Dit aandeel is een 'geldmachine' in de sportwereld – en groeit keihard
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
On Holding AG is een Zwitsers premium sportwearmerk dat zich onderscheidt met herkenbare CloudTec-technologie en sterke merkopbouw vanuit performance en design.
Het bedrijf combineert hoge groei in Azië en apparel met uitzonderlijk hoge brutomarges boven zestig procent, wat wijst op stevige prijszettingsmacht.
De waardering veronderstelt aanhoudende dubbelecijferige groei en verdere margeverbetering, terwijl concurrentiedruk en uitvoering cruciale aandachtspunten blijven.
On Holding AG is een Zwitsers sportwearbedrijf dat in korte tijd is uitgegroeid van een nichemerk voor hardlopers tot een wereldwijd herkenbare naam in het premiumsegment. De kern van het bedrijf ligt bij hardloopschoenen, waar On zich onderscheidt met zijn CloudTec-technologie. Deze zoolconstructie combineert demping en respons en is visueel duidelijk herkenbaar. Dat herkenbare ontwerp speelt een belangrijke rol in de merkopbouw, wat essentieel is in een markt waar functionele verschillen voor veel consumenten beperkt zichtbaar zijn.
Koers On Holding AG
De technologische geloofwaardigheid van On wordt versterkt door zichtbaarheid in topsport. Atleten gebruiken de producten op het hoogste competitieve niveau, wat het merk positioneert als prestatiegericht en technisch serieus. Die reputatie werkt door naar de bredere consument en ondersteunt de premiumprijsstelling. Het merk profileert zich als technisch en modern, met een uitstraling die zowel sportief als lifestylegericht is. Dat maakt het aantrekkelijk voor consumenten die sportkleding gebruiken als onderdeel van hun dagelijkse garderobe.
Voorbeeld schoen On:
Deze combinatie van technologie, design en merkdiscipline vormt de economische moat van On. Het bedrijf verkoopt het grootste deel van zijn producten tegen volledige prijzen. Daardoor ligt de brutomarge structureel boven die van veel grotere concurrenten. Marges boven zestig procent zijn uitzonderlijk in de sportartikelenindustrie en wijzen op sterke prijszettingsmacht. Die marges geven On ruimte om te investeren in productontwikkeling, marketing en distributie zonder afhankelijk te worden van externe financiering.
Brutomarge On, Nike en Adidas
Groei, schaal en bedrijfsprocessen
De groei van On wordt gedragen door geografische uitbreiding en verbreding van het productaanbod. Regionaal verschuift het zwaartepunt geleidelijk van de Verenigde Staten naar Europa en vooral Azië. In Azië-Pacific groeit de omzet met zeer hoge percentages, weliswaar vanaf een lagere basis. De aanwezigheid in steden als Tokio, Shanghai en Seoul wordt zorgvuldig opgebouwd via eigen winkels en geselecteerde wholesalepartners. Deze winkels fungeren als merkdragers en belevingspunten, wat past bij de premiumpositionering.
Naast schoenen ontwikkelt On zijn kleding- en accessoiresegmenten in hoog tempo. Apparel groeit aanzienlijk sneller dan footwear en trekt een jongere doelgroep aan. Kleding wordt binnen het bedrijf behandeld als een zelfstandige activiteit met eigen ontwerpteams en distributiestrategieën. Voor beleggers is dit relevant omdat apparel doorgaans hogere aankoopfrequenties kent dan schoenen. Dat verhoogt de levenslange klantwaarde en kan op termijn bijdragen aan verdere margestijging, mits de schaal toeneemt en de merkconsistentie behouden blijft.
Omzet On
Operationeel laat On een steeds volwassener profiel zien. De vrije kasstroomconversie is hoog en de balans bevat een ruime nettokaspositie. Het bedrijf investeert in supply chain-optimalisatie, data-analyse en automatisering. Innovaties zoals LightSpray, waarbij delen van de schoenproductie grotendeels geautomatiseerd verlopen, wijzen op een langetermijnvisie op kostenstructuur en schaalbaarheid. Deze technologie bevindt zich nog in een vroege commerciële fase, maar kan op termijn structurele voordelen opleveren in efficiëntie en flexibiliteit.
Waardering, verwachtingen en risico’s
Vanuit waarderingsperspectief weerspiegelt het aandeel On een groeiverhaal met afnemende onzekerheid. Op basis van verwachte winst in de komende jaren ligt de waardering dichter bij die van gevestigde sportmerken dan bij jonge groeibedrijven. Dat impliceert dat een groot deel van de verwachte omzetgroei al in de koers is verwerkt. Tegelijkertijd laat de waardering ruimte voor verdere margeverbetering en schaalvoordelen, vooral als apparel en Azië een groter aandeel krijgen in de totale omzet.
WPA verwachtingen en PE
De verwachtingen veronderstellen aanhoudende dubbelecijferige omzetgroei en een verdere stijging van de operationele marges richting het midden van de tien procenten. Dat is haalbaar bij voortzetting van de huidige merkdiscipline en operationele uitvoering. De vrije kasstromen ondersteunen interne investeringen en beperken de noodzaak tot aandelenuitgifte, wat positief is voor bestaande aandeelhouders.
Er blijven duidelijke aandachtspunten. De groei in de Verenigde Staten ligt lager dan in andere regio’s en is gevoeliger voor consumentensentiment en prijsveranderingen. De Amerikaanse markt blijft groot en winstgevend, waardoor vertraging daar relatief zwaar kan doorwerken. Daarnaast opereren grote concurrenten zoals Nike en Adidas in cycli. Perioden van zwakkere prestaties worden vaak gevolgd door hernieuwde investeringen in innovatie en marketing, wat de concurrentiedruk kan verhogen.
Ook de premiumstrategie vereist voortdurende discipline. Verdere schaalvergroting vergroot de operationele complexiteit en stelt hogere eisen aan voorraadbeheer en distributiekeuzes. De uitbreiding richting lifestyle en mode vergroot het marktpotentieel, terwijl de blootstelling aan veranderende voorkeuren toeneemt. De mate waarin On zijn prestatiegerichte kern blijft vertalen naar nieuwe categorieën, bepaalt hoe duurzaam de huidige positionering is.
Ook voor particuliere beleggers die inspelen op dit soort groeiverhalen geldt dat kosten en uitvoering een directe invloed hebben op het uiteindelijke rendement. Wie actief belegt in internationale aandelen als On Holding AG, krijgt te maken met transactiekosten en valutawissels die op termijn zwaar kunnen doorwegen. Een efficiënte brokerkeuze is daarmee geen detail, maar een structureel onderdeel van het beleggingsresultaat.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er met slechts 0,005 procent valutakosten, tegenover 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
Opmerkingen