Bank of America ziet koopkansen in 16 afgestrafte AI-aandelen: deze 3 springen eruit

In het kort:

• Bank of America ziet de recente koersdruk bij AI-aandelen als een kans om selectiever in te stappen.

• Applied Materials, Lam Research en KLA profiteren van hogere investeringen in geavanceerde chips, AI-geheugen en nieuwe chipfabrieken.

• Lam Research laat de sterkste winstversnelling zien, terwijl KLA uitblinkt in vrije kasstroom en Applied Materials de breedste spreiding biedt.

De koersdalingen bij verschillende AI-aandelen hoeven volgens Bank of America niet te betekenen dat de investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie voorbij is. De Amerikaanse bank ziet binnen een bredere selectie van zestien afgestrafte technologie- en AI-aandelen juist nieuwe koopkansen ontstaan. Drie bedrijven springen daarbij nadrukkelijk in het oog: Applied Materials, Lam Research en KLA.

Deze aandelen verkopen niet zelf de bekendste AI-chips. Ze leveren de machines en controlesystemen waarmee chipfabrikanten steeds complexere processors en geheugenchips kunnen produceren. Daardoor vormen ze een minder zichtbare, maar essentiële laag onder de AI-infrastructuur.

De centrale vraag voor beleggers is of de recente koersdruk een waarschuwing vormt voor een naderende terugval of dat de markt een meerjarige investeringscyclus onderschat. De nieuwste bedrijfsresultaten ondersteunen voorlopig vooral het tweede scenario.

Bron: Perplexity

Waarom deze AI-aandelen werden afgestraft

Applied Materials, Lam Research en KLA bereikten eind juni nog recordstanden, maar verloren in de weken daarna ongeveer 23% tot 28% van hun beurswaarde. Beleggers begonnen te twijfelen aan de houdbaarheid van de enorme investeringen in AI-datacenters en geavanceerde geheugenchips.

De markt vreest onder meer dat efficiëntere AI-modellen minder rekenkracht nodig hebben. Ook bestaat de mogelijkheid dat de prijzen van geheugenchips hun piek naderen. Als chipfabrikanten daarop reageren door investeringen uit te stellen, voelen leveranciers van productiemachines dat doorgaans snel in hun orderboeken.

Bank of America vindt die reactie te somber. De bank verwacht dat de wereldwijde uitgaven aan apparatuur voor chipfabrieken kunnen stijgen van ongeveer 144 miljard dollar in 2026 naar circa 250 miljard dollar in 2028. Dat impliceert een uitzonderlijk krachtige investeringscyclus, al blijft zo’n raming uiteraard afhankelijk van de plannen van grote chipproducenten.

De groei wordt niet alleen gedragen door het aantal nieuwe fabrieken. De productie van geavanceerde chips wordt ook steeds duurder en ingewikkelder. High-bandwidth memory, geavanceerde verpakkingstechnieken en nieuwe transistorarchitecturen vereisen meer processtappen, meer precisie en meer inspectie. Daardoor kan de omzet van machineleveranciers sneller groeien dan het totale aantal geproduceerde chips.

Lam Research laat de krachtigste versnelling zien

Van de drie aandelen maakt Lam Research momenteel de sterkste operationele indruk. Het bedrijf levert apparatuur voor onder meer etsen en depositie, twee cruciale stappen bij de productie van halfgeleiders. Naarmate chips meer lagen en complexere structuren krijgen, neemt het belang van deze processen toe.

Lam Research boekte in het kwartaal dat eindigde op 28 juni een recordomzet van 6,72 miljard dollar. Dat was 15,1% meer dan in het voorgaande kwartaal. De brutomarge liep op van 49,8% naar 51,7%, terwijl de operationele marge steeg van 35% naar 37,4%.

De winst per aandeel nam op kwartaalbasis met bijna 25% toe tot 1,81 dollar. Die combinatie van omzetgroei en sneller stijgende winst laat zien dat Lam niet alleen profiteert van meer vraag, maar ook steeds meer verdient aan iedere extra dollar omzet.

Vooral de blootstelling aan geavanceerd geheugen maakt het aandeel interessant. AI-accelerators hebben grote hoeveelheden snel geheugen nodig om data zonder vertraging te verwerken. De productie daarvan vereist veel apparatuur van Lam Research.

Het risico is dat deze aantrekkingskracht inmiddels breed wordt herkend. Lam Research noteert op basis van de recente winst relatief hoog gewaardeerd. Wanneer de investeringsgroei bij geheugenproducenten afzwakt, kan de waardering daardoor snel onder druk komen. Van de drie aandelen biedt Lam naar mijn analyse de sterkste winstgroei, maar niet automatisch de grootste veiligheidsmarge.

Bron: Lam Research

KLA verandert complexiteit in vrije kasstroom

KLA heeft een ander bedrijfsmodel. Het bedrijf levert systemen waarmee chipfabrikanten productiefouten kunnen opsporen en productieprocessen kunnen controleren. Hoe kleiner en ingewikkelder chips worden, hoe kostbaarder een nauwelijks zichtbare fout kan zijn.

Die positie geeft KLA een aantrekkelijk concurrentievoordeel. Nieuwe chiparchitecturen vergroten de behoefte aan metingen en inspecties, ongeacht welke chipontwerper uiteindelijk het grootste marktaandeel verovert. KLA hoeft dus niet correct te voorspellen of

Nvidia, AMD of een intern ontwikkelde chip van een cloudbedrijf de winnaar wordt.

In het vierde kwartaal van het gebroken boekjaar 2026 behaalde KLA een omzet van 3,66 miljard dollar. Over het volledige boekjaar genereerde het bedrijf 4,14 miljard dollar aan operationele kasstroom en 3,77 miljard dollar aan vrije kasstroom.

Van die kasstroom vloeide ongeveer 3,35 miljard dollar terug naar aandeelhouders. Dat gebeurde via dividend en aandeleninkoop. Juist deze combinatie maakt KLA opvallend binnen de selectie: het bedrijf koppelt structurele AI-groei aan een tastbaar mechanisme dat de waarde per aandeel kan ondersteunen.

Daar staat tegenover dat ook KLA tegen een stevige winstmultiple wordt verhandeld. Het aandeel is daarom sterk afhankelijk van aanhoudende omzetgroei en hoge marges. Een tijdelijke vertraging bij grote klanten kan bij zo’n waardering een forse koersreactie veroorzaken.

FCF KLA:

Bron: Macrotrends

Applied Materials is de breedste AI-machinebouwer

Applied Materials biedt van de drie bedrijven de meest gespreide blootstelling aan de chipproductie. Het concern levert apparatuur voor uiteenlopende stappen, waaronder depositie, materiaalbewerking en geavanceerde verpakking. Het bedrijf is bovendien actief in zowel logische chips als geheugen.

Die spreiding maakt Applied Materials minder afhankelijk van één specifieke productietechniek. Het bedrijf kan profiteren wanneer chipproducenten meer investeren in DRAM-geheugen, nieuwe transistors, energiezuinigere chips of technieken waarmee meerdere onderdelen in één geavanceerd pakket worden samengebracht.

De meest recente cijfers bevestigen dat de vraag krachtig blijft. Applied Materials behaalde in het derde kwartaal een recordomzet van ongeveer 9,12 miljard dollar, 25% meer dan een jaar eerder. Toch daalde het aandeel na de publicatie met ruim 5%. Dat is precies de tegenstelling die dit aandeel interessant maakt: de operationele prestaties verbeterden sterk, maar de beursreactie bleef negatief.

Die daling laat ook zien hoe hoog de verwachtingen zijn geworden. Goede cijfers zijn niet langer voldoende. Beleggers willen bewijs dat de uitzonderlijke groei tot ver in 2027 en 2028 kan aanhouden.

Applied Materials lijkt binnen het drietal de meest evenwichtige keuze voor beleggers die brede blootstelling aan de AI-chipcyclus zoeken. De keerzijde is dat het bedrijf relatief gevoelig blijft voor exportbeperkingen richting China en voor verschuivingen in de investeringsplannen van grote chipfabrikanten.

Bron: Applied materials

Welke van deze 3 AI-aandelen springt het meest eruit?

Lam Research heeft momenteel de krachtigste winstversnelling. De stijgende brutomarge en operationele marge tonen dat de extra AI-vraag direct doorwerkt in de winstgevendheid. Voor beleggers die maximale blootstelling zoeken aan geavanceerd geheugen en complexere chips is Lam daardoor de meest uitgesproken groeikeuze.

KLA heeft naar mijn analyse de hoogste winstkwaliteit. Het bedrijf genereert veel vrije kasstroom, keert een groot deel daarvan terug aan aandeelhouders en profiteert van een structurele behoefte aan strengere procescontrole. Dat maakt KLA aantrekkelijk voor beleggers die groei willen combineren met kapitaaldiscipline.

Applied Materials biedt de breedste spreiding. Het aandeel is minder afhankelijk van één afzonderlijke technologie en kan langs meerdere routes profiteren van de groei van AI, geheugen en geavanceerde chipverpakking. De negatieve koersreactie op recordcijfers kan een kans vormen, maar bewijst ook dat veel toekomstige groei al in de waardering zit.

Mijn voorkeur gaat op basis van de huidige winstontwikkeling uit naar Lam Research, met KLA als kwalitatief sterkste alternatief. Applied Materials verdient vooral aandacht wanneer de waardering verder afkoelt terwijl de omzetverwachtingen overeind blijven.

Wil je al deze inzichten lezen? Neem dan een lidmaatschap op De Belegger. Met de code 'INZICHT' krijg je tijdelijk 50% korting.

De echte test komt bij de investeringsbudgetten

De belangrijkste indicator is niet de verkoop van één nieuwe AI-chip, maar de ontwikkeling van de investeringsbudgetten bij bedrijven als TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix en Micron. Zolang zij nieuwe capaciteit bouwen en complexere productieprocessen invoeren, blijft de vraag naar apparatuur van Applied Materials, Lam Research en KLA waarschijnlijk hoog.

Beleggers moeten daarnaast letten op marges, orderzichtbaarheid en exportbeperkingen. Vooral wijzigingen in de Amerikaanse regels voor leveringen aan China kunnen de omzetverwachtingen plotseling veranderen.

De correctie heeft deze drie AI-aandelen goedkoper gemaakt ten opzichte van hun recente recordstanden, maar goedkoop in absolute zin zijn ze niet. Bank of America rekent op een meerjarige investeringsgolf die de huidige verwachtingen kan overtreffen. Als die aanname klopt, kan de daling achteraf een aantrekkelijke instapkans blijken. Als de groei van AI-investeringen vertraagt, bieden de huidige waarderingen echter weinig ruimte voor teleurstellingen.

Voor particuliere beleggers is dit daarom geen eenvoudige koop-de-dipcase. Het is vooral een keuze tussen drie verschillende kwaliteiten: de winstversnelling van Lam Research, de vrije kasstroom van KLA en de brede marktpositie van Applied Materials. Koersdoelen en groeiramingen blijven verwachtingen, geen garanties, en aandelen in de chipsector kunnen sterk blijven schommelen.