Analisten schrikken van deze zeldzaam slechte kwartaalcijfers

In het kort

• Walmart zag de vergelijkbare winkelverkopen veel minder hard groeien dan analisten verwachtten.

• Hogere brandstofkosten en een voorzichtige winstverwachting vergroten de zorgen over consumentenbestedingen.

• Analisten blijven grotendeels positief, maar Walmart moet bewijzen dat deze tegenvaller tijdelijk is.

Walmart staat bekend als een van de meest stabiele bedrijven op Wall Street, waardoor een grote tegenvaller extra zwaar aankomt. De Amerikaanse winkelgigant rapporteerde op het eerste gezicht redelijke kwartaalcijfers, maar onder de oppervlakte zat precies het cijfer waar beleggers niet op hoopten. De vergelijkbare winkelverkopen groeiden aanzienlijk minder hard dan verwacht en ook de winstverwachtingen stelden teleur. Het aandeel kelderde daarop ongeveer 9 procent. Volgens Mizuho gaat het bij de winkelverkopen om een van de grootste missers in jaren, terwijl Morgan Stanley waarschuwt dat de vertraging een belangrijk onderdeel van het positieve beleggingsverhaal onder druk zet.

Waarom de kwartaalcijfers van Walmart zo hard tegenvallen

De totale omzet en kwartaalwinst van Walmart kwamen boven de verwachtingen van analisten uit, maar beleggers keken vooral naar de vergelijkbare winkelverkopen. Die meten hoeveel omzet winkels genereren die al langere tijd geopend zijn en geven daardoor een beter beeld van de onderliggende ontwikkeling. In het afgelopen kwartaal groeiden deze verkopen met 2,6 procent tegenover een jaar eerder.

Op het eerste oog lijken de cijfers van Walmart goed, maar de vooruitzichten stelt beleggers teleur

Wall Street rekende volgens FactSet op een groei van 3,5 procent. Het verschil van 0,9 procentpunt lijkt misschien beperkt, maar voor een gigant als Walmart is dat aanzienlijk. Mizuho noemt het zelfs een van de grootste tegenvallers voor deze belangrijke maatstaf in jaren. Juist omdat Walmart normaal relatief voorspelbaar presteert, krijgt zo'n afwijking extra gewicht.

Daar kwam een teleurstellende winstverwachting bovenop. Zowel voor het derde kwartaal als voor het volledige boekjaar bleven de vooruitzichten achter bij wat beleggers wilden zien. Mizuho omschreef de combinatie van zwakkere winkelverkopen en tegenvallende winstverwachtingen als het slechtste scenario voor het aandeel.

De beursreactie was dan ook stevig. Walmart verloor gedurende de ochtend ongeveer 9 procent en noteerde rond 104 dollar. Daarmee dreigde het aandeel zijn slechtste handelsdag sinds mei neer te zetten. De markt maakt zich duidelijk niet alleen zorgen over één zwak kwartaal, maar vooral over wat deze cijfers vertellen over de komende maanden.

Walmart verwacht een EPS van $0.62-$0.64 in Q3, terwijl Wall Street $0.69 had verwacht

Waarom de Amerikaanse consument nu het grote risico wordt

De belangrijkste vraag is of Walmart vooral een bedrijfsspecifiek probleem heeft of dat Amerikaanse consumenten simpelweg voorzichtiger worden. Walmart bedient honderden miljoenen klanten en verkoopt vooral dagelijkse producten. Veranderingen in het koopgedrag van zijn klanten kunnen daarom een vroege aanwijzing geven over de gezondheid van de Amerikaanse consument.

Financieel directeur John David Rainey erkende dat huishoudens steeds meer druk voelen. Consumenten blijven volgens hem geld uitgeven en de reële lonen houden redelijk stand, maar hogere energieprijzen maken het leven duurder. Amerikaanse olie is dit jaar ongeveer 53 procent duurder geworden door de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran.

Even tussendoor, als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Sluit een lidmaatschap af en krijg toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portfolio van De Belegger. Gebruik code ''INSIDER'' voor 50% korting.

Word lid!

Die hogere energieprijzen raken Walmart bovendien rechtstreeks. Het bedrijf verwacht dit jaar ongeveer 2 miljard dollar aan extra kosten door hogere brandstofprijzen en andere daarmee samenhangende tegenwind. Walmart komt tegelijkertijd in aanmerking voor ongeveer 2,9 miljard dollar aan teruggaven van invoerheffingen, maar dat neemt de operationele druk niet volledig weg.

Morgan Stanley wijst daarom op een vertraging binnen de verkoopontwikkeling. Het positieve verhaal rond Walmart steunde voor een belangrijk deel op marktaandeel winnen, sterke consumentenbestedingen en winst die sneller groeit dan de omzet. Wanneer klanten voorzichtiger worden, wordt dat verhaal moeilijker vol te houden.

Het probleem kan bovendien breder worden dan Walmart. Consumentenbestedingen vormen een belangrijk onderdeel van de Amerikaanse economie. Als hogere brandstofprijzen huishoudens dwingen om minder uit te geven aan andere producten, kan dat uiteindelijk ook andere retailers en consumentgerichte bedrijven raken.

De daling van -9% betekent de grootste eendaagse daling van Walmart in 4 jaar tijd

Is de koersdaling van Walmart terecht of een kans?

Niet iedere analist ziet de tegenvaller als het begin van een structurele verslechtering. TD Cowen blijft positief en wijst erop dat Walmart nog altijd marktaandeel wint en zijn winst sneller kan laten groeien dan de omzet. Dat laatste is belangrijk, omdat het betekent dat het bedrijf efficiënter kan worden ondanks een minder sterke omzetontwikkeling.

Ook KeyBanc beschouwt de huidige problemen als tijdelijk en handhaaft zijn positieve advies. Die visie is begrijpelijk omdat Walmart door zijn enorme schaal vaak sterker uit moeilijke economische perioden komt dan kleinere concurrenten. Consumenten die op hun uitgaven letten, kunnen bovendien vaker voor Walmart kiezen vanwege de lage prijzen.

Lees ook: Bank of America komt met een waarschuwing voor beleggers

Toch is het risico duidelijk groter geworden. Wanneer vergelijkbare winkelverkopen ook de komende kwartalen achterblijven, terwijl hogere brandstofkosten de marges raken, moeten winstverwachtingen mogelijk verder omlaag. Een aandeel kan goedkoop lijken na een forse koersdaling, maar alleen wanneer de winst waarop die waardering is gebaseerd overeind blijft.

De komende kwartalen worden daarom een belangrijke test. Walmart moet laten zien dat de zwakke winkelverkopen inderdaad tijdelijk waren en dat consumenten niet structureel de hand op de knip houden. Lukt dat, dan kan de scherpe koersdaling overdreven blijken. Blijft de consument verzwakken terwijl olie duur blijft, dan waren deze slechte kwartaalcijfers mogelijk niet het dieptepunt, maar het eerste duidelijke waarschuwingssignaal.