Iedereen kocht Nvidia maar deze twee AI chip aandelen zijn de volgende

In het kort:

• De AI revolutie draait niet alleen om Nvidia, maar om een hele keten van gespecialiseerde chipbedrijven.

• Marvell Technology profiteert van AI datacenters via netwerkchips en maatwerkoplossingen en combineert groei met hoge winstgevendheid.

• Taiwan Semiconductor is de onmisbare producent achter vrijwel alle geavanceerde AI chips en blijft relatief bescheiden gewaardeerd.

  
  

Veel beleggers kijken met gemengde gevoelens naar Nvidia. Het aandeel is sinds de doorbraak van kunstmatige intelligentie explosief gestegen en voelt voor velen inmiddels te duur aan. Dat gevoel is begrijpelijk. Nvidia is historisch gezien een extreem cyclisch aandeel geweest en heeft in het verleden meerdere keren meer dan de helft van zijn waarde verloren.

Toch heeft de opkomst van AI de spelregels structureel veranderd. Dat betekent niet automatisch dat Nvidia nu de enige kans is. Integendeel. Achter de schermen zijn er andere chipbedrijven die een vergelijkbare rol spelen in het AI ecosysteem, maar veel minder aandacht krijgen. Juist daar kan voor geduldige beleggers een interessante kans liggen.

Waarom de chipmarkt structureel is veranderd

Voor de komst van grootschalige AI modellen draaide de chipmarkt vooral om consumenten. Pc’s, laptops en grafische kaarten voor gamers bepaalden de vraag. Dat zorgde voor grillige cycli en grote schommelingen in winstgevendheid. Datacenters die AI modellen draaien, werken totaal anders. Zij hebben elke dag meer rekenkracht nodig en zijn bereid daar extreem hoge prijzen voor te betalen.

Een AI chip van Nvidia kan vandaag de dag tienduizenden dollars kosten. Dat is een wereld van verschil met de oude markt. Deze structurele verschuiving zorgt ervoor dat niet alleen Nvidia profiteert, maar ook de bedrijven die zorgen voor netwerken, datastromen en productiecapaciteit.

Marvell Technology werkt in de schaduw van Broadcom

Broadcom wordt vaak genoemd als alternatief voor Nvidia. Het bedrijf speelt een cruciale rol in AI datacenters door zijn netwerkchips en maatwerk accelerators. Het probleem voor nieuwe beleggers is dat Broadcom inmiddels ook stevig gewaardeerd is. Het aandeel is sinds de doorbraak van AI al honderden procenten gestegen en veel groei lijkt ingeprijsd.

Marvell Technology bevindt zich in een andere fase. Het bedrijf opereert in dezelfde wereld, maar vanaf een veel kleinere basis. Marvell ontwikkelt netwerkchips, optische chips en maatwerk siliconen die specifiek zijn ontworpen voor AI workloads. Juist die optische chips zijn cruciaal om enorme hoeveelheden data snel en efficiënt door datacenters te verplaatsen.

Marvell levert bijvoorbeeld alle optische chips aan de Noord Amerikaanse datacenters van Microsoft. Daarnaast is Amazon een belangrijke klant voor Marvells maatwerk chips. Dat is geen toeval. Datacenters willen hun kosten voor het draaien van AI modellen verlagen en kiezen steeds vaker voor chips die exact zijn afgestemd op hun eigen infrastructuur.

Omdat Marvell veel lager gewaardeerd is dan Broadcom en sneller groeit, zien sommige modellen hier een aanzienlijk hoger opwaarts potentieel. Bij relatief conservatieve aannames ligt er al stevige ruimte omhoog, terwijl agressievere scenario’s zelfs een verdubbeling rechtvaardigen.

Marvell combineert groei met strakke kostenbeheersing

Wat bij Marvell opvalt, is dat de groei niet alleen uit hogere omzet komt, maar ook uit opvallend goede kostenbeheersing. In het afgelopen kwartaal liet het bedrijf sterke cijfers zien, ondanks een lichte tegenvaller aan de brutomargekant. De brutomarge daalde met 80 basispunten naar 59,7 procent. Dat is geen ideaal beeld, maar het zegt weinig over de concurrentiekracht van de producten. Marvells chips blijven technologisch sterk gepositioneerd en de lichte druk op de marge lijkt vooral tijdelijk.

Waar het bedrijf echt indruk maakt, is aan de kostenkant. De operationele kosten stegen slechts vier procent op jaarbasis. In GAAP termen daalden de SG&A kosten zelfs. Dat wijst op toenemende efficiëntie binnen de organisatie. Door die discipline wist Marvell de operationele marge juist fors te verhogen, met een stijging van maar liefst 660 basispunten.

Ondanks de lagere brutomarge ging de winstgevendheid dus duidelijk vooruit. Dat effect zie je direct terug in de cijfers onderaan de streep. De aangepaste winst per aandeel steeg met 77 procent naar 0,76 dollar en lag boven de verwachtingen van analisten. Dat maakt duidelijk dat winstgevendheid op dit moment geen zwakke plek is binnen het verhaal van Marvell, zelfs niet in een markt waarin beleggers soms twijfelen aan de vraagontwikkeling.

Datacenterconnectiviteit wordt een tweede groeipilaar

Naast zijn rol in maatwerkchips en netwerkoplossingen zet Marvell steeds nadrukkelijker in op datacenterconnectiviteit. Dat gebeurt deels buiten de spotlights, maar strategisch is deze beweging minstens zo belangrijk als de AI ASICs waar de meeste aandacht naar uitgaat.

Een belangrijke stap hierin is de overname van Celestial AI, die naar verwachting in het eerste kwartaal van 2026 wordt afgerond. Celestial AI is gespecialiseerd in fotonische interconnectie technologie, waarbij data via licht in plaats van elektrische signalen wordt verplaatst. Dat is cruciaal voor moderne AI datacenters waar bandbreedte en energie efficiëntie steeds belangrijker worden.

De kern van deze overname is de PFLink technologie, een fotonische fabric chiplet die een bandbreedte van zestien terabit per seconde kan leveren binnen één enkele chiplet. Dat niveau van prestaties is uitzonderlijk en sluit direct aan op de schaalproblemen waar AI infrastructuur tegenaan loopt. De overname kost Marvell ongeveer 3,25 miljard dollar en Celestial AI wordt geacht richting het einde van boekjaar 2028 een jaarlijkse terugkerende omzet van ongeveer 500 miljoen dollar te realiseren. Dat is geen goedkope deal, maar wel één die de strategische positie van Marvell aanzienlijk kan versterken.

Ook traditionele interconnectie wordt verder uitgebouwd

Naast fotonica investeert Marvell ook verder in meer traditionele, maar nog steeds essentiële connectiviteitstechnologie. Begin januari kondigde het bedrijf de overname aan van XConn, een specialist in PCIe en CXL switching. Deze technologieën spelen een sleutelrol bij het verbinden van processors, geheugen en accelerators binnen datacenters.

Voor XConn betaalt Marvell ongeveer 540 miljoen dollar. De verwachting is dat dit bedrijf tegen boekjaar 2028 ongeveer 100 miljoen dollar aan omzet zal bijdragen. Ook dit is geen koopje, maar in combinatie met Celestial AI laat het duidelijk zien waar Marvell naartoe wil. Het bedrijf wil niet alleen chips leveren, maar ook de onderliggende infrastructuur domineren die nodig is om AI systemen efficiënt te laten werken.

Taiwan Semiconductor is een monopolie dat wordt onderschat

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company is een naam die vrijwel iedereen kent, maar vaak verkeerd wordt ingeschat. Veel beleggers zien het bedrijf nog steeds als een saaie toeleverancier. In werkelijkheid is het een technologisch monopolie.

Taiwan Semiconductor is op dit moment de enige partij ter wereld die op grote schaal de meest geavanceerde chips kan produceren met een hoge betrouwbaarheid. De chips die Nvidia gebruikt voor zijn nieuwste AI systemen komen allemaal uit de fabrieken van TSM. Concurrenten zoals Samsung lopen technologisch ver achter en hebben veel lagere opbrengsten per productielijn.

Bij de nieuwste chipgeneraties is het verschil enorm. Waar TSM bij drie nanometer producties een rendement van rond de negentig procent haalt, blijft Samsung steken op minder dan de helft. Dat betekent hogere kosten, meer afval en minder betrouwbaarheid. Grote klanten als Nvidia, AMD en Alphabet kiezen daarom massaal voor TSM.

Ondanks deze dominante positie is de beurswaardering opvallend gematigd. Het aandeel is wel gestegen, maar veel minder hard dan Nvidia. Tegelijkertijd verhoogt het bedrijf zijn groeiverwachtingen en ziet het AI omzet met tientallen procenten per jaar toenemen. Vanuit dat perspectief voelt het vreemd dat TSM nog steeds wordt gewaardeerd als een doorsnee producent.

Twee verborgen winnaars naast Nvidia

Wie Nvidia heeft gemist, hoeft niet met lege handen achter te blijven. De AI revolutie draait niet om één bedrijf, maar om een hele keten van specialisten. Marvell Technology profiteert van de groeiende behoefte aan slimme netwerken en maatwerk chips. Taiwan Semiconductor profiteert van elke nieuwe generatie AI hardware, ongeacht wie het ontwerp levert.

Beide bedrijven staan minder in de spotlights, maar spelen een cruciale rol in de infrastructuur achter kunstmatige intelligentie. Juist dat maakt ze interessant voor beleggers die verder kijken dan de bekendste namen.

Zoals altijd geldt dat waarderingen kunnen schommelen en dat markten op korte termijn onvoorspelbaar zijn. Maar wie gelooft in de structurele groei van AI en bereid is voorbij de headlines te kijken, ziet dat sommige van de meest interessante kansen zich nog steeds in het volle zicht bevinden.