Wall Street onderschat mogelijk hoe groot deze biotechkans kan worden

Jelger Sparreboom
4 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Een neusspray voor hartritmestoornissen groeide uit van ontwikkelingsproject naar commercieel product.
De eerste verkoopmaanden geven vooral inzicht in adoptie door artsen en verzekeraars.
Een tweede indicatie kan de reikwijdte van hetzelfde geneesmiddel sterk vergroten.
Via DEGIRO kunnen beleggers wereldwijd beleggen in duizenden aandelen en ETF’s, met toegang tot 50 internationale beurzen tegen lage tarieven.

Milestone Pharmaceuticals is een Canadees biofarmaceutisch bedrijf dat zich richt op cardiovasculaire aandoeningen. De onderneming heeft jarenlang gewerkt aan etripamil, een snelwerkende calciumkanaalblokker die via een neusspray wordt toegediend. Eind 2025 kreeg CARDAMYST, de merknaam van etripamil, goedkeuring van de Amerikaanse toezichthouder voor de behandeling van acute episodes van paroxysmale supraventriculaire tachycardie (PSVT). Dat is een hartritmestoornis waarbij het hart plotseling zeer snel gaat kloppen. Voor veel patiënten zijn zulke episodes beangstigend en ontwrichtend, waardoor snelheid van behandeling een belangrijke eigenschap is.

Koers Milestone Pharmaceuticals

Milestone draait momenteel vrijwel volledig om één molecuul. Datzelfde molecuul wordt al verkocht voor PSVT en wordt tegelijk verder ontwikkeld voor atriumfibrilleren met snelle ventrikelrespons, vaak afgekort als AFib-RVR. Hierdoor rust een groot deel van de toekomstige waardecreatie op de commerciële prestaties van CARDAMYST en op het vermogen van etripamil om ook in aanvullende toepassingen succesvol te zijn.

Veel bestaande behandelingen worden als tablet ingenomen. Een neusspray bereikt de bloedbaan sneller, waardoor het middel eerder effect kan hebben tijdens een acute ritmestoornis. Het bedrijf heeft zijn volledige commerciële positionering rond dat gebruiksgemak opgebouwd. De patiënt kan het geneesmiddel zelf toedienen op het moment dat een episode optreedt, zonder eerst naar een ziekenhuis of kliniek te hoeven gaan.

2026 is voor Milestone het eerste echte commerciële jaar. Tijdens de kwartaalupdate meldde het management dat CARDAMYST binnen enkele maanden na de goedkeuring landelijk beschikbaar werd gemaakt en dat een verkoopteam van ongeveer zestig vertegenwoordigers werd uitgerold. Volgens het bedrijf waren er eind april ongeveer zeshonderd voorschriften verstrekt door meer dan vierhonderd unieke zorgverleners. Het management legde daarbij nadruk op de breedte van die vroege adoptie. In hun visie wijst een relatief groot aantal voorschrijvers erop dat het product bij verschillende typen cardiologen aanslaat.

Omzet

Een belangrijk thema in de eerste fase van de lancering is verzekeringsdekking. Geneesmiddelen kunnen klinisch sterk presteren, maar commerciële resultaten hangen vaak af van de bereidheid van verzekeraars om de behandeling te vergoeden. Milestone benadrukte dat Express Scripts het middel al vroeg opnam in zijn formularium. Volgens het management gaf dat toegang tot ongeveer een kwart van de commercieel verzekerde bevolking in de Verenigde Staten. De onderneming presenteert dergelijke contracten als een belangrijke groeidrijver omdat een lagere administratieve drempel vaak samenhangt met meer voorschriften.

DEGIRO is een van de grootste online brokers van Europa en biedt particuliere beleggers toegang tot 50 internationale beurzen tegen extreem lage tarieven. Via het bekroonde platform kun je eenvoudig beleggen in aandelen, ETF's, obligaties en duizenden andere financiële instrumenten. Een rekening openen duurt slechts enkele minuten, waarna je direct toegang hebt tot beleggingsmogelijkheden over de hele wereld.

Opvallend is dat de eerste omzet nog beperkt was. In het eerste kwartaal rapporteerde Milestone slechts ongeveer 238.000 dollar productomzet. Dat cijfer moet worden bekeken tegen de achtergrond van een zeer recente marktintroductie. De onderneming bouwde in dezelfde periode voorraden op, investeerde in commerciële activiteiten en financierde patiëntondersteuningsprogramma’s. In de resultatenrekening is goed zichtbaar dat commerciële kosten inmiddels de grootste operationele uitgavenpost vormen.

De balans laat zien dat Milestone zich bewust heeft voorbereid op deze fase. Eind maart beschikte het bedrijf over ongeveer 184 miljoen dollar aan cash, kasequivalenten en kortlopende beleggingen. Die positie werd versterkt door een royaltytransactie en aanvullende kapitaalophaalacties. Het management gaf aan dat de beschikbare middelen naar verwachting voldoende zijn om de activiteiten tot in de tweede helft van 2027 te ondersteunen, inclusief de uitvoering van het grote AFib-RVR-programma.

Omzetverwachtingen

Atriumfibrilleren is veel groter dan PSVT. Tijdens de conference call benadrukte de onderneming dat miljoenen patiënten in de Verenigde Staten met deze aandoening leven. Milestone is inmiddels gestart met de voorbereidingen van een fase 3-studie waarin etripamil wordt onderzocht voor AFib-RVR. Het bedrijf gebruikt daarbij grotendeels dezelfde operationele aanpak als in het eerdere PSVT-programma. Voor beleggers is dit relevant omdat één commercieel product daardoor kan uitgroeien tot een platform rond meerdere hartritmestoornissen.

In de recente SEC-filings vallen enkele andere zaken op. Milestone is afhankelijk van een geconcentreerde toeleveringsketen en noemt expliciet dat het voor belangrijke onderdelen van de productie op een beperkt aantal leveranciers steunt. Daarnaast beschikt de onderneming over één commercieel product, waardoor tegenvallers rond CARDAMYST relatief veel impact kunnen hebben. Zulke passages krijgen vaak minder aandacht dan klinische resultaten, terwijl ze veel zeggen over het operationele risicoprofiel van een jonge farmaceut.

Een ander interessant detail uit de filings betreft China. De rechten voor de ontwikkeling en commercialisering van etripamil in Groot-China zijn inmiddels ondergebracht bij Everest Medicines. Daardoor blijft Milestone betrokken bij internationale expansie zonder overal zelf een commerciële organisatie op te bouwen. Voor kleinere biotechbedrijven is dat een veelgebruikte strategie om nieuwe markten te bereiken met een beperkt eigen kapitaalbeslag.