18% omzetgroei, 80% koersdaling: wat zien beleggers hier over het hoofd?

In het kort

• Dit goeiaandeel liet in het laatste kwartaal nog steeds een omzetgroei van circa 18 procent zien, maar de trend blijft dalend.

• De kwartaalcijfers bevestigen een verschuiving richting winst en kasstroom, terwijl het groeipotentieel structureel lager wordt ingeschat.

• De huidige koers weerspiegelt twijfel bij beleggers over de lange termijn, ondanks sterke marges en een uitzonderlijk solide balans.

De koers van The Trade Desk is sinds eind 2024 met ongeveer tachtig procent gedaald, een uitzonderlijke correctie voor een winstgevend technologiebedrijf. Die daling staat in schril contrast met de recente kwartaalcijfers, die op operationeel niveau nog altijd solide ogen. In het derde kwartaal van 2025 groeide de omzet met ongeveer 18 procent jaar op jaar, een niveau waar veel bedrijven alleen van kunnen dromen. Toch reageerde de markt nauwelijks positief op deze cijfers. Dat wijst erop dat beleggers vooral naar het toekomstbeeld kijken en minder naar de huidige prestaties.

De koers fungeert daarmee als een samenvatting van twijfel over wat The Trade Desk nog kan worden. Niet de winstgevendheid van vandaag staat ter discussie, maar het groeipad van morgen. De markt lijkt het bedrijf opnieuw te positioneren, van structurele groeier naar volwassen advertentieplatform. Die herwaardering verklaart waarom sterke kwartaalresultaten niet langer voldoende zijn om het sentiment te keren.

Sinds eind 2024 heeft het aandeel bijna vier vijfde van zijn waarde verloren:

Laatste kwartaalcijfers bevestigen een kantelpunt

In het meest recente kwartaal realiseerde The Trade Desk een omzet van ongeveer 739 miljoen dollar, ruim boven de eigen eerdere guidance. De aangepaste EBITDA kwam uit op circa 317 miljoen dollar, wat wijst op sterke operationele hefboomwerking. De EBITDA marge bleef daarmee uitzonderlijk hoog, wat bevestigt dat het businessmodel zeer schaalbaar is. Ook op GAAP niveau werd een nettomarge van ongeveer 16 procent gerealiseerd. Financieel gezien staat het bedrijf er dus uitstekend voor.

Tegelijkertijd laten de cijfers zien dat de groeiversnelling uit het verleden voorbij is. Waar omzetgroei jarenlang structureel boven de 25 procent lag, is dat tempo nu duidelijk lager. Zelfs gecorrigeerd voor politieke advertentie uitgaven blijft de groei onder het historische gemiddelde. De kwartaalcijfers ondersteunen daarmee het beeld dat The Trade Desk in een nieuwe fase is beland. De markt lijkt dit structurele karakter zwaarder te wegen dan de absolute sterkte van de cijfers.

De omzetgroei is teruggelopen van meer dan 25 procent naar circa 18 procent:

Structurele druk op het kernmodel van The Trade Desk

Het verdienmodel van The Trade Desk is onlosmakelijk verbonden met advertenties op het open internet. Juist dat segment verliest al jaren terrein aan gesloten ecosystemen van Amazon, Google en Meta. Prognoses geven aan dat tegen 2027 meer dan tachtig procent van de digitale advertentie uitgaven binnen deze walled gardens plaatsvindt. Dat betekent dat het speelveld waarop The Trade Desk actief is, structureel onder druk staat. Groei binnen een krimpende relatieve markt is per definitie lastiger.

De opkomst van generatieve AI versterkt dit effect. AI samenvattingen zorgen ervoor dat gebruikers minder doorklikken naar externe websites, wat leidt tot lagere traffic volumes. Minder verkeer vertaalt zich direct in minder advertentie inventaris. Voor The Trade Desk vormt dit een structurele tegenwind die niet snel verdwijnt. Beleggers lijken dit risico inmiddels volledig te hebben ingeprijsd.

Ruim tachtig procent van digitale advertenties belandt binnen walled gardens:

Connected TV blijft cruciaal maar kent duidelijke grenzen

Connected TV is de belangrijkste groeimotor van The Trade Desk en was in het laatste kwartaal opnieuw goed voor ongeveer vijftig procent van de omzet. In de Verenigde Staten verloopt inmiddels circa 32 procent van de televisiereclame via CTV, terwijl een aanzienlijk groter deel van de kijktijd al via streaming plaatsvindt. Dat suggereert verdere budgetverschuivingen in de komende jaren. The Trade Desk profiteert hier duidelijk van, mede dankzij zijn sterke positie bij agencies en merken. De kwartaalcijfers bevestigen dat CTV nog steeds sneller groeit dan de rest van het bedrijf.

Tegelijkertijd is CTV geen exclusief domein. Grote platforms bouwen eigen advertentie infrastructuren waarin data, inventaris en meting volledig in eigen hand blijven. Daardoor neemt de kans toe dat adverteerders rechtstreeks inkopen, zonder tussenkomst van een onafhankelijke DSP. In dat scenario verschuift de rol van The Trade Desk van kernplatform naar optimalisatielaag. Die strategische onzekerheid beperkt het lange termijn potentieel, ondanks sterke huidige cijfers.

Audio en internationale expansie vullen het gat niet volledig

Audio groeide ook in het laatste kwartaal, maar vertegenwoordigt nog altijd slechts ongeveer vijf procent van de omzet van The Trade Desk. Zelfs bij een aanhoudend hoog groeipercentage blijft de absolute bijdrage voorlopig beperkt. Audio is daarmee een interessante aanvullende groeipijler, maar geen dragende motor. De kwartaalcijfers onderstrepen dat dit segment nog te klein is om structurele trends elders te compenseren. De impact blijft voorlopig marginaal.

Internationaal blijft de omzetbijdrage steken rond de 12 procent, terwijl circa zestig procent van de wereldwijde advertentie uitgaven buiten Noord Amerika plaatsvindt. Dat verschil wijst op potentieel, maar ook op uitvoeringsrisico’s. Internationale groei vereist investeringen, lokale kennis en concurrentie met dominante spelers. De marges kunnen daardoor onder druk komen te staan. Internationale expansie is dus eerder een lange termijn optie dan een directe oplossing.

The Trade Desk ziet volop kansen, maar die vertalen zich vooralsnog niet in de cijfers:

Realisme bij beleggers als ankerpunt voor de volgende fase

De huidige waardering van The Trade Desk weerspiegelt geen paniek, maar een duidelijke herijking van het toekomstbeeld. Met een EV ten opzichte van EBITDA onder negen en een koers winstverhouding rond achttien prijst de markt het bedrijf als een stabiele en winstgevende cashflow generator, niet langer als een structurele hypergroeier. De kaspositie van circa 1,4 miljard dollar en het ontbreken van schulden beperken het neerwaartse risico en geven het management strategische ruimte. Tegelijkertijd maken de recente kwartaalcijfers duidelijk dat het groeitempo structureel is afgenomen ten opzichte van het verleden. Daardoor zijn de hoge waarderingsmultiples uit eerdere jaren niet langer verdedigbaar.

Het toekomstpotentieel van The Trade Desk blijft tastbaar, maar is duidelijk begrensd. De operationele prestaties blijven sterk, met gezonde marges, solide kasstromen en een schaalbaar platform dat zich blijft aanpassen aan een veranderende advertentiemarkt. Tegelijkertijd bevestigen de cijfers dat verdere waardecreatie vooral moet komen uit optimalisatie, margeverbetering en selectieve groei, en niet uit een terugkeer naar hypergroei. Aandeleninkoop kan de winst per aandeel ondersteunen, maar zonder versnelling van de omzetgroei blijft het opwaarts potentieel beperkt. Precies die combinatie verklaart waarom de koers laag blijft ondanks sterke fundamentals, The Trade Desk staat er vandaag goed voor, maar de markt kijkt vooral naar wat er morgen realistisch nog te winnen valt.

De analyse van The Trade Desk laat zien hoe belangrijk voorspelbaarheid en kasstromen worden zodra groeiverwachtingen afvlakken. Voor beleggers die minder afhankelijk willen zijn van beursvolatiliteit en technologische cycli, kan een tastbare onderliggende waarde zoals vastgoed een stabieler alternatief bieden. Ook particuliere beleggers kunnen zo inspelen op rendement met een duidelijker risicoprofiel.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een focus op supermarkten en zorgcentra, sectoren die zich juist in economisch wisselende tijden veerkrachtig tonen. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor een stabiele cashflow en brede spreiding over solide huurders. Deze maand ontvangen deelnemers bovendien een extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.