Bank of America waarschuwt voor iets dat beleggers volledig negeren

In het kort:

• Bank of America waarschuwt dat 70% van de typische voortekenen van een bearmarkt al zijn geactiveerd, gedreven door extreme concentratie in AI- en techbedrijven.

• De kloof tussen winnaars en verliezers binnen tech is het grootst sinds de dotcombubbel in 2000.

• BofA adviseert selectiever te beleggen: achtergebleven sectoren zoals financiën en zorg zijn nu aantrekkelijker gewaardeerd.

• Via Raisin profiteren spaarders tijdelijk van 2,85% rente per jaar op een vrij opneembare spaarrekening met Europees depositogarantiestelsel.

  
  

Wie belegt in een S&P 500-indexfonds denkt vaak dat hij breed gespreid is over de hele Amerikaanse economie. Maar in werkelijkheid is zo'n fonds tegenwoordig vooral een grote gok op een handjevol techbedrijven. En volgens strategen van Bank of America is die gok inmiddels te ver doorgeschoten.

De afgelopen maanden leek de markt alleen maar omhoog te kunnen. De S&P 500 steeg dit jaar met bijna 9 procent, de Nasdaq deed het nog beter, en beleggers leken weinig reden tot zorg te zien. Maar onder de oppervlakte brouwt zich iets samen dat ervaren marktanalisten zorgen baart.

70 procent van de signalen wijst op een bearmarkt

Het team van BofA-strateeg Savita Subramanian publiceerde een rapport waarin ze waarschuwt dat de recente rally in de S&P 500 al 70 procent van de typische voortekenen van een bearmarkt heeft geactiveerd. Dat zijn signalen die historisch gezien voorafgaan aan een piek in de markt, waarna een periode van dalingen volgt.

Een van de meest opvallende rode vlaggen is de kloof tussen dure en goedkope aandelen. Aandelen met een hoge koers-winstverhouding presteerden de afgelopen periode met een ruime marge beter dan aandelen met een lage waardering. Volgens BofA is dat een teken van buitensporige speculatie, het soort gedrag dat markten kwetsbaar maakt voor een correctie.

Ook de lange termijn groeiverwachtingen voor de S&P 500 zijn volgens het team te hoog opgelopen. Ze bevinden zich op niveaus die historisch gezien samengaan met een grotere kans op teleurstelling. Wanneer de werkelijkheid niet aan zulke hoge verwachtingen voldoet, kan dat leiden tot scherpe koersdalingen, zelfs als de onderliggende bedrijfsresultaten op zichzelf prima zijn.

De kloof tussen winnaars en verliezers is historisch groot

Binnen de technologiesector is het beeld nog extremer. Het verschil in rendement tussen de best en slechtst presterende techbedrijven over de afgelopen drie maanden is het grootst sinds februari 2000, vlak voor het uiteenspatten van de dotcombubbel. Dat is geen geruststellende vergelijking voor beleggers die vol in technologie zitten.

De brede S&P 500-index steeg dit jaar met bijna 9 procent, maar dat gemiddelde verhult hoeveel werk er door een kleine groep megacap bedrijven wordt verzet. AI- en chipbedrijven deden het grootste deel van het zware werk. Ondertussen bleven sectoren als financiën, gezondheidszorg en consumentenaandelen ver achter, en noteerden ze dit jaar zelfs verlies.

Die concentratie van rendementen in een handjevol grote namen maakt de markt als geheel kwetsbaarder dan de indexcijfers suggereren. Als die topbedrijven tegenvallen, is er weinig buffer van andere sectoren die het kunnen opvangen.

Niet alle sectoren zijn duur

Wat interessant is aan het BofA-rapport is de nuancering die het aanbrengt. De markt als geheel is duur, dat staat buiten kijf. De forward koers-winstverhouding van de S&P 500 staat op ruim 22, wat zich in de bovenste 20 procent van alle historische metingen van de afgelopen tien jaar bevindt.

Maar die hoge gemiddelde waardering verhult een belangrijk verschil tussen sectoren. Financiële bedrijven, zorgbedrijven en consumentenaandelen hebben dit jaar dalende koersen gezien, terwijl hun winstverwachtingen juist positief zijn bijgesteld. Die combinatie, lagere koersen bij hogere verwachte winsten, maakt ze een stuk aantrekkelijker gewaardeerd dan de techsector.

Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie gestart waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,96% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,42% p.j.

Dit is precies het soort asymmetrie waar selectieve beleggers historisch gezien goede rendementen mee hebben behaald. Kopen wat niemand wil, zolang de onderliggende bedrijfsresultaten het verhaal ondersteunen.

Wat BofA aanbeveelt

Het advies van het team is duidelijk: selectiviteit is het sleutelwoord. In plaats van blind te beleggen in de brede S&P 500-index, zien de strategen meer kansen in individuele aandelen die nog niet zijn meegestegen in de grote AI-rally. Sectoren die zijn achtergebleven maar wel degelijk goede winstverwachtingen hebben, verdienen volgens BofA nu de meeste aandacht.

Dat is een andere benadering dan de afgelopen jaren werkte. Wie simpelweg de index kocht en vasthield, deed het uitstekend. Maar als de markt steeds ongelijker verdeeld raakt, wordt het vermogen om te selecteren steeds belangrijker.

BofA handhaaft zijn koersdoel voor de S&P 500 op 7.100 punten. Dat ligt ongeveer 4,5 procent onder het huidige niveau van de index. Het is geen voorspelling van een crash, maar het impliceert wel dat de bank voor de komende maanden meer neerwaarts dan opwaarts potentieel ziet voor de brede markt als geheel.

De boodschap is daarmee subtiel maar helder: de markt is niet kapot, maar de makkelijke winsten zijn gemaakt. Wie nu nog rendement wil behalen, zal beter moeten selecteren dan simpelweg de index kopen en achteroverleunen.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!