Dit aandeel keert stabiel een torenhoog dividend uit – kans voor in de portfolio?
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Enterprise verdient vooral via vaste vergoedingen voor transport en opslag van olie en gas, wat zorgt voor stabiele kasstromen en een dividendrendement rond 6%.
De kasstroom dekt het dividend ruim (1,7 keer) en de balans is sterk met een A-rating en gematigde schuld.
Groei komt uit nieuwe projecten en exportcapaciteit, terwijl risico’s liggen bij lagere energievolumes of afzwakkende booractiviteit.
Een dividendrendement van rond de 6 procent, een uitkeringshistorie van 27 opeenvolgende jaren van verhogingen en een sterke kredietwaardigheid met een A-rating. Enterprise Products Partners positioneert zich al jaren als een van de meest stabiele inkomensspelers binnen de Amerikaanse energiesector. Het bedrijf opereert in het zogeheten midstream-segment. Dat deel van de energieketen richt zich op transport, verwerking en opslag van olie, aardgas en aardgasvloeistoffen. Het gaat dus om infrastructuur, zoals pijpleidingen, verwerkingsinstallaties en exportterminals. Koers EPD
Het verdienmodel van Enterprise draait in belangrijke mate op vaste vergoedingen per getransporteerde of verwerkte hoeveelheid. Meer dan 80 procent van de brutomarge is gebaseerd op zogeheten fee-based contracten. Dat betekent dat klanten betalen voor capaciteit en dienstverlening, ongeacht de exacte olie- of gasprijs. Voor beleggers is dit relevant, omdat het de voorspelbaarheid van de kasstromen verhoogt. In plaats van volledig afhankelijk te zijn van prijsschommelingen op de grondstoffenmarkt, wordt het resultaat in sterke mate bepaald door volumes en contractduur.
Enterprise heeft een sterke positie in de Permian Basin, het belangrijkste olie- en gasproductiegebied van de Verenigde Staten. Het bedrijf heeft daar verwerkingsinstallaties voor aardgas en aardgasvloeistoffen en beschikt over pijpleidingen die de producten naar de Golfkust vervoeren. Aan die kust bevinden zich grote exportterminals voor onder andere LPG en ethane. Door deze integratie van productiegebied tot exporthaven ontstaat een netwerk dat voor producenten moeilijk te omzeilen is. Dat netwerk vormt een belangrijke economische moat. De combinatie van schaal, geografische ligging en langdurige klantrelaties creëert toetredingsdrempels voor concurrenten.
De relatie met klanten speelt daarbij een rol. Het management gaf aan dat sommige klanten al meer dan twintig jaar gebruikmaken van het netwerk. In de midstream-sector zijn dergelijke langdurige contracten waardevol. Ze zorgen voor zichtbaarheid in toekomstige kasstromen en verlagen de kans op abrupte volumeschommelingen. Voor een belegger die op zoek is naar stabiel inkomen is die voorspelbaarheid een essentieel onderdeel van de beleggingscase.
Kasstromen, investeringen en balanskwaliteit
Bij Enterprise is omzet minder doorslaggevend dan kasstroom. De onderneming koopt en verkoopt soms ook grondstoffen, waardoor de gerapporteerde omzet kan dalen wanneer energieprijzen dalen. Voor de beoordeling van de kwaliteit van het bedrijf zijn maatstaven zoals EBITDA en distributable cash flow relevanter. EBITDA staat voor earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Deze maatstaf geeft een beeld van de operationele winstgevendheid voordat financieringskosten en afschrijvingen worden meegenomen. Distributable cash flow, vaak afgekort als DCF, is de kasstroom die beschikbaar is om uit te keren aan unithouders na aftrek van onderhoudsinvesteringen.
EBITDA
In het meest recente kwartaal rapporteerde Enterprise een record-EBITDA van ongeveer 2,7 miljard dollar. De operationele kasstroom over het jaar kwam uit rond 8,4 miljard dollar. De DCF was ruim voldoende om de uitgekeerde distributies te dekken. De dekkingsratio lag rond 1,7 keer. Dat betekent dat voor elke dollar die werd uitgekeerd, er 1,7 dollar aan distributable cash flow werd gegenereerd. Deze ruime dekking biedt comfort over de houdbaarheid van het dividend.
Dividend
De afgelopen jaren investeerde Enterprise fors in groeiprojecten. In 2025 bedroeg de totale kapitaaluitgave ongeveer 5,6 miljard dollar. Deze investeringen betroffen onder meer nieuwe gasverwerkingsinstallaties en uitbreidingen van NGL- en exportcapaciteit. Voor 2026 en 2027 ligt de geplande groeicapex aanzienlijk lager, tussen circa 2 en 3 miljard dollar per jaar, exclusief onderhoudsinvesteringen van rond 580 miljoen dollar. Een daling van het investeringsniveau kan leiden tot een stijging van de vrije kasstroom, mits de operationele prestaties op niveau blijven.
Management gaf aan dat de discretionaire vrije kasstroom in 2026 mogelijk richting 1 miljard dollar kan gaan. Discretionaire vrije kasstroom is de kasstroom die overblijft nadat investeringen en reguliere uitkeringen zijn gedaan. Deze middelen kunnen worden ingezet voor schuldreductie of voor de inkoop van eigen units. Enterprise heeft een lopend inkoopprogramma met meerdere miljarden aan resterende autorisatie. In combinatie met het dividend verhoogt dit de totale aandeelhoudersvergoeding.
De balans is een ander belangrijk element in de analyse. De netto leverage ratio, meestal uitgedrukt als netto schuld gedeeld door EBITDA, ligt rond 3,3 tot 3,5 keer. Dat bevindt zich dicht bij de eigen doelstelling van 2,75 tot 3,25 keer. Ratingbureaus waarderen Enterprise met een A-rating. Er is bovendien meer dan 5 miljard dollar aan beschikbare liquiditeit via kredietlijnen en kasmiddelen. Deze balanskwaliteit geeft het bedrijf flexibiliteit om economische tegenwind op te vangen of om kansen te benutten wanneer die zich voordoen.
Waardering, groeiperspectief en risico’s
De waardering van Enterprise ligt momenteel rond 13 keer de verwachte winst. De forward yield bedraagt ongeveer 6 procent. Dat ligt onder het tienjarig gemiddelde van ruim 7 procent. Een lagere yield bij een stabiele uitkering betekent dat de markt bereid is een hogere waardering toe te kennen aan de kwaliteit en voorspelbaarheid van de kasstroom.
Analisten verwachten voor de komende jaren een groei van de operationele kasstroom per unit van ongeveer 4 tot 6 procent per jaar. Een deel van deze groei komt voort uit nieuwe projecten die recent zijn opgeleverd of binnenkort in gebruik worden genomen. De uitbreiding van de Bahia NGL-pijplijn en extra gasverwerkingscapaciteit in de Permian dragen bij aan hogere volumes. Ook de uitbreiding van exportfaciliteiten speelt een rol. Het management benadrukte dat de ethane-exportterminals volledig gecontracteerd zijn. Dat wijst op sterke vraag en een hoge bezettingsgraad van de infrastructuur.
Een belangrijk thema is de groei van de Amerikaanse export van aardgasvloeistoffen. De Verenigde Staten hebben zich ontwikkeld tot een belangrijke leverancier van ethane en LPG aan internationale markten. Wereldwijde industriële vraag en energiebehoefte ondersteunen deze trend. Enterprise profiteert van deze positie via zijn terminals aan de Golfkust. Tegelijkertijd blijft de onderneming afhankelijk van de algemene gezondheid van de energie-industrie. Een langdurige daling van booractiviteit in de Permian kan op termijn leiden tot lagere volumes. Ook geopolitieke ontwikkelingen en handelsrelaties kunnen invloed hebben op exportstromen.
Advertorial
Voor beleggers die waarde hechten aan stabiele kasstromen en voorspelbare inkomsten, speelt ook de manier waarop tijdelijk overtollige middelen worden beheerd een rol. Of het nu gaat om dividenduitkeringen of gereserveerd kapitaal voor nieuwe investeringen, het slim parkeren van vermogen kan bijdragen aan een efficiënter totaalrendement. In een omgeving waarin renteverschillen oplopen, loont het om bewust naar spaaropties te kijken.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
