Verrassende miljardenafschrijving zet koers DSM-Firmenich onder druk
- Kevin S
- 15 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
DSM-Firmenich sloot 2025 operationeel grotendeels in lijn met de verwachtingen af, maar boekte door een forse afschrijving op de verkochte diervoedingstak een nettoverlies van 1,04 miljard euro.
De verkoop van Animal Nutrition & Health leidde tot een lagere waardering dan gehoopt en een koersdaling van ruim 8 procent, terwijl het bedrijf wel strategisch kiest voor een focus op voeding, gezondheid en schoonheid.
Met een stabiel dividend, een aandeleninkoop van 500 miljoen euro en verwachtingen van verdere groei in 2026 ligt de nadruk nu op herstel van vertrouwen en stabiele prestaties van de kernactiviteiten.
DSM-Firmenich heeft het boekjaar 2025 afgesloten met cijfers die grotendeels in lijn lagen met de verwachtingen van analisten. Tegelijkertijd zette het concern een ingrijpende strategische stap met de verkoop van de divisie Animal Nutrition & Health aan private equity.
Daarmee komt een herpositionering die al langer in gang was gezet in een beslissende fase.
Voor beleggers is het beeld gemengd. Operationeel blijft het bedrijf redelijk presteren, maar een forse afschrijving en twijfel over de waardering van de verkochte activiteiten drukken het sentiment. Het aandeel reageerde scherp negatief.
Resultaten vierde kwartaal in lijn met verwachting
In het vierde kwartaal daalde de omzet met 4 procent tot 2,15 miljard euro. Autonoom, dus gecorrigeerd voor wisselkoersen en desinvesteringen, was er juist een groei van 2 procent. Dat laat zien dat de onderliggende vraag redelijk stabiel is, maar dat externe factoren zoals valuta de gerapporteerde cijfers onder druk zetten.
De aangepaste EBITDA kwam uit op 408 miljoen euro, eveneens 4 procent lager dan een jaar eerder. De marge verbeterde licht van 18,9 naar 19,0 procent. Over heel 2025 bleef de omzet uit voortgezette activiteiten vrijwel stabiel op 9,03 miljard euro. De autonome groei bedroeg 3 procent en de aangepaste EBITDA steeg licht naar 1,77 miljard euro.
Inclusief de inmiddels verkochte activiteiten kwam de groepsomzet uit op 12,5 miljard euro, met een aangepaste EBITDA van 2,28 miljard euro. Dat ligt dicht bij de analistenconsensus.
Onder de streep boekte DSM-Firmenich echter een nettoverlies van 1,04 miljard euro. Dat staat in schril contrast met de winst van 280 miljoen euro in 2024 en is vooral het gevolg van een forse afschrijving op de diervoedingstak.
Miljardenafschrijving na verkoop aan CVC Capital Partners
De verkoop van Animal Nutrition & Health aan CVC Capital Partners waardeert de divisie op ongeveer 2,2 miljard euro. Dat is lager dan waar analisten eerder op rekenden. Belangrijker nog is dat de transactie leidt tot een afschrijving van circa 1,9 miljard euro vóór belastingen in 2025.
Die afschrijving kwam voor veel beleggers als een verrassing. Het aandeel daalde op de dag van publicatie ruim 8 procent. De markt lijkt vooral teleurgesteld over de combinatie van een lagere waardering en het feit dat DSM-Firmenich een belang van 20 procent behoudt in de verkochte tak. Beleggers hadden mogelijk liever een volledige en duidelijke breuk gezien.
Strategisch past de verkoop in de ambitie van topman Dimitri de Vreeze om DSM-Firmenich om te vormen tot een puur consumentgericht bedrijf op het gebied van voeding, gezondheid en schoonheid. De diervoedingstak was sterk afhankelijk van volatiele vitamineprijzen, wat zorgde voor winstschommelingen. Door deze activiteit af te stoten moet het concern stabieler en voorspelbaarder worden.
Tegelijkertijd blijft er dus nog een minderheidsbelang, waardoor DSM-Firmenich niet volledig afstand neemt van deze markt. Dat kan op termijn waarde opleveren, maar houdt ook risico’s in stand.
Koersdoel omlaag, koopadvies blijft staan
Na de cijfers verlaagde Degroof Petercam het koersdoel van 111 naar 100 euro, maar handhaafde het koopadvies. Volgens de analist waren de kwartaalresultaten operationeel acceptabel, maar drukten wisselkoersen op de prestaties.
Door de verkoop van de diervoedingstak moeten analisten hun modellen herzien. Een duidelijke consensus voor 2026 ontbreekt daardoor voorlopig. Degroof rekent zelf op ongeveer 3 procent autonome omzetgroei in 2026 en circa 5 procent EBITDA-groei. Dat impliceert dat de focus nu volledig verschuift naar de prestaties van de kernactiviteiten. Als DSM-Firmenich daar stabiele groei kan laten zien, kan het vertrouwen herstellen.
Dividend en aandeleninkoop als steunpilaar
Het dividend blijft stabiel op 2,50 euro per aandeel. Dat past bij het beleid van een stabiel tot bij voorkeur stijgend dividend. Daarnaast start het bedrijf in het eerste kwartaal van 2026 een aandeleninkoopprogramma van 500 miljoen euro.
Voor beleggers is dit een belangrijk signaal. Het laat zien dat het management vertrouwen heeft in de kasstroom en bereid is kapitaal terug te geven aan aandeelhouders. In combinatie met een lagere waardering kan dit op termijn steun bieden aan de koers.
Vooruitblik op 2026
Een volledige outlook volgt op 12 maart tijdens een beleggersdag in Londen. De huidige analistenconsensus rekent op een omzet van circa 12,5 miljard euro in 2026 en een aangepaste EBITDA van ongeveer 2,2 miljard euro.
De kernvraag voor beleggers is of DSM-Firmenich na de strategische herpositionering een hogere waardering kan afdwingen. Dat zal afhangen van drie factoren.
Ten eerste moet de autonome groei structureel boven de marktgroei uitkomen. Ten tweede moeten de marges stabiel blijven of verder verbeteren. Ten derde moet het vertrouwen in het management herstellen na de lange en moeizame verkoopprocedure.
De strategie is nu helder. De uitvoering in 2026 zal bepalen of het aandeel de forse koersdaling kan ombuigen in herstel. Voor langetermijnbeleggers kan de huidige zwakte interessant zijn, maar alleen als het bedrijf bewijst dat het zonder de volatiele diervoedingstak daadwerkelijk een voorspelbaarder en winstgevender profiel heeft gekregen.
Ook particuliere beleggers die inspelen op strategische herpositioneringen en koersschommelingen, doen er goed aan scherp te letten op hun transactiekosten en valutatarieven. Zeker bij internationale aandelen kunnen ogenschijnlijk kleine verschillen in kosten het uiteindelijke rendement merkbaar beïnvloeden.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt beleggers de mogelijkheid om wereldwijd te handelen tegen valutakosten van slechts 0,005 procent, tegenover 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank. Dat verschil kan voor de gemiddelde belegger oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
