S&P 500 bijna duurder dan ooit: vorige keer volgde een crash

In het kort:

• De S&P 500 staat op recordhoogte, terwijl de Shiller CAPE rond 41 noteert tegen een historisch gemiddelde van ongeveer 17.

• De waardering ligt nog 3 punten onder de piek van 44, die eind 1999 werd bereikt aan het einde van de dotcomhausse.

• De AI rally wordt gedragen door winstgevende reuzen, maar bij zulke waarderingen wordt elk nieuw winstbewijs zwaarder gewogen.

De S&P 500 waardering kruipt naar een niveau dat Wall Street vrijwel alleen kent van de dotcomjaren. De S&P 500, Dow Jones Industrial Average en Nasdaq Composite hebben dit jaar allemaal recordhoogtes bereikt. Dat oogt sterk, maar de prijs die beleggers betalen voor Amerikaanse aandelen wordt steeds moeilijker weg te wuiven.

De Amerikaanse beursrally duurt inmiddels bijna vier jaar en heeft opnieuw records opgeleverd. Als de winsten standhouden, kan 2026 het vierde jaar op rij worden met dubbelcijferige rendementen. Dat zou een uitzonderlijk sterke reeks zijn, ook voor een markt die gewend is geraakt aan nieuwe records.

Juist daarom valt het andere record meer op. Niet de stand van de index, maar de waardering nadert historisch terrein. Voor beleggers is dat relevanter dan de zoveelste recordslotstand, omdat hoge waarderingen de lat voor toekomstige winstgroei hoger leggen.

S&P 500 nadert dotcomwaardering ondanks nieuwe records

Bron: Reuters

CAPE zet Wall Street op scherp

De Shiller CAPE ratio van de S&P 500 staat rond 41. Die maatstaf vergelijkt de beurswaarde met de gemiddelde, voor inflatie gecorrigeerde winst over de afgelopen tien jaar. Over ongeveer 155 jaar marktgeschiedenis lag die ratio gemiddeld rond 17.

Een stand boven 40 is zeldzaam. Dit is pas de tweede afzonderlijke periode waarin de CAPE zo hoog is gekomen. De S&P 500 zit nog 3 punten onder het record van 44, dat eind 1999 werd bereikt.

Die datum maakt de vergelijking ongemakkelijk. Kort daarna liep de dotcomhausse stuk. Een hoge CAPE voorspelt geen crash, maar het zegt wel dat de markt veel goed nieuws al in de prijs heeft verwerkt.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!

Robert Shiller, naamgever van CAPE, bij historisch hoge waarderingen

Bron: Business Insider

AI rally is geen dotcomkopie

De parallel met eind jaren negentig is niet vergezocht. Ook toen draaide het verhaal om nieuwe technologie, grote kapitaalstromen en de angst om de boot te missen. Nu heet het dominante thema kunstmatige intelligentie.

Toch is de huidige markt niet simpelweg een herhaling van de dotcombubbel. Veel dotcombedrijven hadden destijds weinig omzet en geen winst. De huidige rally wordt juist gedragen door grote ondernemingen die veel verdienen.

Daar zit de belangrijkste nuance. “Nvidia, in other words, is no Pets.com.” Die zin vangt het verschil goed. Een winstgevende marktleider is iets anders dan een lege belofte, maar een hoge winst maakt een hoge waardering niet automatisch veilig.

Nvidia-topman Jensen Huang belichaamt de winstkracht achter de AI-rally

Bron: Reuters

Nvidia laat de nuance zien

Zelfs sterke bedrijven kunnen last krijgen van een te hoge lat. Bij een CAPE rond 41 betalen beleggers al veel voor winst die nog moet komen. Als de resultaten dan achterblijven bij de verwachtingen, kan de koersreactie fors zijn.

Dat raakt niet alleen Nvidia, maar groeiaandelen in brede zin. De markt beloont bedrijven die hun groei hard kunnen maken. Dezelfde markt straft teleurstellingen sneller af wanneer de waardering al ver is opgelopen.

Daar wringt het in deze rally. De kwaliteit van de grootste bedrijven oogt sterker dan tijdens de dotcomjaren. De waardering van de markt als geheel laat alleen minder ruimte voor twijfel dan in een normalere beursfase.

Groeiaandelen krijgen minder speelruimte

Een CAPE boven 40 is geen verkoopknop en geen crashvoorspeller. “To be sure, the CAPE doesn't predict crashes, nor does a 40-plus reading suggest that you sell all your stocks.” Die nuance is belangrijk, omdat dure markten langer duur kunnen blijven dan veel beleggers verwachten.

De kern van de waarschuwing zit elders. “Now, more than ever, it's important to distinguish companies that can realistically deliver on promises from growth stocks whose valuations are being carried mostly on exuberance.” Met andere woorden: de markt maakt het verschil tussen winstkracht en belofte belangrijker.

Als de AI rally inderdaad trekjes van een bubbel krijgt, staan bedrijven met sterke balansen en winst steviger dan aandelen die vooral op enthousiasme drijven. Dat is geen garantie tegen koersdalingen. Het geeft wel aan waar de zwakke plekken waarschijnlijk als eerste zichtbaar worden.

S&P 500 wacht op winstbewijs

Correcties komen en gaan, zeker wanneer waarderingen dicht bij historische records staan. De vraag is niet of de S&P 500 morgen daalt, maar hoeveel bewijs bedrijven moeten leveren om deze waardering te dragen. Bij een CAPE rond 41 wordt elk kwartaalcijfer sneller een test.

De S&P 500 waardering blijft daardoor het cijfer om in de gaten te houden naast de indexstand zelf. De afstand tot het dotcomrecord van 44 is klein genoeg om Wall Street alert te houden. Zolang de AI rally de motor blijft, zal de markt vooral willen zien of de winsten de beloftes blijven bijhouden.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!