Welk van deze twee Nederlandse verzekeraars moet je nou hebben?

In het kort:

• NN en ASR zijn cruciale Nederlandse verzekeraars met indrukwekkende 'year to date' beursprestaties van respectievelijk +42% en +27%.

• ASR focust nationaal met 203% Solvency II, terwijl NN internationaal diversifieert met 205% Solvency II.

• Beide bieden sterke kapitaalteruggave via progressieve dividenden (circa 5,9% NN, 5,6% ASR) en aanzienlijke aandelen inkoopprogramma’s.

Nederland kent een robuuste en dynamische financiële sector, en aan de top daarvan bevinden zich twee giganten op het gebied van verzekeringen en vermogensbeheer: Nationale-Nederlanden en ASR. Beide ondernemingen spelen een cruciale rol in het financiële leven van miljoenen huishoudens en bedrijven, door het aanbieden van een breed scala aan diensten, variërend van levensverzekeringen, schadeverzekeringen en pensioenoplossingen tot aan hypotheken en beleggingsproducten. Ze zijn de pijlers van financiële zekerheid in ons land en daarmee onmisbare spelers op de Amsterdamse beurs.

De beursprestaties van deze verzekeraars dit jaar zijn ronduit indrukwekkend te noemen en trekken de aandacht van menig belegger. Nationale-Nederlanden heeft tot nu toe een stijging van meer dan 42% gerealiseerd, terwijl ASR daar met een toename van circa 27% nauwelijks voor onderdoet. Deze opmerkelijke 'year to date' performance overstijgt de algemene marktbewegingen en roept de vraag op wat de drijvende krachten achter dit succes zijn. Hoewel een deel van het succes kan worden toegeschreven aan de gunstige wind die de gehele financiële sector in de rug heeft, met sterke prestaties van banken als ABN AMRO en ING, lijken NN en ASR met hun gespecialiseerde activiteiten een extra versnelling te hebben gevonden.

Wat deze aandelen zo aantrekkelijk maakt voor een gediversifieerde portefeuille, is hun potentieel voor zowel kapitaalgroei als stabiele inkomsten. De sterke resultaten en de veerkrachtige balans van beide verzekeraars wijzen op een solide fundament. In dit artikel zullen we dieper ingaan op de fundamentele waarde, de strategische positionering en de specifieke factoren die NN en ASR tot overtuigende kandidaten maken voor de lange

termijn belegger. We analyseren of deze stijging een duurzame trend is en welk van de twee wellicht het beste past bij uw beleggingsdoelstellingen.

Koers van Nationale Nederlanden afgelopen jaar:

Bron: Tradingview

Het verschil tussen NN en ASR

Het meest fundamentele onderscheid tussen ASR Nederland en NN Groep is te vinden in hun strategische focus en geografische reikwijdte. ASR positioneert zich nadrukkelijk als de nationale verzekeringskampioen en richt al haar energie op de Nederlandse markt. De succesvolle integratie van Aegon Nederland is een cruciaal onderdeel van deze strategie, met als doel om schaalvoordelen en synergieën te realiseren en zo de leidende marktpositie in het Non leven segment te verstevigen. Nationale Nederlanden daarentegen opereert als een multinationale speler met belangrijke activiteiten in Insurance Europe en Japan Life. Het beleid van NN is gericht op het diversifiëren van de inkomstenmix, met de ambitie dat internationale en Non leven activiteiten in 2028 meer dan de helft van de Operating Capital Generation zullen leveren.

Een essentieel instrument om de financiële soliditeit van een verzekeraar te meten is de Solvency II ratio. Deze ratio geeft aan in welke mate een onderneming in staat is om haar risico’s af te dekken met het beschikbare kapitaal, waardoor het een cruciale indicator is voor de betrouwbaarheid en het nakomen van lange termijn verplichtingen [Algemene kennis]. Beide verzekeraars beschikken over een uitzonderlijk sterke kapitaalpositie. Per 30 juni 2025 rapporteerde NN Groep een pro forma Solvency II ratio van 205%. Dit percentage ligt ruimschoots boven hun eigen comfortzone van 150% tot 200%. ASR Nederland toonde een vergelijkbare kracht, met een Solvency II ratio van 203% op dezelfde datum, een stijging ten opzichte van de 198% aan het einde van 2024.

Solvency II ratio van ASR:

Bron: ASR

Naast financiële soliditeit zijn beide bedrijven ook zeer toegewijd aan kapitaalteruggave aan hun aandeelhouders. NN Groep heeft een ambitieus progressief dividendbeleid met een doelstelling voor de samengestelde jaarlijkse groei van het dividend per aandeel van 7% tot 8%. Dit wordt aangevuld met een jaarlijks aandelen inkoopprogramma van ten minste 300 miljoen euro. ASR hanteert een beleid waarbij de totale kapitaalteruggave circa 70% van de Organic Capital Creation OCG ontwikkeling volgt. In mei 2025 rondde ASR een aandelen inkoopprogramma van 125 miljoen euro succesvol af. Het terugkopen van eigen aandelen is een direct middel om overtollig kapitaal efficiënt te retourneren, de winst per aandeel te verhogen en vertrouwen in de eigen waardering uit te stralen.

De halfjaarcijfers van 2025 geven een goed inzicht in de financiële prestaties. ASR zag haar operationeel resultaat met 22.0% stijgen tot 826 miljoen euro in de eerste helft van 2025. De winstgevendheid van de schadeverzekeringen blijft zeer sterk, met een Combined Ratio in het Non life segment van 91.0%. ASR rapporteerde bovendien een operationeel rendement op eigen vermogen van 14.4%. NN Groep realiseerde in het eerste halfjaar van 2025 een Operating Capital Generation OCG van 1020 miljoen euro. Dit is een sterke start richting hun opgeschaalde OCG doel van 2.2 miljard euro in 2028. Het operationele resultaat van NN over de eerste helft van 2025 bedroeg 1443 miljoen euro. De cijfers tonen aan dat NN via kapitaalgeneratie en ASR via operationeel resultaat beiden een aanzienlijke waarde voor hun beleggers creëren.

Gestelde doelen van NN: 

Bron: NN Group

Het dividend

Voor inkomstenbeleggers vormen de dividenduitkeringen en het kapitaalteruggavebeleid van zowel Nationale Nederlanden als ASR een bijzonder aantrekkelijke propositie. ASR voert een progressief dividendbeleid waarbij de uitkering meegroeit met de winstgevendheid van het bedrijf. Dit beleid resulteerde in de eerste helft van 2025 in een verhoging van het interim dividend met 9%, een duidelijk signaal van vertrouwen in de kasstroomgeneratie. De effectieve directe rendementsindicatie van circa 5,6% maakt het aandeel een serieuze overweging voor wie op zoek is naar stabiele inkomsten. Bovendien heeft ASR de duidelijke beleidslijn dat de totale kapitaalteruggave aan aandeelhouders de ontwikkeling van de Organic Capital Creation volgt met een percentage van circa 70%. Deze koppeling aan de organische kapitaalvorming zorgt voor een duurzaam en transparant mechanisme voor aandeelhoudersbeloning.

Lees ook: Is dit Nederlands dividendaandeel een goede toevoeging aan de portefeuille?

Nationale Nederlanden staat eveneens bekend om een sterke aandeelhoudersfocus met een dividendrendement dat met circa 5,9% net iets hoger ligt dan dat van ASR. NN Groep heeft haar dividendambitie concreet vertaald in een streefdoel voor de samengestelde jaarlijkse groei van het dividend per aandeel van 7% tot 8% tot en met 2028. Deze expliciete groeidoelstelling biedt beleggers een helder vooruitzicht op toekomstige inkomsten. Het management onderstreept de aantrekkelijke beleggingspropositie door te spreken van voortdurend samengestelde rendementen voor aandeelhouders. Dit wordt kracht bijgezet door de aanvulling van het dividend met een minimum jaarlijks aandelen inkoopprogramma van 300 miljoen euro. Samenstelling van dividendgroei en aandeleninkoop is de basis voor hun strategie om aandeelhouders waarde te bieden op de lange termijn, wat bijdraagt aan de stijging van de winst per aandeel.

Dividend per aandeel van NN:

Bron: NN Group