Alphabet verrast met 82% cloudgroei in Q2-cijfers
In het kort:
Alphabet verslaat de omzetverwachting van Wall Street, vooral door de versnelling bij Google Cloud.
Google Cloud groeide 82% naar $24,8 miljard en werd daarmee opnieuw de belangrijkste AI-groeimotor.
Voor Google beleggers is de EPS van $9,11 misleidend, omdat die sterk wordt opgeblazen door beleggingswinsten.
Alphabet heeft met zijn Q2-cijfers de lat duidelijk hoger gelegd. De omzet steeg met 24% naar $119,8 miljard, terwijl analisten vooraf grofweg $116,5 tot $117,1 miljard verwachtten. Nog opvallender was Google Cloud: waar de markt rekende op ongeveer 63% tot 67% groei, kwam Alphabet uit op 82%. Dat is precies het cijfer waar beleggers naar zochten, omdat cloudgroei de hardste test is voor de vraag of Google's AI-investeringen ook echt omzet opleveren.
Toch is dit geen simpel overwinningsverhaal. De winst per aandeel schoot naar $9,11, ver boven de verwachting van ongeveer $2,88, maar dat cijfer wordt sterk vertekend door een enorme boekwinst op beleggingen. De operationele winst is daarom belangrijker dan de headline-EPS. En daar is het beeld sterk, maar niet zonder spanning.
Waarom de cloudbeat het belangrijkste cijfer is
De markt keek bij Alphabet vooral naar drie dingen: zoekadvertenties, cloudgroei en marges. Op alle drie geeft het bedrijf genoeg munitie voor optimisten. De totale omzet van $119,8 miljard ligt ruim boven de consensus. Google Services, waar Search, YouTube, Android, Google Play en abonnementsdiensten onder vallen, groeide 15% naar $94,5 miljard. Binnen dat segment steeg Google Search & other met 17% naar $63,3 miljard.
Samenvatting groeicijfers Alphabet:
Dat laatste is belangrijk omdat Search de kern blijft van Alphabet. Beleggers vreesden de afgelopen jaren dat AI-antwoorden de traditionele zoekmachine zouden uithollen. Deze cijfers vertellen voorlopig een ander verhaal. Alphabet zegt dat populaire AI-functies juist bijdragen aan groei in zoekopdrachten. Dat bewijst nog niet dat AI de advertentiemarges blijvend versterkt, maar het haalt wel druk van het meest waardevolle onderdeel van het bedrijf.
De echte verrassing zit echter bij Google Cloud. De omzet steeg van $13,6 miljard naar $24,8 miljard. Dat is niet zomaar een versnelling, het is een groei van 82% op een al grote omzetbasis. Cloud is daardoor niet langer een interessante bijzaak, maar een steeds zwaardere winstpijler naast Search.
Kerncijfers Google Cloud:
Google beleggers zien AI eindelijk doorwerken in omzet
Voor Google beleggers draait dit kwartaal om de vraag of AI alleen kosten veroorzaakt of ook echte opbrengsten brengt. Dit kwartaal geeft Alphabet het sterkste antwoord tot nu toe. De cloudgroei werd gedragen door Google Cloud Platform, enterprise AI Solutions, AI-infrastructuur en kernactiviteiten binnen GCP.
Ook de schaal van Gemini begint meetbaar te worden. Alphabet meldt dat Gemini Enterprise door bijna 90% van de Fortune 100 wordt gebruikt, dat Gemini-modellen 22 miljard API-tokens per minuut verwerken en dat de Gemini App 950 miljoen maandelijkse actieve gebruikers heeft. Zulke cijfers zijn niet één-op-één omzet, maar ze maken duidelijk dat Alphabet niet alleen reageert op de AI-golf. Het bedrijf probeert AI door de volledige stapel te trekken: chips, datacenters, modellen, cloudcontracten, beveiliging, Search en
consumentenapps.
Daarmee verschuift de beleggerscase. Alphabet was lange tijd vooral een advertentiebedrijf met een clouddivisie. Na deze cijfers lijkt het steeds meer op een AI-infrastructuurbedrijf met een uitzonderlijk winstgevende advertentiemotor ernaast. Dat is een sterkere positie dan de markt enkele jaren geleden vreesde.
De marge verrast, maar de kasstroom waarschuwt
Ook de marge verdient aandacht. Alphabet verhoogde de operationele winst met 30% naar $40,8 miljard. De operationele marge steeg van 32% naar 34%. Dat is knap, omdat het bedrijf tegelijk fors investeert in AI-onderzoek, datacenters en technische infrastructuur.
Niet alleen de omzet groeide maar ook de operationele winst met 30%:
Google Cloud liet zelfs een opvallende winsthefboom zien. De operationele winst in cloud steeg van $2,8 miljard naar $8,8 miljard. Daarmee bewijst Alphabet dat cloudgroei niet alleen omzet toevoegt, maar ook winst kan opleveren. Juist dat onderscheid maakt dit kwartaal sterker dan een gewone groeiversnelling.
De nuance zit in de vrije kasstroom. Alphabet gaf in het kwartaal $44,9 miljard uit aan property and equipment. Daardoor kwam de vrije kasstroom uit op min $5,9 miljard, ondanks $39,1 miljard operationele kasstroom. Over de laatste twaalf maanden bleef de vrije kasstroom positief op $53,3 miljard, maar de richting is duidelijk: AI maakt Alphabet kapitaalintensiever.
Kapitaalintensieve investeringen zetten de vrije kasstroom onder druk:
Dat verklaart ook waarom de balans verandert. In juni haalde Alphabet $49,6 miljard op via aandelen en mandatory convertible preferred stock. Daarnaast gaf het bedrijf voor $20,3 miljard aan senior unsecured notes uit. Voor een bedrijf dat jarenlang bijna als kasmachine zonder kapitaalbehoefte werd gezien, is dat een opvallende omslag.
Waarom de EPS minder zegt dan hij lijkt
De headline-EPS van $9,11 oogt spectaculair. Tegenover de verwachting van ongeveer $2,88 lijkt dat een gigantische winstbeat. Toch moeten beleggers hier voorzichtig zijn. Alphabet boekte $98,0 miljard aan other income, vooral door ongerealiseerde winsten op aandelenbelangen. Alleen de winst op equity securities bedroeg $99,0 miljard.
Dat verhoogde de nettowinst en de winst per aandeel fors, maar het zegt weinig over de structurele winstkracht van Search, YouTube of Cloud. Alphabet zelf geeft aan dat deze beleggingswinsten kunnen schommelen door marktdynamiek en andere factoren. Voor de waardering is daarom vooral de operationele winst van $40,8 miljard relevant.
De conclusie is dus niet dat Alphabet ineens bijna vier keer winstgevender is geworden. De betere conclusie is dat de kernactiviteiten sterk draaien, terwijl de EPS dit kwartaal extra glans krijgt door een niet-operationeel effect. Wie dat onderscheid mist, leest de cijfers te rooskleurig.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.
Wat dit betekent voor het aandeel Alphabet
Dit kwartaal maakt Alphabet fundamenteel sterker. De markt wilde bewijs dat AI niet alleen een kostenpost is en Google Cloud levert dat bewijs overtuigend. Tegelijk blijft Search groeien, YouTube-advertenties stegen 13% naar $11,1 miljard en Google Services blijft een enorme winstmotor.
Het belangrijkste risico is dat de AI-uitgaven sneller blijven stijgen dan de structurele kasstroom. Als capex op dit tempo doorgroeit, zal de markt steeds kritischer kijken naar rendement op geïnvesteerd kapitaal. De grens voor de positieve case ligt daarom niet bij één kwartaal cloudgroei, maar bij de combinatie van cloudmarges, capex en vrije kasstroom in de komende kwartalen.
Mijn oordeel is positief, maar niet blind euforisch. Alphabet bewijst met deze cijfers dat het AI-momentum in omzet en operationele winst kan omzetten. De waardering mag daardoor steun krijgen, zeker als Google Cloud zijn marge vasthoudt. Maar de koers verdient pas een echt hogere multiple als beleggers zien dat de enorme AI-investeringen niet blijvend op de vrije kasstroom drukken.
De kern is simpel: Alphabet heeft de AI-twijfel dit kwartaal niet volledig weggepoetst, maar wel hard teruggeduwd. Zolang cloud sneller groeit dan de kapitaallast oploopt, blijft dit één van de sterkste AI-cases onder de grote techbedrijven.
Wat beleggers moeten weten:
Versloeg Alphabet de verwachtingen?
Ja. De omzet van $119,8 miljard lag boven de marktverwachting van ongeveer $116,5 tot $117,1 miljard, terwijl Google Cloud veel harder groeide dan verwacht.
Waarom is de winst per aandeel misleidend?
De EPS van $9,11 werd sterk geholpen door $98,0 miljard aan other income, vooral ongerealiseerde winsten op aandelenbelangen. De operationele winst is daarom een betere graadmeter.
Wat is nu het belangrijkste signaal voor beleggers?
Let op Google Cloud-marges en vrije kasstroom. Als cloudgroei hoog blijft zonder dat AI-capex de kasstroom structureel wegdrukt, wordt de beleggingscase sterker.
Opmerkingen