Dit aandeel is te goedkoop om te negeren volgens Morgan Stanley
- Mika Beumer
- 14 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Morgan Stanley ziet bijna 28 procent koerspotentieel voor Honeywell Aerospace.
Het aandeel noteert ongeveer 35 procent goedkoper dan vergelijkbare luchtvaartbedrijven.
Operationele problemen blijven bestaan, maar volgens Morgan Stanley is veel ellende ingeprijsd.
Honeywell Aerospace heeft sinds de afsplitsing van Honeywell bepaald geen droomstart op de beurs gehad. Het aandeel verloor sinds eind juni ongeveer 27 procent, terwijl problemen in de toeleveringsketen het herstel van de activiteiten vertragen. Precies die koersdaling maakt het aandeel volgens Morgan Stanley inmiddels interessant. De bank verhoogt het advies naar overweight en stelt dat beleggers nu zo weinig betalen dat zelfs een matig operationeel herstel voldoende kan zijn voor een stevig koersherstel.
De aandelenkoers sinds de afsplitsing
Waarom Honeywell Aerospace volgens Morgan Stanley te goedkoop is
Morgan Stanley verhoogt het advies voor Honeywell Aerospace van equal weight naar overweight en geeft het aandeel een koersdoel van 205 dollar. Dat betekende vanaf de slotkoers van dinsdag bijna 28 procent opwaarts potentieel. Na het positieve analistenrapport sprong het aandeel woensdag direct enkele procenten omhoog.
De belangrijkste reden voor het koopadvies is de waardering. Honeywell Aerospace wordt voor 2028 gewaardeerd op ongeveer 16,8 keer de verwachte vrije kasstroom. De verhouding tussen ondernemingswaarde en EBITDA ligt rond 11,4. Daarmee is Honeywell Aerospace volgens Morgan Stanley het goedkoopste grote luchtvaartaandeel dat de bank volgt.
Het verschil met concurrenten is inmiddels ongeveer 35 procent. Een korting is volgens Morgan Stanley terecht, maar niet van deze omvang. De onderneming groeit momenteel minder snel dan sommige concurrenten, terwijl ook de verbetering van de winstmarges beperkt blijft. Bovendien blijft de omzetting van winst naar vrije kasstroom achter.
De markt lijkt daarmee niet alleen tijdelijke problemen in te prijzen, maar ook een structureel zwakker bedrijf. Juist dat tweede scenario vindt Morgan Stanley te pessimistisch. Voor een koersherstel hoeft Honeywell Aerospace daardoor niet plotseling het beste bedrijf binnen de sector te worden. Het moet vooral bewijzen dat de huidige problemen niet permanent zijn.
De P/E van Honeywell Aerospace
Waarom de problemen nog niet verdwenen zijn
Honeywell Aerospace is een grote leverancier van technologie en onderdelen voor commerciële vliegtuigen, defensie en andere luchtvaarttoepassingen. Het bedrijf werd eind juni afgesplitst van Honeywell en staat daardoor pas kort zelfstandig op de beurs. Die zelfstandige start viel samen met problemen in de toeleveringsketen, waardoor de operationele prestaties onder druk kwamen.
Morgan Stanley benadrukt daarom dat het koopadvies geen verklaring is dat alle problemen voorbij zijn. De bank blijft voorzichtig over de omzetgroei en ontwikkeling van de operationele winst. Ook de beperkte margeverbetering en zwakkere vrije kasstroom blijven aandachtspunten.
Even tussendoor, als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Sluit een lidmaatschap af en krijg toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portfolio van De Belegger. Gebruik code ''INSIDER'' voor 50% korting.
Daarnaast ziet Morgan Stanley een langer lopend risico. Honeywell Aerospace heeft bij sommige nieuwe commerciële vliegtuigen minder onderdelen aan boord dan bij oudere generaties. Dat kan uiteindelijk gevolgen hebben voor de lucratieve aftermarket, de markt waarin onderdelen, onderhoud en diensten worden verkocht nadat vliegtuigen al in gebruik zijn.
Toch beschikt Honeywell Aerospace over een grote bestaande klantenbasis en een belangrijke positie binnen defensie. De wereldwijde vraag naar luchtvaart blijft bovendien stevig. Daardoor verwacht Morgan Stanley niet dat de winstcapaciteit structureel zo zwak wordt als de huidige beurskoers volgens de bank suggereert.
Dat onderscheid is belangrijk. Tijdelijke productieproblemen kunnen worden opgelost, maar een structureel verlies van concurrentiekracht is veel moeilijker te herstellen. Beleggers lijken Honeywell Aerospace momenteel voor beide risico's tegelijk af te straffen.
Andere analisten twijfelen na de cijfers maar zien gemiddeld wel bijna 30% koerspotentieel
Wat moet er gebeuren voor een koersherstel?
De aantrekkelijkheid van Honeywell Aerospace draait uiteindelijk om een relatief eenvoudige rekensom. Het aandeel hoeft geen spectaculaire groei te laten zien om hoger gewaardeerd te worden. Wanneer de toeleveringsproblemen afnemen en de vrije kasstroom verbetert, kan een deel van de waarderingskorting tegenover concurrenten verdwijnen.
Morgan Stanley denkt daarom dat de verhouding tussen risico en potentieel duidelijk aantrekkelijker is geworden. Het koersdoel van 205 dollar vraagt nog steeds om operationele verbetering, maar niet om een perfect scenario. Dat maakt de forse koersdaling van de afgelopen weken relevant.
Wall Street als geheel blijft wel voorzichtig. Van de vijftien analisten die Honeywell Aerospace volgen, geven tien een houdadvies. Slechts vijf analisten adviseren het aandeel te kopen of geven een vergelijkbaar positief oordeel. Het gemiddelde koersdoel ligt volgens LSEG rond 213 dollar, terwijl het hoogste koersdoel 250 dollar bedraagt.
Voor beleggers zit het belangrijkste risico daarom niet in de vraag of Honeywell Aerospace goedkoop oogt, maar waarom het goedkoop is geworden. Als zwakke groei en kasstroom langer aanhouden, kan de korting tegenover concurrenten gerechtvaardigd blijven. Wanneer de problemen vooral tijdelijk blijken, ontstaat juist ruimte voor een forse herwaardering. Morgan Stanley kiest duidelijk voor dat tweede scenario en ziet in de huidige waardering voldoende veiligheidsmarge om het aandeel niet langer te negeren.
Opmerkingen