Dit Europese aandeel van $3 verloor 97% maar staat mogelijk voor een spectaculaire comeback
- Jan Kuijpers
- 13 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort
HelloFresh is bijna volledig ingestort sinds de coronapiek en noteert nog maar op een fractie van de oude beurswaarde.
Het bedrijf kiest inmiddels bewust voor minder groei en meer winstgevendheid, onder meer door marketinguitgaven terug te schroeven en kosten te verlagen.
Analisten verwachten dat de omzet in 2026 daalt en daarna enkele jaren vrijwel stabiel blijft, terwijl de waardering extreem laag is ten opzichte van de omzet.
HelloFresh was tijdens de coronaperiode een van de grote Europese beurswinnaars. De combinatie van lockdowns, sterke groei in maaltijdboxen en hoge verwachtingen zorgde ervoor dat het aandeel in 2021 boven de €90 uitkwam.
Aandeelkoers Hello Fresh SE
Daar is inmiddels vrijwel niets meer van over. Het aandeel noteert nog maar op een fractie van die oude koers en juist dat maakt de situatie interessant. HelloFresh hoeft namelijk helemaal niet terug naar de groeipercentages van 2020 en 2021 om beleggers positief te verrassen.
Direct naar een onderdeel van dit artikel
Van groeiverhaal naar turnaround
Het probleem bij HelloFresh is duidelijk. Het aantal bestellingen daalt, de omzet staat onder druk en het bedrijf groeit niet meer zoals beleggers jarenlang gewend waren.
Toch is een deel van die krimp bewust. HelloFresh wil minder geld uitgeven aan het aantrekken van klanten die na enkele goedkope maaltijdboxen alweer vertrekken en richt zich steeds meer op bestaande klanten die vaker bestellen en meer uitgeven.
Dat is een compleet andere strategie dan enkele jaren geleden. Toen draaide vrijwel alles om groei, nu ligt de nadruk steeds meer op marges, retentie en vrije kasstroom.
Minder marketing, maar ook minder orders
HelloFresh heeft de marketinguitgaven stevig teruggebracht. Daardoor komen er minder nieuwe klanten binnen en daalt het aantal bestellingen, maar tegelijkertijd probeert het bedrijf de winstgevendheid per klant te verbeteren.
De gemiddelde orderwaarde is juist gestegen. Dat is belangrijk, omdat HelloFresh daarmee probeert te bewijzen dat een kleinere klantenbasis uiteindelijk toch aantrekkelijker kan zijn als die klanten meer besteden en langer blijven.
De grote vraag is of deze strategie uiteindelijk werkt. Als de omzet blijft dalen terwijl kostenbesparingen opdrogen, blijft het aandeel kwetsbaar. Maar als de omzet stabiliseert terwijl de marges verbeteren, kan het beeld snel veranderen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
De kernactiviteit is nog altijd winstgevend
De traditionele maaltijdboxen van HelloFresh blijven relatief sterk. De marges liggen daar duidelijk hoger dan bij de Ready-to-Eat-activiteiten, waaronder Factor.
Financials Meal Kits
Dat maakt de situatie interessant. HelloFresh hoeft niet per se opnieuw enorme groei te realiseren om waarde te creëren. Als het bedrijf de kernactiviteit winstgevend houdt en de zwakkere onderdelen verbetert, kan de totale winstgevendheid al flink aantrekken.
Vooral Ready-to-Eat blijft een belangrijk aandachtspunt. Die activiteit heeft groeipotentie, maar moet nog duidelijk bewijzen dat de marges uiteindelijk in de buurt kunnen komen van die van de traditionele maaltijdboxen.
HelloFresh probeert het bedrijf kleiner en sterker te maken
Het bedrijf voert daarnaast een groot kostenbesparingsprogramma uit. Een groot deel van die maatregelen is inmiddels geïmplementeerd, waardoor de kostenstructuur de komende periode verder zou moeten verbeteren.
Tegelijkertijd investeert HelloFresh via het Refresh-programma in betere recepten, meer keuze en een hogere productkwaliteit. Het doel is duidelijk: bestaande klanten langer behouden en ervoor zorgen dat ze vaker bestellen.
Dat kan uiteindelijk belangrijker zijn dan simpelweg zoveel mogelijk nieuwe klanten binnenhalen. Een loyale klant die jarenlang bestelt is economisch veel aantrekkelijker dan iemand die alleen tijdens een introductieactie een paar goedkope boxen probeert.
De markt gelooft nog nauwelijks in herstel
De extreem lage beurswaardering laat zien hoeveel pessimisme er inmiddels in de koers zit. HelloFresh wordt gewaardeerd op slechts een fractie van de jaarlijkse omzet.
Dat betekent niet automatisch dat het aandeel goedkoop is. Een bedrijf met miljarden omzet kan weinig waard zijn als daar uiteindelijk nauwelijks winst of vrije kasstroom uit voortkomt.
Maar bij HelloFresh ligt de lat inmiddels wel opvallend laag. De onderneming hoeft niet opnieuw een spectaculaire groeimachine te worden. Alleen al stabilisatie van de omzet en verbetering van de marges kunnen voldoende zijn om beleggers anders naar het aandeel te laten kijken.
Analisten verwachten voorlopig nauwelijks groei
De omzetverwachtingen laten goed zien hoe weinig groei momenteel in het verhaal zit. Voor 2026 rekenen analisten op ongeveer $7,33 miljard omzet, een daling van ruim 6 procent ten opzichte van een jaar eerder.
Voor 2027 wordt ongeveer $7,39 miljard verwacht en voor 2028 ongeveer $7,44 miljard. Dat komt neer op slechts 0,85 procent groei in 2027 en 0,66 procent in 2028.
Omzetverwachtingen Hello Fresh SE
Pas in 2029 wordt een duidelijker herstel verwacht. De omzet zou dan volgens de consensus met ruim 8 procent kunnen stijgen naar ongeveer $8,06 miljard.
Daar moet wel een belangrijke kanttekening bij worden geplaatst. Voor 2026 tot en met 2028 geven nog elf tot twaalf analisten een verwachting af, maar vanaf 2029 zijn dat er slechts drie. De prognoses voor de latere jaren zijn daardoor aanzienlijk minder betrouwbaar.
De waardering is extreem laag
Opvallend is vooral de forward price-to-sales ratio. Die ligt volgens de aangeleverde verwachtingen rond 0,06 voor 2026, 2027 en 2028.
Dat betekent dat de beurs HelloFresh waardeert op slechts ongeveer zes cent voor iedere dollar aan verwachte jaaromzet. Zo'n lage multiple laat vooral zien hoeveel twijfel beleggers hebben over de toekomstige marges en winstgevendheid.
Daar zit ook de potentiële kans. Als HelloFresh erin slaagt de omzet te stabiliseren en vervolgens een groter deel van die omzet om te zetten in winst en vrije kasstroom, hoeft de markt de waardering maar beperkt op te trekken om een flinke koersreactie te veroorzaken.
Het aandeel hoeft niet terug naar €90
Dat is misschien wel de interessantste invalshoek bij HelloFresh. Beleggers hoeven helemaal niet te geloven dat het bedrijf ooit opnieuw dezelfde hype bereikt als tijdens corona.
Het aandeel kan ook aantrekkelijk worden als HelloFresh simpelweg een stabieler bedrijf wordt. Stel dat de omzet rond het huidige niveau blijft, de marges verbeteren en de vrije kasstroom structureel positief blijft. Dan kan een waardering van slechts 0,06 keer de omzet uiteindelijk moeilijk vol te houden zijn.
Daarmee verandert de investeringscase volledig. Het draait niet langer om explosieve groei, maar om de vraag hoeveel waarde er nog in het bestaande bedrijf zit.
Waarom dit een interessante turnaround kan zijn
HelloFresh bevindt zich daarmee in een situatie waarin de verwachtingen extreem laag zijn. De markt rekent voorlopig nauwelijks op omzetgroei en lijkt weinig vertrouwen te hebben in een sterk herstel.
Juist dat kan aantrekkelijk zijn wanneer het management de kosten onder controle krijgt en de omzet stabiliseert. Een bedrijf hoeft bij zo'n lage waardering namelijk niet perfect te presteren om beleggers positief te verrassen.
Het grootste risico blijft dat de structurele vraag naar maaltijdboxen verder afneemt. Als HelloFresh klanten blijft verliezen en steeds meer geld moet uitgeven om groei terug te krijgen, kan de huidige lage waardering volledig terecht blijken.
Maar als het bedrijf erin slaagt om van snelle groei naar stabiele winstgevendheid te schakelen, kan het verhaal er binnen enkele jaren compleet anders uitzien.
Dit maakt HelloFresh nu interessant
HelloFresh is geen klassiek groeiaandeel meer. Het is inmiddels vooral een turnaround-aandeel waarbij bijna al het optimisme uit de koers verdwenen is.
Dat maakt het risicovol, maar ook interessant. De verwachtingen voor de komende jaren zijn laag, de omzet wordt nauwelijks groei toegedicht en de waardering ligt op een extreem laag niveau.
Daarom hoeft HelloFresh niet opnieuw de grote winnaar van de coronaperiode te worden. Het bedrijf hoeft alleen te bewijzen dat het de omzet kan stabiliseren, de marges kan verbeteren en opnieuw betrouwbare vrije kasstromen kan genereren.
Als dat lukt, kan de huidige koers achteraf erg pessimistisch blijken. Maar als de krimp doorzet, is zelfs een aandeel dat bijna 97 procent vanaf de top is gedaald nog niet automatisch goedkoop.
Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; je kunt (een deel van) je inleg verliezen.
Opmerkingen