Wat Broadcoms cijfers veranderen aan mijn favoriete AI-aandelen
- J. van den Poll
- 19 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Broadcoms AI-omzet steeg met 221% naar $16,7 miljard en moet in het lopende kwartaal verder oplopen naar $21,7 miljard.
Broadcom stijgt in mijn rangorde van AI-aandelen, maar Nvidia blijft de breedste marktleider en TSMC de neutralere infrastructuurkeuze.
De lagere brutomarge en een nieuw financieringsplatform voor AI-klanten maken de kwaliteit van de groei nu minstens zo belangrijk als het groeipercentage.
Broadcom heeft met zijn nieuwste kwartaalcijfers laten zien dat custom AI-chips niet langer een klein alternatief voor Nvidia-GPU’s zijn. Ze vormen inmiddels een zelfstandige miljardenmarkt. De AI-halfgeleideromzet van Broadcom steeg in het derde kwartaal van boekjaar 2026 met 221% naar $16,7 miljard. Dat was goed voor 56% van de totale concernomzet.
Voor het vierde kwartaal rekent Broadcom op $21,7 miljard AI-omzet. Daarmee zou AI ongeveer 62% vertegenwoordigen van de totale omzetverwachting van $34,8 miljard. Nog opvallender zijn de verwachtingen voor de komende twee boekjaren: circa $115 miljard AI-omzet in 2027 en ongeveer $230 miljard in 2028.
Die cijfers veranderen mijn rangorde van favoriete AI-aandelen. Broadcom krijgt een zwaarder gewicht in de analyse, Nvidia blijft de breedste AI-kernpositie en TSMC wordt aantrekkelijker als neutrale leverancier. Voor Arista Networks is het rapport positief, terwijl Marvell juist meer moet bewijzen.
Direct naar een onderdeel van dit artikel
Broadcom zet vol in op custom AI-chips met nieuwe XPU-technologie:
Broadcom verkoopt inmiddels vooral rekencapaciteit
Van de $16,7 miljard AI-omzet kwam 73% uit zogeheten XPUs, de custom accelerators die Broadcom samen met grote klanten ontwikkelt. Dat komt neer op ongeveer $12,2 miljard in één kwartaal. De resterende circa $4,5 miljard zat voornamelijk in AI-netwerken.
Die verdeling is belangrijk. Broadcom was enkele jaren geleden vooral een producent van netwerkchips met daarnaast een grote softwaretak. Nu groeit het bedrijf uit tot een directe leverancier van de rekenmotoren achter modellen van Google, Anthropic, OpenAI en Meta.
Broadcom leverde het afgelopen kwartaal onder meer grote aantallen van Googles Ironwood TPU en begon met productiezendingen van een volgende TPU-generatie. Ook werden de eerste Jalapeno-accelerators voor OpenAI verscheept. Meta moet in het vierde kwartaal volgen met een nieuwe generatie van zijn eigen MTIA-chip.
Dit zijn geen proefprojecten meer. Het aantal verscheepte XPUs lag ruim 3,5 keer hoger dan een jaar eerder. Broadcom verwacht bovendien dat Anthropic in 2027 zijn grootste XPU-klant wordt, terwijl OpenAI in 2028 naar de tweede plaats kan stijgen.
Waarom Broadcom stijgt in mijn rangorde
Broadcom beschikt over een combinatie die vrijwel geen ander AI-aandeel heeft. Het concern verdient aan custom chips, Ethernet-netwerken, optische verbindingen en VMware-software. De softwaretak leverde afgelopen kwartaal $8,8 miljard omzet en een operationele marge van ongeveer 84%.
Die softwarewinst vormt een buffer voor de kapitaalintensieve groei van de chipactiviteiten. Ondanks de snelle verschuiving richting halfgeleiders genereerde Broadcom $13,7 miljard vrije kasstroom, gelijk aan 46% van de omzet. Tegelijkertijd werd $5,6 miljard aan langlopende schuld afgelost.
De waarderingsrekensom wordt daardoor interessanter. Broadcom noteerde voor de cijfers rond $367. Het management zegt op koers te liggen om in boekjaar 2028 meer dan $30 winst per aandeel te boeken. Als dat doel wordt gehaald, bedraagt de verhouding tussen de huidige koers en die toekomstige winst iets meer dan 12.
Dat oogt laag voor een onderneming die haar AI-omzet volgens de eigen prognose zowel in 2027 als in 2028 bijna wil verdubbelen. De adder onder het gras is dat het om een managementdoel voor over ruim twee jaar gaat. Vertragingen bij klanten, extra aandelen, lagere marges of een afzwakkende investeringsgolf kunnen de uiteindelijke winst per aandeel veranderen.
De bescheiden nabeursreactie, waarin Broadcom aanvankelijk ongeveer 1% verloor, laat zien dat beleggers zulke enorme groeicijfers inmiddels niet zonder meer belonen. De omzetverwachting van $34,8 miljard voor het vierde kwartaal bleef bovendien iets onder de gemiddelde marktverwachting van ongeveer $35 miljard.
Nvidia blijft groter en breder
De Broadcom-cijfers zijn geen bewijs dat Nvidia zijn leidende positie verliest. Nvidia boekte in zijn meest recente kwartaal $89 miljard datacenteromzet, ruim vijf keer Broadcoms kwartaalomzet uit AI-halfgeleiders. De totale kwartaalomzet van Nvidia steeg met 106% naar $96,2 miljard.
Ook de marges maken het verschil zichtbaar. Nvidia hield een brutomarge van 75% vast. Broadcom behaalde eveneens ongeveer 75% in het afgelopen kwartaal, maar verwacht dat dit percentage in het vierde kwartaal daalt naar circa 73%. Een groter aandeel XPUs met veel duur geheugen drukt de gemiddelde marge van Broadcom.
Custom chips zijn vooral sterk bij grote, herhaalbare taken waarvoor klanten precies weten welke berekeningen zij willen uitvoeren. Nvidia’s GPU-platform is flexibeler en beschikt over een veel breder software-ecosysteem. Dat blijft aantrekkelijk voor bedrijven die verschillende modellen trainen, nieuwe toepassingen ontwikkelen of snel capaciteit willen toevoegen.
Broadcom verandert het Nvidia-verhaal daarom op een subtielere manier. Nvidia hoeft geen omzet te verliezen om marktaandeel in AI-compute af te staan. De totale markt kan zo snel groeien dat beide bedrijven veel groter worden, terwijl custom chips een steeds groter deel van specifieke workloads overnemen.
Mijn conclusie verandert dus niet naar Broadcom óf Nvidia. Broadcom wordt belangrijker naast Nvidia. Nvidia blijft de breedste keuze voor algemene AI-rekenkracht, terwijl Broadcom de sterkste beursgenoteerde specialist is in chips die rond één grote klant en workload worden ontworpen.
Nvidia Blackwell blijft de maatstaf voor algemene AI-rekenkracht:
TSMC profiteert zonder de winnaar te hoeven voorspellen
De cijfers versterken ook de positie van TSMC in een AI-portefeuille. Nvidia, Broadcom en veel van hun klanten zijn voor geavanceerde productie afhankelijk van de Taiwanese chipfabrikant. Broadcom zegt inmiddels voldoende capaciteit te hebben vastgelegd om zijn AI-omzetverwachting voor 2027 te ondersteunen.
TSMC zag zijn omzet in de eerste zeven maanden van 2026 met 37% stijgen. Alleen al in juli bedroeg de groei 44,7%. De onderneming profiteert daarmee zowel van de opmars van Nvidia-GPU’s als van de groei van custom accelerators.
Het risico is anders verdeeld. Broadcom is afhankelijk van een beperkt aantal zeer grote XPU-klanten. Nvidia moet zijn technologische voorsprong en softwarepositie verdedigen. TSMC draagt vooral productie-, geopolitieke en investeringsrisico’s, maar hoeft niet te voorspellen welk chipontwerp uiteindelijk wint.
Voor beleggers die wel in AI-infrastructuur willen beleggen maar minder overtuigd zijn van één specifieke chiparchitectuur, blijft TSMC daardoor een logische kandidaat om te volgen.
TSMC-fabriek vormt de productiebasis achter de AI-chiprace:
Goed nieuws voor Arista, een hogere lat voor Marvell
Broadcoms AI-netwerkomzet groeide met meer dan 150%. Dat ondersteunt het idee dat Ethernet een steeds grotere rol krijgt bij het verbinden van enorme AI-clusters. Voor Arista Networks is dat gunstig. Het bedrijf boekte recent zijn eerste kwartaal met meer dan $3 miljard omzet en profiteert rechtstreeks van de vraag naar snelle datacenternetwerken.
Er zit wel een afhankelijkheid in dit verhaal. Arista bouwt een deel van zijn systemen rond chips van Broadcom. Broadcom is dus tegelijk leverancier, technologische poortwachter en potentiële concurrent binnen bepaalde delen van de netwerkmarkt. De groei van AI-netwerken vergroot de afzetmarkt, maar niet iedere extra dollar hoeft bij Arista terecht te komen.
Voor Marvell leggen de cijfers de lat hoger. Marvell heeft zijn samenwerking met Google uitgebreid naar onder meer inference-accelerators, netwerkcontrollers en geheugentoepassingen. Broadcom meldde echter ook een nieuwe langjarige overeenkomst met Google en zegt jaarlijks voor tientallen miljarden dollars aan toekomstige TPU’s te kunnen leveren.
Marvell kan nog steeds een winnaar worden van de verbreding naar custom chips. Het bedrijf moet alleen aantonen dat de nieuwe programma’s uitgroeien tot materiële omzet. Broadcom beschikt al over de schaal, productieorders en kasstroom. Daarom daalt Marvell voorlopig in mijn relatieve rangorde, ondanks de aantrekkelijke marktpositie.
De financiering achter de chipvraag verdient aandacht
Het lastigste onderdeel van Broadcoms rapport staat niet in de omzetregel. Het concern heeft samen met Apollo en Blackstone een financieringsplatform opgezet voor meer dan 20 gigawatt aan infrastructuur voor OpenAI en Anthropic. De eerste tranche van $35 miljard voor een Anthropic-project van één gigawatt is inmiddels gesloten.
Broadcom financiert die datacenters niet volledig zelf. Externe partijen beoordelen en bekostigen de activa. Het bedrijf kan in bepaalde gevallen wel beperkte restwaardegaranties afgeven. Dat zijn voorwaardelijke verplichtingen die relevant worden als apparatuur minder waard blijkt of een klant zijn afspraken niet kan nakomen.
Hier verschuift mijn belangrijkste controlepunt. Tot nu toe draaide de Broadcom-analyse vooral om de snelheid waarmee XPU-orders in omzet veranderden. Vanaf nu telt ook hoeveel van die vraag zelfstandig door klanten wordt gefinancierd en hoeveel ondersteuning vanuit leveranciers of investeerders nodig is.
Dat maakt de omzet niet automatisch zwak. Grote infrastructuurprojecten worden vaker met externe financiering gebouwd. Het betekent wel dat beleggers naast chipzendingen ook garanties, betalingstermijnen, klantconcentratie en de economische levensduur van AI-hardware moeten volgen.
Mijn nieuwe rangorde na de Broadcom-cijfers
Nvidia blijft voor mij het breedste AI-aandeel door zijn schaal, software-ecosysteem en stabiele brutomarge. Broadcom schuift duidelijk omhoog en is inmiddels de overtuigendste beursgenoteerde keuze voor custom AI-chips en Ethernet-netwerken. TSMC blijft de neutralere infrastructuurleverancier die van beide kampen profiteert.
Arista Networks behoudt een sterke positie in AI-netwerken, maar de waardering en afhankelijkheid van leveranciers vragen discipline. Marvell heeft interessante contracten, alleen is het omzetbewijs nog aanzienlijk kleiner dan bij Broadcom.
De belangrijkste verandering is daarmee niet dat Broadcom Nvidia heeft verslagen. De cijfers tonen vooral dat de AI-markt uit meerdere zeer grote winstpools bestaat. GPU’s blijven dominant, maar custom accelerators, netwerken en chipproductie groeien snel genoeg om daarnaast miljardenbedrijven te dragen.
Voor Broadcom zelf ligt de lat nu uitzonderlijk hoog. De combinatie van $115 miljard verwachte AI-omzet in 2027, $230 miljard in 2028 en meer dan $30 winst per aandeel kan de huidige koers achteraf aantrekkelijk maken. Die uitkomst vraagt wel dat klanten hun datacenters tijdig bouwen, de financiering gezond blijft en de margedaling beheersbaar is. Koersdoelen en bedrijfsprognoses bieden daarbij geen garantie; aandelen kunnen dalen en eigen onderzoek blijft noodzakelijk.
Opmerkingen