JPMorgan tipt 19 software-aandelen als unieke kans na beurscrash
- Arne Verheedt
- 1 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort
De S&P 500 Software Index is in een bear market beland met een RSI van 18, het laagste niveau sinds 1990.
Bedrijven in de S&P 500 die AI actief toepassen realiseren 2 tot 3 procentpunt hogere nettomarges dan bedrijven zonder AI gebruik.
JPMorgan schuift 19 softwareaandelen naar voren als potentiële structurele winnaars in het AI tijdperk.
De AI disruptie in de software sector voltrekt zich sneller dan zelfs doorgewinterde beleggers hadden verwacht. Waar eerder de discussie draaide om de hoge kosten van het trainen van grote taalmodellen, verschuift de focus nu naar de existentiële vraag wat agentic AI betekent voor traditionele software bedrijven. Nieuwe modellen van onder meer Anthropic laten gebruikers via natuurlijke taal rechtstreeks taken uitvoeren op hun computer, van data analyse en rapportage tot boekhouding en code generatie. Taken die voorheen het domein waren van software as a service spelers.
De markt reageert onverbiddelijk. De S&P 500 Software Index is officieel in een bear market beland. De Relative Strength Index, kortweg RSI, een veelgebruikte technische indicator die meet of een markt overbought of oversold is, noteert op 18. Historisch wordt een niveau onder 30 gezien als oversold, een zone waarin vaak koopinteresse ontstaat. Een stand van 18 is echter uitzonderlijk en werd volgens Bloomberg data voor het laatst bereikt in 1990.
S&P 500 Software Index, Relative Strength Index:
De verkoopdruk treft bovendien niet alleen kleinere groeiaandelen. Ook gevestigde namen en hyperscalers, die juist miljarden investeren in AI infrastructuur en geacht worden te profiteren van de AI golf, worden mee naar beneden getrokken. Dat wakkert de discussie aan of we kijken naar een fundamenteel gerechtvaardigde herwaardering van de sector of naar een fase van paniekverkopen waarbij beleggers zonder onderscheid risico afbouwen.
Extreme waarderingen en technische signalen
Wie naar de waarderingen kijkt, ziet een scherpe correctie. De enterprise value ten opzichte van de omzet, een veelgebruikte maatstaf om software bedrijven te waarderen, is teruggevallen naar niveaus die we voor het laatst zagen in november 2022. Dat was een periode waarin de markt vreesde voor een recessie en centrale banken agressief de rente verhoogden.
S&P 500 Software Index, enterprise value/sales multiple:
Daarnaast noteert de iShares Expanded Tech Software Sector ETF meer dan 20 procent onder het 200 daags voortschrijdend gemiddelde. Een dergelijke afwijking kwam sinds het einde van de dotcom crash niet meer voor. Technisch gezien duidt dit op een markt die fors is doorgeschoten naar beneden.
Toch is een lagere multiple niet automatisch een koopkans. De daling kan immers ook een structureel lagere groeiverwachting weerspiegelen. Als agentic AI een aanzienlijk deel van de traditionele software functionaliteit overbodig maakt, dan daalt de terminal value van veel bedrijven. Minder voorspelbare inkomsten, kortere contractduren en lagere pricing power vertalen zich direct in lagere waarderingen.
Daar staat tegenover dat AI infrastructuur enorme investeringen vereist in halfgeleiders, datacenters, elektriciteit, koelsystemen en netwerkinfrastructuur. Als de grote technologiebedrijven en private modelbouwers blijven investeren in deze fysieke componenten, blijft de vraag naar kapitaalintensieve hardware en grondstoffen hoog. De kapitaaluitgaven van Meta, Amazon, Alphabet en Microsoft liggen op recordniveaus, ondanks kritiek van beleggers.
Correlatie risico in de S&P 500 door AI concentratie
Een minder besproken maar cruciaal risico is de hoge concentratie binnen de S&P 500. Technologie heeft een zware weging in de index en veel van de grootste bedrijven zijn direct gekoppeld aan het AI thema. Uit analyses blijkt dat wanneer men willekeurige combinaties maakt van tien aandelen binnen de S&P 500, de feitelijke top tien qua marktkapitalisatie een onderlinge correlatie heeft in het 99e percentiel.
Dat betekent concreet dat wanneer het AI narratief hapert, een groot deel van de index gelijktijdig kan dalen. In eerdere periodes van concentratie, zoals tijdens de olie dominantie of de financiële sector bloei, was de sectorale spreiding groter. Vandaag zijn cloud computing, halfgeleiders, software en digitale advertentie inkomsten nauw met elkaar verweven.
Voor portefeuilles betekent dit dat diversificatie binnen de index minder bescherming biedt dan veel beleggers denken. Asset allocatie blijft relevant, maar binnen aandelenmarkten is de onderlinge samenhang toegenomen. Een correctie in technologie werkt sneller door in brede indexfondsen en pensioenportefeuilles.
AI marge expansie als tegenkracht
Tegenover de koersdalingen staat een opvallend fundamenteel gegeven. Bedrijven binnen de S&P 500 die AI actief implementeren, realiseren een nettomarge die 2 tot 3 procentpunt hoger ligt dan het gemiddelde van de index en hoger dan bedrijven zonder AI gebruik. Deze cijfers, gebaseerd op data van FactSet en 22V, bestrijken de periode van december 2023 tot februari 2026.
NTM Net Margins (NTM Net Income / NTM Revenue), %:
De stijging in next twelve months nettomarges wijst op reële productiviteitswinsten. AI wordt ingezet voor klantenservice, logistieke optimalisatie, marketing automatisering en interne procesverbetering. Minder personeel voor repetitieve taken, snellere besluitvorming en lagere foutmarges vertalen zich in directe kostenbesparingen.
Dit ondersteunt de macro these dat AI de productiviteit structureel verhoogt. Op langere termijn kan dit leiden tot hogere winstgevendheid en mogelijk zelfs tot lagere inflatiedruk, omdat bedrijven efficiënter opereren. Voor beleggers betekent dit dat niet alle software bedrijven even kwetsbaar zijn. Partijen die AI integreren in hun eigen producten en interne processen kunnen juist sterker uit de strijd komen.
JPMorgan ziet kansen in deze 19 aandelen
Nu de software sector in een bearmarket zit en waarderingen scherp zijn gedaald, verschuift de aandacht naar bedrijven met schaal, sterke balansen en aantoonbare AI strategie. Volgens JPMorgan liggen de kansen vooral bij large caps die hun forse kapitaaluitgaven kunnen dragen en tegelijk hun marges beschermen.
In de gepresenteerde selectie vallen drie clusters op. Bij tech en enterprise software noemt de bank onder meer Microsoft, ServiceNow, Twilio en Okta. Deze spelers combineren cloud, data en AI integratie met grote enterprise klantenbestanden. In cybersecurity, met namen als Palo Alto Networks, CrowdStrike en Zscaler, is de redenering dat AI het dreigingslandschap vergroot en beveiliging dus structureel belangrijker maakt. In data en industry software, waaronder Snowflake, Datadog en Veeva, draait het om unieke datasets en sectorspecifieke workflows die minder snel te commoditiseren zijn.
Volgens JPMorgan gelden deze 19 softwareaandelen als structurele winnaars:
Daarnaast blijft de AI toeleveringsketen cruciaal. Chipmakers, netwerkleveranciers en energie infrastructuurbedrijven profiteren van de groeiende vraag naar rekenkracht. Zonder deze fysieke basis is elke AI toepassing beperkt schaalbaar.
Tegenover de kansen staan duidelijke risico’s. Hoge kapitaalintensiteit kan de vrije kasstroom drukken en tegenvallende rendementen kunnen leiden tot lagere waarderingen. Voor traditionele softwarebedrijven zonder onderscheidende data of ecosysteem dreigt commoditisering. Selectiviteit is daarom essentieel. Wie inzet op ondernemingen met sterke kasstromen, pricing power en bewezen marge expansie door AI, positioneert zich beter in een markt die zowel disruptie als duurzame winstgroei belooft.
De recente volatiliteit in technologie onderstreept hoe belangrijk spreiding en stabiele kasstromen zijn binnen een portefeuille. Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op die behoefte aan voorspelbaarheid door naast beursgenoteerde groeiaandelen te kiezen voor tastbare activa met structurele huurinkomsten. Vastgoed met solide huurders en langlopende contracten kan zo zorgen voor meer balans in tijden van marktonrust.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met focus op supermarkten en zorgcentra, segmenten die ook in economisch wisselvallige periodes veerkracht tonen. Het fonds behaalde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor een regelmatige cashflow en brede spreiding over stabiele huurders. Bovendien ontvangen deelnemers deze maand een extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
