73% onder de top en nog altijd 29 keer de winst: komt dit aandeel nog terug?

In het kort:

• Het aandeel staat rond $44,67, ruim 70% onder de top, terwijl de winstgevendheid hard is teruggevallen.

• Vooral de zwakke Direct-verkopen, China-problemen en margedruk laten zien wat er is misgelopen.

• Met 29 keer de winst is de waardering minder absurd dan vroeger, maar nog altijd niet echt goedkoop.

Nike was jarenlang het schoolvoorbeeld van een kwaliteitsbedrijf dat je bijna blind kon kopen. Een ijzersterk merk, hoge marges, wereldwijde schaal en een managementteam dat beleggers steeds weer wist te overtuigen. Juist daarom is de teleurstelling op de beurs zo groot. Het Nike aandeel is de voorbije jaren veranderd van een premium groeiverhaal in een hardnekkig herstelverhaal en dat is een veel minder comfortabele plek om als belegger te zitten.

De kern van het probleem is niet dat Nike ineens een slecht bedrijf is geworden. De kern is dat het bedrijf te lang handelde alsof zijn merk alleen al genoeg was. Minder focus op echte productvernieuwing, te veel nadruk op het eigen Direct-kanaal, een verslechterde relatie met groothandelspartners en zwakte in China hebben elkaar versterkt. Dan zie je wat er nu op het bord staat: lagere marges, veel minder winst en een beurskoers die van onaantastbaar naar twijfelgeval is gegaan.

Nike beurskoers van jarenlange compounder tot kneus:

Wat is er misgelopen bij dit aandeel?

Nike heeft zichzelf de afgelopen jaren deels in de voet geschoten. De strategische draai richting Direct-to-Consumer moest de marges en klantdata verbeteren, maar in de praktijk raakte het bedrijf daarmee ook een deel van zijn distributiekracht kwijt. Grote groothandelspartners werden afgebouwd, terwijl Nike er later achter kwam dat je premium merkbeleving niet alleen via je eigen app of webshop wint, maar ook via zichtbaarheid en schapruimte bij sterke partners.

Daar kwam bij dat de productcyclus minder scherp werd. In een markt waar consumenten snel doorschuiven naar merken die nieuw, fris of technischer aanvoelen, kan zelfs Nike niet teren op oude successen. Dat zie je vooral in running en performance, waar concurrenten sneller momentum pakten. Ik vind dat misschien wel het pijnlijkste punt in het hele verhaal: een merk van deze omvang mag best een moeilijk kwartaal hebben, maar hoort niet zo kwetsbaar te ogen op productniveau.

Ook China bleef tegenvallen. Dat is voor Nike geen zijmarkt maar een winstmotor en juist daar bleef het herstel broos. Tegelijk moest het bedrijf vaker afprijzen om voorraden op te schonen en volumes op peil te houden. Dan loopt het verdienmodel snel achteruit, want Nike is op de beurs nooit gewaardeerd als een gewone kledingverkoper. Het werd beloond als een merk met prijszettingsmacht. Zodra die macht minder vanzelfsprekend voelt, wordt het aandeel genadeloos afgerekend.

Nike China omzetgroei staat onder druk:

De financiële cijfers laten vooral een winstrecessie zien

De cijfers maken het beeld vrij helder. In boekjaar 2025 daalde de jaaromzet naar 46,3 miljard dollar, een min van 10%. De nettowinst zakte nog harder, met 44% naar 3,2 miljard dollar, terwijl de winst per aandeel terugviel naar 2,16 dollar. De brutomarge liep terug naar 42,7% en in het vierde kwartaal werd het helemaal mager: 11,1 miljard dollar omzet, 14% lagere Direct-verkopen, 9% lagere wholesale-omzet en slechts 0,14 dollar winst per aandeel.

Nike omzet- en winstgroei:

Boekjaar 2026 oogt tot nu toe iets stabieler aan de omzetkant, maar nog niet gezond genoeg om echt opgelucht te worden. In het eerste kwartaal kwam de omzet uit op 11,7 miljard dollar, in het tweede kwartaal op 12,4 miljard dollar en in het derde kwartaal op 11,3 miljard dollar. Dat klinkt redelijk, maar onder de motorkap blijft het schuren: Nike Direct daalde in die drie kwartalen respectievelijk met 4%, 8% en 4%, terwijl de brutomarge uitkwam op 42,2%, 40,6% en 40,2%.

Wat mij opvalt, is dat wholesale wel weer groeit, met plus 7%, plus 8% en plus 5% in de eerste drie kwartalen van boekjaar 2026. Dat is bemoedigend, want het suggereert dat Nike zijn distributienetwerk weer beter op orde krijgt. Maar daar staat tegenover dat de winst nog steeds onder druk staat. In het derde kwartaal bedroeg de winst per aandeel 0,35 dollar, daalde de EBIT van Nike als geheel met 23% en liep de nettowinst met 35% terug. Een omzetbodem is mooi, maar beleggers worden uiteindelijk betaald uit winstherstel, niet uit het feit dat de krimp even stopt.

Nike omzet- en winstgroei per kwartaal:

Waardering Nike aandeel: goedkoper, maar nog niet goedkoop

Op basis van waarderingscijfers noteert Nike momenteel rond een beurswaarde van 66,15 miljard dollar en een ondernemingswaarde van 69,27 miljard dollar. De trailing koers-winstverhouding ligt rond 29,4 en de forward koers-winstverhouding rond 23. Op een koers van ongeveer 44,67 dollar is dat een wereld van verschil met de excessieve waardering van de piekjaren, maar ik zou het nog steeds geen koopje noemen.

Wie alleen naar de koersgrafiek kijkt, kan makkelijk denken dat alle ellende allang ingeprijsd is. Dat is mij net te simpel. De koers is zwaar afgestraft, maar de fundamentele winstbasis is ook fors lager dan beleggers jaren gewend waren. Omgerekend betaal je nog altijd grofweg 1,4 keer de jaaromzet van boekjaar 2025 voor een bedrijf dat voorlopig meer op herstel dan op groei draait. Voor een cyclisch zwakkere merkfase is dat geen bodemwaardering.

Er zit wel een nuance in. Als Nike erin slaagt de brutomarge weer richting het midden van de veertiger percentages te duwen en tegelijk de omzet weer degelijk te laten groeien, dan oogt 23 keer de verwachte winst ineens een stuk beter. Maar dat scenario moet eerst geleverd worden. Op dit moment betaalt de belegger nog steeds vooruit voor een herstel dat zichtbaar is in de plannen, maar nog niet overtuigend in de cijfers.

Kansen en risico's voor de komende jaren

De grootste kans is eenvoudig: Nike blijft Nike. Het merk is mondiaal sterk, de balans is nog altijd degelijk en het concern genereert genoeg cash om dividend te blijven verhogen. De kwartaaluitkering ligt inmiddels op 0,41 dollar per aandeel, wat op de huidige koers een aantrekkelijker dividendrendement oplevert dan beleggers jarenlang van Nike gewend waren. Als het management de distributie herstelt, de productlijn weer aanscherpt en China normaliseert, dan kan de winsthefboom stevig zijn.

Schuldratio blijft stabiel:

Ik zie vooral potentieel in een scenario waarin wholesale verder aantrekt en de promotiedruk afneemt. Dan kan de markt vrij snel weer door de dip heen kijken. Nike hoeft daarvoor niet terug naar zijn oude glorie in één stap, een paar kwartalen met betere marges en geloofwaardiger groei kunnen al genoeg zijn om het sentiment te draaien. Juist omdat de verwachtingen nu laag liggen, kan het aandeel stevig reageren zodra het herstel tastbaar wordt.

De risico's zijn er net zo goed. Tarieven en hogere productkosten drukken nog steeds op de marges. China blijft onzeker. En als consumenten Nike minder als innovator zien dan vroeger, dan is dat geen tijdelijk ruisprobleem maar een strategisch probleem. Het grootste gevaar voor beleggers is daarom niet een spectaculaire nieuwe winstwaarschuwing, maar een langgerekt moeras waarin de omzet wel stabiliseert, maar de winst niet echt terugveert. Dan blijft 29 keer de winst gewoon te duur.

Mijn oordeel: herstelkandidaat, maar nog geen makkelijke koop

Nike is voor mij geen afgeschreven aandeel, maar ook nog geen comfortabele koopkans. Daarvoor is er te veel misgelopen en is het winstherstel nog te dun. Het goede nieuws is dat het merk, de schaal en de financiële slagkracht er nog altijd zijn. Het slechte nieuws is dat de beurs nu niet meer betaalt voor reputatie alleen. Nike moet opnieuw bewijzen dat het meer is dan een wereldberoemd logo met een zwakkere groeifase.

Wie een herstelverhaal zoekt met kwaliteit in de basis, kan Nike best op de radar houden.

Maar ik zou hier alleen enthousiast worden als de marges daadwerkelijk beginnen op te veren en Direct minder een rem wordt op het geheel. Tot die tijd vind ik het aandeel vooral interessant om te volgen, niet om blind achteraan te lopen. Het kneusje van de beurs kan herstellen, maar het is nog te vroeg om te doen alsof de blessure al genezen is.

Wie naast zulke herstelverhalen ook toegang wil tot diepgaande analyses, portefeuille updates, transacties, veel meer en een hechte community die je vooruit helpt, kan bij De Belegger instappen met 50% korting via code WINST.

Wat beleggers moeten weten:

Is Nike nu goedkoop?

Nee, niet echt. De koers is fors gedaald, maar met ongeveer 29 keer de gerealiseerde winst en 23 keer de verwachte winst betaal je nog steeds voor herstel.

Wat moet eerst verbeteren voordat het aandeel echt aantrekkelijk wordt?

Vooral de marges. Omzetstabilisatie is welkom, maar zonder duidelijk herstel in brutomarge en winst per aandeel blijft het beleggingsverhaal half af.

Waar zit de grootste kans voor beleggers?

In een combinatie van betere productvernieuwing, herstel bij wholesale en minder promotiedruk. Dan kan de winst sneller opveren dan de markt nu verwacht.

Wat is het grootste risico?

Dat Nike nog jaren in een tussenfase blijft hangen: geen echte krimp meer, maar ook geen overtuigend winstherstel. Dan blijft het aandeel te duur voor wat je krijgt.