Dit dividend gokaandeel koopt massaal zijn eigen dip op
- J. van den Poll
- 3 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Marktleider live casino (B2B): Evolution levert live-tafels en games aan 800+ operators vanuit 20+ studio’s met ~22.000 medewerkers, dé schaalspeler in iGaming.
2025 in cijfers & investeringen: Q1 €520,9m omzet (+3,9%), Q2 €524,3m (+3,1%), EBITDA-marge ~66% en >110 nieuwe games gepland.
Ruis & waardering: Rechtszaak tegen Playtech (Black Cube-dossier) om de naam te zuiveren; tegelijk druk door strengere regulering en ring-fencing in Azië.
Een stille reus in het hart van de iGaming-wereld
Evolution AB, kortweg Evolution, is al jaren hét synoniem voor live casino’s. Vanuit tientallen studio’s over de hele wereld brengt het bedrijf blackjack, roulette en spelshows tot leven, met echte dealers, camera’s, en een strak geregisseerde ervaring die miljoenen spelers aanspreekt. Achter die beleving schuilt een puur B2B-model: Evolution levert technologie, tafels en spellen aan meer dan 800 online operators, die op hun beurt de eindgebruikers bedienen.
Met een personeelsbestand van ruim 22.000 mensen en een netwerk van meer dan twintig studio’s in Europa en de Amerika’s, is Evolution uitgegroeid tot de onbetwiste marktleider in deze snelgroeiende niche.
De aandelenkoers van Evolution de afgelopen 5 jaar:
2025: een jaar van groei, discipline en nieuwe spanningen
Het jaar 2025 begon solide, zij het iets minder uitbundig dan de jaren ervoor. In het eerste kwartaal rapporteerde Evolution een omzet van €520,9 miljoen (+3,9% jaar-op-jaar) en een EBITDA van €342 miljoen, goed voor een marge van 65,6%. De toon was gezet: trager dan verwacht, maar nog altijd uitzonderlijk winstgevend. In het tweede kwartaal ging dat tempo door: omzet €524,3 miljoen (+3,1%) met een marge van 65,9%.
Het management bevestigde het eerder uitgesproken doel: een EBITDA-marge tussen 66% en 68%, een marge die in de meeste sectoren ondenkbaar hoog zou zijn. Tegelijkertijd bleef Evolution fors investeren: meer dan 110 nieuwe games staan gepland voor 2025, en nieuwe studio’s in Brazilië en de Filipijnen moeten de wereldwijde capaciteit verder versterken. De kapitaalinvesteringen liggen rond €140 miljoen, maar worden ruimschoots gedekt door de sterke kasstroom.
Kapitaaldiscipline: dividend én inkoop van eigen aandelen
Evolution staat bekend om zijn zuinige maar consistente kapitaalallocatie. Het beleid: minstens 50% van de nettowinst uitkeren als dividend, aangevuld met buybacks als de balans dat toelaat. In mei 2025 gaf het bestuur groen licht voor een omvangrijk aandeleninkoopprogramma (tot maximaal 10% van het uitstaande kapitaal).
De eerste tranches, ter waarde van ruim €200 miljoen werden al uitgevoerd in de eerste helft van het jaar. Voor het hele jaar mikt het management op zo’n €500 miljoen aan terugkoop, een teken van vertrouwen in de eigen waardering.
Uitstaande aandelen Evolution AB neemt af door buyback programma
De schaduw van 2021: reputatie en rechtspraak
Toch is 2025 niet alleen een verhaal van cijfers. Sinds 2021 hangt er een schaduw boven Evolution. Een dossier over vermeende toegang tot “verboden markten” via tussenpersonen. Die beschuldigingen bleken hardnekkig, al oordeelde de toezichthouder in New Jersey in 2024 dat de claims “objectief ongegrond” waren.
Zeer recent, op 21 oktober 2025 kwam een opvallende wending: uit rechtbankstukken bleek dat concurrent Playtech het omstreden onderzoeksbureau Black Cube had ingehuurd om de beschuldigingen aan te jagen. De aandelen van concurrent Playtech gingen op dat nieuws met 30% onderuit. Evolution breidt nu zijn smaadzaak uit , een juridische stap die niet alleen de reputatie moet zuiveren, maar ook de toon zet in een steeds competitiever speelveld.
Aandelen Playtech nemen een duik na aankondiging rechtzaak Evolution
De kansen blijven groot
Ondanks de ruis blijft de structurele groeitrend onmiskenbaar. Live casino’s zijn het snelst groeiende segment binnen online gaming. Spelers zoeken immers beleving, niet alleen kansberekening. Evolution’s paradepaardjes zoals Crazy Time en de Lightning-reeks tonen hoe entertainment en technologie kunnen samensmelten.
De nieuwe studio’s in Latijns-Amerika en Azië zorgen bovendien voor lokale verankering en diversificatie. In combinatie met de geplande meer dan 110 nieuwe titels voor 2025, lijkt de basis voor verdere volumegroei stevig gelegd. Dan is er nog de financiële kracht: met marges van midden-60% en een hoge kasconversie blijft Evolution een ware cash machine. Dividenden en buybacks versterken de aandeelhouderswaarde, zonder dat het bedrijf zijn groeiambities inperkt.
Enkele zeer bekende en populaire games van Evolution
Maar ook de risico’s nemen toe
Toch waarschuwt het management zelf voor regulatoire tegenwind. In Azië worden markten strenger afgebakend (“ring-fencing”), terwijl ook in Europa en de VS het toezicht verscherpt. Zulke bewegingen kunnen het aantal tafels of licenties beperken, en dus de groei vertragen.
Daarnaast blijft het operationele model kapitaalintensief. Studio’s vergen hoge vaste kosten en zijn kwetsbaar voor personeelsproblemen, stakingen of cyberincidenten. De ervaring leert dat een enkele verstoring al snel voelbaar is in de omzet.
En dan is er nog de reputatiecomponent: zelfs al zijn de aantijgingen van 2021 formeel van tafel, nieuwe geruchten kunnen altijd weer de kop opsteken en in deze sector weegt perceptie zwaar.
De omzet in Azië neemt af
Waardering: kwaliteit met korting
Per 24 oktober 2025 noteerde het aandeel SEK 673,80 op Nasdaq Stockholm, goed voor een marktkapitalisatie van ongeveer $14,4 miljard. Met een geschatte K/W van 12,2× (2025e) lijkt de markt voorzichtig te blijven. Misschien té voorzichtig, gezien de kracht van de franchise en de robuuste kasstromen.
Veel analisten verlagen hun koersdoelen vanwege de zwakkere volumes in Azië, maar het fundamentele verhaal van Evolution blijft intact.
Beleggingscase in één oogopslag
Scenario | Uitleg |
Bullcase | Normalisatie in Azië, succesvolle studio-openingen en sterke tafelbezetting stuwen marges richting de bovenkant van 66–68%. Buybacks versterken de winst per aandeel. |
Bearcase | Strakkere regulering en reputatieruis houden de waardering onder druk, ondanks aanhoudende kasstroom. |
Basisscenario | Stabiele groei buiten Azië, 65–67% EBITDA-marge, en gezonde vrije kasstroom met stabiel dividend en buybacks. |
Een sterk bedrijf met ruis op de lijn
Evolution blijft een uniek bedrijf: winstgevend, schaalbaar en dominant in een niche die nog altijd groeit. 2025 toont echter dat zelfs een sterk bedrijf zoals Evolution niet immuun is voor regulatoire frictie en reputatierisico’s. Voor langetermijnbeleggers die de volatiliteit kunnen verdragen, blijft het aandeel EVO aantrekkelijk. De waardering is teruggevallen, maar de fundamenten, sterke marges, hoge cashflow en een bewezen groeimodel blijven robuust.
