Wall Street wijst naar dit AI-chipaandeel van 2,4 biljoen dollar

In het kort:

• TSMC levert de productiecapaciteit achter veel AI chips van Nvidia, Apple en grote cloudklanten.

• Die rol geeft de chipfabrikant sterke prijszettingsmacht, zolang klanten weinig echte alternatieven hebben.

• De vraag is of de AI vraag en de marges hoog genoeg blijven om de huidige waardering te dragen.

TSMC is uitgegroeid tot de fabriek achter een groot deel van de AI chiphausse. Het TSMC aandeel is daardoor geen zuivere gok op één winnaar in kunstmatige intelligentie, maar op de productiecapaciteit waar veel winnaars niet omheen kunnen. Dat verklaart waarom Wall Street het bedrijf graag een klassieke "Picks-and-Shovels" belegging noemt.

Taiwan Semiconductor Manufacturing maakt chips die andere bedrijven ontwerpen. Nvidia ontwerpt zelf, maar laat de productie over aan TSMC. Ook Apple en grote cloudklanten gebruiken de capaciteit van de Taiwanese chipfabrikant voor computerchips, AI cloud computing en bredere cloudinfrastructuur.

Die positie is aantrekkelijk, maar niet goedkoop in beleggersogen. TSMC heeft een beurswaarde van $2.4 trillion opgebouwd rond het idee dat de vraag naar geavanceerde chips hoog blijft. Daar begint ook de spanning: veel kracht zit al zichtbaar in de cijfers.

TSMC breidt Taiwanese capaciteit uit voor de AI-chiphausse

Bron: Reuters

Nvidia kan niet om TSMC heen

Nvidia is voor zijn meest geavanceerde chips afhankelijk van TSMC. De chipontwerper produceert die chips niet zelf, maar stuurt de ontwerpen naar Taiwan Semiconductor Manufacturing. Volgens de huidige marktverhoudingen is TSMC de partij die deze geavanceerde chips op grote schaal kan maken.

Dat geldt niet alleen voor Nvidia. Ook Intel heeft een deel van zijn geavanceerde chipproductie aan TSMC moeten uitbesteden. Apple laat het grootste deel van zijn computerchips door TSMC maken, terwijl hyperscalers de fabrieken gebruiken voor eigen chips in AI cloud computing.

Die klantenbasis geeft TSMC prijszettingsmacht. Klanten kunnen niet zomaar overstappen naar een fabrikant met dezelfde schaal en techniek. Voor beleggers is dat de kern van het verhaal: TSMC verkoopt geen AI toepassing, maar schaarse productiecapaciteit.

Sterke AI-vraag houdt Nvidia afhankelijk van TSMC-productie

Bron: Reuters

HPC trekt TSMC omhoog

De groei zit vooral in high performance compute, de tak waarin veel vraag naar AI chips terechtkomt. De totale omzet bedroeg over de afgelopen twaalf maanden $143 billion. In het afgelopen kwartaal lag de omzet 34% hoger dan een jaar eerder.

Het HPC segment groeide 20% ten opzichte van het vorige kwartaal. Inmiddels komt 66% van de totale activiteiten uit dat deel van het bedrijf. Dat cijfer maakt duidelijk hoe sterk TSMC is meegetrokken door de investeringsgolf in AI infrastructuur.

Daar wringt ook iets. Zolang AI partijen als OpenAI en Anthropic grote bedragen blijven uitgeven aan training en gebruik van modellen, blijft de orderstroom stevig. Als die uitgaven afkoelen, krijgt TSMC dat waarschijnlijk snel te zien in nieuwe bestellingen.

Bouw in Arizona moet HPC-capaciteit voor AI-chips vergroten

Bron: Reuters

Marge van TSMC oogt uitzonderlijk

TSMC combineert groei met een winstgevendheid die ongewoon is voor een fabrikant. De operationele marge lag afgelopen kwartaal op 60%. Dat is opvallend voor een bedrijf dat zware investeringen moet doen in fabrieken en apparatuur.

Toegepast op de omzet over de afgelopen twaalf maanden komt de winst uit op $86 billion. Die winstkracht verklaart waarom beleggers TSMC niet alleen zien als leverancier in de chipketen, maar als een van de grote winnaars van de AI infrastructuurhandel. De kwaliteit van de omzet telt hier net zo zwaar als de groei zelf.

Maar marges van 60% zijn geen vanzelfsprekendheid. Als klanten harder onderhandelen of de vraag naar AI chips minder strak wordt, kan de winst sneller dalen dan de omzet. Dat maakt de marge misschien wel belangrijker dan het volgende omzetpercentage.

Taiwan blijft risico voor TSMC

TSMC blijft nauw verbonden met Taiwan. Dat maakt het bedrijf kwetsbaar voor de spanning rond China en de retoriek over een mogelijke invasie van het eiland. Weinig chipbedrijven dragen zo’n geopolitiek risico zo direct mee in hun beursverhaal.

De onderneming probeert die afhankelijkheid te verkleinen. TSMC spreidt productie naar de U.S. en andere landen. Alleen al voor Amerikaanse fabrieken ligt er een investeringsplan van $265 billion, en een groot deel van die bouw is al afgerond.

Toch verandert die spreiding niet meteen de kern. De belangrijkste productiecapaciteit en de strategische betekenis van het bedrijf blijven nauw verbonden met Taiwan. Dat risico verdwijnt niet uit de waardering, ook niet als er meer fabrieken buiten Taiwan bijkomen.

Waardering hangt aan AI chips

Het TSMC aandeel noteert op een trailing koers winstverhouding van 33. Dat oogt niet losgezongen van de recente groei, maar het laat ook zien dat beleggers stevige verwachtingen inprijzen. De markt betaalt voor een bedrijf dat groei, schaal en marge tegelijk levert.

Het optimistische scenario is helder. Als de jaaromzet stijgt naar $200 billion en TSMC een marge van 60% vasthoudt, komt de winst uit op $120 billion. In zo’n geval krijgt de huidige waardering meer onderbouwing, zeker als Nvidia, Apple en hyperscalers blijven bestellen.

Het andere scenario is scherper. Als de omzet in een vertraging terugvalt naar $125 billion en de marge zakt naar 45% of lager, daalt de winst naar $56 billion. Dat verschil laat zien hoe gevoelig het verhaal is voor een lagere AI vraag en minder uitzonderlijke marges.

Voor het TSMC aandeel draait de volgende fase dus niet om erkenning van het belang van de chipfabrikant. Die erkenning is er al. Nieuwe orders van Nvidia, volumes bij Apple, investeringen van hyperscalers en de marges bij de komende kwartaalcijfers moeten laten zien of de AI vraag sterk genoeg blijft om dit waarderingsniveau te dragen.