Michael Burry houdt vast aan dit aandeel na nieuwe winstwaarschuwing

Arne Verheedt
6 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Dit aandeel is nu Michael Burry zijn grootste positie, ondanks een koersval van ruim 17% na de cijfers.
De omzet daalde 4% en vergelijkbare verkopen 9%, een tariefteruggave maskeerde extra druk op de winst.
De waardering is laag, maar herstel vraagt beter productaanbod, stijgende winkelverkopen en discipline onder de nieuwe CEO.

Lululemon verloor vrijdag ruim 17% en sloot op $100,61 nadat het bedrijf opnieuw zijn jaarverwachting verlaagde. Voor Michael Burry komt de klap extra hard aan: de belegger uit The Big Short noemt Lululemon zijn grootste positie en omschreef het aandeel als de 'trickster' in zijn portefeuille. De kern voor beleggers is eenvoudig: rond acht keer de gerapporteerde winst lijkt het aandeel spotgoedkoop, maar de cijfers tonen dat die winst een te rooskleurig beeld geeft. Burry koopt mogelijk waarde, hij koopt zeker ook een complexe ommekeer.

Lululemon verloor 17% na een lagere jaarverwachting:

De winstwaarschuwing raakt de kern

De kwartaalcijfers waren zwakker dan een gewone omzetmisser. De omzet daalde 4% naar $2,42 miljard en vergelijkbare verkopen zakten 9%. In de Amerika's, nog altijd de belangrijkste winstbron, daalde de omzet 8% en de vergelijkbare verkoop 12%. Daardoor moet Lululemon vaste kosten over minder omzet verdelen: precies de negatieve operationele hefboom die een premiumretailer snel pijn doet.

Het management verwacht voor heel 2026 nu $10,35 tot $10,50 miljard omzet, 5% tot 7% minder dan vorig jaar. De winstprognose ging omlaag naar $9,48 tot $9,73 per aandeel. Nog belangrijker is het derde kwartaal: een verwachte omzetdaling van 10% tot 11% wijst erop dat de bodem operationeel nog niet is bereikt.

Lululemon omzet, operationele winst en EPS:

De marge is sterker dan hij lijkt

Op papier steeg de brutomarge 2 procentpunt naar 60,5%. Dat klinkt als prijszettingsmacht, maar een eenmalige tariefteruggave van $134,5 miljoen voegde 5,6 procentpunt toe. Zonder die meevaller zou de brutomarge dus duidelijk zijn gedaald. Ook van de gerapporteerde winst van $2,92 per aandeel kwam $0,86 uit deze teruggave en rente.

Lees ook: Onze aandelen tip van de week: dit AI-aandeel stijgt 22%, maar ik koop pas rond $150

Tegelijk stegen de verkoop- en algemene kosten naar 41,7% van de omzet, tegen 37,7% een jaar eerder. De operationele marge daalde daardoor naar 18,8%. De balans geeft wel tijd: Lululemon had $1,4 miljard cash, terwijl de voorraad 1% daalde en in stuks zelfs 7%. Dat beperkt het risico op agressieve kortingen, al kostte de aandeleninkoop in het kwartaal $330 miljoen.

Waarom Michael Burry Lululemon nog niet opgeeft

Burry bevestigde zelf dat Lululemon zijn grootste positie is. Marktcommentatoren melden dat hij onder $100 agressief wil bijkopen, maar dat voornemen is minder hard te verifiëren dan zijn eigen positiebeschrijving. Zijn vermoedelijke these is herkenbaar: een sterk merk, een nettokaspositie, forse aandeleninkoop en een winstmultiple die na de crash uitzonderlijk laag is.

Toch leert ook de recente Tesla-analyse dat een lage of hoge multiple alleen betekenis krijgt naast betrouwbare toekomstige winst. Bij Lululemon is de echte vraag niet of acht keer winst goedkoop is, maar hoeveel van die winst structureel overblijft wanneer omzet krimpt, kosten stijgen en eenmalige baten verdwijnen.

Michael Burry beweert agressief bij te kopen onder de $100:

Nieuwe CEO moet product en groei herstellen

Heidi O'Neill start op 8 september als CEO. Haar opdracht is geen snelle kostenronde, maar herstel van productrelevantie en winkelverkeer. Internationale groei bood dit kwartaal nauwelijks bescherming: de omzet steeg 4%, maar vergelijkbare verkopen daalden 3%. In China drukten negatieve sociale media en het ontbreken van een grote Tmall-promotie de vraag.

Voor een geslaagde ommekeer moeten drie signalen verbeteren: vergelijkbare verkopen in de Amerika's, de brutomarge zonder eenmalige posten en de verhouding tussen kosten en omzet. Zolang die reeks niet draait, lijkt de situatie meer op een value trap dan op de koopkansen die in een brede marktcorrectie ontstaan.

Krijg meer grip op je beleggingen met De Belegger. Als lid krijg je toegang tot diepgaande aandelenanalyses, concrete aandelentips, praktische trainingen, exclusieve premium content en live inzicht in de portfolio. Daarnaast kun je ideeën en kansen bespreken met een actieve community van beleggers.

Start vandaag nog en ontvang tijdelijk 50% korting met de code WINST. Klik op de button en krijg direct toegang.

Goedkoop, maar nog niet overtuigend

Lululemon is na de koersval aantrekkelijk gewaardeerd als O'Neill de omzet stabiliseert en de operationele marge herstelt. De balans en merkbekendheid maken een faillissementsscenario onwaarschijnlijk, maar de huidige winstmultiple onderschat hoe zwak de onderliggende marge nu is. Mijn oordeel: kansrijk voor contrarian beleggers met bovengemiddelde risicotolerantie, maar fundamenteel nog onvoldoende bevestigd. Burry kan gelijk krijgen, alleen moet eerst het product weer winnen voordat de multiple dat doet.