VanEck Semiconductor ETF kan voor 2032 opnieuw verdubbelen, maar één risico wordt onderschat

In het kort:

• De VanEck Semiconductor ETF kan volgens de prognose vóór 2032 opnieuw verdubbelen als chipaandelen dicht bij hun langjarige rendement blijven.

• De hoge waardering maakt de rekensom kwetsbaar zodra winstgroei of enthousiasme voor halfgeleiders afkoelt.

• Geheugenchips zijn de zwakke plek, omdat de huidige winstsprong daar het hardst kan terugdraaien.

De VanEck Semiconductor ETF staat rond $631, vijf keer zo hoog als vijf jaar geleden, en toch draait de nieuwe rekensom om nog een verdubbeling vóór 2032. Sinds het fonds 2025 afsloot op $360.13, bedraagt de winst ongeveer 75%. Voor een stijging naar circa $1,260 in iets meer dan vijf jaar is ongeveer 14% rendement per jaar nodig.

Dat klinkt fors na zo’n rally, maar niet buitensporig naast de geschiedenis van chipaandelen. De kernzin is uitgesproken: “Still, I think it can double once more before 2032.” De vraag is vooral hoeveel van de goede jaren al in de VanEck Semiconductor ETF zit.

Het benodigde rendement ligt ruim onder wat het fonds de afgelopen jaren liet zien. Tot en met 30 september bedroeg het totale rendement gemiddeld ongeveer 30% per jaar sinds de lancering in december 2011. Over tien jaar kwam dat uit op ongeveer 34% per jaar, over vijf jaar op 37% en over drie jaar zelfs op 62%.

Die cijfers maken 14% per jaar minder spectaculair dan het op het eerste gezicht lijkt. De iShares Semiconductor ETF, met een langere historie sinds juli 2001, haalde tot en met 30 juni gemiddeld ongeveer 15% per jaar. In die periode zaten ook de nasleep van de dotcomcrash en de financiële crisis van 2008.

Daar zit de sterkste kant van het verhaal. De prognose vraagt geen herhaling van de uitzonderlijke chiprally van de afgelopen tien jaar. “In short, my prediction doesn't need another decade like the last one.”

Chiprally voedt prognose voor nieuwe verdubbeling ETF

Bron: Reuters

Chipaandelen blijven grillig

“Sure, a doubling isn't certain.” Die waarschuwing hoort bij halfgeleiders. De sector groeit op lange termijn hard, maar de weg ernaartoe loopt zelden netjes omhoog.

Het fonds liet dat recent al zien. Wie op de piek eind december 2021 kocht, keek medio oktober 2022 tegen een daling van ongeveer 45% aan. Toch waren die posities in september 2025 alsnog verdubbeld.

Timing maakt dus veel uit. Een scherpe daling vroeg in de periode hoeft de hele rekensom niet te breken. Een vergelijkbare terugval in 2030 of 2031 zou zwaarder wegen, omdat het fonds dan minder tijd heeft om terug te keren richting $1,260.

Techzwakte benadrukt waarderingsrisico voor halfgeleiderfonds

Bron: Reuters

Waardering naast de S&P 500

De lastigste horde zit in het vertrekpunt. De holdings van de VanEck Semiconductor ETF stonden eind september op ongeveer 37 keer de winst. De S&P 500 noteerde begin oktober dichter bij 29 keer de winst.

Als die hoge waardering blijft staan, moeten de gezamenlijke winsten van de bedrijven in het fonds grofweg verdubbelen tegen eind 2031. Dat is stevig, maar niet onmogelijk zolang AI datacenters, cloudinvesteringen en chipverkopen blijven groeien. De sector draait op dit moment harder dan de rekensom vereist.

Zakt de waardering richting het niveau van de S&P 500, dan wordt het verhaal dunner. De winsten moeten dan dichter bij 20% per jaar groeien om dezelfde fondswaarde te dragen. Daar wringt het, want een lagere waardering laat weinig ruimte voor een afkoelende winstcyclus.

Micron illustreert cyclische risico’s in geheugenchips

Bron: Reuters

Geheugenchips dragen de zwakke plek

De wereldwijde chipverkopen bereikten in augustus $159.7 miljard, 144% meer dan een jaar eerder. De maandelijkse verkopen stegen 18 maanden op rij. In 2026 lagen de verkopen tot en met augustus al boven $1 trillion, voor het eerst.

Voor de VanEck Semiconductor ETF is dat de kern van het optimistische verhaal. De vraag naar halfgeleiders wordt gedragen door AI datacenters en brede investeringen in rekencapaciteit. Zolang die vraag doorloopt, blijft de winstgroei in de sector stevig.

De kwetsbaarheid zit vooral bij geheugenchips. Dat deel van de chipindustrie is sterk cyclisch. Micron Technology en SK Hynix, de twee geheugenmakers in het fonds, waren per 2 oktober samen goed voor ongeveer 9% van de portefeuille.

Micron toont de uitslag van cyclus

Micron laat zien hoe extreem de huidige fase is. Het bedrijf boekte in het fiscale vierde kwartaal van 2026, een periode van 14 weken tot en met 3 september 2026, een omzet van $54.2 miljard. Dat was bijna vijf keer zoveel als een jaar eerder en ongeveer 31% meer dan in het vorige kwartaal.

De brutomarge steeg naar ongeveer 87%, tegenover ongeveer 45% eerder. De nettowinst sprong naar $37.7 miljard, van $3.2 miljard. Zulke cijfers verklaren waarom beleggers halfgeleiders voorlopig niet snel afschrijven.

Maar Micron toont ook de andere kant. In fiscaal 2023 daalde de omzet met ongeveer 49% en leed het bedrijf een verlies van $5.8 miljard. Zodra aanbod de vraag inhaalt, kunnen geheugenprijzen snel dalen en winsten nog sneller verdwijnen.

VanEck Semiconductor ETF wacht op bewijs

De zwakke plek in de prognose is niet één enkele tegenvaller, maar de combinatie van twee tegenvallers laat in de periode. “My prediction might miss if memory profits unwind as the fund's valuation multiple shrinks, and both come late in the five-year window.” Dat scenario raakt precies de twee punten waar de VanEck Semiconductor ETF nu het meest op leunt: hoge winsten en een hoge prijs voor die winsten.

Toch blijft de rekensom begrijpelijk. “Still, I think the odds favor a double.” Het benodigde rendement ligt dicht bij wat chipaandelen over een volledige cyclus eerder haalden, terwijl de chipverkopen nu op recordniveau liggen.

De laatste waarschuwing is daarom misschien de meest bruikbare: “But I'd expect at least one stretch between now and 2032 when doubling looks out of reach.” Voor de VanEck Semiconductor ETF wordt vooral de volgende draai in geheugenprijzen, chipverkopen en winstgroei bepalend. Tot die tijd blijft de verdubbeling vóór 2032 mogelijk, maar zeker niet gratis ingeprijsd.