Minder sigaretten, meer winst? Zo worden de tabaksfabrikanten rijker

In het kort

• De tabakssector verschuift structureel van sigaretten naar rookvrije nicotineproducten, terwijl totale nicotineconsumptie nauwelijks groeit.

• Bedrijven die snel schaal opbouwen in rookvrije categorieën winnen marktaandeel en hogere waarderingen; achterblijvers leunen vooral op dividend en cashflows.

• Philip Morris loopt voorop in de transitie, terwijl BAT, Japan Tobacco en Imperial Brands volgen met verschillende tempo’s en risicoprofielen.

De mondiale tabaksmarkt bevindt zich in een van de meest ingrijpende transformaties uit haar geschiedenis. Waar decennialang de klassieke sigaret het fundament vormde onder omzet, winst en beurswaarderingen, verschuift het zwaartepunt nu richting een breder nicotine-ecosysteem. Nicotine wordt steeds minder geconsumeerd via verbranding en steeds vaker via alternatieven zoals heat not burn tabak, nicotinepouches en elektronische vapes. Deze structurele verandering is niet alleen zichtbaar in consumptiepatronen, maar ook duidelijk terug te zien in de aandelenkoersen van de grote tabaksfabrikanten.

Van volumekrimp naar waardecreatie

In vrijwel alle ontwikkelde markten dalen de volumes van traditionele sigaretten al jaren. Strengere regelgeving, hogere accijnzen en veranderende maatschappelijke normen drukken het aantal rokers. Toch is de tabakssector niet simpelweg een krimpmarkt. Producenten beschikken nog altijd over aanzienlijke prijszettingsmacht, waardoor omzet en kasstromen relatief stabiel blijven. Die kasstromen vormen de financiële motor achter investeringen in nieuwe nicotinecategorieën.

Tegelijkertijd groeit de totale nicotineconsumptie wereldwijd nauwelijks of helemaal niet; wat vooral verandert is de vorm waarin nicotine wordt gebruikt. Dit maakt de markt tot een herverdelingsspel, waarin bedrijven die snel schaal weten op te bouwen in rookvrije producten marktaandeel en waardering winnen, terwijl achterblijvers vooral worden gewaardeerd op dividend en defensief karakter.

De opkomst van rookvrije nicotine

De belangrijkste groeimotor binnen de tabakssector ligt inmiddels bij rookvrije nicotineproducten. Categorieën zoals heat-not-burn systems, snus (nicotine pouches) en vapes laten in veel markten dubbelcijferige groeipercentages zien. Vooral snus valt op door de snelle adoptie. Deze producten zijn geurloos, discreet in gebruik en vallen in diverse landen onder minder strenge regelgeving dan zowel vapes als traditionele sigaretten.

ZYN PMI

Bron: PMI

Heat-not-burn products verhitten tabak zonder deze te verbranden, waardoor nicotine vrijkomt met aanzienlijk minder rook en schadelijke stoffen dan bij traditionele sigaretten.

Snus (nicotine pouches) zijn kleine, tabaksvrije zakjes die onder de lip worden geplaatst en nicotine afgeven zonder rook, geur of verbranding.

Philip Morris International: transformatie als kern van het verhaal

Philip Morris International geldt als het schoolvoorbeeld van de strategische omslag binnen de sector. Het bedrijf positioneert zichzelf nadrukkelijk niet langer als tabaksproducent, maar als rookvrij nicotinebedrijf. In de afgelopen jaren is een steeds groter deel van de omzet en winst afkomstig geworden van producten als IQOS en nicotinepouches. Dat deze transitie serieus wordt genomen, blijkt uit het feit dat rookvrije producten inmiddels een substantieel deel van de totale winstbijdrage vormen.

Aandeelkoers PMI

Bron: Tradingview

De aandelenkoers van PMI weerspiegelt dit succes. In vergelijking met sectorgenoten noteert het aandeel tegen een hogere waardering, wat erop wijst dat beleggers bereid zijn een premie te betalen voor zichtbare groei en een geloofwaardige langetermijnstrategie. De koersgrafiek laat zien dat periodes van versnelling in rookvrije groei vaak samenvallen met een herwaardering van het aandeel.

British American Tobacco: groei met meer onzekerheid

British American Tobacco bewandelt een vergelijkbaar pad, maar met een ander risicoprofiel. Het concern investeert zwaar in zogenoemde “new categories” zoals vapor, oral nicotine en verhitte tabak. Merken als Vuse en Velo spelen hierin een centrale rol. Hoewel deze activiteiten groeien, heeft BAT meer last van externe ruis, met name rond illegale vape producten en juridische onzekerheden in sommige markten.

Aandeelkoers BAT

Bron: Tradingview

Dit vertaalt zich in een aandelenkoers die minder eenduidig profiteert

van de transitie. De grafiek van BAT laat een aantrekkelijk dividendrendement zien, maar ook een grotere gevoeligheid voor nieuws over regelgeving en rechtszaken. Voor beleggers is BAT daardoor een mix van groeipotentieel en verhoogd headline-risico.

Japan Tobacco Inc.: heat-not-burn als strategische pijler

Japan Tobacco Inc. (JT) richt zich in toenemende mate op heat-not-burn als kernonderdeel van zijn langetermijnstrategie. Met Ploom als belangrijkste platform speelt het bedrijf in op de wereldwijde verschuiving van verbrandbare sigaretten naar rookvrije nicotineproducten. In verschillende markten groeit het volume van heat-not-burn-sticks gestaag, wat bevestigt dat deze categorie ook voor JT uitgroeit tot een structurele groeimotor. Tegelijkertijd blijft de internationale schaal van Ploom vooralsnog beperkter dan die van marktleider PMI, waardoor de bijdrage aan de totale groepsresultaten geleidelijk toeneemt.

JTI Aandeelkoers

Bron: Morningstar

In de aandelenkoers van Japan Tobacco Inc. wordt deze ontwikkeling weerspiegeld in een subtiele maar duidelijke verschuiving van het beleggingsverhaal. De focus verschuift stap voor stap van pure sigarettenvolumes naar technologische ontwikkeling en internationale expansie van rookvrije producten. De markt waardeert deze transitie voorlopig met voorzichtig optimisme, passend bij een onderneming die haar rookvrije strategie verder uitrolt, maar waarbij het eindpunt van de omslag nog niet volledig is bereikt.

JTI Ploom

Bron: JTI

Imperial Brands: tussen cash en vernieuwing

Imperial Brands neemt een iets andere positie in. Het bedrijf benadrukt openlijk dat traditionele tabaksproducten voorlopig de belangrijkste bron van kasstromen blijven. Tegelijkertijd investeert Imperial in Next Generation Products, met de ambitie om ook hier een betekenisvolle speler te worden. In vergelijking met PMI en BAT is de schaal van deze activiteiten kleiner, maar de groei is duidelijk aanwezig.

Imperial Brands

Bron: Tradingview

De koersgrafiek van Imperial laat zien dat beleggers het aandeel vooral waarderen om zijn stabiele kasstromen en aandeelhoudersrendement. Pas wanneer de rookvrije activiteiten een groter deel van omzet en winst gaan uitmaken, lijkt ruimte te ontstaan voor een structurele herwaardering.

Lees ook: Beleggers dumpen Rheinmetall: begin van het einde of juist een kans?

Conclusie: geen einde, maar een verschuiving

De tabaksmarkt staat niet aan de vooravond van verdwijning, maar van een fundamentele herschikking. Nicotine blijft bestaan, maar de manier waarop consumenten het gebruiken verandert snel. Voor beleggers betekent dit dat de sector minder draait om volumegroei van sigaretten en meer om strategische positionering binnen het bredere nicotine-ecosysteem. De toegevoegde grafieken maken duidelijk dat deze transitie geen abstract verhaal is, maar zich concreet vertaalt in marktaandelen, omzetmix en uiteindelijk aandelenkoersen. Wie de winnaars van de komende jaren wil identificeren, moet daarom vooral kijken naar het tempo en de geloofwaardigheid van die transformatie.

Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op deze structurele verschuiving door kritisch te kijken naar hun eigen rendement en kostenstructuur. In een sector waarin waardering steeds sterker samenhangt met marges en efficiënt kapitaalgebruik, kan de keuze van broker een merkbaar verschil maken in het nettoresultaat.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen valutakosten van slechts 0,005%, tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.