Wat ze je niet vertellen over de daling van Alphabet
In het kort
Alphabet boekte een sterk kwartaal met 24 procent omzetgroei; vooral Google Cloud (+82 procent) en de zoekmachine presteerden beter dan verwacht.
Het aandeel daalde toch doordat Alphabet de investeringen in AI-infrastructuur verder verhoogt, wat op korte termijn de vrije kasstroom onder druk zet.
De lagere waardering na de koersdaling kan interessant zijn voor langetermijnbeleggers, mits de enorme AI-investeringen uiteindelijk leiden tot duurzame omzet- en winstgroei.
Alphabet presenteerde woensdag uitzonderlijk sterke kwartaalcijfers. De omzet steeg met 24 procent naar 119,8 miljard dollar en lag daarmee boven de verwachtingen van analisten. Toch daalde het aandeel donderdag met ongeveer 7 procent, omdat beleggers vooral schrokken van de snel oplopende investeringen in AI-infrastructuur.
Omzetverwachtingen Alphabet
De koersreactie laat zien dat sterke groei momenteel niet voldoende is voor grote technologiebedrijven. Beleggers willen ook bewijs zien dat de honderden miljarden die aan chips en datacenters worden uitgegeven uiteindelijk voldoende vrije kasstroom opleveren.
Google Cloud groeit met 82 procent
Google Cloud was opnieuw de grote uitblinker. De omzet van deze divisie steeg met 82 procent naar 24,8 miljard dollar, vooral door de sterke vraag naar AI-infrastructuur, Gemini-toepassingen en de overige clouddiensten van Google.
Ook de winstgevendheid verbeterde sterk. De operationele winst van Google Cloud verdrievoudigde naar 8,8 miljard dollar, terwijl de marge opliep van 20,7 naar 35,6 procent. Daarmee laat Alphabet zien dat zijn cloudtak niet alleen snel groeit, maar ook steeds winstgevender wordt.
De orderportefeuille van Google Cloud steeg bovendien naar 514 miljard dollar. Alphabet verwacht iets meer dan de helft daarvan in de komende twee jaar als omzet te boeken. De vraag is zelfs zo groot dat het bedrijf tijdelijk capaciteit van externe aanbieders moet inhuren terwijl het zijn eigen datacenters uitbreidt.
Google Search blijft verrassend sterk
Ook de traditionele zoekmachineactiviteiten bleven goed presteren. De omzet uit Google Search en andere zoekadvertenties steeg met 17 procent. Daarmee lijken de zorgen dat AI-chatbots het verdienmodel van Google snel zouden aantasten voorlopig overdreven.
Alphabet verwerkt AI steeds nadrukkelijker in zijn eigen zoekmachine via AI Overviews en AI Mode. Hierdoor probeert het bedrijf te voorkomen dat gebruikers voor hun vragen overstappen naar concurrerende chatbots.
De advertentieactiviteiten blijven voorlopig de belangrijkste winstbron van Alphabet. Het sterke kwartaal laat zien dat AI de zoekmachine op dit moment eerder lijkt te versterken dan te vervangen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Beleggers schrikken van investeringen
De koersdaling werd vooral veroorzaakt door de nieuwe investeringsprognose. Alphabet verwacht in 2026 tussen 195 miljard en 205 miljard dollar uit te geven aan onder meer servers, AI-chips, datacenters en netwerkapparatuur.
Dat is 15 miljard dollar meer dan de eerdere bandbreedte. Het management waarschuwde bovendien dat de investeringen in 2027 opnieuw aanzienlijk zullen stijgen. In het tweede kwartaal alleen al bedroegen de kapitaaluitgaven 44,9 miljard dollar.
Door die hoge uitgaven kwam de vrije kasstroom in het kwartaal uit op 5,9 miljard dollar negatief. Beleggers vrezen dat Alphabet steeds meer geld moet investeren voordat duidelijk wordt hoeveel rendement de nieuwe AI-capaciteit uiteindelijk oplevert.
De waardering is na de daling aantrekkelijker
Na de koersdaling wordt Alphabet volgens de aangeleverde cijfers verhandeld tegen ongeveer 21,3 keer de verwachte winst. Dat is geen extreem lage waardering, maar wel relatief bescheiden voor een technologiebedrijf waarvan de omzet met 24 procent groeit.
Winst per aandeel verwachtingen analisten Alphabet
De lage winstmultiple is bovendien opvallend gezien de snelgroeiende cloudtak en de orderportefeuille van meer dan een half biljoen dollar. Wanneer Alphabet zijn investeringen succesvol omzet in nieuwe cloudomzet, kan de huidige koers achteraf aantrekkelijk blijken.
Beleggers moeten wel voorzichtig zijn met de gerapporteerde nettowinst. Die werd sterk verhoogd door ongeveer 98 miljard dollar aan boekwinsten op investeringen. Voor het beoordelen van de operationele prestaties zijn daarom de omzet, operationele winst en kasstroom belangrijker dan de uitzonderlijk hoge nettowinst.
Is de koersdaling een koopkans?
Alphabet beschikt over meerdere sterke groeimotoren. Google Cloud groeit uitzonderlijk hard, Search blijft sterker dan gevreesd en de enorme orderportefeuille wijst op aanhoudende vraag naar AI-capaciteit.
Alphabet Inc
Het grootste risico is dat de investeringen sneller blijven stijgen dan de inkomsten. Wanneer Alphabet jaarlijks ongeveer 200 miljard dollar moet uitgeven om zijn positie te behouden, kunnen de marges en vrije kasstroom langer onder druk blijven staan.
Toch lijken de uitgaven niet uitsluitend gebaseerd op verwachtingen. Alphabet bouwt capaciteit omdat de bestaande vraag groter is dan het huidige aanbod. Dat maakt de investeringen minder speculatief dan wanneer het bedrijf datacenters zou bouwen zonder concrete klantorders.
De kwartaalcijfers bevestigen daarmee dat het onderliggende bedrijf bijzonder sterk presteert. De koersdaling draait vooral om de prijs die Alphabet moet betalen om die groei mogelijk te maken. Voor beleggers die bereid zijn door de tijdelijke druk op de kasstroom heen te kijken, kan de terugval daarom een interessant instapmoment opleveren.
Opmerkingen