Bill Ackman zet 45% van zijn portefeuille op slechts 3 aandelen

In het kort:

• Bill Ackman stopt bijna 45% van zijn nieuwe fonds in slechts drie aandelen en zet daarmee opvallend geconcentreerd in op bedrijven met sterke winstgroei.

• Ackman verwacht dat de winst per aandeel bij deze drie bedrijven de komende jaren gemiddeld met ongeveer 19%, 22% en 25% per jaar kan groeien.

• Ondanks die groeiverwachtingen noteren de aandelen rond slechts 20 tot 25 keer de verwachte winst, waarbij AI, sterke marktposities en netwerkeffecten belangrijke groeimotoren zijn.

Bill Ackman staat bekend om zijn geconcentreerde manier van beleggen. In plaats van tientallen of honderden aandelen te kopen, stopt de miljardair liever veel geld in een klein aantal bedrijven waarin hij veel vertrouwen heeft. Bij zijn nieuwe fonds Pershing Square USA doet hij precies hetzelfde.

Ackman haalde eerder dit jaar ongeveer $5 miljard op en investeerde vrijwel al het beschikbare geld snel in de markt. Drie aandelen zijn inmiddels samen goed voor ongeveer 45% van de portefeuille: Microsoft, Meta Platforms en Uber. Opvallend is dat Ackman bij alle drie rekent op een winstgroei van rond de 20% of meer per jaar, terwijl de waarderingen volgens hem relatief bescheiden zijn.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''VOORSPRONG''

Word lid!

Microsoft is met 17,9% de grootste positie

Microsoft is momenteel de grootste van de drie posities en vertegenwoordigt ongeveer 17,9% van het fonds. Ackman ziet het technologiebedrijf als een van de ondernemingen die sterk kunnen profiteren van AI zonder dat de bestaande activiteiten daarbij direct onder druk komen te staan.

Een belangrijk voorbeeld daarvan is Microsoft 365. De software achter onder andere Word, Excel, Outlook en Teams zit diep verweven in de dagelijkse werkzaamheden van bedrijven. Ackman denkt daarom dat deze activiteiten relatief goed beschermd zijn tegen mogelijke verstoring door nieuwe AI toepassingen.

Sterker nog, Microsoft lijkt AI juist te gebruiken om meer waarde uit deze bestaande producten te halen. Copilot heeft inmiddels meer dan 30 miljoen betalende gebruikers. Het aantal nieuwe abonnees is in het afgelopen kwartaal bovendien meer dan verdubbeld ten opzichte van het kwartaal ervoor. De omzet binnen dit onderdeel groeide met 14% ten opzichte van een jaar eerder.

Microsoft investeert $175 miljard in AI

De grootste investeringen vinden ondertussen plaats bij Azure. Microsoft bouwt in hoog tempo nieuwe datacenters en infrastructuur om voldoende capaciteit te hebben voor het trainen en gebruiken van AI modellen. Alleen al in kalenderjaar 2026 verwacht het bedrijf ongeveer $175 miljard te investeren.

Dat bedrag klinkt enorm, maar Microsoft heeft ook een enorme hoeveelheid toekomstige omzet vastgelegd. De zogenoemde remaining performance obligations bedragen inmiddels $678 miljard. Dit zijn contractueel vastgelegde verplichtingen waar Microsoft in de toekomst nog omzet uit kan halen.

Ackman verwacht dat de winst per aandeel van Microsoft de komende drie tot vijf jaar gemiddeld ongeveer 19% per jaar kan groeien. Daar staat een waardering van ongeveer 25 keer de verwachte winst tegenover. Voor een bedrijf met zo'n sterke marktpositie en potentiële winstgroei vindt hij dat aantrekkelijk.

Meta krijgt 14,7% van het fonds

De tweede grote positie is Meta Platforms, goed voor ongeveer 14,7% van de portefeuille. Ook hier speelt AI een belangrijke rol, maar op een andere manier dan bij Microsoft.

Ackman noemt Meta een van de duidelijkste bedrijven die van AI profiteren. Dat is volgens hem al zichtbaar in de advertentieactiviteiten. De advertentieomzet steeg in de eerste helft van 2026 met 30%, tegenover een groei van 22% over heel 2025.

AI helpt Meta om gebruikers betere berichten, video's en advertenties voor te schotelen. Hoe beter het algoritme begrijpt wat iemand interessant vindt, hoe langer die persoon waarschijnlijk op Instagram of Facebook blijft. Tegelijkertijd worden advertenties relevanter, waardoor bedrijven bereid kunnen zijn meer te betalen.

Dat is terug te zien in zowel het aantal getoonde advertenties als de gemiddelde prijs per advertentie. Meta hoeft AI dus niet eerst als compleet nieuw product te verkopen om er geld aan te verdienen. De technologie verbetert nu al de winstgevendheid van het bestaande advertentiemodel.

Meta heeft een enorm distributievoordeel

Daarnaast ziet Ackman kansen voor nieuwe AI producten. Meta bracht in 2026 zijn Muse AI Agent naar het publiek en biedt zowel een gratis als betaalde versie aan. Op termijn kunnen ook advertenties en commissies op transacties voor extra inkomsten zorgen.

Het grote voordeel van Meta is de enorme hoeveelheid gebruikers die het bedrijf al bereikt. Meta AI groeide dankzij de integratie met onder andere Instagram en de berichtenapps snel naar 1 miljard gebruikers. Het bedrijf hoeft nieuwe AI producten dus niet vanaf nul onder de aandacht te brengen.

Ackman verwacht dat de winst per aandeel van Meta de komende drie tot vijf jaar gemiddeld 22% per jaar kan groeien. Tegelijkertijd noteert het aandeel tegen minder dan 22 keer de verwachte winst. Daarmee ligt de waardering ongeveer op hetzelfde niveau als de verwachte jaarlijkse winstgroei.

Uber is de verrassende derde positie

De derde grote investering is Uber, dat ongeveer 12,8% van Pershing Square USA vertegenwoordigt. Het aandeel is de afgelopen tijd juist onder druk gekomen door zorgen over zelfrijdende auto's.

De gedachte daarachter is eenvoudig. Als bedrijven straks grote vloten met volledig autonome taxi's kunnen inzetten, zouden zij Uber misschien niet meer nodig hebben. Ackman kijkt daar compleet anders naar.

Volgens hem onderschat de markt de waarde van het netwerk dat Uber heeft opgebouwd. Een fabrikant van zelfrijdende auto's heeft uiteindelijk klanten nodig die daadwerkelijk een rit willen boeken. Uber beschikt al over een enorme groep gebruikers en kan daardoor juist een belangrijke partner voor aanbieders van autonome voertuigen worden.

De cijfers van Uber blijven sterk

Voorlopig is er bovendien weinig zichtbaar van een verzwakkend platform. Het aantal maandelijks actieve gebruikers steeg afgelopen kwartaal met 16%. Het gemiddelde aantal ritten per gebruiker nam daarnaast met 2% toe.

De totale boekingen groeiden daardoor met 24%. Nog interessanter is dat de winst veel sneller stijgt. Het operationele resultaat nam met 40% toe ten opzichte van een jaar eerder. Dat betekent dat Uber steeds meer winst overhoudt naarmate het platform groter wordt.

Juist dat netwerkeffect kan belangrijk worden wanneer zelfrijdende taxi's breder beschikbaar komen. Consumenten willen waarschijnlijk niet meerdere apps openen om te kijken welke aanbieder toevallig een auto beschikbaar heeft. Een platform waarop verschillende aanbieders samenkomen kan daardoor waardevol blijven.

Zelfrijdende auto's kunnen bovendien de totale markt vergroten wanneer ritten hierdoor goedkoper worden. Ackman verwacht uiteindelijk dat de winst per aandeel van Uber de komende drie tot vijf jaar met gemiddeld 25% per jaar kan groeien. Het aandeel wordt ondertussen tegen ongeveer 20 keer de verwachte winst verhandeld.

Ackman ziet bij alle drie dezelfde kans

Microsoft, Meta en Uber lijken op het eerste gezicht drie behoorlijk verschillende bedrijven. Toch is duidelijk waarom Ackman juist deze aandelen zo zwaar laat wegen in zijn nieuwe fonds.

Bij alle drie verwacht hij een sterke winstgroei zonder dat beleggers daar volgens hem een extreme waardering voor betalen. Microsoft moet de winst per aandeel volgens Ackman met ongeveer 19% per jaar kunnen verhogen, Meta met 22% en Uber zelfs met 25%.

Daartegenover staan waarderingen van ongeveer 25 keer de verwachte winst voor Microsoft, minder dan 22 keer voor Meta en ongeveer 20 keer voor Uber. Als Ackmans groeiverwachtingen uitkomen, kunnen deze waarderingen daardoor relatief snel lager worden.

Dat verklaart ook waarom hij bereid is bijna de helft van zijn nieuwe fonds in slechts drie aandelen te stoppen. Ackman zoekt niet simpelweg naar goedkope aandelen, maar naar bedrijven waarvan de winst jarenlang snel kan groeien terwijl de huidige koers volgens hem nog niet volledig weerspiegelt wat die groei uiteindelijk waard kan zijn.