Morgan Stanley ziet na de rally nog meer opwaarts koerspotentieel voor dit aandeel

In het kort:

• Morgan Stanley verhoogt ING naar overweight en het koersdoel van €33 naar €37, ongeveer 19% boven een koers rond €31.

• De ING-cijfers over het tweede kwartaal tonen €1,95 miljard nettowinst, 17% rendement op tastbaar eigen vermogen en 14% hogere provisie-inkomsten.

• Het ING koersdoel van Morgan Stanley steunt op kredietgroei en hogere rente-inkomsten, maar vereist dat kosten en kredietverliezen beheersbaar blijven.

Het aandeel ING steeg woensdag ongeveer 1,5% richting €31 nadat Morgan Stanley het advies verhoogde van equalweight naar overweight. Tegelijk ging het koersdoel van €33 naar €37. De directe aanleiding is dus een analistenupgrade, maar de fundamentele reden ligt dieper: Europese banken profiteren volgens Morgan Stanley van aantrekkende kredietvraag, gunstiger rentecurves en een bredere investeringscyclus. ING liet in het tweede kwartaal al zien hoe krachtig die combinatie kan uitpakken. De kern voor beleggers: de winstgroei is geloofwaardiger geworden, maar op de huidige koers is het aandeel niet meer vanzelfsprekend goedkoop.

ING steeg in vijf jaar tijd met 168%:

Bron: TradingView

Direct naar een onderdeel van dit artikel

• Waarom ING stijgt na het koersdoel van Morgan Stanley

• Laatste kwartaalcijfers geven analisten munitie

• Aandeleninkoop versnelt de winst per aandeel

• De waardering laat minder ruimte voor fouten

• Wat kan de positieve case breken?

• Hogere winstkwaliteit rechtvaardigt meer vertrouwen

• Wat beleggers moeten weten:

Waarom ING stijgt na het koersdoel van Morgan Stanley

Morgan Stanley verwacht dat de netto-rente-inkomsten van Europese banken in 2027 met 7% en in 2028 met 6% kunnen groeien. Dat is belangrijk, omdat de markt lange tijd vreesde dat dalende of normaliserende beleidsrentes de winsten van banken zouden aantasten. De zakenbank ziet nu een ander mechanisme: meer kredietvolume, een steilere rentecurve en bedrijfsinvesteringen kunnen de druk op marges compenseren.

Lees ook: Jensen Huang zei “koop de dip”: 3 maanden later noteert Nvidia aan slechts 20 keer de verwachte winst

Voor ING sluit dat aan bij de recente cijfers. De bank boekte in het tweede kwartaal €15,2 miljard netto groei van de kernkredietportefeuille en €15,9 miljard extra kerndeposito's. Meer leningen leveren rente-inkomsten op, terwijl een groeiende depositobasis de financiering ondersteunt. De upgrade lijkt daarom vooral een herwaardering van de winstvooruitzichten voor 2027 en 2028, niet alleen enthousiasme over één sterk kwartaal.

Laatste kwartaalcijfers geven analisten munitie

ING rapporteerde over het tweede kwartaal een nettowinst van €1,947 miljard, 16% meer dan een jaar eerder. De totale inkomsten stegen 10,2% naar €6,284 miljard, terwijl de operationele kosten slechts 1,7% opliepen. Daardoor werkte operationele hefboom positief: de inkomsten groeiden veel sneller dan de kosten en de winst voor belastingen steeg 23% naar €2,919 miljard.

Kerncijfers Q2 2026 ING:

Bron: ING

Ook de kwaliteit van die groei was sterk. De commerciële netto-rente-inkomsten namen 10,7% toe tot €4,174 miljard. De provisie-inkomsten stegen 13,9% naar €1,278 miljard, geholpen door meer beleggingsproducten, dagelijks bankieren en kredietverlening. Daarmee wordt ING minder afhankelijk van één rentecyclus. De kosten-inkomstenratio verbeterde van 53,2% naar 49,1%, terwijl het rendement op tastbaar eigen vermogen uitkwam op 17%.

Aandeleninkoop versnelt de winst per aandeel

De nettowinst groeide 16%, maar de winst per aandeel steeg 21% naar €0,68. Dat verschil komt door de inkoop van eigen aandelen. Het aantal uitstaande aandelen daalde in twaalf maanden van 2,981 miljard naar 2,860 miljard. ING koopt in 2026 voor maximaal €1 miljard eigen aandelen in en keerde daarnaast een interimdividend van €0,40 per aandeel uit.

De kapitaalbuffer blijft daarbij stevig. De CET1-ratio bedroeg 13,1%, vrijwel gelijk aan de doelstelling van ongeveer 13% en ruim boven de geldende eis. Dat geeft ruimte om overtollig kapitaal terug te geven. Voor beleggers is dat relevant: zelfs als de totale winst minder hard groeit, kan een kleiner aantal aandelen de winst en het dividend per aandeel verder ondersteunen. Ook in onze analyse van Europese dividendaandelen speelt die combinatie van winstkwaliteit en uitkering een centrale rol.

Kerncijfers aandelen informatie:

Bron: ING

De waardering laat minder ruimte voor fouten

Rond €31 noteert ING op ongeveer 1,76 keer de gerapporteerde boekwaarde van €17,57 per aandeel eind juni. Het koersdoel van €37 komt neer op ruim 2,1 keer die boekwaarde. Dat is stevig voor een bank en alleen verdedigbaar wanneer ING duurzaam een rendement op tastbaar eigen vermogen boven 16% behaalt, de boekwaarde verder laat groeien en veel kapitaal blijft uitkeren.

Op basis van de kwartaalwinst van €0,68 bedraagt de eenvoudige jaarmultiple ongeveer 11,4 keer de winst. Dat oogt redelijk, maar kwartaalwinsten kunnen schommelen. Bovendien profiteerde het tweede kwartaal deels van gunstige handelsinkomsten en enkele positieve eenmalige posten. Morgan Stanley ziet vanaf ongeveer €31 nog circa 19% koersruimte, maar het koersdoel veronderstelt dus vooral dat de sterke trend doorloopt.

Krijg meer grip op je beleggingen met De Belegger. Als lid krijg je toegang tot diepgaande aandelenanalyses, concrete aandelentips, praktische trainingen, exclusieve premium content en live inzicht in de portfolio. Daarnaast kun je ideeën en kansen bespreken met een actieve community van beleggers.

Start vandaag nog en ontvang tijdelijk 50% korting met de code WINST. Klik op de button en krijg direct toegang.

Wat kan de positieve case breken?

Het grootste risico is dat kredietgroei vertraagt terwijl de depositokosten oplopen. ING voerde in meerdere landen campagnes om spaargeld aan te trekken, hogere vergoedingen kunnen de rentemarge alsnog drukken. Daarnaast stegen de onderliggende kosten door lonen, marketing en investeringen met 4,2%. Als de omzetgroei afzwakt, draait de operationele hefboom snel de andere kant op.

De kredietkwaliteit verdient eveneens aandacht. De totale risicokosten waren met 15 basispunten laag, maar bij Wholesale Banking lagen ze op 27 basispunten door enkele probleemleningen en een zwakkere economische outlook. Een duidelijke stijging richting of boven het langjarige niveau van circa 20 basispunten zou de winstverwachtingen verlagen.

Hogere winstkwaliteit rechtvaardigt meer vertrouwen

De upgrade van Morgan Stanley is fundamenteel beter onderbouwd dan een losse koersdoelverhoging. ING combineert krediet- en depositogroei met hogere rente- en provisie-inkomsten, positieve operationele hefboom en aandeleninkoop. Dat maakt de winst per aandeel krachtiger en beter gespreid.

Mijn oordeel is daarom positief, maar met waarderingsdiscipline. Rond €31 is ING een sterke bank tegen een redelijke, niet langer lage prijs. Het koersdoel van €37 is haalbaar als het rendement op tastbaar eigen vermogen in 2027 boven 16% blijft en de risicokosten beheerst blijven. Zakt het rendement structureel onder 14% of lopen kredietverliezen duidelijk op, dan verliest de herwaardering haar fundament.

Wat beleggers moeten weten:

Waarom verhoogt Morgan Stanley het koersdoel voor ING?

De bank ziet aantrekkende kredietgroei, gunstigere rentecurves en sterkere rente-inkomsten bij Europese banken.

Welke cijfers ondersteunen de positieve analyse?

Vooral €1,95 miljard nettowinst, 17% rendement op tastbaar eigen vermogen en 14% hogere provisie-inkomsten.

Welk signaal zou de positieve these ontkrachten?

Een structurele ROTE onder 14% of duidelijk oplopende risicokosten zou de waardering en winstverwachtingen onder druk zetten.