Software-bearmarkt: 1 SaaS-aandeel om te kopen, 1 om te vermijden
- Arne Verheedt
- 3 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Dit aandeel produceert hardware en software voor handhaving zag de koers circa 50 procent dalen, terwijl de omzet in 2025 naar verwachting met 31 procent.
Een aanbieder van samenwerkingssoftware verloor ongeveer 72 procent beurswaarde in een jaar, ondanks 23 procent kwartaalgroei en een jaaromzet van bijna 6 miljard dollar.
Angst voor AI disruptie en nieuwe agentische tools zet druk op SaaS aandelen, maar de mate van kwetsbaarheid verschilt sterk per bedrijfsmodel.
De software sector bevindt zich in een stevige bear market. In enkele weken tijd verloren veel SaaS aandelen tientallen procenten aan beurswaarde. De verkoopgolf volgde op gemengde kwartaalcijfers van grote technologiebedrijven en werd versneld door de opkomst van nieuwe agentische AI toepassingen, zoals Claude Cowork van Anthropic. Met dit soort tools kunnen bedrijven relatief eenvoudig eigen software bouwen, wat bestaande aanbieders direct onder druk zet.
Beleggers vrezen dat generatieve AI de traditionele SaaS markt fundamenteel verandert. Waar ondernemingen vroeger afhankelijk waren van licenties voor gespecialiseerde software, kunnen zij nu met behulp van AI sneller en goedkoper maatwerk ontwikkelen. Toch is niet elk softwarebedrijf even kwetsbaar. Sommige spelers beschikken over sterke ecosystemen of een unieke klantenbasis die bescherming biedt tegen disruptie.
Nieuwe agentische AI zet softwarekoersen onder druk:
Axon combineert hardware en software met sterke groei
Een opvallende koopkandidaat in deze software bear market is een onderneming die stroomstootwapens, bodycams en dashcams produceert en deze koppelt aan een uitgebreid softwareplatform. Het aandeel staat ongeveer 50 procent onder de piek van zes maanden geleden en circa 25 procent lager dan twee weken terug. De marktkapitalisatie bedraagt rond 35 miljard dollar.
Het onderscheidende element zit in de combinatie van hardware en software. Politiediensten schaffen niet alleen software aan, maar complete systemen inclusief camera infrastructuur en cloudopslag. Dat creëert hoge overstapdrempels. Zodra een korps investeert in deze geïntegreerde oplossing, wordt wisselen complex en kostbaar.
Axon ziet beurskoers halveren:
Financieel blijft de groei indrukwekkend. Voor 2025 wordt een omzet van 2,74 miljard dollar verwacht, goed voor 31 procent groei. De brutomarge ligt rond 60 procent, wat sterk is voor een bedrijf dat ook hardware produceert. Daarnaast breidt de onderneming uit naar aangrenzende markten zoals drones en noodsystemen, waardoor een breder veiligheidsplatform ontstaat.
Belangrijk is dat AI hier geen directe bedreiging vormt, maar juist een aanvulling. Met een generatieve AI toepassing die automatisch eerste versies van politierapporten opstelt op basis van camerabeelden, versterkt het bedrijf zijn bestaande ecosysteem. Natuurlijk is de waardering met een koers omzetverhouding van circa 14 nog altijd stevig. Toch kan die premie gerechtvaardigd zijn gezien de sterke groei, de nichepositie en de langdurige klantrelaties met overheden.
Risico’s blijven aanwezig. Overheidsbudgetten kunnen onder druk komen en technologische concurrentie blijft een factor. Maar vergeleken met veel pure SaaS spelers lijkt dit bedrijfsmodel minder direct bedreigd door AI disruptie.
Atlassian kwetsbaar voor AI en structurele kosten
Aan de andere kant staat een bekende aanbieder van samenwerkingssoftware, met producten voor projectmanagement en ticketbeheer. Het bedrijf heeft meer dan 350.000 klanten en bedient naar eigen zeggen 80 procent van de Fortune 500. In het meest recente kwartaal groeide de omzet met 23 procent naar 1,6 miljard dollar. Voor het volledige boekjaar wordt circa 22 procent groei verwacht, wat neerkomt op bijna 6 miljard dollar omzet.
Toch is het aandeel in een jaar tijd ongeveer 72 procent gedaald. De reden ligt vooral in de kwetsbaarheid voor AI. Juist ontwikkelteams en middelgrote bedrijven, de kernklanten van deze onderneming, experimenteren actief met AI om interne tools te bouwen. Een grote fintech speler meldde recent dat het met behulp van AI een eigen ticketsysteem ontwikkelde en afscheid nam van de bestaande leverancier.
Atlassian onder druk door opkomst van AI:
Daarnaast speelt een structureel winstgevendheidsprobleem. Ondanks de hoge brutomarge van bijna 84 procent is het bedrijf al tien jaar niet winstgevend volgens de gangbare boekhoudregels. In de eerste helft van het boekjaar werd meer dan 800 miljoen dollar uitgegeven aan aandelen gebaseerde beloning, bijna 30 procent van de omzet. Dat leidt tot verwatering of vraagt om aandeleninkoop, wat weer ten koste gaat van de kaspositie.
In een markt waar beleggers kritischer kijken naar winstgevendheid en kasstromen, vormt dat een duidelijk risico. De combinatie van AI dreiging en aanhoudende GAAP verliezen maakt het aandeel ondanks de koersdaling geen vanzelfsprekende koop.
Selectiviteit bij softwareaandeel wordt doorslaggevend in het AI tijdperk
De software bear market laat zien dat groei alleen niet langer voldoende is. Beleggers kijken kritischer naar winstgevendheid, marges en de mate waarin een bedrijfsmodel bestand is tegen AI disruptie. Kunstmatige intelligentie is geen verre belofte meer, maar een directe factor in de concurrentiestrijd.
Bedrijven met een geïntegreerd ecosysteem en langdurige klantrelaties kunnen AI benutten als versterking van hun positie. Ondernemingen waarvan de producten relatief eenvoudig te repliceren zijn, lopen juist het risico dat klanten zelf alternatieven bouwen. In deze nieuwe realiteit wordt duidelijk welke SaaS modellen structureel waarde creëren en welke vooral profiteerden van een gunstig beursklimaat.
Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op deze toenemende selectiviteit door kritisch te kijken naar hun handelskosten en valutatarieven. Wie internationaal belegt in technologieaandelen, merkt dat kleine verschillen in transactiekosten op termijn een zichtbaar effect hebben op het netto rendement.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005 procent valutakosten, tegenover 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen