Amazon daalt 8%, hier schrikken beleggers van

In het kort:

• De omzet en cloudomzet van Amazon vallen hoger uit dan verwacht, maar de markt reageert toch negatief.

• Beleggers zijn deze week risico aan het afbouwen, vooral bij grote techbedrijven met hoge investeringen.

• De aandacht verschuift steeds meer naar cloudgroei en AI, waar ook Google de verwachtingen opschroeft.

De cijfers van Amazon over het vierde kwartaal van 2025 kwamen op een lastig moment. De bredere aandelenmarkt stond deze week onder druk, met name technologieaandelen. Beleggers verkochten risicovolle posities en zochten meer zekerheid. In zo’n omgeving worden kwartaalcijfers niet alleen beoordeeld op groei, maar vooral op stabiliteit en kasstromen.

De daling van SaaS bedrijven deze week:

Bron: Finviz

Vooraf lagen de verwachtingen bij Amazon hoog. Analisten rekenden op sterke feestdagenverkopen en een duidelijke versnelling bij Amazon Web Services. Die cloudtak is steeds belangrijker geworden, omdat daar de meeste winst wordt verdiend. Tegelijkertijd is de concurrentie toegenomen. Google liet recent zien dat zijn cloudactiviteiten profiteren van de snelle adoptie van kunstmatige intelligentie. Dat zorgde voor extra druk op Amazon om te laten zien dat het zijn voorsprong behoudt.

Op het eerste gezicht stelde Amazon niet teleur. De omzet lag boven de verwachtingen en ook de cloudgroei was sterker dan analisten hadden voorzien. Toch daalde het aandeel na de cijfers fors. Dat lijkt tegenstrijdig, maar past in het huidige beursklimaat. Beleggers kijken minder naar wat er is gebeurd en meer naar wat er nog moet komen.

De markt is vooral kritisch op bedrijven die veel investeren en pas later rendement laten zien. Amazon hoort duidelijk in die categorie. De cijfers bevestigen dat het bedrijf groeit, maar ze laten ook zien dat die groei gepaard gaat met enorme uitgaven. In een week waarin beleggers massaal risico afbouwen, wordt dat niet beloond.

Sterke omzet, maar verschillen per onderdeel

Amazon sloot het vierde kwartaal van 2025 af met een omzet van 213,4 miljard dollar. Dat is een stijging van 14 procent ten opzichte van een jaar eerder en duidelijk hoger dan analisten hadden verwacht. Op het eerste gezicht zijn dit sterke cijfers. Toch is het belangrijk om onder de oppervlakte te kijken, want de prestaties verschillen sterk per onderdeel van het bedrijf.

In Noord Amerika, nog altijd het grootste segment, steeg de omzet met 10 procent naar 127,1 miljard dollar. Dit onderdeel profiteert van snellere levering, een efficiënter logistiek netwerk en scherpe prijzen. De operationele winst liep hier op naar 11,5 miljard dollar. De marge kwam daarmee uit rond de 9 procent, een duidelijke verbetering ten opzichte van eerdere jaren. Dit laat zien dat schaal en automatisering langzaam beginnen door te werken in de winstgevendheid.

Het internationale segment groeide sneller in omzet, met een stijging van 17 procent naar 50,7 miljard dollar. Toch bleef de winstgevendheid hier achter. De operationele winst daalde zelfs licht naar 1,0 miljard dollar. De marge zakte richting 2 procent. Dit onderstreept dat internationale groei nog altijd veel investeringen vraagt, terwijl prijsdruk en concurrentie de marges laag houden.

Amazon Web Services was opnieuw het sterkste onderdeel. De cloudomzet steeg met 24 procent naar 35,6 miljard dollar, boven de verwachtingen. Dit was de snelste groei in meer dan drie jaar. De operationele winst van AWS kwam uit op 12,5 miljard dollar, met een marge van ongeveer 35 procent. Daarmee levert AWS bijna de helft van de totale operationele winst van Amazon, terwijl het minder dan een vijfde van de omzet vertegenwoordigt.

Een overzicht van de Q4 resultaten:

Bron: Amazon

De winst per aandeel kwam uit op 1,95 dollar. Dat is hoger dan een jaar eerder, maar net iets onder de verwachting van analisten. Die kleine afwijking weegt in absolute zin weinig, maar wordt door beleggers wel meegenomen in het oordeel.

De balans van Amazon blijft sterk. Het bedrijf beschikt over ruime liquide middelen en een fors eigen vermogen. De operationele kasstroom steeg op jaarbasis met 20 procent.

Tegelijkertijd daalde de vrije kasstroom scherp naar 11,2 miljard dollar. Die daling wordt vrijwel volledig veroorzaakt door de hoge investeringen in datacenters, AI infrastructuur en logistiek. Dat maakt duidelijk waar Amazon zijn prioriteiten legt, maar verklaart ook waarom de markt voorzichtig blijft.

De hoge CAPEX investeringen van Amazon:

Waarom beleggers toch teleurgesteld zijn

Ondanks de sterke omzetgroei en de versnelling bij de cloudtak bleef de reactie van beleggers duidelijk negatief. Dat lijkt op het eerste gezicht vreemd, maar wordt begrijpelijk zodra je kijkt naar waar de markt op dit moment het meeste gewicht aan geeft. Groei alleen is niet meer voldoende. Beleggers willen vooral zicht hebben op kasstromen en rendement.

De belangrijkste zorg is het extreem hoge investeringsniveau. Amazon gaf in 2025 meer dan 130 miljard dollar uit aan chips, cloud en apparatuur. Dat geld ging vooral naar datacenters, AI hardware en uitbreiding van de logistieke infrastructuur. Voor 2026 verwacht het bedrijf zelfs rond de 200 miljard dollar te investeren. Dit zijn bedragen die nauwelijks te vergelijken zijn met andere beursgenoteerde ondernemingen.

De verwachte CAPEX van Amazon:

Bron: Amazon

Die investeringen drukken zwaar op de vrije kasstroom. Hoewel de operationele kasstroom sterk steeg, bleef er onder de streep nog maar 11,2 miljard dollar vrije kasstroom over. Een jaar eerder was dat ruim 38 miljard dollar. Voor beleggers voelt dat als een stap terug. Vrije kasstroom is belangrijk, omdat het ruimte biedt voor schuldafbouw, overnames of aandeelhoudersbeloningen. Die ruimte is nu duidelijk beperkter.

Een tweede punt van zorg is de lage winstgevendheid van grote delen van het bedrijf. De retailactiviteiten draaien op dunne marges en blijven gevoelig voor stijgende lonen, hogere transportkosten en prijsdruk. Vooral internationaal zijn de marges laag. Dat betekent dat groei daar niet automatisch leidt tot hogere winst.

Daar komt bij dat Amazon nog altijd wordt gewaardeerd als een groeibedrijf. De waardering veronderstelt dat de winst de komende jaren stevig blijft toenemen. In een markt waarin beleggers voorzichtiger zijn geworden, ligt de lat daardoor hoog. Elke aanwijzing dat marges of kasstromen achterblijven, kan leiden tot stevige koersreacties.

De PE van Amazon is niet goedkoop:

Bron: Fiscal.ai

Tot slot speelt de onzekerheid in de vooruitblik mee. De bandbreedtes in de verwachtingen voor 2026 zijn breed. Dat geeft aan dat ook het management rekening houdt met meerdere scenario’s. In een nerveuze markt wordt die onzekerheid zelden positief ontvangen.

De stille kracht van Amazons lange termijn verhaal

Wie alleen naar de korte termijn kijkt, ziet vooral hoge kosten en druk op de kasstroom. Wie verder vooruit kijkt, ziet een bedrijf dat bezig is een van de grootste technologische ecosystemen ter wereld uit te bouwen. Amazon is inmiddels veel meer dan een webwinkel of een cloudprovider. Het bedrijf heeft een breed imperium opgebouwd waarin verschillende activiteiten elkaar versterken.

Het imperium van Amazon:

Bron: SMB

De kern van dat imperium is Amazon Web Services. De vraag naar cloud en AI rekenkracht blijft snel groeien. Bedrijven ontwikkelen steeds complexere toepassingen en hebben daarvoor schaalbare infrastructuur nodig. Amazon investeert zwaar in eigen chips, zoals Trainium en Graviton, om minder afhankelijk te zijn van externe leveranciers en om de kosten per rekeneenheid te verlagen. Dat kan op termijn juist leiden tot hogere marges, ondanks de hoge investeringen van nu.

Over Amazon heb ik vandaag een uitgebreide deepdive gemaakt, deze is hier te lezen: Wat is Amazon echt waard, sum of the parts waardering

Daarnaast speelt automatisering een steeds grotere rol binnen de logistiek. Amazon zet robots in voor het sorteren, verplaatsen en verwerken van pakketten. Dat verlaagt niet alleen de kosten per bestelling, maar maakt het netwerk ook minder afhankelijk van krappe arbeidsmarkten. Naarmate deze systemen verder worden uitgerold, kan de winstgevendheid van de retailactiviteiten structureel verbeteren.

Ook buiten logistiek en cloud liggen kansen. Project Kuiper, het satellietnetwerk, is bedoeld om wereldwijd internettoegang te bieden. Dit project vergt enorme investeringen, maar kan op termijn zorgen voor terugkerende inkomsten en nieuwe diensten. In combinatie met cloud en edge computing ontstaat een volledig nieuw ecosysteem.

Verder bouwt Amazon aan kunstmatige intelligentie voor consumenten en bedrijven. Denk aan slimme assistenten, automatisering van klantenservice en AI tools voor ontwikkelaars. Deze toepassingen zorgen niet alleen voor betere producten, maar ook voor hogere omzet per klant.

Belangrijk is dat veel van deze activiteiten hoge vaste kosten hebben, maar relatief lage extra kosten per gebruiker. Zodra de investeringsfase afneemt, kan de winstgevendheid snel oplopen. Dat maakt Amazon gevoelig voor timing, maar ook zeer krachtig op de lange termijn.

Tussen groei en geduld: wat deze cijfers echt betekenen

De kwartaalcijfers van Amazon laten vooral zien waar het bedrijf nu staat in zijn ontwikkeling. Operationeel is de onderneming sterk. De omzet groeit stevig, de cloudtak versnelt en de winst per aandeel ligt hoger dan een jaar geleden. Dat bevestigt dat de kern van het bedrijfsmodel gezond is en dat Amazon zijn leidende positie in belangrijke markten behoudt.

Tegelijkertijd maken de cijfers duidelijk waarom de markt voorzichtig blijft. De investeringen zijn extreem hoog en drukken de vrije kasstroom naar een laag niveau. Voor beleggers die vooral kijken naar directe rendementen en voorspelbare kasstromen, voelt dat ongemakkelijk. Zeker in een beursklimaat waarin risico wordt gemeden, weegt dit zwaar.

Daar staat tegenover dat Amazon bewust kiest voor lange termijn waardecreatie. Het bedrijf bouwt aan infrastructuur die jaren meegaat en moeilijk te kopiëren is. Cloud, AI, automatisering en nieuwe netwerken vormen samen een fundament dat later juist voor sterke winstgroei kan zorgen. De geschiedenis van Amazon laat zien dat eerdere investeringsgolven uiteindelijk hebben geleid tot schaalvoordelen en hogere marges.

Deze cijfers vragen daarom vooral om geduld. Op korte termijn blijft het aandeel gevoelig voor sentiment en kasstroomdiscussies. Op langere termijn ligt de sleutel bij het moment waarop investeringen omslaan in structureel hogere winstgevendheid. Voor beleggers draait het nu om de vraag welk tijdshorizon het zwaarst weegt.

Ook particuliere beleggers krijgen bij dit soort langetermijnverhalen te maken met dezelfde afweging tussen geduld en rendement. Wie investeert in internationale aandelen als Amazon, doet er niet alleen goed aan het bedrijfsmodel te analyseren, maar ook scherp te zijn op kosten die op termijn het rendement beïnvloeden. Juist bij een lange beleggingshorizon kunnen kleine verschillen in kosten een groot effect hebben.

In dat licht werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er met valutakosten van slechts 0,005%, tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.