Nebius vervijfvoudigt de jaaromzet en zet alles op alles voor AI-clouddominantie
- J. van den Poll
- 1 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Nebius (NBIS) kwam met de Q4- en jaarcijfers 2025 en schaalt zijn AI-cloudplatform snel op.
De omzet schoot omhoog naar $529,8 mln, met in Q4 $227,7 mln en adjusted EBITDA in Q4 positief op $15,0 mln.
Capex explodeerde naar $4,066 mrd door GPU- en datacenterinvesteringen, waardoor vrije kasstroom onder druk blijft.
Nebius Group, het Amsterdamse AI cloudbedrijf dat noteert aan de Nasdaq onder ticker NBIS, heeft de niet gecontroleerde cijfers over het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2025 gepubliceerd. Het bedrijf bouwt een infrastructuurplatform waarmee klanten AI modellen kunnen trainen en uitrollen, en opereert daarnaast via dochterbedrijven Avride en TripleTen. Tegelijkertijd is Nebius bezig met een snelle internationale opschaling, waarbij vooral GPU capaciteit en datacenterruimte de sleutel zijn.
Koers Nebius staat in voorbeurs circa -4%
Explosieve omzetgroei in 2025
De omzetgroei in 2025 was uitzonderlijk sterk. In het vierde kwartaal steeg de omzet naar 227,7 miljoen dollar, tegenover 35,2 miljoen dollar een jaar eerder. Over heel 2025 kwam de omzet uit op 529,8 miljoen dollar, vergeleken met 91,5 miljoen dollar in 2024.
Die groei onderstreept dat de vraag naar AI rekenkracht en cloudinfrastructuur nog altijd hard oploopt. Nebius profiteert daarbij van een markt waarin klanten steeds vaker capaciteit willen reserveren en sneller willen opschalen. Dat zorgt voor snelle top line groei, maar het maakt het bedrijfsmodel ook extreem kapitaalintensief.
Q4 Financial Highlights Nebius.
Winstgevendheid oogt beter, maar het beeld blijft gemengd
Op basis van adjusted EBITDA draaide Nebius in het vierde kwartaal een positieve 15,0 miljoen dollar. Dat is een duidelijke verbetering ten opzichte van een adjusted EBITDA verlies van 63,9 miljoen dollar in Q4 2024. Over het volledige jaar bleef de adjusted EBITDA nog negatief op 64,9 miljoen dollar, al is ook dat een forse verbetering ten opzichte van 226,3 miljoen dollar verlies in 2024.
Onder de streep is het beeld minder stabiel. Het nettoresultaat uit voortgezette activiteiten bedroeg in het vierde kwartaal een verlies van 249,6 miljoen dollar, terwijl het volledige jaar 2025 juist eindigde met 29,0 miljoen dollar winst uit voortgezette activiteiten. Dit jaartotaal wordt echter sterk beïnvloed door niet operationele posten, waardoor het beter is om vooral te kijken naar de onderliggende trends in kosten, investeringen en kasstromen.
Kostenstructuur schuift op door schaal, maar afschrijvingen domineren
De schaalvergroting zie je terug in vrijwel alle kostenposten. De kosten van omzet stegen in 2025 naar 166,2 miljoen dollar, en productontwikkeling liep op naar 177,3 miljoen dollar. Ook sales, general and administrative kosten namen toe tot 378,5 miljoen dollar, wat past bij een organisatie die in korte tijd wereldwijd uitbreidt.
De meest opvallende kostenpost is echter depreciation and amortization. In Q4 sprong deze post naar 180,7 miljoen dollar en over heel 2025 naar 404,0 miljoen dollar. Dat is het directe gevolg van de miljardeninvesteringen in GPU servers, netwerkapparatuur en datacenterinfrastructuur, die vervolgens versneld door de winst en verliesrekening lopen via afschrijvingen.
De grote story: CAPEX voor GPU datacenters explodeert
De kern van deze kwartaalupdate zit in de investeringen. Nebius gaf aan dat de uitgaven aan property and equipment en immateriële activa in Q4 2025 uitkwamen op 2,056 miljard dollar. Over het volledige jaar 2025 ging het om 4,066 miljard dollar, tegenover 807,5 miljoen dollar in 2024.
In de toelichting benadrukt het management dat deze investeringsgolf vooral wordt gedreven door de aankoop van GPU’s en aanverwante hardware, plus de uitbreiding van datacentercapaciteit. Dit is het typische patroon van AI infrastructuurspelers die capaciteit willen veiligstellen in een markt waar de toegang tot high end GPU’s en voldoende stroomaansluitingen de bottleneck vormt. Voor beleggers is dit het belangrijkste punt om te volgen, omdat het de vrije kasstroom voor langere tijd onder druk kan zetten.
Kasstroom: operationeel sterk, maar vrije kasstroom diep negatief
Op het eerste gezicht springt de operationele kasstroom positief eruit. In het vierde kwartaal rapporteerde Nebius 834,3 miljoen dollar netto kasinstroom uit operationele activiteiten uit voortgezette activiteiten, en over heel 2025 was dat 401,9 miljoen dollar. Een belangrijke motor achter die instroom was de sterke stijging van deferred revenue, die in Q4 met 1,566,5 miljoen dollar toenam en over het jaar vrijwel hetzelfde bedrag liet zien.
Tegenover deze operationele instroom staat echter de investeringsmachine. Als je de operationele kasstroom afzet tegen de capex, dan kom je uit op een ruw beeld van zeer negatieve vrije kasstroom. Dat is niet onverwacht in deze fase, maar het betekent wel dat Nebius voorlopig vooral een groeiverhaal blijft waarbij financiering en bezettingsgraad cruciaal zijn.
Selected consolidated cash flow data.
Balans en financiering: veel cash, maar ook veel schuld
Nebius eindigde 2025 met 3,678 miljard dollar aan cash en cash equivalents. Tegelijkertijd steeg property and equipment naar 5,572 miljard dollar, wat laat zien hoe snel de infrastructuur is opgebouwd. Aan de passivakant is de leverage zichtbaar, want non current debt liep op tot 4,103 miljard dollar, met daarnaast een kleinere current debt positie.
In de kasstroom uit financiering is te zien hoe de groei is betaald. In 2025 haalde Nebius 4,162,5 miljard dollar op via de uitgifte van convertible notes, en daarnaast 1,150 miljard dollar via de verkoop van equity securities. Dit geeft het bedrijf ruimte om door te investeren, maar het verhoogt ook de gevoeligheid voor marktomstandigheden, omdat nieuwe financiering duurder kan worden als de risicoperceptie verandert of als de groei tegenvalt.
Strategische inzet: capaciteit, stroom en grote klanten
De strategische boodschap is dat capaciteit de doorslag geeft in AI cloud. Nebius werkt aan snelle uitbreiding van datacenters, met nadruk op stroomcontracten en eigen faciliteiten. In de communicatie geeft het bedrijf aan dat het richting eind 2026 meer dan 3 gigawatt aan gecontracteerde stroomcapaciteit wil hebben, en dat het merendeel van de nieuwe capaciteit uit eigen datacenters moet komen.
Aan de vraagkant helpt dat Nebius verwijst naar grote contracten waarbij capaciteit daadwerkelijk wordt geleverd. Het bedrijf noemt daarbij leveringen in 2025 aan Microsoft en Meta. Daarnaast positioneert Nebius zich als vroege gebruiker van nieuwe generaties GPU systemen, wat relevant is omdat klanten niet alleen capaciteit willen, maar vooral moderne, efficiënte clusters die snel kunnen worden ingezet.
Wat beleggers hieruit kunnen halen
Nebius laat zien dat de vraag naar AI infrastructuur groot genoeg is om omzet in één jaar te vervijfvoudigen. Tegelijkertijd maakt het bedrijf duidelijk dat dit een markt is waarin je je plek koopt met enorme capex, waarna afschrijvingen en operationele kosten snel volgen. De komende kwartalen zullen daarom vooral draaien om benuttingsgraad, contractmix en de mate waarin de omzetgroei de oplopende kosten en afschrijvingen kan bijbenen.
De belangrijkste vraag voor 2026 is hoeveel extra investeringen nodig zijn om de geplande capaciteitsuitbreiding waar te maken, en welke financieringsvorm daarbij het meest aantrekkelijk is. Als Nebius de bezetting hoog houdt en de pricing discipline in de markt overeind blijft, kan de operationele hefboom later hard gaan werken. Als de markt normaliseert of als concurrentie de prijzen drukt, dan wordt de hoge kapitaalintensiteit juist de zwakke plek van de beleggingscase.
Ook particuliere beleggers kunnen op deze kapitaalintensieve AI-trend inspelen, maar het netto rendement wordt uiteindelijk mede bepaald door kosten die je wél kunt sturen. Wie internationaal belegt of regelmatig valuta wisselt, doet er daarom goed aan de brokerkeuze mee te nemen in de totale rendementsrekening.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en rekent 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
Opmerkingen