Sandisk ging door het dak en zo groeit 10.000 euro tot 2030

In het kort:

• Sandisk is dit jaar meer dan 600% gestegen door de vraag naar NAND geheugen voor AI datacenters.

• De krapte in NAND geeft producenten prijsruimte, maar SSD's blijven producten met weinig onderscheid.

• De rekensom naar $30.000 hangt aan één vraag: blijft de geheugenvraag sterk genoeg tot 2030?

Sandisk heeft dit jaar een stijging van meer dan 600% achter de rug en is daarmee de sterkste stijger in de S&P 500. Het Sandisk aandeel profiteert van een simpele maar krachtige combinatie: AI datacenters vragen steeds meer opslag en de sector heeft te weinig NAND geheugen beschikbaar. Dat maakt het verhaal aantrekkelijk, maar na zo’n rit is de vraag vooral hoeveel goed nieuws al in de koers zit.

De kern is niet dat Sandisk een uniek AI bedrijf is. Het bedrijf maakt NAND geheugen, opslag die data langdurig vasthoudt en in datacenters veel terugkomt in SSD’s. Juist daar zit de spanning: de vraag is groot, maar het product zelf is lastig onderscheidend te maken.

Sandisk zit precies in het deel van de AI keten waar nu schaarste heerst. Datacenters hebben snelle opslag nodig om grote hoeveelheden data beschikbaar te houden, en SSD’s gebruiken daarvoor NAND geheugen. Als die opslag schaars is, krijgen producenten meer ruimte in prijs en marge.

Dat is een andere dynamiek dan bij bedrijven met een sterk merk of een duidelijk technologisch voordeel. Een SSD van de ene producent lijkt voor veel klanten sterk op die van een andere producent. Sandisk profiteert dus niet omdat klanten nergens anders terecht willen, maar omdat klanten op dit moment niet genoeg keuze hebben.

Voor beleggers is dat onderscheid belangrijk. Een schaarsteverhaal kan hard lopen zolang de vraag sneller groeit dan het aanbod. Maar zodra de sector te veel capaciteit toevoegt, kan dezelfde markt snel minder vriendelijk worden.

Sandisk profiteert van schaarste aan NAND voor AI-datacenters

Bron: WSJ

Micron ziet NAND aanbod beperkt groeien

Micron verwacht in zijn marktvooruitzichten voor 2027 dat de leveringen in de NAND sector groeien met een percentage in de lage 20. Dat klinkt stevig, maar het is niet vanzelf genoeg als AI datacenters in hetzelfde tempo opslag blijven opslokken. De bottleneck zit dus niet alleen aan de vraagkant, maar vooral in de snelheid waarmee de sector kan leveren.

Dat maakt de huidige cyclus interessant. NAND geheugen is in normale tijden een commodity, met veel prijsdruk en beperkte ruimte voor producenten om zich te onderscheiden. In een krappe markt draait dat tijdelijk om: beschikbaarheid wordt belangrijker dan perfecte differentiatie.

Daar zit ook de kwetsbaarheid. Als Sandisk en sectorgenoten de productie sneller opvoeren dan de vraag groeit, kan de prijssteun verdwijnen. De beurs hoeft dan niet lang na te denken over een aandeel dat al meer dan 600% is gestegen.

Chipproducenten zoeken personeel om de geheugencapaciteit sneller uit te breiden

Bron: Reuters

Waardering van Sandisk blijft het twistpunt

Sandisk wordt verhandeld tegen 8 keer de winstverwachtingen voor boekjaar 2027, dat eindigt in juni 2027. Dat is opvallend laag voor een aandeel dat dit jaar zo hard is gestegen. De markt prijst dus geen vlekkeloos groeipad tot 2030 in.

Dat zegt veel over de twijfel rond de cyclus. Beleggers zien de huidige vraag, maar lijken niet volledig overtuigd dat die vraag jarenlang sterk genoeg blijft. Bij een cyclisch product als NAND geheugen is die twijfel niet vreemd.

Toch is de lage waardering precies waarom Sandisk op de radar blijft. Als de markt het bedrijf niet langer behandelt als een klassieke chipcyclus, kan de waardering verder oplopen. Als de krapte tijdelijk blijkt, oogt 8 keer de winstverwachting ineens minder goedkoop dan het lijkt.

De rekensom naar $30.000

De rekensom achter het optimistische scenario is eenvoudig. Als Sandisk aan het einde van het volgende boekjaar tegen 20 keer de winst handelt, levert alleen die hogere waardering al 150% stijging op. Daarna komt de tweede voorwaarde: jaarlijkse groei van 15% tot en met 2030.

In dat scenario komt daar nog ongeveer 50% groei bovenop. De uitkomst is dat het Sandisk aandeel in de komende jaren kan verdrievoudigen. Een belegging van $10.000 zou dan uitkomen op $30.000.

Dat is een stevige aanname, geen vanzelfsprekendheid. De berekening leunt op drie pijlers: aanhoudende vraag naar geheugen, een hogere waardering en blijvende groei na boekjaar 2027. Valt één van die pijlers weg, dan verandert de uitkomst snel.

SSD markt blijft risico voor Sandisk

Het grootste risico zit in de aard van de SSD markt. NAND geheugen is nuttig, noodzakelijk en nu schaars, maar het is geen product met veel merkwaarde. Zodra klanten meer leveranciers hebben om uit te kiezen, komt prijs weer zwaarder op tafel.

Daarom is het verschil tussen vraag en aanbod belangrijker dan de AI glans rond het verhaal. Sandisk hoeft niet alleen te laten zien dat datacenters blijven bouwen. Het bedrijf moet vooral laten zien dat de sector niet te snel te veel capaciteit toevoegt.

Dat maakt opmerkingen van sectorgenoten als Micron relevant. Niet omdat Micron het lot van Sandisk bepaalt, maar omdat de hele NAND sector aan dezelfde cyclus vastzit. Capaciteit, leveringen en prijsontwikkeling zullen bepalen of de huidige winstkracht standhoudt.

Sandisk aandeel wacht op bewijs

Voor het Sandisk aandeel draait het richting boekjaar 2027 om bewijs. De stijging van meer dan 600% laat zien dat beleggers het AI verhaal al serieus nemen, maar de waardering laat ook zien dat de markt nog niet volledig meegaat in een lang groeiscenario. Dat is precies waar de spanning zit.

De volgende fase wordt minder gedreven door de vraag of AI opslag nodig heeft. Dat punt is inmiddels duidelijk. Belangrijker wordt of Sandisk en de NAND sector de schaarste lang genoeg kunnen vasthouden om de rekensom tot 2030 overeind te houden.