Is dit Nederlands chipbedrijf sterker dan ASML: deepdive
- Daan Heijneman
- 3 minuten geleden
- 17 minuten om te lezen
In het kort:
NXP groeit stabiel dankzij zijn sterke positie in chips voor auto’s en industriële systemen
De marges en kasstromen blijven gezond door focus op betrouwbare en langdurige technologie
De waardering is hoger dan gemiddeld en vraagt om consistente uitvoering en groeikracht
NXP Semiconductors is een van de belangrijkste technologiebedrijven van Europa en speelt een centrale rol in de wereld van halfgeleiders die in moderne auto’s en industriële apparaten worden gebruikt. Terwijl veel chipbedrijven zich richten op enorme volumes en snelle vernieuwing, kiest NXP voor stabiliteit, betrouwbaarheid en gespecialiseerde toepassingen. Het bedrijf staat vooral bekend om zijn sterke positie in de automarkt waar chips een steeds grotere rol spelen door de opkomst van elektrische auto’s, moderne veiligheidssystemen en slimme communicatie tussen voertuigen. De technologie van NXP is geen snelle modegril maar vormt de basis van functies die tientallen jaren betrouwbaar moeten blijven werken.
De beurskoers van NXP de laatste jaren:
Het bedrijf is ontstaan uit Philips en heeft daardoor een lange geschiedenis in elektronica en chipontwerp. Hoewel NXP een deel van de productie uitbesteedt werkt het nog altijd met enkele eigen fabrieken voor specifieke technologieën waarbij controle en veiligheid belangrijk zijn. Deze combinatie van uitbesteden en zelf produceren houdt het bedrijf flexibel en minder kapitaalintensief dan volledig geïntegreerde chipreuzen. Tegelijkertijd maakt deze strategische positie het bedrijf minder gevoelig voor extreme prijsschommelingen die we zien in markten zoals smartphones of pc’s. Voor beleggers die nog niet bekend zijn met de halfgeleiderwereld is NXP daardoor een interessante speler omdat het een stabiele rol heeft in een sector die bekendstaat om snelle cycli en grote technologische sprongen.
Wat NXP doet en hoe het geld verdient
NXP is een fabrikant van halfgeleiders die vooral worden gebruikt in toepassingen waar veiligheid, betrouwbaarheid en langdurige ondersteuning centraal staan. Het bedrijf is groot geworden in systemen die onmisbaar zijn maar zelden in het zicht van de consument komen. Denk aan de chips die bepalen hoe veilig een auto remt, hoe zuinig hij met energie omgaat of hoe een toegangssysteem in een gebouw weet wie er naar binnen mag. De technologie van NXP zit diep in apparaten verstopt en werkt vaak jarenlang zonder dat iemand ernaar omkijkt, maar juist die onzichtbare betrouwbaarheid maakt de producten waardevol. Het bedrijf richt zich op 4 grote markten: automotive, industriële systemen, mobiel en beveiligde identificatie. Deze markten hebben gemeen dat ze hoge eisen stellen aan veiligheid en consistentie, waardoor klanten kiezen voor leveranciers met ervaring en bewezen kwaliteit.
De 4 eindmarkten van NXP:
De automarkt is veruit de belangrijkste bron van inkomsten voor NXP. Moderne auto’s bevatten honderden chips en bij elektrische auto’s loopt dat aantal nog verder op. Waar auto’s vroeger vooral mechanische systemen hadden, zijn het nu complexe computers die rijden. NXP levert de hersenen en zenuwbanen van deze systemen. De chips regelen het energieverbruik, de controle van batterijen en motoren, de stabiliteit van het voertuig, de werking van airbags en de signaalverwerking van sensoren. Ook de groeiende hoeveelheid intelligente functies zoals rijstrookassistentie en noodremtechnologie vraagt om steeds krachtigere en veiligere chips. Deze markt groeit niet alleen omdat er meer elektrische voertuigen komen, maar vooral omdat autofabrikanten steeds meer functies elektronisch aansturen. Daardoor neemt de behoefte aan hoogwaardige halfgeleiders elk jaar toe en profiteert NXP van een structurele vraag die lang aanhoudt. Doordat autofabrikanten vaak vastzitten aan een gekozen chipplatform voor een hele generatie voertuigen blijven de inkomsten bovendien jarenlang doorlopen.
De chips van NXP in een auto:
Naast de autosector speelt NXP een belangrijke rol in industriële automatisering en in het brede veld van verbonden apparaten dat we ook wel het Internet of Things noemen. In deze markt draait het om microcontrollers en communicatiechips die apparaten met elkaar laten praten en die processen slimmer en efficiënter maken. Denk aan machines in fabrieken die automatisch worden bijgestuurd, slimme energiemeters die voortdurend met het elektriciteitsnet communiceren en medische apparatuur die veilig gegevens verstuurt. De chips van NXP zijn speciaal ontworpen voor lage energieconsumptie en betrouwbare prestaties over veel jaren. Omdat industriële klanten vaak strengere eisen hebben dan consumentenmerken en omdat hun systemen lang meegaan, ontstaat hier een stabiele stroom van terugkerende inkomsten. Wanneer een bedrijf eenmaal een chip heeft gekozen en goedgekeurd, wordt dat ontwerp vaak jarenlang behouden. Het vervangen ervan kost tijd, geld en risico’s, waardoor klanten meestal niet overstappen.
Een derde pijler onder de omzet van NXP is de markt voor beveiligde identificatie. De chips in paspoorten, bankpassen, identiteitskaarten en toegangssystemen moeten persoonsgegevens veilig opslaan en beschermen. Dit soort producten wordt gebruikt door overheden en financiële instellingen en kent daarom extreem hoge eisen en lange certificeringstrajecten. Slechts een paar bedrijven ter wereld kunnen chips leveren die voldoen aan deze normen en NXP behoort tot deze kleine groep. Dat maakt dit segment minder gevoelig voor concurrentie en zorgt voor hoge marges en stabiele inkomsten. Omdat overheden paspoortseries om de zoveel jaar vernieuwen, liggen veel projecten jaren vooruit gepland. Hierdoor ontstaan omzetstromen die niet alleen stabiel zijn maar ook zeer voorspelbaar.
De omzetverdeling per segment:
NXP onderscheidt zich bovendien doordat het niet alleen losse chips verkoopt maar volledige oplossingen aanbiedt. Bij elke chip hoort software, documentatie, ontwikkelomgevingen en voorbeeldsystemen. Hierdoor kunnen klanten sneller en veiliger een compleet product bouwen. Voor autofabrikanten en industriële klanten is dit zeer waardevol omdat hun ontwerpcycli lang zijn en foutmarges klein. Door deze volledige ondersteuning wordt overstappen naar een andere leverancier minder aantrekkelijk, wat de klantrelatie versterkt. De technologie van NXP vormt vaak een integraal onderdeel van een groter systeem en wordt daardoor diep verweven met de processen van de klant.
Het bedrijf werkt met een flexibel productiemodel waarbij eigen fabrieken worden gecombineerd met productiepartners zoals TSMC. Hierdoor hoeft NXP niet zelf de enorme investeringen te doen die nodig zijn voor de modernste chipfabrieken. Tegelijkertijd behoudt het bedrijf controle over kritieke productieprocessen waar veiligheid en kwaliteit centraal staan. Deze combinatie houdt de vaste kosten laag en maakt het bedrijf beter bestand tegen vraagpieken en tijdelijke dalingen. Omdat een groot deel van de productie is uitbesteed kan NXP snel opschalen wanneer de vraag stijgt en even snel aanpassen wanneer marktomstandigheden veranderen. Dat leidt tot een gezonde verhouding tussen kosten en opbrengsten en stelt het bedrijf in staat om een groot deel van de omzet om te zetten in vrije kasstroom.
Het belangrijkste voordeel van het verdienmodel van NXP is dat veel van zijn producten jarenlang in dezelfde auto, machine of beveiligingsdocument blijven zitten. Ontwerpen worden niet snel vervangen en klanten willen het risico van overstappen vermijden. Hierdoor ontstaat een omzetstructuur die stabieler is dan die van veel andere chipbedrijven die afhankelijk zijn van snelle productcycli in consumentenelektronica. In combinatie met sterke marges, een breed klantenbestand en een gedisciplineerde kostenstructuur zorgt dit voor een robuust verdienmodel dat aantrekkelijk is voor beleggers die zoeken naar stabiliteit in een sector die bekendstaat om zijn snelle schommelingen. NXP levert technologie die onmisbaar is in een steeds slimmer wordende wereld en weet daar op een gezonde en duurzame manier geld aan te verdienen.
De markt en de concurrentiepositie van NXP
De markten waarin NXP actief is veranderen snel maar worden gedragen door solide lange termijn trends. De grootste trend is de groei in het gebruik van chips in auto’s. Autofabrikanten bouwen steeds complexere systemen om elektrische aandrijving, veiligheid en communicatie tussen voertuigen te ondersteunen. Hierdoor groeit de waarde van de chips in een auto jaar na jaar. NXP staat precies in het hart van deze ontwikkeling door zijn sterke positie in microcontrollers, radartechnologie en beveiligde communicatie. De vraag naar dit soort toepassingen groeit niet alleen in de luxemodellen maar verschuift steeds meer naar de brede markt waardoor het groeipotentieel groot blijft.
Hierdoor zal de groei in de markt, volgens analisten, groot zijn:
De concurrentie in deze markt is stevig maar overzichtelijk. Grote namen zoals Infineon, Renesas, Texas Instruments en STMicroelectronics strijden allemaal om een plek binnen de systemen van de grote autofabrikanten. NXP heeft een voordeel doordat het zich al jarenlang richt op de kernfuncties van het voertuig die absolute betrouwbaarheid vereisen. Andere chipbedrijven richten zich meer op infotainment of zware rekenkracht maar laten de controlelagen vaak over aan bedrijven als NXP die ervaring hebben met veiligheid en consistentie. Deze specialisatie maakt dat NXP een sterke positie houdt ook wanneer nieuwe spelers proberen de markt te betreden.
Het marktaandeel van NXP:
In industriële automatisering en het brede veld van verbonden apparaten is de markt veel gefragmenteerder. Hier concurreert NXP met bedrijven die microcontrollers produceren voor uiteenlopende toepassingen. Omdat apparaten steeds intelligenter en beter verbonden moeten worden is de vraag naar combineerde oplossingen die zowel energiezuinig als goed beveiligd zijn flink gestegen. NXP onderscheidt zich door complete systemen te leveren waarin communicatie en beveiliging al zijn geïntegreerd. Dat verlaagt de complexiteit voor klanten en maakt overstappen naar andere leveranciers minder aantrekkelijk.
De markt voor beveiligde identiteitsoplossingen is kleiner maar strategisch zeer belangrijk. Slechts een handvol bedrijven heeft de kennis en certificeringen om chips te leveren die geschikt zijn voor paspoorten en bankkaarten. NXP heeft hier een leidende positie door jarenlange samenwerking met internationale overheden en financiële instellingen. Concurrentie bestaat wel, maar wordt beperkt door de hoge drempels die nieuwe spelers tegenkomen door strenge veiligheidseisen.
Een opvallende trend in de markt is dat klanten steeds vaker vragen om complete platforms in plaats van losse chips. Deze platforms bestaan uit hardware, software en testomgevingen waardoor ontwikkelaars sneller aan de slag kunnen. NXP heeft hierin een voorsprong door zijn brede portfolio en door de ondersteuning die het biedt gedurende de gehele ontwikkelcyclus. Dat zorgt ervoor dat klanten eerder voor NXP kiezen omdat ze weten dat ze in één keer een volledig en betrouwbaar systeem krijgen.
Ondanks de concurrentie weet NXP zijn positie te behouden door een sterke focus op betrouwbaarheid, veiligheid en lange levensduur van producten. In markten waar foutmarges klein zijn en de kosten van stilstand groot kan een leverancier met een bewezen staat van dienst een sterk voordeel opbouwen. Dat is precies de markt waar NXP zich bevindt.
De economische beschermgracht van NXP
De economische moat van NXP bestaat uit een verzameling voordelen die het bedrijf beschermen tegen concurrenten en die moeilijk te kopiëren zijn. Een belangrijk onderdeel hiervan is de diepe ervaring met automotive chips. De eisen in deze markt zijn zeer streng en vragen om jarenlange kennis over veiligheid, duurzaamheid en certificering. Nieuwe spelers kunnen dit niet simpelweg ontwikkelen binnen enkele jaren. Klanten vertrouwen op een leverancier die jarenlang bewezen heeft consistent te presteren en die ervaring heeft met de lange levenscyclus van voertuigsystemen. Daardoor ontstaat een natuurlijke barrière die concurrenten buiten houdt.
NXP heeft bovendien een sterke positie in veiligheidstechnologie. De chips die in voertuigen en industriële systemen worden gebruikt moeten niet alleen functioneel zijn maar ook beschermd tegen cyberaanvallen. Dit wordt steeds belangrijker nu voertuigen en apparaten voortdurend verbonden zijn met externe netwerken. NXP heeft uitgebreide ervaring met cryptografische beveiliging en combineert dit met de eigen microcontrollers. Hierdoor ontstaat een geïntegreerde oplossing die lastig te evenaren is door bedrijven die minder ervaring hebben met beveiliging.
Een tweede laag in de moat ligt in de langdurige klantrelaties. Autofabrikanten werken vaak vele jaren aan een nieuw platform en als een chip eenmaal is geselecteerd blijft deze gedurende de hele levensduur van het voertuig in productie. Dat maakt het moeilijk voor concurrenten om een eenmaal gewonnen positie te breken. Klanten willen niet overstappen naar een nieuwe leverancier omdat dit risico’s geeft in de betrouwbaarheid van hun systeem. Zo ontstaat een langdurige omzetstroom die niet zomaar wordt onderbroken.
Een derde voordeel komt voort uit het ecosysteem van software en ontwikkeltools dat NXP aanbiedt. Door klanten te voorzien van testomgevingen, voorbeelden en integratiepakketten verlaagd NXP de drempel voor productontwikkeling. Hoe meer klanten integreren in hun processen hoe hoger de overstapkosten worden. Het is niet dat klanten contractueel vastzitten maar de praktische voordelen van blijven wegen zwaarder dan de potentiële besparing bij overstappen.
NXP’s combinatie van eigen productie voor kritieke technologie en uitbestede productie voor hoge volumes vormt nog een extra laag. Dit geeft controle over belangrijke processen en tegelijk flexibiliteit om op te schalen als de vraag stijgt. Veel concurrenten kiezen voor een volledig geïntegreerd model of voor een volledig fabless model. NXP heeft een efficiënte middenweg gevonden die moeilijk te imiteren is.
Dit geheel maakt dat NXP een brede en stevige beschermgracht heeft die het bedrijf helpt om stabiel te groeien ondanks hevige concurrentie in de halfgeleidersector.
Financiële kracht en hoe NXP met zijn kapitaal omgaat
De financiële ontwikkeling van NXP laat duidelijk zien hoe het bedrijf de afgelopen jaren is gegroeid en tegelijk schuivende marges en rendementen heeft doorgemaakt. Wanneer we naar de cijfers van de afgelopen tien jaar kijken valt het op dat de omzet bijna is verdubbeld. Het bedrijf groeide van iets meer dan zes miljard dollar in 2015 naar ruim twaalf miljard dollar recent. Deze groei is niet explosief maar wel gestaag en weerspiegelt de toenemende vraag naar chips voor voertuigen en industriële toepassingen. De groei is vooral gedreven door de verschuiving naar elektrische auto’s en de integratie van steeds meer elektronische functies in voertuigen.
De omzetgroei en marges van NXP:
De brutomarge is in deze periode geleidelijk verbeterd en steeg van iets boven de veertig procent naar bijna vijfenvijftig procent. Dat laat zien dat NXP steeds beter in staat is waarde toe te voegen met producten die minder concurreren op prijs en meer op betrouwbaarheid en veiligheid. Tegelijkertijd zien we dat de operationele marge de afgelopen jaren een dalende beweging heeft laten zien, maar deze ontwikkeling moet goed worden geplaatst in de bredere context. De marge bereikte in 2022 een piek van ruim boven de dertig procent, een uitzonderlijk sterk niveau dat werd gestuwd door hoge vraag in de automotivesector en krapte in de chipketen. Sindsdien is de marge geleidelijk teruggevallen richting ongeveer vijfentwintig procent, vooral door een normalisatie in de markt en een tijdelijke neerwaartse cyclus in automotive. Ondanks deze daling ligt de marge nog steeds hoger dan de ongeveer vierentwintig procent die het bedrijf in 2021 realiseerde. Dat laat zien dat NXP nog altijd efficiënt opereert en dat de onderliggende winstgevendheid stevig blijft. De recente daling is vooral een effect van afkoelende eindmarkten en niet van structurele zwakte in het bedrijfsmodel, al blijft het wel een belangrijke indicator om in de komende jaren scherp te volgen.
De winst per aandeel vertoont over de jaren een gematigde stijging maar de lijn is niet volledig stabiel. NXP heeft jaren gekend met pieken en dalen in de winst per aandeel mede door veranderingen in de markt en bijzondere posten. Toch is de algemene trend positief en sluit deze aan bij de omzetgroei en de verhoging van de brutomarge. De vrije kasstroom is vrijwel verdubbeld en volgt een duidelijk stijgend patroon. Dit is belangrijk omdat het de flexibiliteit van het bedrijf bepaalt. Een stijgende vrije kasstroom geeft ruimte voor dividend, aandeleninkoop en investeringen in technologie zonder dat de balans onnodig zwaar wordt belast.
De EPS ontwikkeling van NXP:
Op het gebied van kapitaalteruggave valt vooral het dividend op. De dividenduitkering is de afgelopen jaren bijna vijf keer zo hoog geworden. Deze groei laat zien dat NXP de aandeelhouder steeds centraler zet in zijn beleid. Tegelijkertijd is de buyback yield gedaald. Dat betekent dat het bedrijf relatief minder aandelen terugkoopt dan in eerdere jaren. De aandeleninkoop blijft een belangrijk onderdeel van de strategie maar het tempo ligt lager dan voorheen. Mogelijk kiest NXP ervoor de kasstroom breder in te zetten, bijvoorbeeld om sterker te investeren in ontwikkeling of om financiële buffers op te bouwen.
Wanneer we kijken naar het rendement op het geïnvesteerde kapitaal zien we een heel ander beeld. De ROIC is de afgelopen jaren gedaald met bijna dertig procent. Dit betekent dat het bedrijf minder rendement haalt uit het geld dat is geïnvesteerd in de onderneming. De daling van de ROIC in combinatie met de stijging van de waardering is iets waar beleggers alert op moeten blijven. Het geeft aan dat de markt optimistischer is geworden terwijl de onderliggende winstgevendheid per geïnvesteerde dollar wat is afgezwakt, al komt de dalende ROIC voornamelijk door de neerwaartse cycli in de automotive sector.
De ROIC, buyback en dividendyield van NXP:
Al met al laat het financiële beeld zien dat NXP stevig groeit en een sterkere brutomarge heeft opgebouwd maar dat de operationele winstgevendheid en het rendement onder druk staan. De kasstromen zijn gezond en het dividend groeit snel wat aantrekkelijk is voor beleggers die kijken naar inkomsten op de lange termijn. De hogere waardering maakt duidelijk dat de markt veel vertrouwen heeft in de toekomst van NXP maar dit vertrouwen gaat samen met hogere verwachtingen. Daarom blijft het belangrijk om te volgen of de winstgroei van NXP voldoende sterk blijft om de hogere waardering te rechtvaardigen.
Risico’s die beleggers moeten begrijpen
Hoewel NXP een sterke positie heeft en financieel gezond is, zijn er diverse risico’s waar beleggers rekening mee moeten houden. Het eerste risico ligt in de afhankelijkheid van de automarkt. Het grootste deel van de omzet komt van chips die in voertuigen worden gebruikt. Wanneer de verkoop van auto’s vertraagt door economische tegenwind of door schommelingen in rentes en consumentenvertrouwen heeft dat direct invloed op de vraag naar de producten van NXP. De groei van elektrische voertuigen biedt weliswaar structurele kansen maar die groei kan tijdelijk afzwakken wanneer subsidies wegvallen of wanneer consumenten hun aankoop uitstellen.
Een tweede risico is de concentratie van klanten. Hoewel NXP een brede klantenbasis heeft zijn er enkele grote autofabrikanten en leveranciers die een groot deel van de omzet vertegenwoordigen. Als een van deze klanten besluit een nieuw platform te ontwerpen rond de chips van een concurrent kan NXP jarenlang omzet verliezen. De overstapkosten zijn voor klanten hoog maar concurrenten blijven actief bieden op grote projecten. De chipsector kent bovendien lange contractcycli waardoor een verloren klant pas na jaren kan worden teruggewonnen.
De klantconcentratie van NXP:
Een derde risico heeft te maken met geopolitieke ontwikkelingen. De wereldwijde halfgeleiderketen is sterk afhankelijk van productie in Azië. NXP maakt veel gebruik van foundries in Taiwan en Zuid Korea. Wanneer er spanningen ontstaan in die regio’s of wanneer exportregels veranderen kan dit leiden tot verstoringen die de productie en levering vertragen. Ook nieuwe regelgeving in de Verenigde Staten of Europa kan invloed hebben op toelevering of op afzetmarkten zoals China waar NXP een belangrijke positie heeft in industriële toepassingen.
Technologische veranderingen vormen een vierde risico. De auto van de toekomst krijgt mogelijk een geheel nieuwe architectuur waarin meer centrale rekenkracht wordt ingezet. Bedrijven zoals Nvidia en Qualcomm proberen vanuit deze hoek invloed te winnen in domeinen waar NXP nu sterk staat. Als deze nieuwe architecturen breed worden toegepast kan dat leiden tot verschuivingen in de vraag naar chips die NXP vandaag maakt. NXP heeft een stevige positie maar moet blijven investeren om zijn relevantie te behouden in een wereld waar software steeds meer de kern vormt van voertuigsystemen.
Een vijfde risico betreft waardering en marktverwachtingen. Hoewel de waardering van NXP redelijk is kan deze dalen wanneer beleggers minder vertrouwen krijgen in de groeivooruitzichten. In de chipsector kunnen waarderingen snel dalen wanneer de vraag tijdelijk afzwakt of wanneer bedrijven tegenvallende marges melden. Zelfs een relatief kleine daling in de verwachtingen kan een grote impact hebben op de koers omdat beleggers weten dat halfgeleidermarkten volatiel zijn.
Verder zijn er risico’s rondom regelgeving. In de markt voor beveiligde identiteitsdocumenten gelden strikte eisen. Als er een fout in een beveiligingschip terechtkomt kan dat leiden tot reputatieschade en mogelijk uitsluiting bij grote overheidstrajecten. Ook de strengere privacywetgeving wereldwijd maakt dat NXP voortdurend moet investeren in beveiliging. Daarnaast bestaat het risico dat verstoringen in de supply chain zoals tekorten bij foundries de levering van kritieke componenten vertragen. Tijdens de pandemie bleek al hoe kwetsbaar de keten kan zijn wanneer productie stilvalt of wanneer er plotseling veel vraag is naar bepaalde chips.
Deze risico’s maken duidelijk dat NXP weliswaar een sterke positie heeft maar dat beleggers alert moeten blijven op factoren buiten de controle van het bedrijf. De sector is complex en sterk verweven met geopolitieke en macro economische ontwikkelingen die snel kunnen verschuiven.
Hoe de markt NXP waardeert
De manier waarop de markt NXP waardeert geeft een duidelijk beeld van hoe beleggers het bedrijf plaatsen binnen de bredere chipsector. Vaak wordt gekeken naar de verhouding tussen de koers en de winst omdat dit iets zegt over de verwachtingen die beleggers hebben voor de toekomst. NXP wordt meestal gewaardeerd op een niveau dat laat zien dat het wordt gezien als een onderneming met een stabiele maar niet extreem snelle groei. De markt herkent dat NXP afhankelijk is van grillige productcycli zoals die in de smartphonewereld en automotive sector, maar ook niet de explosieve groeipotentie heeft van bedrijven die volledig meeliften op nieuwe technologiegebieden. Hierdoor komt de waardering uit op een middenpositie waarbij beleggers bereid zijn meer te betalen dan voor een gemiddeld bedrijf, maar minder dan voor een speler die sterk profiteert van een razendsnel groeiende markt.
De PE van NXP:
Naast de verhouding tussen koers en winst is de verhouding tussen beurswaarde en vrije kasstroom belangrijk. Deze maatstaf laat zien hoeveel beleggers betalen voor elke dollar die het bedrijf vrij kan besteden. Bij NXP ligt deze verhouding op een niveau dat vertrouwen uitstraalt in de voorspelbaarheid van de kasstromen. Dat vertrouwen wordt gevoed door de combinatie van stabiele omzetgroei en een consistente inzet van kapitaal. Een groot deel van de vrije kasstroom wordt gebruikt voor dividend en soms ook voor aandeleninkoop waardoor de aandeelhouder zowel directe inkomsten als waardestijging krijgt. Dit versterkt het beeld van NXP als een bedrijf met een evenwichtige financiële structuur.
De P/FCF van NXP:
Het kijken naar multiples kan bij NXP een vertekend beeld geven, omdat de winsten enorm cyclisch zijn. Hierdoor kunnen de waarderingsmultiples kunstmatig hoog of laag lijken.
Wanneer we de huidige waardering vergelijken met het gemiddelde van de afgelopen jaren zien we dat NXP iets boven zijn historische bandbreedte noteert. Dat betekent dat de markt rekent op voortgezette groei in de automarkt en sterke prestaties in industriële toepassingen. Deze hogere waardering kan positief uitpakken wanneer NXP zijn groeipad weet vast te houden maar het betekent ook dat de ruimte voor tegenvallers kleiner is. Als de vraag naar auto’s vertraagt of wanneer geopolitieke onzekerheid toeneemt kan de waardering terugvallen. Toch is NXP niet overdreven duur in vergelijking met veel snelle groeibedrijven waardoor het aandeel minder kwetsbaar is voor hevige correcties.
Voor beleggers die minder bekend zijn met financiële waarderingsbegrippen is het belangrijkste inzicht dat NXP door de markt wordt gezien als een solide en stabiel bedrijf dat betrouwbare kasstromen levert maar waarvan de groei geen extreme versnelling zal doormaken. De waardering weerspiegelt vertrouwen maar blijft nuchter. Dat maakt het aandeel geschikt voor beleggers die willen profiteren van de toename van chips in voertuigen en industriële systemen zonder in een zeer volatiel groeiverhaal te stappen.
Scenarioanalyse en wat beleggers de komende jaren kunnen verwachten
Om te begrijpen welk rendement beleggers in de komende jaren kunnen verwachten is het nuttig om te werken met een eenvoudig model dat kijkt naar drie factoren. De eerste is de groei van de winst per aandeel. De tweede is de uitkering aan aandeelhouders via dividend en eventueel aandeleninkoop. De derde is de ontwikkeling van de waardering die wordt gemeten via de PE verhouding. Wanneer deze drie elementen samen worden bekeken ontstaat een helder beeld van het mogelijke totale rendement dat een belegger kan behalen over een periode van vijf jaar.
De verwachte EPS groei van analisten:
In dit scenario gaan we uit van een jaarlijkse groei van de winst per aandeel van zeventien procent. Dit is een stevig groeipercentage en weerspiegelt het idee dat NXP blijft profiteren van de toenemende hoeveelheid chips in voertuigen en van de stijgende vraag naar veilige en energiezuinige technologie in industriële systemen. Als de winst per aandeel met zeventien procent per jaar groeit komt de winst na vijf jaar ongeveer uit op meer dan twee keer het huidige niveau. Deze groei vormt het hart van het verwachte rendement.
Daarnaast ontvangt de belegger een dividend dat twee procent per jaar oplevert. Dit dividend vormt een stabiele inkomensstroom en draagt direct bij aan het totale rendement. We nemen in dit scenario geen grote extra bijdrage van aandeleninkoop mee om het model eenvoudig te houden maar in de praktijk kan NXP de winst per aandeel nog verder vergroten door aandelen terug te kopen. Dat kan het uiteindelijke rendement iets hoger maken dan de berekeningen laten zien.
De derde factor is de verandering in de waardering. In dit scenario daalt de PE verhouding van achtentwintig naar vijfentwintig over vijf jaar. Dat betekent dat beleggers aan het einde van de periode iets minder willen betalen voor elke dollar winst dan nu het geval is. Deze daling van de waardering zorgt voor een negatieve bijdrage aan het rendement. Verspreid over vijf jaar komt dit neer op een jaarlijkse waarderingsdruk van ongeveer drie procent. Hoewel dit een remmend effect heeft op het koersrendement blijft de impact beperkt omdat de groei van de winst per aandeel sterk genoeg is om het grootste deel van deze waarderingsdaling te compenseren.
Wanneer we de drie elementen combineren ontstaat een totaalbeeld dat aantrekkelijk is voor langetermijnbeleggers. De winstgroei van zeventien procent per jaar vormt de grootste bijdrage en tilt het verwachte rendement naar een hoog niveau. Het dividend van twee procent versterkt het rendement verder. De daling van de waardering drukt het rendement met een paar procent per jaar maar niet genoeg om de positieve effecten van de sterke winstgroei te neutraliseren. Hierdoor komt het totale verwachte jaarlijkse rendement uit op ongeveer twaalf tot veertien procent afhankelijk van kleine variaties in de aannames.
De uitkomst van het model is natuurlijk gevoelig voor veranderingen in de markt. Wanneer de automarkt tijdelijk vertraagt of wanneer de investeringen van klanten achterblijven kan de winstgroei lager uitvallen. In dat geval daalt het totale rendement. Aan de andere kant kan het rendement hoger liggen wanneer de elektrificatie van voertuigen sneller versnelt of wanneer NXP zijn positie verder weet te versterken in industriële systemen en beveiligingstechnologie. Wat overeind blijft is dat de basis van NXP sterk genoeg is om een stabiel rendement te ondersteunen zolang de markt niet te sterk tegenzit en het bedrijf zijn strategie vasthoudt.
Is NXP interessant voor beleggers?
NXP Semiconductors staat vandaag stevig gepositioneerd in een wereld die steeds afhankelijker wordt van veilige en intelligente elektronica. Het bedrijf levert niet de meest zichtbare technologie maar wel de technologie waar moderne systemen op draaien. Juist doordat auto’s, fabrieken, gebouwen en identiteitsdocumenten steeds slimmer worden groeit de vraag naar betrouwbare chips die jarenlang probleemloos functioneren. NXP heeft zich met zorg gepositioneerd in deze markt en profiteert van lange productcycli, sterke klantrelaties en een portfolio dat diep verankerd is in veiligheid en kwaliteit. Het financiële fundament is gezond en de kasstromen zijn stabiel genoeg om structureel te blijven investeren en tegelijk aandeelhouders te belonen.
Toch blijft de waardering een belangrijk aandachtspunt voor beleggers. De markt prijst NXP op een niveau dat vertrouwen uitstraalt maar dat ook vraagt om consistente uitvoering. De afhankelijkheid van de automarkt, geopolitieke spanningen in de chipketen en de toenemende concurrentie in voertuigarchitecturen blijven reële risico’s. Het uiteindelijke rendement voor beleggers zal afhangen van de vraag of NXP erin slaagt zijn rol in deze veranderende wereld vast te houden en tegelijk zijn marges en technologievoorsprong te behouden. NXP is daarmee een bedrijf dat stabiliteit biedt maar waarvoor de prijs en de context scherp in de gaten moeten worden gehouden.
