Dalende dollar creëert zeldzame kans, zo speel je erop in als belegger
- Arne Verheedt
- 29 apr
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
EM en de zwakkere dollar vormen momenteel een krachtige combinatie voor beleggers.
Veel opkomende landen profiteren direct van minder dollarstress, lagere financieringsdruk en meer ruimte voor renteverlagingen.
De waardering blijft aantrekkelijk: de MSCI Emerging Markets Index noteert op een forward P/E van 11,52, tegenover 14,38 voor Europa en 19,96 voor de VS.
De kracht van emerging markets wordt in 2026 opnieuw zichtbaar, maar deze keer draait het niet alleen om groei. Het draait ook om financiële transmissie. Wanneer de dollar verzwakt, worden precies de knelpunten lichter die opkomende markten in sterke-dollarperiodes vaak het hardst raken: dollarfinanciering, handelsfrictie en de druk op lokale rentes.
Dat mechanisme is momenteel relevant. De Nominal Broad U.S. Dollar Index van de Federal Reserve stond op 118,08 op 17 april 2026, tegenover 120,89 op 27 maart 2026. Dat lijkt op het eerste gezicht een kleine beweging, maar voor emerging markets werkt een zachtere dollar vaak als een brede verlichting van de financiële condities.
Een zwakkere dollar is voordelig voor emerging markets:
Waarom EM en de zwakkere dollar nu zo belangrijk zijn
In veel opkomende economieën wordt nog altijd een groot deel van de externe financiering direct of indirect in dollars gedragen. Tegelijk worden grondstoffen, handelscontracten en een groot deel van de wereldwijde financiële transacties nog steeds in dollars afgerekend.
Die dominantie is nog altijd enorm. Volgens de BIS was de dollar in april 2025 betrokken bij 89% van alle wereldwijde valutatransacties. Bovendien speelt een tweede belangrijke trend: portefeuille-schuldverplichtingen in emerging markets bedragen inmiddels gemiddeld ongeveer 15% van het bbp, tegen circa 9% in 2006. Dat betekent dat de gevoeligheid voor wereldwijde financiële condities groot blijft.
Een dalende dollar versoepelt de financiële condities in emerging market economies via het balans- en risicokanaal. Dat is precies waarom dollarzwakte voor emerging markets veel meer is dan alleen een valutaverhaal. Het is ook een krediet- en liquiditeitsverhaal.
Meer ruimte voor renteverlagingen
Voor centrale banken in emerging markets is dat cruciaal. In een sterke-dollaromgeving worden renteverlagingen vaak afgeremd doordat kapitaal sneller wegvloeit, de munt verzwakt en de inflatiedruk oploopt. Zodra de dollar juist wat ontspant, verandert die afruil. Lagere dollarstress betekent in veel gevallen minder druk op de wisselkoers, minder geïmporteerde inflatie en lagere risicopremies.
Daardoor krijgen centrale banken meer flexibiliteit om hun beleid af te stemmen op de binnenlandse economie in plaats van op de dollar. Dat ondersteunt kredietgroei, binnenlandse vraag en uiteindelijk ook de winstontwikkeling van beursgenoteerde bedrijven. Juist dat maakt de huidige fase voor beleggers interessanter dan een gewone macro-opleving.
De waardering oogt nog altijd beduidend lager
De waarderingskloof tussen emerging markets en ontwikkelde markten blijft duidelijk zichtbaar. Eind maart 2026 noteert de MSCI Emerging Markets Index op een forward P/E van ongeveer 11,5x, waarmee de regio aanzienlijk goedkoper is dan zijn ontwikkelde tegenhangers. Europese aandelen (MSCI Europe) worden verhandeld rond 14 à 15 keer de verwachte winst, terwijl de Amerikaanse markt (MSCI USA) met circa 17 tot 18 keer winst een duidelijke premie laat zien.
Forward P/E waardering EM, EAFE, USA en WORLD:
De grafiek onderstreept dat deze korting geen tijdelijk fenomeen is, maar al jaren aanhoudt. Ondanks schommelingen in de markt blijven emerging markets structureel lager gewaardeerd, wat het segment aantrekkelijk maakt voor beleggers die op zoek zijn naar relatief goedkope instapniveaus ten opzichte van de VS en Europa.
Concreet betekent dit dat emerging markets op basis van forward winst circa 20% goedkoper zijn dan Europa en ruim 40% dan de VS. Op basis van boekwaarde is de korting richting de VS zelfs nog groter, wat suggereert dat een deel van de macro-economische risico’s al in de prijzen verwerkt is.
Tegelijkertijd zijn de prestaties sterk. In 2025 behaalde de MSCI Emerging Markets Index een prijsrendement van ruim 30%, duidelijk boven wereldwijde indices. Ook over de twaalf maanden tot eind maart 2026 bleef emerging markets vooroplopen.
Die combinatie van sterke performance en relatief lage waardering is precies waar beleggers naar zoeken. Ondanks de rally blijft de waarderingskorting bovendien dicht bij het hoogste niveau sinds 2003.
Waarom deze cyclus anders kan uitpakken
De klassieke kritiek op emerging markets is bekend: te afhankelijk van de dollar, te gevoelig voor kapitaalstromen en te volatiel in geopolitieke stress. Die risico's zijn niet verdwenen, maar het speelveld is wel veranderd. Een belangrijk verschil met eerdere cycli is dat meerdere grote emerging markets vandaag sterkere beleidskaders, diepere lokale obligatiemarkten en geloofwaardiger centrale banken hebben dan tien of vijftien jaar geleden.
Lees ook: Beste vastgoedfondsen in 2026
Dat betekent niet dat alle emerging markets over één kam te scheren zijn. De categorie blijft heterogeen: landen met zwakke begrotingen, hoge externe tekorten of politieke spanningen blijven kwetsbaar. Tegelijkertijd profiteert een brede allocatie van gunstige factoren zoals een zwakkere dollar, aantrekkelijke waarderingen en meer beleidsruimte.
Binnen die context zien beleggers ook sterke individuele namen naar voren komen. Bedrijven als MercadoLibre in Latijns-Amerika en Alibaba in China illustreren dat er binnen emerging markets ondernemingen zijn met schaal, groei en winstgevendheid die kunnen concurreren met ontwikkelde markten.
MercadoLibre is een voorbeeld van een bedrijf met schaal, groei en winstgevendheid:
Wat beleggers nog wel scherp moeten volgen
Toch is voorzichtigheid op zijn plaats. Een zwakkere dollar is gunstig, maar geen wondermiddel. Als de Amerikaanse rente opnieuw oploopt of geopolitieke spanningen escaleren, kunnen kapitaalstromen naar emerging markets snel weer draaien. De IMF waarschuwde in april 2026 dat vooral landen met hogere schulden, zwakkere buffers en zwakkere instituties gevoeliger blijven voor plotselinge uitstroom.
Ook de samenstelling van emerging markets vraagt aandacht. De index is zwaar blootgesteld aan Azië, met grote wegingen in China, Taiwan, Zuid-Korea en India. Daarmee koop je dus niet alleen dollargevoeligheid of goedkope waardering, maar ook technologie, halfgeleiders, Chinese beleidsrisico's en regionale geopolitiek.
Voor beleggers is de kern simpel: emerging markets zijn niet goedkoop omdat er niets speelt, maar omdat er nog twijfel in de prijs zit. Juist dat biedt kansen.
Als de dollar verzwakt en de financiële condities versoepelen, kan die korting verder inlopen.
Beleggers kunnen daarop inspelen door selectief te investeren in sterke emerging markets-aandelen die profiteren van deze herwaardering.
Wie daar dieper op wil inspelen, doet er goed aan om niet alleen headlines te volgen, maar ook analyses die sneller verbanden leggen tussen macro, waardering en marktstructuur. Sluit je aan bij De Belegger met code WINST en krijg 50% korting, toegang tot diepgaande analyses, portefeuille updates, transacties, veel meer en een hechte community die je vooruit helpt.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom helpt een zwakkere dollar emerging markets?
Omdat veel externe financiering, handel en financiële contracten nog altijd in dollars lopen. Een zwakkere dollar verlaagt daardoor de druk op schulden, kapitaalstromen en wisselkoersen.
Zijn emerging markets vooral aantrekkelijk door groei of door waardering?
Op dit moment door beide. De groeivooruitzichten verbeteren bij soepelere financiële condities, terwijl de waardering nog duidelijk onder die van Europa en vooral de VS ligt.
Hoe groot is de waarderingskorting nu ongeveer?
Per eind maart 2026 noteerde emerging markets op een forward P/E van 11,52, tegen 14,38 in Europa en 19,96 in de VS. Dat is ongeveer 20% goedkoper dan Europa en ruim 42% goedkoper dan de VS.
Wat is het grootste risico in dit verhaal?
Dat de dollar opnieuw aantrekt of dat wereldwijde risicobereidheid plots verslechtert. Dan kunnen kapitaalstromen en valutadruk snel weer tegen emerging markets keren.
Wat maakt emerging markets in 2026 anders dan vroeger?
Veel grote opkomende economieën hebben sterkere monetaire kaders en lokale markten dan in eerdere cycli. Daardoor is de kans groter dat een gunstig dollarregime ook echt doorwerkt in groei, winst en waardering.
