12% eraf bij dit defensieve aandeel: zijn de cijfers echt het probleem?

In het kort:

• Het aandeel staat ruim 12% onder druk na een sterke beursrally.

• De kwartaalcijfers tonen groei, maar de waardering rond 40 keer winst laat weinig ruimte.

• Voor beleggers draait het nu om marge, e-commerce en de vraag of de premie houdbaar is.

Walmart is normaal gesproken niet het aandeel waar beleggers wilde koersuitslagen verwachten. Juist daarom valt de recente terugval op. Het aandeel verloor inmiddels ruim 12% vanaf de recente piek, terwijl de laatste kwartaalcijfers op het eerste gezicht helemaal niet zwak waren.

Dat maakt deze beweging interessanter dan een gewone tegenvaller. Walmart groeit nog altijd, wint marktaandeel en profiteert van e-commerce, advertenties en ledeninkomsten. Maar de beurs heeft het aandeel de afgelopen jaren zo royaal beloond dat zelfs degelijke cijfers ineens niet meer genoeg zijn. Mijn indruk: dit is minder een afrekening met het bedrijf, en meer een waarschuwing over de prijs die beleggers ervoor wilden betalen.

Walmart met 12% gedaald sinds de top:

Waarom het aandeel nu onder druk staat

Walmart rapporteerde over het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 177,8 miljard dollar. Dat was 7,3% meer dan een jaar eerder, of 5,9% bij gelijkblijvende valuta. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 0,67 dollar, terwijl de operationele winst met 5,0% steeg naar 7,5 miljard dollar.

Dat zijn cijfers waar veel retailers jaloers op zouden zijn. Vooral de digitale kant springt eruit: de wereldwijde e-commerceomzet groeide met 26%, terwijl de advertentietak zelfs 37% groter werd. Walmart is dus allang niet meer alleen een keten van grote winkels. Het bedrijf bouwt stap voor stap aan een platform met hogere marges, meer data en meer terugkerende klanten.

Toch zit daar precies de spanning. Beleggers hebben Walmart de laatste jaren steeds minder gewaardeerd als klassieke supermarkt- en discountketen en steeds meer als een defensief groeiaandeel. Dat kan, maar dan moet de winstgroei wel overtuigend blijven versnellen. In dit kwartaal bleef de operationele winstgroei achter bij de omzetgroei, mede door hogere brandstofkosten in distributie en fulfillment. Dat is geen ramp, maar bij een dure waardering telt elk rafelrandje zwaarder.

Kwartaalomzet en EPS Walmart:

Sterke cijfers, maar geen lage lat

In de Verenigde Staten steeg de vergelijkbare omzet van Walmart met 4,1% exclusief brandstof. Dat is solide, zeker in een markt waarin consumenten selectiever worden. De groei kwam bovendien vooral uit meer transacties, niet alleen uit hogere prijzen. Dat vind ik een belangrijk positief signaal, omdat het laat zien dat klanten Walmart blijven opzoeken voor waarde en gemak.

Ook internationaal ging het hard. De internationale omzet steeg met 18,0% op gerapporteerde basis en met 10,1% bij constante valuta. Sam's Club groeide eveneens door, met 6,1% hogere omzet en een stijging van de lidmaatschapsinkomsten. Dit is dus geen bedrijf dat ineens operationeel vastloopt.

Maar de markt kijkt verder dan de omzetregel. De brutomarge steeg slechts licht, de operationele kosten liepen op en de vrije kasstroom was in het kwartaal negatief 1,9 miljard dollar. Dat laatste kwam onder meer door investeringen in de omnichannelstrategie, dus het is niet automatisch slecht. Toch herinnert het beleggers eraan dat groei in retail kapitaal blijft vragen. E-commerce, snelle bezorging en automatisering zijn aantrekkelijk, maar ze zijn niet gratis.

De echte kwestie is de waardering

Recente data laten zien waarom de koersreactie niet zomaar overdreven hoeft te zijn. Walmart noteert rond een marktkapitalisatie van bijna 948 miljard dollar, met een trailing P/E van ongeveer 45,52 en een forward P/E van ongeveer 42,73. Voor een defensieve retailer is dat fors.

Walmart noteert aan forse multiples voor een defensieve retailer:

Die multiple is alleen te verdedigen als Walmart structureel meer wordt dan een traditionele winkelketen. Dan moeten advertenties, marketplace, Walmart+, automatisering en e-commerce-economie de winstgevendheid duidelijk omhoog trekken. Ik geloof dat die route bestaat, maar ik vind het aandeel op deze waardering niet vanzelfsprekend goedkoop na een daling van 12%.

Dat is het lastige aan kwaliteitsbedrijven. Ze kunnen jarenlang terecht duur lijken en toch blijven stijgen. Walmart is daar een goed voorbeeld van. Over de afgelopen jaren presteerde het aandeel veel sterker dan veel beleggers waarschijnlijk hadden verwacht van zo'n defensieve naam. Koersdata laten zien dat Walmart over vijf jaar ruim verdubbelde en over drie jaar nog harder opliep. Het aandeel werd beloond voor stabiliteit, schaal en de overtuiging dat het bedrijf ook online terrein kan winnen.

Maar een sterke historische rit verandert de rekensom. Wie na zo'n rally instapt, koopt niet alleen Walmart als bedrijf, maar ook de verwachting dat Walmart uitzonderlijk blijft uitvoeren. Dat is een hogere lat dan veel beleggers beseffen.

Wat de outlook wel en niet zegt

De outlook van Walmart is solide, maar niet spectaculair. Voor het tweede kwartaal rekent het bedrijf op 4% tot 5% omzetgroei bij constante valuta, 7% tot 10% groei van de aangepaste operationele winst en een winst per aandeel van 0,72 tot 0,74 dollar. Dat zijn nette cijfers, maar bij een waardering boven 40 keer de winst ligt de lat simpelweg hoger.

Daar zit de kern van het probleem voor het aandeel. De markt wil bij zo’n waardering niet alleen degelijke groei zien, maar ook duidelijke versnelling, margehefboom en bewijs dat e commerce, advertenties en andere digitale activiteiten sneller winst toevoegen dan de klassieke retailkosten oplopen.

Ik zou de koersdaling daarom niet automatisch als koopkans zien. Walmart blijft een uitzonderlijk sterk bedrijf met schaal, prijszettingskracht en een ijzersterke positie bij de Amerikaanse consument. Maar het aandeel was de afgelopen jaren ook uitzonderlijk geliefd, waardoor een goede kwartaalupdate toch als tegenvaller kan voelen.

Mijn oordeel blijft genuanceerd. Walmart is geen aandeel om achteloos af te schrijven, zeker niet voor langetermijnbeleggers. Wel blijf ik na deze daling kritisch op de waardering. De beste bedrijven zijn niet automatisch de beste aankopen, zeker niet wanneer de beurs al jaren vooruitloopt op het verhaal.

Wie dit soort waarderingsvraagstukken vaker wil kunnen doorgronden, heeft baat bij meer dan losse nieuwskoppen. Bij De Belegger krijgen leden diepgaande analyses, portefeuille updates, transacties, veel meer en toegang tot een hechte community die je vooruit helpt. Met kortingscode WINST krijg je bovendien 50% korting.

Wat beleggers moeten weten:

Is de koersdaling van Walmart vooral een reactie op slechte cijfers?

Nee, dat vind ik te simpel. De cijfers waren op veel punten sterk, vooral bij omzet, e-commerce en advertenties. De daling lijkt eerder te draaien om waardering, marges en de vraag of de winstgroei hard genoeg gaat voor een aandeel dat nog altijd duur oogt.

Waarom presteerde Walmart de laatste jaren zo sterk op de beurs?

Walmart combineerde defensieve stabiliteit met nieuwe groeiverhalen. Beleggers zagen niet alleen een supermarkt- en discountketen, maar ook een bedrijf met schaal, online groei, advertentie-inkomsten en meer loyale klanten via lidmaatschappen.

Is Walmart na 12% daling nu aantrekkelijker?

Aantrekkelijker dan op de piek, zeker. Maar aantrekkelijk is niet hetzelfde als goedkoop. Zolang het aandeel rond een hoge winstmultiple noteert, wil ik vooral zien dat de marges structureel verbeteren en dat e-commerce niet alleen omzet, maar ook duidelijk meer winst oplevert.