Hims -70%: unieke kans of slecht idee?
- Arne Verheedt
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort
De omzet van Hims steeg in Q3 2025 met 49 procent naar 599 miljoen dollar, terwijl de nettowinst terugviel naar 16 miljoen dollar en de brutomarge daalde naar 74 procent.
Ongeveer 30 procent van de verwachte jaaromzet van 2,35 miljard dollar komt uit gewichtsverlies, maar de rechtszaak van Novo Nordisk en de druk van de FDA vergroten het risico op omzetverlies.
Met circa 1,1 miljard dollar aan liquiditeit en een fors lagere waardering lijkt veel slecht nieuws ingeprijsd, al zijn analistenramingen mogelijk nog te optimistisch.
Het aandeel Hims & Hers is in enkele weken tijd meer dan 70 procent gedaald, nadat de FDA aangaf strenger te zullen toezien op de manier waarop samengestelde GLP 1 middelen worden aangeboden en Novo Nordisk een rechtszaak aanspande rond semaglutide. Hims verkocht geen openlijke namaakmedicatie buiten de wet om, maar bood samengestelde versies van semaglutide aan onder de wettelijke 503A uitzondering voor gepersonaliseerde bereidingen. Het grijze gebied zit in de vraag of deze producten daadwerkelijk voldoende patiëntspecifiek waren, of dat zij in de praktijk te veel leken op commerciële kopieën van Wegovy en Ozempic. Juist die interpretatie vormt nu de kern van het juridische conflict.
De centrale vraag voor beleggers is of deze koersval een overdreven reactie is op kortetermijnnieuws, of dat hier een structurele herwaardering plaatsvindt van een bedrijf dat te afhankelijk is geworden van één lucratieve categorie. Om dat te beoordelen moeten we zowel de fundamentele prestaties als de specifieke risico’s rond GLP 1 scherp analyseren.
Aandeel Hims & Hers hard onderuit na recente ontwikkelingen:
Sterke omzetgroei, maar druk op marges en winst
Operationeel blijft het bedrijf indrukwekkende groeicijfers tonen. In het derde kwartaal van 2025 kwam de omzet uit op 598,9 miljoen dollar, een stijging van 49 procent ten opzichte van een jaar eerder. Het aantal abonnees groeide met 21 procent tot bijna 2,5 miljoen en de maandelijkse online omzet per gemiddelde abonnee steeg met 19 procent naar 80 dollar. Dat wijst op een combinatie van klantengroei en betere monetisatie per gebruiker.
Tegelijkertijd is er duidelijk sprake van margedruk. De brutomarge daalde van 79 procent naar 74 procent, mede door hogere fulfillmentkosten en kortere verzendcycli bij gewichtsverliesproducten. De nettowinst kwam uit op 15,8 miljoen dollar, aanzienlijk lager dan de 75,6 miljoen dollar een jaar eerder, waarbij dat eerdere kwartaal overigens profiteerde van een eenmalige belastingbate. Adjusted EBITDA bedroeg 78 miljoen dollar, goed voor een marge van 13 procent, wat solide is maar niet uitzonderlijk voor een bedrijf dat als groeikampioen werd gepositioneerd.
De balans biedt daarentegen comfort. Hims beschikt over ongeveer 1,1 miljard dollar aan liquiditeit in de vorm van cash en beleggingen. Daar staat circa 971 miljoen dollar aan converteerbare obligaties tegenover, met een conversieprijs rond 70 dollar per aandeel. Gezien de huidige beurskoers is verwatering op korte termijn onwaarschijnlijk, waardoor de kaspositie vooral als strategische buffer fungeert.
Sterke omzetgroei en stijgend aantal abonnees:
GLP 1 en semaglutide: het echte risico
De kern van de onzekerheid ligt bij GLP 1 en specifiek bij samengestelde versies van semaglutide, de werkzame stof in Wegovy en Ozempic van Novo Nordisk. Nadat de FDA begin 2025 het semaglutide tekort als opgelost beschouwde, verviel de ruimere handhavingsruimte voor compounders. Compounding bleef wettelijk toegestaan via de 503A uitzondering, maar de interpretatie daarvan werd strenger.
Hims bleef gepersonaliseerde semaglutide doseringen aanbieden. Juridisch mag dat zolang er sprake is van een patiëntspecifieke aanpassing met een klinisch relevant verschil. Het grijze gebied ontstaat wanneer die personalisatie in de praktijk sterk lijkt op het commerciële product en op grote schaal via een digitaal platform wordt aangeboden. Juist die grens vormt nu de kern van het conflict.
De situatie is extra gevoelig omdat Hims en Novo eerder nog samenwerkten rond branded Wegovy. Die samenwerking werd beëindigd nadat Hims gepersonaliseerde varianten bleef aanbieden. Inmiddels heeft Novo een rechtszaak aangespannen wegens vermeende patentschending en vraagt het om een permanent verbod en schadevergoeding. Daarmee verschuift de discussie van commerciële rivaliteit naar juridische escalatie.
De impact kan materieel zijn. Voor boekjaar 2025 mikte Hims op circa 725 miljoen dollar omzet uit gewichtsverlies, op een totale jaarverwachting van ongeveer 2,35 miljard dollar, al moeten de definitieve cijfers nog worden gerapporteerd. Dat illustreert hoe belangrijk dit segment was voor het groeiverhaal. Als een aanzienlijk deel structureel onder druk komt te staan, raakt dat niet alleen de omzet, maar ook de waardering. Zelfs wanneer GLP 1 niet volledig verdwijnt, kunnen strengere eisen de kosten verhogen en marges onder druk zetten.
Meer dan alleen obesitaszorg
Het management benadrukt dat Hims geen puur GLP 1 bedrijf is en wijst op de bredere platformstrategie. Het bedrijf is actief in seksuele gezondheid, dermatologie, mentale zorg en hormoontherapie en werkt aan uitbreiding naar diagnostiek en longevity. Nieuwe specialismen zoals testosteronbehandeling en menopauzezorgen laten volgens het bedrijf sterke initiële tractie zien, waarbij een aanzienlijk deel van de nieuwe klanten al bestaande abonnees is. Dat wijst op cross sell potentieel en een ecosysteem dat verder reikt dan gewichtsverlies.
Daarnaast zet Hims in op internationale expansie via de overname van Zava en een geplande lancering in Canada. Volgens het management vertegenwoordigen internationale markten meer dan 1 miljard dollar aan jaarlijkse omzetkans. Deze initiatieven kunnen op termijn de afhankelijkheid van GLP 1 verkleinen, maar ze staan nog relatief vroeg in hun ontwikkeling en moeten zich eerst bewijzen in termen van schaal en winstgevendheid.
Hims & Hers zet in op testosteron- en menopauzebehandeling als nieuwe groeipijlers:
Waardering: veel slecht nieuws ingeprijsd, maar niet alles
Na de forse koersdaling wordt het aandeel verhandeld rond 1,5 keer de verwachte omzet van 2026. Dat is aanzienlijk lager dan tijdens de piek van de GLP 1 hype en relatief bescheiden voor een digitaal platform met dubbelecijferige groei. Op winstbasis ligt de forward koers winstverhouding rond 40 keer, al is die gebaseerd op ramingen die mogelijk nog neerwaarts worden bijgesteld als GLP 1 inkomsten krimpen.
Een conservatieve benadering is om het gewichtsverliessegment grotendeels uit het model te halen en te kijken naar de resterende kernomzet van ongeveer 1,6 miljard dollar. Als die met 15 tot 20 procent per jaar groeit en een vrije kasstroommarge van 10 tot 15 procent behaalt, dan lijkt de huidige marktkapitalisatie van circa 4 miljard dollar niet overdreven. Dat veronderstelt echter dat reputatieschade beperkt blijft en dat nieuwe specialismen voldoende tractie krijgen om het gat te dichten.
Is Hims nu een buy?
Voor kortetermijnbeleggers blijft voorzichtigheid logisch. Het aandeel reageert sterk op nieuws rond de rechtszaak en mogelijke FDA handhaving, waardoor het moeilijk is om nu al een duidelijke bodem te bepalen. Het kan daarom verstandig zijn eerst meer duidelijkheid af te wachten, bijvoorbeeld bij de kwartaalcijfers op 23 februari, wanneer het management meer inzicht zal geven in de impact op GLP 1 en de strategie voor 2026.
Voor beleggers met een langere horizon ligt het genuanceerder. De kernactiviteiten groeien nog steeds en de balans is solide. Bovendien beschikt Hims over een snel groeiende hoeveelheid gezondheidsdata van miljoenen gebruikers, wat op termijn een belangrijke troef kan zijn in een markt waarin personalisatie en AI steeds belangrijker worden. Het bedrijf heeft daarmee nog altijd het potentieel om uit te groeien tot een technologisch gedreven zorgplatform, maar de weg daarnaartoe blijft voorlopig vol onzekerheid en volatiliteit.
Wie in een volatiele aandelenmarkt zoekt naar meer voorspelbaarheid, kan ook buiten de beurs kijken naar beleggingen met stabiele kasstromen. Vastgoed met langlopende huurcontracten en solide huurders biedt daarbij een alternatief voor wie rendement wil combineren met relatieve zekerheid.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed, met een focus op supermarkten en zorgcentra die ook in economisch wisselvallige tijden veerkracht tonen. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor een regelmatige cashflow en brede spreiding over stabiele huurders. Bovendien ontvangen deelnemers deze maand een extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
Opmerkingen