Dit aandeel kost amper $3: één doorbraak kan alles veranderen

In het kort

• Virgin Galactic kan eind 2026 nog slechts circa $96–111 miljoen aan liquiditeit overhouden, terwijl commerciële Delta-vluchten pas in februari 2027 moeten starten.

• Nieuwe vertragingen vergroten het risico op extra aandelenuitgifte, schuld en verwatering, omdat het bedrijf voorlopig tientallen miljoenen dollars per kwartaal verbrandt.

• De potentiële winstgevendheid van Delta is groot dankzij hoge ticketprijzen en marges, maar vereist dat Virgin Galactic snel, betrouwbaar en op hoge frequentie opschaalt.
  

Bij Virgin Galactic draait vrijwel alle aandacht momenteel om één datum: februari 2027. Dan moet het bedrijf eindelijk beginnen met commerciële vluchten met zijn nieuwe Delta-ruimteschip, nadat de planning opnieuw naar achteren werd geschoven.

Toch is die lanceerdatum misschien niet het belangrijkste waar beleggers naar moeten kijken. De veel grotere vraag is of Virgin Galactic financieel genoeg ruimte heeft om februari 2027 te halen zonder opnieuw veel aandelen uit te geven of extra schuld aan te trekken.

Virgin Galactic verbrandt nog altijd enorme hoeveelheden cash

In het tweede kwartaal bedroeg de vrije kasstroom ongeveer min $91 miljoen. Dat was ongeveer 20 procent minder negatief dan een jaar eerder, maar voor een onderneming die nog vrijwel geen commerciële ruimtevaartomzet genereert blijft het een forse uitstroom.

De situatie wordt de komende kwartalen bovendien waarschijnlijk niet direct beter. Virgin Galactic verwacht voor het derde kwartaal een negatieve vrije kasstroom van ongeveer $95 miljoen tot $100 miljoen, mede door extra kosten voor de assemblage van het eerste Delta-ruimteschip.

Voor het vierde kwartaal rekent het bedrijf op een negatieve vrije kasstroom van nog eens $80 miljoen tot $90 miljoen. Daarmee kan Virgin Galactic alleen al in de tweede helft van 2026 tussen de $175 miljoen en $190 miljoen aan cash verbruiken.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.

Word lid!

Eind 2026 kan nog maar ongeveer $100 miljoen overblijven

Aan het einde van het tweede kwartaal beschikte Virgin Galactic over ongeveer $286 miljoen aan cash, kasequivalenten en verhandelbare effecten. Op het eerste gezicht lijkt dat een redelijke buffer, maar tegenover de verwachte cashburn wordt die snel kleiner.

Wanneer simpelweg de verwachte uitstroom van $175 miljoen tot $190 miljoen wordt afgetrokken, blijft tegen het einde van 2026 ongeveer $96 miljoen tot $111 miljoen over. Dat is nog vóór de commerciële activiteiten voldoende zijn opgeschaald om mogelijk zelf cash te genereren.

Daarbij komt dat de kaspositie in het tweede kwartaal mede werd geholpen door $134 miljoen aan nieuw kapitaal via een aandelenprogramma. Virgin Galactic gebruikte daarnaast $93 miljoen om obligaties met looptijden in 2027 en 2028 af te lossen, waardoor het balansrisico op dat vlak wel werd verminderd.

Februari 2027 wordt daardoor veel belangrijker

De commerciële introductie van Delta staat nu gepland voor februari 2027. Iedere nieuwe vertraging kan daardoor financieel veel zwaarder wegen dan eerdere uitstellen, omdat de beschikbare kasbuffer steeds kleiner wordt.

De auteur van de aangeleverde analyse schat dat Virgin Galactic in de eerste helft van 2027 mogelijk nog eens $50 miljoen tot $100 miljoen kan verbranden. Dat is geen officiële prognose van Virgin Galactic, maar het illustreert wel hoe klein de veiligheidsmarge kan worden.

In het ongunstigste scenario uit die berekening zou de liquiditeit zelfs praktisch volledig verdwijnen voordat de commerciële vluchten voldoende zijn opgeschaald. In dat geval kan opnieuw kapitaal nodig zijn via aandelen, schuld of een strategische investeerder.

Nieuwe aandelen vormen een belangrijk risico

Voor aandeelhouders is vooral nieuwe aandelenuitgifte relevant. Wanneer Virgin Galactic extra aandelen moet verkopen om zijn activiteiten te financieren, verwatert het belang van bestaande beleggers.

Het bedrijf heeft eerder al gebruikgemaakt van een zogenoemd ATM-programma om aandelen rechtstreeks op de markt te verkopen. Dat programma is inmiddels grotendeels benut, waardoor bij een nieuwe financieringsbehoefte mogelijk een aanvullende kapitaalronde nodig wordt.

Management heeft aangegeven momenteel geen extra kapitaal nodig te hebben. Toch zorgt de combinatie van hoge cashburn en de verschoven commerciële start ervoor dat beleggers weinig ruimte hebben voor nieuwe vertragingen of onverwachte kosten.

Als Delta werkt, zijn de economische cijfers indrukwekkend

Het optimistische scenario ziet er compleet anders uit. Virgin Galactic verwacht dat een Delta-ruimteschip ongeveer $60 miljoen kost om te bouwen en gedurende zijn levensduur ongeveer 500 vluchten kan uitvoeren.

Per vlucht kunnen zes passagiers worden vervoerd. Bij ticketprijzen rond $600.000 tot $750.000 per persoon kunnen de inkomsten per vlucht daardoor in de miljoenen dollars lopen, terwijl management op termijn rekent op contribution margins van meer dan 80 procent.

Delta Spaceship

Volgens de berekeningen uit de bron kan één volledig benut ruimteschip over zijn levensduur potentieel meer dan $1,4 miljard aan contribution margin opleveren. Met vier ruimteschepen en een extra draagvliegtuig ziet het bedrijf uiteindelijk zelfs mogelijkheden voor meer dan $450 miljoen aan jaarlijkse aangepaste EBITDA bij een volledig benut ruimtehavenmodel.

Dat maakt duidelijk waarom beleggers ondanks de risico's geïnteresseerd blijven in Virgin Galactic. Zodra de hoge ontwikkelingskosten achter de rug zijn en de toestellen daadwerkelijk op grote schaal vliegen, kunnen de economics theoretisch zeer aantrekkelijk worden.

Maar Virgin Galactic moet extreem snel opschalen

Daar zit meteen de volgende uitdaging. Het businessmodel werkt pas echt wanneer Virgin Galactic veel vluchten uitvoert, omdat de hoge vaste kosten dan over steeds meer betalende klanten kunnen worden verdeeld.

Het bedrijf mikt volgens de bron op uiteindelijk tien of meer ruimtevluchten per maand vanaf het tweede kwartaal van 2027. Voor bemande commerciële ruimtevaart zou dat een uitzonderlijk hoog operationeel tempo zijn.

Een enkele succesvolle vlucht in februari is daarom niet voldoende om het risico volledig weg te nemen. Beleggers moeten vooral zien dat Virgin Galactic na de eerste vlucht snel en betrouwbaar kan opschalen.

Lees ook: Niet Micron of Sandisk: dit AI-aandeel kan de volgende grote winnaar worden

Vertraging lijkt geen éénmalig technisch probleem

Extra zorgwekkend is volgens de analyse de oorzaak van de meest recente vertraging. Het gaat niet om één groot technisch defect, maar om honderden kleinere installatie- en integratietaken rond avionica en mechanische systemen die meer tijd kosten dan gepland.

Dat kan lastiger zijn om snel op te lossen dan één duidelijk geïdentificeerd probleem. Virgin Galactic werkt volgens de bron al met twee shifts, zeven dagen per week, waardoor er weinig extra capaciteit overblijft om verloren tijd in te halen.

De planning voorziet nu in grondtests vanaf augustus en de verplaatsing van het eerste toestel naar New Mexico in oktober voor vliegtests. Het tweede toestel moet volgens de huidige planning in maart 2027 volgen.

Aan de vraag lijkt het voorlopig niet te liggen

Positief is dat er duidelijke belangstelling blijft voor de commerciële vluchten. De nieuwste tranche tickets van ongeveer $750.000 per persoon werd volledig verkocht en was zelfs overtekend.

Die reserveringen vertegenwoordigen volgens de bron meer dan $50 miljoen aan toekomstige ruimtevaartomzet. Ongeveer 60 procent van de recente boekingen kwam bovendien uit groepspakketten, waaronder onderzoeksprojecten en zakelijke charters.

Virgin Galactic heeft het prijsniveau van $750.000 inmiddels afgesloten en wil in het najaar nieuwe reserveringen openen tegen hogere prijzen. Wanneer klanten ook tegen hogere tarieven blijven boeken, zou dat een belangrijk bewijs zijn dat het bedrijf daadwerkelijk prijszettingsmacht heeft.

Concurrentie is anders dan bij een normale luchtvaartmaatschappij

Blue Origin is waarschijnlijk de meest directe concurrent binnen suborbitale ruimtetoerisme. Tickets zouden daar volgens de aangeleverde analyse grofweg tussen $1 miljoen en $2 miljoen liggen, waarmee Virgin Galactic zichzelf duidelijk goedkoper probeert te positioneren.

SpaceX opereert ondertussen aan een heel ander uiteinde van de markt. Orbital flights kunnen tientallen miljoenen dollars per stoel kosten en zijn daardoor voorlopig gericht op een extreem kleine groep zeer vermogende klanten en professionele missies.

Virgin Galactic probeert juist een model met hogere volumes te bouwen. Dat kan op termijn aantrekkelijk worden, maar betekent tegelijkertijd dat het bedrijf juist afhankelijk is van een veel hoger vliegtempo om winstgevend te worden.

Voor het aandeel draait alles om overleven tot schaal

Het interessante aan Virgin Galactic is dat de mogelijke langetermijneconomie aantrekkelijk is, terwijl de korte termijn uiterst kwetsbaar blijft. Als Delta betrouwbaar vliegt, ticketprijzen hoog blijven en het bedrijf snel meerdere vluchten per maand kan uitvoeren, kan de huidige onderneming er over enkele jaren compleet anders uitzien.

Aandeelkoers Virgin Galactic

Maar de weg daarnaartoe vereist nog veel geld. Met mogelijk slechts $96 miljoen tot $111 miljoen aan liquiditeit eind 2026 en commerciële vluchten die pas in februari 2027 beginnen, is de financiële buffer klein.

Daarom moeten beleggers niet alleen naar de eerste lanceerdatum kijken. Cashburn, beschikbare liquiditeit en mogelijke verwatering zijn minstens zo belangrijk voor de koers van Virgin Galactic.

Virgin Galactic blijft voorlopig een aandeel met extreem risico

Een succesvolle testcampagne en een commerciële start in februari kunnen het vertrouwen aanzienlijk vergroten en mogelijk een sterke koersreactie veroorzaken. Ook hogere ticketprijzen of een strategische investering zonder zware verwatering zouden belangrijke positieve katalysatoren zijn.

Maar een nieuwe vertraging kan het tegenovergestelde effect hebben. Wanneer Virgin Galactic opnieuw maanden verliest terwijl tientallen miljoenen dollars per kwartaal uit de kas verdwijnen, wordt nieuwe financiering steeds waarschijnlijker.

Voorlopig is Virgin Galactic daarmee minder een simpele gok op de vraag of mensen voor een reis naar de rand van de ruimte willen betalen. De echte test is of het bedrijf genoeg financiële tijd heeft om zijn indrukwekkende plannen om te zetten in een schaalbare commerciële operatie.