Miljardair David Tepper verkoopt Mircon en Sandisk en koopt nu puts op dit aandeel
- Arne Verheedt
- 22 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
David Tepper puts vertegenwoordigen 835.000 aandelen en $241,6 miljoen aan onderliggende waarde, maar de betaalde premie is onbekend.
Appaloosa verlaagde Micron met 41% en verkocht Sandisk volledig, terwijl Micron nog altijd circa 14,6% van de gemelde portefeuille vormde.
De transacties waarschuwen vooral dat sterke geheugenchipprijzen tegelijk de piekwinst van producenten en de margedruk bij Apple kunnen vergroten.
David Tepper heeft in het tweede kwartaal winst genomen op twee grote winnaars van de AI-geheugenhausse. Zijn fonds Appaloosa verlaagde Micron met 41%, verkocht Sandisk volledig en meldde tegelijk putopties op Apple met een onderliggende waarde van bijna $242 miljoen. Dat lijkt op een duidelijke boodschap: de hoge prijzen voor geheugen zijn uitstekend voor producenten, maar kunnen de marge van een grote afnemer als Apple aantasten. Toch is dit geen simpel verkoopsignaal. Micron bleef Teppers op een na grootste beurspositie en een 13F-formulier onthult niet hoeveel hij werkelijk voor de puts betaalde.
Sandisk en Micron stegen op één jaar tijd met honderden procenten:
Wat Tepper precies veranderde
De officiële 13F-aangifte over 30 juni laat zien dat Appaloosa nog 975.000 aandelen Micron bezat, tegenover 1.665.000 aandelen eind maart. De afbouw bedroeg dus 690.000 aandelen, of 41,4%. Door de forse koersstijging was het resterende belang desondanks ongeveer $1,13 miljard waard. Dat was 14,6% van de gerapporteerde portefeuille van $7,73 miljard. Dit oogt meer als risicobeheer na een uitzonderlijke rally dan als een breuk met Micron.
Bij Sandisk was Tepper scherper. De 281.250 aandelen, eind maart $178,7 miljoen waard, verdwenen volledig uit de aangifte. Tegelijk verschenen Apple-puts die recht geven om 835.000 aandelen te verkopen. De SEC waardeert die positie op $241,6 miljoen op basis van de onderliggende aandelen. Dat bedrag is niet de optiepremie en evenmin automatisch het maximale risico. Uitoefenprijs, looptijd en eventuele compenserende posities blijven onbekend.
Appaloosa het fonds van David Tepper verkocht Micron en Sandisk voor Apple puts:
Waarom de winst van geheugenchips zo hard stijgt
De fundamentele achtergrond is sterk. Micron verwacht dat de wereldwijde verzendingen van DRAM- en NAND-bits voor datacenters in 2026 ruim tweemaal zo hoog liggen als twee jaar eerder. AI-servers vragen veel meer geheugen per systeem, terwijl nieuwe fabriekscapaciteit jaren kost. Als verkoopprijzen sneller stijgen dan de productiekosten, werkt de hoge vaste kostenbasis van een chipfabriek als een hefboom: een extra dollar omzet kan voor een groot deel doorstromen naar de brutowinst, operationele winst en vrije kasstroom.
Precies daar schuilt ook het gevaar. Producenten reageren op hoge marges met investeringen, klanten bouwen voorraden op en vraag kan vertragen. Zodra extra aanbod en zwakkere vraag samenkomen, werkt dezelfde operationele hefboom omgekeerd. Sandisk probeert die cyclus te dempen met meerjarige contracten die ongeveer 50% van het bitvolume in boekjaar 2027 en circa twee derde in 2028 moeten afdekken. Dat verbetert de zichtbaarheid, maar de langetermijndoelen van ongeveer 80% brutomarge en 50% vrije-kasstroommarge leggen de lat bijzonder hoog.
Waarom David Tepper Apple-puts koopt
Apple staat aan de andere kant van deze prijsbeweging. Geheugen is maar één onderdeel van een iPhone, Mac of iPad, maar snel stijgende componentkosten drukken de productmarge wanneer prijsverhogingen pas later of niet volledig bij consumenten terechtkomen. Apple rapporteerde over het junikwartaal $109,4 miljard omzet, 16% groei en een brutomarge van 50,1%. Daarbij kwam ongeveer 2 procentpunt van gunstige tariefteruggaven. Zonder dat voordeel lag de onderliggende marge dus lager, wat de gevoeligheid voor duurdere onderdelen relevanter maakt.
De waardering verscherpt dat risico. Rond de publicatie noteerde Apple tegen bijna 38 keer de gerapporteerde jaarwinst. Dat is een stevige multiple voor een bedrijf dat weliswaar uitzonderlijke kasstromen en klantentrouw heeft, maar waarvan de hardwaremarge onder druk kan komen. Een kleine verlaging van de winstverwachting kan bij zo'n waardering samengaan met een lagere koers-winstverhouding. Dan krijgt het aandeel twee tegenwinden tegelijk.
Tepper speelt in op de productmarge, wat mogelijk druk kan zetten op de waardering:
Een 13F is een signaal, geen complete handelskaart
De meest verleidelijke conclusie is dat Tepper iets weet wat Wall Street mist. Daar is onvoldoende bewijs voor. De aangifte is een momentopname van 30 juni en werd pas op 14 augustus openbaar. Zij toont Amerikaanse longposities en bepaalde opties, maar geen gewone shortposities, geen contanten en geen volledige derivatenstructuur. De Apple-puts kunnen een directe bearish positie zijn, maar ook bescherming voor de brede technologieportefeuille of één zijde van een complexere strategie.
Voor beleggers is de transactie daarom vooral nuttig als stresstest. Bij Micron en Sandisk moet de waardering worden getoetst aan een normalere marge dan de piekmarge. Bij Apple draait het om de vraag of diensten, prijszettingsmacht en volumegroei de hogere componentkosten kunnen opvangen.
Krijg meer grip op je beleggingen met De Belegger. Als lid krijg je toegang tot diepgaande aandelenanalyses, concrete aandelentips, praktische trainingen, exclusieve premium content en live inzicht in de portfolio. Daarnaast kun je ideeën en kansen bespreken met een actieve community van beleggers.
Start vandaag nog en ontvang tijdelijk 50% korting met de code WINST. Klik op de button en krijg direct toegang.
Winst nemen is logisch, de geheugencase leeft
Teppers transacties zijn geen overtuigend bewijs dat de hausse in geheugenchips voorbij is. Zijn resterende Micron-belang is daarvoor te groot. Ze laten wel zien dat na een extreme koersstijging de verhouding tussen winstpotentieel en cyclisch risico minder gunstig wordt. Micron blijft operationeel sterk, Sandisk moet ambitieuze marges waarmaken en Apple combineert hogere componentkosten met een veeleisende waardering. Het scherpste oordeel is daarom: de geheugencase is fundamenteel sterk, maar de instapprijs is minder vergevingsgezind.
Wat beleggers moeten weten:
Heeft Tepper voor $242 miljoen op een daling van Apple gegokt?
Niet aantoonbaar. $242 miljoen is de waarde van 835.000 onderliggende aandelen; de betaalde premie en de netto blootstelling zijn onbekend.
Is Tepper volledig uit Micron gestapt?
Nee. Appaloosa hield 975.000 aandelen aan, goed voor ongeveer 14,6% van de gemelde beursportefeuille.
Welk cijfer is nu het belangrijkst?
Let bij Micron en Sandisk op contractprijzen en brutomarges, en bij Apple op de productmarge exclusief eenmalige voordelen.
Opmerkingen