Een van de interessantste aandelen van dit moment
- Jelger Sparreboom
- 20 minuten geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
AI lijkt een bedreiging, maar blijkt vooral ruis voor beleggers
Abonnementen groeien harder dan ooit en zorgen voor stabiliteit
Het groene uiltje verandert leren in een verslaving en breidt steeds verder uit
Voor veel beleggers is Duolingo allang geen onbekende naam meer. De groene uil is uitgegroeid tot hét symbool van taal leren op je telefoon. En hoewel de beurskoers de afgelopen tijd volatiel was, blijft het bedrijf beleggers intrigeren. Er zijn zorgen over kunstmatige intelligentie, er is discussie over gebruikersgroei, en er is een constante vergelijking met andere technologiebedrijven. Toch zit er een stevig verhaal achter het aandeel dat verder gaat dan korte termijn ruis.
Eén van de grootste zorgen die beleggers momenteel hebben, is dat AI Duolingo overbodig maakt. Waarom zou je nog betalen voor een app als ChatGPT of een andere AI je gratis een taal kan uitleggen? Het klinkt logisch, maar het gaat voorbij aan wat Duolingo écht doet.
Mensen gebruiken Duolingo niet omdat het de allerbeste manier is om een taal te leren. Als je écht vloeiend Spaans wilt spreken, ga je lessen volgen of in Spanje wonen. Duolingo is de leukste manier om een taal te leren, en dat is cruciaal. Het is verslavend, gamified, en voelt meer als een spelletje dan als huiswerk. Je verdient punten, bouwt streaks op en krijgt beloningen. Dat is waarom gebruikers blijven terugkomen.
En dan is er nog de sociale kant. Wie overstapt naar een andere app, verliest zijn streak van honderden dagen. En je vrienden zitten ook op Duolingo, niet op die andere app. Dat maakt de overstapdrempel enorm hoog. Vergelijk het met Coca-Cola: er bestaan goedkopere alternatieven, maar niemand laat z’n favoriete merk zomaar staan.
De realiteit is dat Duolingo al jaren groeit, ook in de periode dat AI-tools massaal populair werden. Het aantal dagelijkse actieve gebruikers steeg recent met zo’n 40% op jaarbasis, en de betaalde abonnementen namen nog harder toe. Als AI echt een directe bedreiging was, zou je dat terugzien in de cijfers. Beleggers zien spoken, terwijl het bewijs voor een bedreiging ontbreekt.
Betalende gebruikers als percentage van totale gebruikers:
Gamification
Beleggers die naar Duolingo kijken, onderschatten vaak de kracht van gamification. De app voelt niet als leren, maar als een gewoonte. Je opent hem net zoals je Instagram opent. Dat is een gigantisch voordeel ten opzichte van traditionele leermethoden.
Met de introductie van functies als Energy wordt dit effect alleen maar sterker. Waar gebruikers vroeger ‘strafpunten’ kregen bij fouten, krijgen ze nu beloningen voor goede prestaties. Een slimme zet: het verandert negatieve feedback in positieve motivatie. En dat vertaalt zich direct naar méér gebruik en hogere conversie naar betalende abonnementen.
Daarnaast experimenteert Duolingo steeds met nieuwe vakken. Talen zijn de basis, maar inmiddels kun je ook muziek, wiskunde en zelfs schaken leren. De Chess-cursus groeide razendsnel en trekt een nieuw publiek aan. Voor beleggers betekent dit dat het bedrijf zijn totale markt vergroot: van taal naar onderwijs in de breedte.
Waarom het subscriptionmodel zo sterk is
De echte kracht van Duolingo zit in het verdienmodel. Meer dan 80% van de omzet komt uit abonnementen, niet uit advertenties. Voor beleggers is dat belangrijk, want abonnementen zorgen voor voorspelbare en terugkerende inkomsten.
Bovendien groeit het percentage betalende gebruikers. Waar vroeger maar een klein deel van de miljoenen gebruikers een abonnement nam, weet Duolingo steeds meer mensen te overtuigen om te upgraden naar Super of Max. Die trend is nog lang niet uitgeput.
En een subscriptionmodel verdient nu eenmaal een hogere waardering. Netflix en Spotify hebben dat bewezen: zodra je schaal hebt, worden de marges indrukwekkend. Duolingo laat dat nu al zien met vrije kasstroommarges van bijna 40%. Voor beleggers zijn dat goudklompjes: hoge groei én hoge marges in één aandeel. Daarnaast is het erg indrukwekkend dat deze marge bijna is verviervoudigd in 4 jaar tijd.
Wat beleggers vaak vergeten, is dat Duolingo geen kwetsbare start-up meer is. Het bedrijf heeft ruim een miljard dollar in kas en géén schulden. Dat geeft enorme flexibiliteit. Nieuwe functies, uitbreiding naar andere landen of investeringen in AI: het kan allemaal zonder dat er leningen nodig zijn.
De balans is dus een veiligheidsnet. Voor beleggers betekent dit dat zelfs als de groei een tijdje zou vertragen, Duolingo sterk genoeg is om het uit te zitten. En ondertussen blijft de vrije kasstroom indrukwekkend. Dat maakt deze aandelen fundamenteel solide, wat niet vaak gezegd kan worden over relatief jonge techbedrijven.
Duolingo is niet zomaar een app. Het merk is wereldwijd herkenbaar. Het uiltje is een interneticoon geworden, vooral door de soms bizarre en humoristische campagnes op TikTok en Instagram. Voor beleggers is dit belangrijk: de marketingkracht van Duolingo kost relatief weinig, maar levert enorm veel zichtbaarheid op.
Daarnaast bouwt de app aan een community-effect. Vrienden vergelijken streaks, delen prestaties en motiveren elkaar. Dat versterkt de gewoonte om terug te keren. Het is precies dit psychologische aspect dat AI-concurrenten niet zomaar kunnen kopiëren.
Wat beleggers vaak onderschatten, is de breedte van de visie. Oprichter Luis von Ahn benadrukt dat het doel van Duolingo niet alleen is om talen te onderwijzen, maar om de beste educatieve app ter wereld te worden. Muziek, wiskunde, schaken: het zijn pas de eerste stappen.
Dat geeft beleggers een enorme optiewaarde. Zelfs als de markt voor taal-apps ooit verzadigd raakt, kan Duolingo groeien in andere segmenten. De gamified aanpak werkt net zo goed in andere vakgebieden. De stap naar bijvoorbeeld programmeren of wetenschap ligt voor de hand.
Waarom beleggers zich niet moeten blindstaren op MAU
Sommige analisten wijzen op de daling van de maandelijkse actieve gebruikers (MAU). In Q2 zakte dat aantal van 130,2 miljoen naar 128,3 miljoen. Op het eerste gezicht lijkt dat een zorgwekkend signaal: minder mensen die de app überhaupt openen. Toch zegt dit weinig over de kracht van het bedrijf.
Voor Duolingo draait alles om dagelijkse actieve gebruikers (DAU). Taal leren is namelijk een dagelijkse gewoonte, geen eenmalige activiteit. De app is gebouwd op streaks, beloningen en gewoontevorming. Dat is precies de reden waarom beleggers veel meer waarde moeten hechten aan DAU dan aan MAU.
En op dat vlak groeit Duolingo hard: van 46,6 miljoen dagelijkse gebruikers in Q1 naar 47,7 miljoen in Q2. Dat is geen kleine toename, zeker niet bovenop de groei van vorig jaar. Bovendien stijgt tegelijk het aantal betalende abonnees: van 10,3 miljoen naar 10,9 miljoen.
Ook de penetratie, het percentage betalende gebruikers binnen het totaal, loopt op. Voor beleggers is dat cruciaal, want juist die betalende groep vormt de motor achter het subscriptionmodel.
De earnings call bevestigde dit beeld. CEO Luis von Ahn en CFO Matthew Skaruppa benadrukten dat MAU geen speerpunt is binnen de strategie. Hun teams sturen niet op incidentele gebruikers, maar op dagelijkse activiteit. Zij wezen erop dat de DAU/MAU-ratio al jaren gestaag stijgt: van rond de 20% een paar jaar geleden naar ongeveer 37% nu. Met andere woorden: een steeds groter deel van de totale gebruikers komt élke dag terug.
Dat is een teken van gezondheid. Een hoge DAU/MAU-ratio is precies wat je bij de sterkste consumentenapps ziet. Het laat zien dat Duolingo niet afhankelijk is van vluchtige hype, maar een kern van loyale gebruikers heeft die de app als gewoonte hebben geïntegreerd.
De lichte daling in MAU is dus vooral een signaal dat de groep incidentele, vaak niet-betalende gebruikers iets kleiner wordt. Maar tegelijk groeit de dagelijkse, trouwe gebruikersbasis én neemt het aantal abonnees toe. Voor beleggers is dat een ruil die je met plezier maakt: liever een kleinere, maar sterk betrokken groep die betaalt, dan een massale groep gratisgebruikers die maar af en toe inlogt.
De Google Trends-grafiek bevestigt dit beeld: het algemene zoekvolume naar Duolingo schommelt mee met social media-hypes, maar de dagelijkse activiteit binnen de app blijft gestaag groeien. De cijfers uit Q2 laten zien dat het groene uiltje eerder sterker dan zwakker wordt. Q1 had gewoon een relatief hoge schommeling. Zoekopdrachten naar Duolingo:
De rol van AI: kans in plaats van risico
Hoewel AI vaak als bedreiging wordt genoemd, gebruikt Duolingo het juist om sneller te innoveren. Dankzij generatieve AI kon het bedrijf in één jaar meer cursussen ontwikkelen dan in de twaalf jaar daarvoor. AI verlaagt de kosten, versnelt de productontwikkeling en maakt nieuwe functies mogelijk, zoals interactieve video calls in de Max-tier.
Voor beleggers is dat een belangrijk punt: AI maakt Duolingo efficiënter en versterkt de subscription tiers. Waar anderen AI als gevaar zien, maakt Duolingo er een wapen van.
Wie naar Duolingo kijkt, ziet niet alleen een taal-app. Het is een platform met miljoenen trouwe gebruikers, een sterke merkidentiteit en een steeds breder aanbod. Beleggers die verder kijken dan de AI-angst, zien een bedrijf met:
Hoge marges en sterke kaspositie
Een subscriptionmodel dat steeds meer gebruikers overtuigt
Gamification die zorgt voor gewoontevorming en verslaving
Een merk dat wereldwijd herkenbaar en geliefd is
Een strategie die veel verder gaat dan talen
Duolingo-aandelen staan in het teken van emotie. De ene belegger vreest AI, de ander ziet alleen maar kansen. Maar wie naar de feiten kijkt, ziet een bedrijf dat financieel sterk staat, gebruikers verslaafd maakt aan leren, en met gemak nieuwe markten kan betreden.
Voor beleggers die zoeken naar aandelen met een uniek karakter, een sterke community en een duidelijk groeipad, is Duolingo een verhaal dat blijft boeien. AI is geen bedreiging, maar hooguit ruis op de lijn. Uiteindelijk gaat het om gewoontevorming, merk en plezier en daar is Duolingo onovertroffen.
