ASML stijgt: deze productiviteitsvoorsprong is voor rivalen bijna niet te kopiëren
- Arne Verheedt
- 14 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Bank of America ziet de productiviteitsvoorsprong van ASML als de sterkste bescherming tegen nieuwe lithografiebedrijven.
Hogere snelheid, overlay-nauwkeurigheid en betrouwbaarheid verlagen de kosten per goede chip voor klanten.
De groeivooruitzichten zijn sterk, maar rond €1.558 vraagt de waardering om bijna foutloze uitvoering.
ASML steeg dinsdag 2,9% naar ongeveer €1.558 nadat Bank of America benadrukte dat nieuwe lithografiebedrijven de machtspositie voorlopig niet breken. Concurrenten kunnen ooit een alternatief ontwikkelen, maar het verschil zit in productiviteit: hoeveel bruikbare wafers een machine per uur verwerkt, met welke nauwkeurigheid en hoeveel stilstand. Daar heeft ASML tientallen jaren ervaring. Voor beleggers telt productiezekerheid, omdat die bepaalt hoeveel rendement een chipfabriek uit miljardeninvesteringen haalt.
ASML stijgt na positieve woorden van Bank of America:
Waarom de ASML productiviteitsvoorsprong telt
Een lithografiemachine is pas waardevol wanneer zij stabiel produceert. Een goedkoper systeem dat langzamer werkt, vaker onderhoud nodig heeft of meer fouten veroorzaakt, kan per goede chip duurder uitvallen. Overlay-nauwkeurigheid, het exact stapelen van chipstructuren, bepaalt bovendien hoeveel wafers de kwaliteitscontrole doorstaan.
ASML koppelt hardware, software, metrologie en een wereldwijd servicenetwerk. Data uit meer dan 100.000 sensoren en actuatoren helpt afwijkingen te voorspellen. Iedere machine wordt zo een bron van kennis die een nieuwkomer niet snel nabouwt. Een concurrent moet dus ook onderhoud, procesdata en klantvertrouwen evenaren.
De cijfers tonen dat technologie in winst verandert
De tweede kwartaalcijfers bevestigen dat deze voorsprong rendeert. De omzet steeg van €7,7 miljard een jaar eerder naar €9,3 miljard. De brutomarge kwam uit op 54,0% en de operationele marge op 37,1%. Doordat veel kosten vast zijn, werkt extra omzet sterk door. De nettowinst bereikte €2,9 miljard en de vrije kasstroom €1,3 miljard.
Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.
ASML verhoogde de omzetverwachting voor 2026 naar €43 tot €45 miljard, met een brutomarge van 54% tot 56%. Voor het derde kwartaal rekent het op €11 tot €12 miljard omzet. Groei van EUV-systemen en onderhoud ondersteunt de marge en maakt de kasstroom minder afhankelijk van één levering.
ASML omzet, nettowinst, brutomarge en operationele marge:
Waarom nieuwe rivalen nog geen echte prijsdruk veroorzaken
De opkomst van start-ups en Chinese lithografieprojecten verdient aandacht, maar een prototype is geen productierijpe machine. Klanten als TSMC, Intel, Samsung, SK Hynix en Micron beoordelen opbrengst per wafer, uptime en voorspelbaarheid. Een storing kan veel meer kosten dan een aanschafkorting oplevert.
ASML verhoogt zelf de lat. Het demonstreerde een EUV-lichtbron van 1.000 watt, terwijl High-NA-systemen complexere patronen met minder processtappen mogelijk maken. Hogere output geeft ruimte voor prijsverhogingen zolang de klant per chip goedkoper uitkomt. Dat beschermt sterker dan alleen patenten.
De waardering laat weinig ruimte voor een misstap
De kwaliteit is uitzonderlijk, maar de koers weerspiegelt veel optimisme. Rond €1.558 bedraagt de beurswaarde ruim €600 miljard en ligt de waardering grofweg rond een P/E van 60 en een forward P/E van 36. Dat vereist meerdere jaren stevige groei van omzet, marge en vrije kasstroom.
Voor mij zit de kern in de spanning tussen bedrijfskwaliteit en instapprijs. ASML hoeft zijn voorsprong niet volledig te verliezen om te dalen. Een investeringspauze, tegenvallende productiviteit of een lagere waarderingsmultiple kan al voldoende zijn. Bij deze premie wordt ieder kwartaal een uitvoeringstoets.
P/E en forward P/E ASML:
China en capaciteit blijven de belangrijkste risico's
Exportbeperkingen kunnen DUV-verkopen en diensten aan China raken. De capaciteitsuitbreiding vereist bovendien een sterke toeleveringsketen. Voorraden bedroegen eind juni €11,7 miljard. Bij vraaguitstel blijft daardoor meer kasstroom vastzitten in onderdelen en systemen.
De positieve these verzwakt wanneer de brutomarge structureel onder 54% zakt, kasstroom achterblijft of klanten investeringen uitstellen. Hogere EUV-output, stabiele servicegroei en een gevuld orderboek voor 2027 bevestigen juist dat ASML zijn voordeel verzilvert.
ASML blijft technologisch onaantastbaar, maar niet goedkoop
Bank of America legt terecht de nadruk op productiviteit. Rivalen kunnen de markt veranderen, maar moeten eerst bewijzen dat hun systemen in massaproductie even snel, nauwkeurig en betrouwbaar zijn. ASML is fundamenteel ijzersterk en heeft nog volop groeikansen in EUV, High-NA en service. Ik begrijp dan ook goed waarom beleggers ASML al in hun portefeuille hebben en het aandeel willen vasthouden. Voor nieuwe beleggers vind ik de huidige prijs echter minder aantrekkelijk. Rond deze waardering is al veel succes ingeprijsd en zou ik zonder bestaande positie liever wachten op een terugval voordat ik instap. De beslissende grens blijft uiteindelijk niet wie een alternatief bouwt, maar wie de laagste kosten per goede chip kan leveren.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom is productiviteit belangrijker dan alleen technologie?
Chipfabrikanten verdienen aan bruikbare wafers. Snelheid, nauwkeurigheid en uptime bepalen daarom het werkelijke rendement van een machine.
Wat is de belangrijkste katalysator voor ASML?
Een verdere verhoging van EUV-output en een gevulde orderportefeuille voor 2027 zouden de winstgroei zichtbaarder maken.
Welk risico kan de positieve these breken?
Structureel lagere marges, uitgestelde klantinvesteringen of exportbeperkingen die service en DUV-omzet harder raken dan verwacht.
