Een bear market lijkt onvermijdelijk: deze fout mag je nu niet maken
- Jan Kuijpers
- 14 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
De waardering van de S&P 500 ligt volgens de Federal Reserve nog altijd ver boven het historische gemiddelde, waardoor de markt gevoeliger wordt voor tegenvallers.
Tegelijkertijd ligt de aandelenrisicopremie rond het laagste niveau in ongeveer twintig jaar, waardoor beleggers relatief weinig extra vergoeding krijgen voor het risico van aandelen.
Voor particuliere beleggers is het daarom vooral belangrijk om voldoende spreiding en een financiële buffer te hebben en niet uit paniek te verkopen wanneer koersen dalen.
De Amerikaanse aandelenmarkt staat opnieuw op hoge niveaus, terwijl veel optimisme over kunstmatige intelligentie al in de koersen is verwerkt. Dat betekent niet dat er automatisch een beurscrash aankomt, maar twee grafieken van de Federal Reserve laten wel duidelijk zien dat de markt momenteel kwetsbaarder is dan normaal.
Voor beginnende beleggers is dat belangrijk om te begrijpen. Een bear market, een daling van minimaal 20 procent vanaf de top, komt historisch regelmatig voor. Het doel hoeft daarom niet te zijn om de volgende crash perfect te voorspellen, maar om ervoor te zorgen dat je portefeuille zo'n daling kan doorstaan.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
S&P 500 is historisch gezien duur
De eerste grafiek van de Federal Reserve laat de koers-winstverhouding van de S&P 500 zien sinds 1990. De historische mediaan ligt op ongeveer 16 keer de verwachte winst, terwijl de waardering in april rond de 21 keer de winst lag.
Dat verschil is aanzienlijk. Beleggers betalen momenteel dus veel meer voor iedere dollar aan verwachte bedrijfswinst dan historisch gebruikelijk was.
In de grafiek is bovendien goed zichtbaar dat vergelijkbare waarderingen vooral rond de dotcombubbel en in de afgelopen jaren voorkwamen. Dat betekent niet dat dezelfde crash zich opnieuw moet herhalen, maar hogere waarderingen zorgen wel voor minder ruimte wanneer bedrijfswinsten tegenvallen.
Koerswinsverhouding S&P 500
Beleggers krijgen opvallend weinig betaald voor risico
De tweede grafiek is misschien nog interessanter. Hier kijkt de Federal Reserve naar de zogenoemde equity premium, oftewel de extra vergoeding die beleggers verwachten voor het bezitten van aandelen in plaats van veiligere beleggingen.
De historische mediaan ligt volgens de grafiek op 4,59 procentpunt. In april lag de geschatte aandelenrisicopremie echter rond het laagste niveau van de afgelopen twintig jaar.
Dat betekent simpel gezegd dat aandelen relatief duur zijn ten opzichte van het rendement dat beleggers bij minder risicovolle alternatieven kunnen krijgen. Je neemt dus aandelenrisico, maar krijgt daar momenteel historisch gezien relatief weinig extra vergoeding voor.
AI kan de kwetsbaarheid vergroten
Daar komt bij dat veel toekomstige AI-groei al in aandelenkoersen verwerkt zit. Grote technologiebedrijven investeren honderden miljarden dollars in chips, datacenters en andere AI-infrastructuur, waarbij beleggers verwachten dat daar uiteindelijk enorme winsten tegenover staan.
Zolang die verwachtingen worden waargemaakt, hoeft dat geen probleem te zijn. Maar bij hoge waarderingen kan een relatief kleine teleurstelling al voldoende zijn om aandelen stevig lager te zetten.
Een volgende bear market hoeft daarom niet eens veroorzaakt te worden door een zware recessie. Ook een daling van waarderingen kan voldoende zijn wanneer beleggers ineens minder bereid zijn om hoge prijzen voor toekomstige groei te betalen.
Nu alles verkopen is waarschijnlijk niet de oplossing
Voor particuliere beleggers kan het verleidelijk zijn om aandelen nu te verkopen en na een crash goedkoper terug te kopen. Het probleem is dat je daarvoor zowel het juiste verkoopmoment als het juiste moment om opnieuw te kopen moet voorspellen.
Historisch gezien komen sommige van de sterkste beursdagen juist tijdens een bear market of vlak aan het begin van het daaropvolgende herstel. Wie eerst wacht totdat het economische nieuws weer positief wordt, kan daardoor een belangrijk gedeelte van de koersstijging missen.
Daarom kan periodiek blijven investeren voor beginnende beleggers een eenvoudiger strategie zijn. Wanneer een brede ETF bijvoorbeeld 20 of 30 procent daalt, koop je met hetzelfde maandelijkse bedrag automatisch meer participaties.
Zorg vooral dat je een crash kunt uitzitten
De twee grafieken van de Federal Reserve zijn geen bewijs dat een bear market binnenkort begint. Ze laten vooral zien dat aandelen relatief duur zijn en de vergoeding voor het nemen van aandelenrisico laag is.
Dat maakt dit een logisch moment om naar de risico's in je eigen portefeuille te kijken. Zorg voor voldoende spreiding, houd een financiële buffer achter de hand en beleg geen geld dat je op korte termijn nodig hebt.
Vooral voor beginnende beleggers kan dat belangrijker zijn dan proberen de volgende beurscrash te voorspellen. Als de markt daadwerkelijk 20, 30 of zelfs 40 procent daalt, wil je voorkomen dat je gedwongen wordt te verkopen.
De belegger die de volgende bear market waarschijnlijk het beste doorkomt, is daarom niet degene die precies de top voorspelt. Het is degene die vooraf rekening houdt met een flinke daling, rustig kan blijven zitten en voldoende financiële ruimte heeft om tegen lagere koersen verder te investeren.
Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; je kunt (een deel van) je inleg verliezen.
Opmerkingen