Volgens hoogleraar Scott Galloway is dit aandeel de "Easiest 5-10x Out There"

Kevin S
17 minuten geleden
7 minuten om te lezen

In het kort:

Hoogleraar en techanalist Scott Galloway ziet in Snap een mogelijke vijf- tot tienvoudige belegging, vooral als het bedrijf zijn enorme gebruikersbasis beter weet te monetiseren.
Volgens Galloway moet Snap minder geld steken in hardware en zich sterker richten op advertenties, AI en het verbeteren van de winstgevendheid.
Het potentieel is groot, maar de risico’s zijn dat Snap blijft investeren in dure hardware en de concurrentie van Meta niet kan bijbenen, waardoor analisten veel voorzichtiger zijn dan Galloway.

Het aandeel Snap staat er op dit moment niet bepaald sterk voor. Toch ziet de bekende hoogleraar en techanalist Scott Galloway juist in Snap een van de meest interessante kansen op de beurs. Volgens Galloway kan het aandeel mogelijk vijf tot tien keer over de kop gaan.

Scott Galloway ziet enorme kans in Snap

Scott Galloway is hoogleraar aan de NYU Stern School of Business en staat bekend om zijn uitgesproken analyses van technologiebedrijven. In zijn Prof G Markets-podcast liet hij weten dat hij overweegt aandelen Snap te kopen.

Hoogleraar Scott Galloway:

Zijn uitspraak over Snap is opvallend. Galloway noemt het aandeel naar eigen zeggen de "easiest 5 or 10x" die hij momenteel in de markt ziet. Daarmee bedoelt hij dat hij een relatief eenvoudige route ziet waarlangs de beurswaarde van Snap fors zou kunnen stijgen.

Volgens Galloway ligt die route niet bij een enorme technologische doorbraak. Het bedrijf hoeft volgens hem vooral minder geld te verspillen en zijn bestaande gebruikers beter te gelde te maken.

Daarmee komt de discussie uiteindelijk neer op één belangrijke vraag. Wat is Snap waard als het bedrijf zijn enorme gebruikersbasis veel efficiënter weet te monetiseren en tegelijkertijd de hoge investeringen in hardware terugbrengt?

Snap heeft een enorm bereik

Het belangrijkste argument van de optimisten is de omvang van het platform. Snap heeft bijna één miljard maandelijkse actieve gebruikers. Dat is een enorme schaal. Voor een socialmediabedrijf betekent een grote gebruikersbasis namelijk dat het niet noodzakelijkerwijs miljarden hoeft uit te geven om nieuwe gebruikers binnen te halen. De grootste kans ligt mogelijk juist in het verhogen van de omzet per bestaande gebruiker.

Maandelijkse actieve gebruikers Snap:

Dat is precies waar Galloway op wijst. Volgens hem hoeft Snap niet te concurreren met Meta op het gebied van het aantrekken van nieuwe gebruikers. Het bedrijf moet vooral beter worden in het verdienen van geld aan de mensen die al dagelijks gebruikmaken van Snapchat.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!

Het probleem heet hardware

De grootste kritiek van Galloway richt zich op de hardwareactiviteiten van Snap. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren fors geïnvesteerd in hardware, waaronder augmented reality-brillen. Volgens Galloway heeft Snap ongeveer 3,5 miljard dollar uitgegeven om zich op dit terrein te bewijzen. Hij vindt dat geld onvoldoende wordt terugverdiend en ziet het als een belangrijke reden waarom het aandeel achterblijft.

De nieuwe Specs-bril vormt het meest recente voorbeeld van deze strategie. Snap wil met de bril een belangrijke positie opbouwen in de markt voor augmented reality. Het bedrijf heeft daarbij echter een stevige concurrent tegenover zich.

Meta heeft met zijn Ray-Ban Meta-brillen al een duidelijke voorsprong opgebouwd. Voor Snap wordt het daardoor lastig om beleggers ervan te overtuigen dat het bedrijf met een relatief dure nieuwe bril een grote en winstgevende markt kan creëren.

De nieuwe Specs heeft bovendien een prijskaartje van 2.195 dollar. Dat maakt het product niet direct toegankelijk voor de gemiddelde consument. De vraag is daarom of Snap met deze strategie ooit voldoende schaal kan bereiken om de miljardeninvesteringen te rechtvaardigen.

Galloway wil dat Snap teruggaat naar de kern

Volgens Galloway zou Snap veel meer moeten lijken op een efficiënt socialmediabedrijf en veel minder op een hardwareproducent. Hij vergelijkt de strategie van Spiegel met die van Steve Jobs, maar zegt tegelijkertijd dat Spiegel volgens hem meer op Mark Zuckerberg zou moeten lijken. De boodschap is duidelijk: richt je op het platform, verbeter de technologie en verdien meer geld aan de gebruikers.

Dat betekent niet automatisch dat Snap alle hardware moet verkopen. Het zou bijvoorbeeld ook mogelijk zijn om de hardwareactiviteiten kleiner te maken, samen te werken met een andere partij of de activiteiten als afzonderlijke onderneming verder te ontwikkelen.

Voor aandeelhouders zou een dergelijke beslissing in theorie positief kunnen uitpakken. Minder investeringen in hardware betekenen immers dat er meer geld beschikbaar komt voor de kernactiviteiten of dat de vrije kasstroom kan verbeteren.

En juist die vrije kasstroom is voor beleggers belangrijk. Uiteindelijk wordt een aandeel niet waardevoller omdat een bedrijf veel interessante producten ontwikkelt, maar omdat het in staat is om op lange termijn steeds meer geld voor aandeelhouders te genereren.

De advertentiemarkt biedt ruimte voor groei

Snap verdient het grootste deel van zijn geld met advertenties. Dat maakt het bedrijf afhankelijk van de gezondheid van de advertentiemarkt, maar biedt tegelijkertijd ruimte voor verbetering. Snap liet in het tweede kwartaal al zien dat de advertentieactiviteiten kunnen aantrekken. De omzet kwam boven de verwachtingen uit, mede dankzij hogere advertentie-uitgaven rond het FIFA Wereldkampioenschap en sterkere campagnes van grote adverteerders in Noord-Amerika.

Gemiddelde omzet per gebruiker Snap:

Dat is interessant omdat Snap de afgelopen jaren regelmatig moeite heeft gehad om zijn advertentieplatform te verbeteren. Concurrenten zoals Meta beschikken over zeer geavanceerde systemen waarmee adverteerders hun doelgroepen kunnen bereiken en de resultaten van campagnes kunnen meten.

Als Snap daarin een inhaalslag weet te maken, kan de waarde van zijn enorme gebruikersbasis snel toenemen. Het gaat dan niet alleen om meer gebruikers, maar vooral om meer advertentie-inkomsten per gebruiker.

AI kan de advertentieactiviteiten veranderen

Ook kunstmatige intelligentie kan daarbij een belangrijke rol spelen. Volgens optimistische beleggers kan AI Snap helpen om advertenties beter te plaatsen en het rendement voor adverteerders te verbeteren. Dat is belangrijk. Adverteerders zijn bereid meer geld uit te geven wanneer ze weten dat hun campagnes daadwerkelijk klanten opleveren.

Als Snap dankzij betere technologie relevantere advertenties kan tonen, kunnen zowel de advertentie-inkomsten als de waarde van het platform stijgen. In dat scenario ontstaat een interessante vorm van operationele hefboomwerking.

Een groot deel van de infrastructuur en gebruikersbasis bestaat immers al. Wanneer de omzet sneller stijgt dan de kosten, kan een relatief kleine verbetering in monetisatie een veel grotere verbetering in de winstgevendheid opleveren.

Het aandeel is nog geen eenvoudige 10x

Toch moeten beleggers voorzichtig zijn met de uitspraak van Galloway. Een potentieel rendement van vijf tot tien keer betekent niet dat een dergelijke stijging waarschijnlijk of gegarandeerd is. Sterker nog, de waardering van Snap is volgens Galloway zelf al hoog. Dat maakt zijn argument enigszins paradoxaal. Hij vindt het aandeel duur, maar ziet tegelijkertijd een scenario waarin het veel meer waard kan worden.

Daarvoor moet er wel het nodige veranderen. Snap moet zijn advertentieactiviteiten verder verbeteren, de kosten onder controle houden en voorkomen dat hardware-investeringen opnieuw grote hoeveelheden cash opslokken. Daarnaast moet het bedrijf aantonen dat de enorme gebruikersbasis daadwerkelijk veel meer inkomsten kan opleveren. Dat zijn geen kleine voorwaarden.

De markt heeft weinig vertrouwen in Snap

Het koersverloop laat bovendien zien dat beleggers nog niet overtuigd zijn van het verhaal. Het aandeel daalde sinds het begin van het jaar ongeveer 33 procent. De scherpe daling kwam onder meer nadat Snap in juni zijn nieuwe AR-bril aankondigde.

Dat is veelzeggend. Beleggers lijken op dit moment vooral bang te zijn dat Snap opnieuw veel geld gaat investeren in een activiteit waarvan het rendement onzeker is.

Tegelijkertijd kan juist dat pessimisme een kans creëren. Wanneer de markt een bedrijf laag waardeert omdat het verwacht dat het management kapitaal blijft vernietigen, kan een verandering in strategie een sterke herwaardering veroorzaken. Daar zit waarschijnlijk een belangrijk deel van Galloways optimistische visie.

Analisten zijn veel voorzichtiger

De gemiddelde analistenverwachting is aanzienlijk minder spectaculair dan de uitspraak van Galloway. Volgens de aangehaalde gegevens hadden 29 van de 46 analisten een houdadvies voor Snap. Elf analisten gaven een koopadvies of hoger en drie analisten waren negatief.

Het gemiddelde koersdoel stond op 7,28 dollar. Dat zou op basis van de slotkoers een opwaarts potentieel van ongeveer 36 procent betekenen. Dat is een interessant verschil.

De gemiddelde analist ziet dus geen aandeel dat binnen korte tijd vijf of tien keer zo veel waard wordt. Galloway kijkt duidelijk naar een veel positiever langetermijnscenario waarin Snap zijn kernactiviteiten aanzienlijk winstgevender maakt.

De echte katalysator kan Evan Spiegel zijn

Voor Snap draait veel uiteindelijk om het management. Dat maakt de uitspraak van Galloway over Spiegel zo belangrijk. Wanneer de CEO besluit om minder kapitaal in hardware te steken en meer aandacht te geven aan advertenties, AI en monetisatie, kan de financiële positie van Snap sterk verbeteren.\

Maar als Spiegel juist blijft inzetten op de ontwikkeling van nieuwe hardwareproducten, kan het tegenovergestelde gebeuren. Dan blijft Snap grote bedragen investeren terwijl beleggers wachten op bewijs dat deze investeringen voldoende rendement opleveren.

Daarom is de komende periode belangrijk. Op 16 september organiseert Snap een evenement rond Specs. Daar moet de nieuwe bril uitgebreid worden getoond en krijgen beleggers en consumenten voor het eerst een veel duidelijker beeld van het product.

De reactie op dit evenement kan interessant worden. Niet alleen de technologie zelf is belangrijk, maar vooral de vraag hoeveel geld Snap bereid is om de hardwarestrategie te blijven investeren.

Een asymmetrische belegging?

Het interessante aan Snap is dat het aandeel zowel een groot risico als een potentieel grote beloning kent.

In het negatieve scenario blijft Snap geld steken in hardware, lukt het onvoldoende om advertenties te monetiseren en blijft de concurrentie van Meta toenemen. In dat geval kan het aandeel nog jarenlang onder druk blijven staan.

In het positieve scenario gebeurt precies het tegenovergestelde. Snap beperkt zijn kapitaaluitgaven, verbetert zijn advertentieplatform, gebruikt AI om adverteerders betere resultaten te bieden en weet meer inkomsten uit zijn enorme gebruikersbasis te halen.

Dan kan de winstgevendheid veel sneller stijgen dan de omzet. Een dergelijke verbetering zou ook een hogere waardering door de markt kunnen rechtvaardigen. Dat is het soort scenario waar Galloway op mikt wanneer hij over een mogelijke vijf- tot tienvoudiging spreekt.

Is Snap daarmee een koopje?

Dat is een stuk minder duidelijk. Het sterke punt van Snap is zonder twijfel de schaal van het platform. Bijna één miljard maandelijkse gebruikers is een enorme strategische troef. Als Snap erin slaagt om slechts een klein deel van de monetisatiekloof met grotere concurrenten te dichten, kan dat financieel een groot verschil maken.

Daar staat tegenover dat de concurrentie bijzonder sterk is. Meta heeft veel meer financiële slagkracht en heeft al een sterke positie opgebouwd op het gebied van digitale advertenties en slimme brillen.

Daarnaast blijft hardware een belangrijke onzekerheid. Het is mogelijk dat Specs uiteindelijk een succesvolle productcategorie wordt en Snap een belangrijke positie in augmented reality geeft. Maar het is net zo goed mogelijk dat de markt voor zulke dure brillen kleiner blijkt dan gehoopt. Daarom is de uitspraak van Galloway vooral interessant als scenario, niet als voorspelling die beleggers blind zouden moeten volgen.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.