Voor de derde keer in 25 jaar ondermaats in de BEL 20: wat ging mis?

In het kort

• De omzet steeg met 16 procent en het bedrijfsresultaat met 17 procent, maar productiebeperkingen temperden het enthousiasme van beleggers.

• De waardering zakte van circa 48 keer naar ongeveer 36 keer de winst, wat de kwetsbaarheid van het aandeel verminderde.

• Extra capaciteit in Thailand en nieuwe samenwerkingen moeten het groeitempo vanaf 2025 opnieuw ondersteunen.

Lotus Bakeries hoort al jaren tot de kroonjuwelen van de Belgische beurs. Het bedrijf bouwde een ijzersterke reputatie op met een vrijwel onafgebroken groeitraject, gedragen door het wereldwijde succes van Biscoff en een steeds breder assortiment aan natural foods. In 2025 liep dat verhaal voor het eerst in lange tijd spaak. Met een koersdaling van om en bij de 30 procent bleef het aandeel duidelijk achter bij de Bel20, pas voor de derde keer in bijna een kwart eeuw.

Die zwakke prestatie kwam niet door instortende cijfers of strategische misstappen, maar door de combinatie van torenhoge verwachtingen en tijdelijke beperkingen in de productiecapaciteit. Beleggers die gewend waren aan een foutloos groeiverhaal, kregen plots te maken met een realiteit waarin zelfs sterke resultaten niet altijd volstaan.

Lotus Bakeries verloor in 2025 ongeveer 30 procent aan beurswaarde:

Sterke cijfers, maar te weinig ruimte voor teleurstelling

Aan het begin van het jaar stond Lotus Bakeries geprijsd voor perfectie. Met een waardering van ongeveer 48 keer de verwachte winst rekenden beleggers op een vrijwel ononderbroken versnelling van omzet en winst. Bij de jaarresultaten begin februari maakte het bedrijf die belofte deels waar. De omzet steeg met 16 procent en het bedrijfsresultaat voor afschrijvingen nam met 17 procent toe, opnieuw recordcijfers.

Toch volgde een negatieve beursreactie. De focus verschoof snel van het verleden naar de vooruitzichten. Lotus Bakeries gaf aan dat de huidige productiecapaciteit onvoldoende is om aan de wereldwijde vraag naar Biscoff te voldoen. De beschikbare capaciteit laat een volumegroei van maximaal 10 procent toe, wat lager ligt dan wat de markt had ingeprijsd. Voor een aandeel met zo’n hoge waardering bleek dat voldoende om het vertrouwen te doen kantelen.

Capaciteitsdruk als rem op het groeiverhaal

De kern van de bezorgdheid lag bij de timing van nieuwe investeringen. Lotus Bakeries werkt aan een fabriek in Thailand, bedoeld om de Aziatische markt beter te bedienen en de druk op andere vestigingen te verlichten. Die site zou pas in 2026 volledig operationeel zijn, wat de vrees voedde dat 2025 een overgangsjaar zou worden met gematigder groei.

Analisten wezen erop dat dit geen structureel probleem is, maar wel een belangrijke tijdelijke rem. Zolang de vraag groter blijft dan het aanbod, mist het bedrijf omzetkansen. In combinatie met een hoge waardering zorgde dat voor nervositeit. Het aandeel zakte in juli naar het laagste niveau in jaren.

Lotus Bakeries kampt in 2025 met te beperkte productiecapaciteit:

Strategische samenwerking biedt ademruimte

Na die terugval volgde een herstel, geholpen door de verdieping van de samenwerking met Mondelez. Samen brachten de bedrijven chocoladeproducten met speculoos op de markt. Voor Lotus Bakeries betekent dit toegang tot de productie en distributiecapaciteit van Mondelez, een wereldspeler in chocolade en snacks. Daardoor kan het merk uitbreiden naar een nieuwe categorie zonder zware eigen investeringen.

Analisten benadrukten dat de chocolademarkt wezenlijk verschilt van de koekjesmarkt, vooral op het vlak van productie, logistiek en distributie. Door met een partner te werken, verkleint Lotus de operationele risico’s en versnelt het de internationale uitrol van het merk. Voor beleggers gold dit als een signaal dat het management flexibel inspeelt op groeikansen.

Lotus Bakeries sluit een samenwerking met Mondelez:

Externe schokken en terugkerende twijfel

In april kwam er opnieuw druk op het aandeel, dit keer door externe factoren. Aankondigingen van nieuwe Amerikaanse invoertarieven zorgden wereldwijd voor onzekerheid. Lotus Bakeries kon die zorgen deels pareren dankzij zijn Amerikaanse fabriek, waardoor het bedrijf relatief goed beschermd is tegen invoerheffingen. Toch daalde het aandeel mee met de markt.

Ook in de zomer bleef het sentiment wisselvallig. Sommige analisten vonden het aandeel ondanks de correctie nog altijd niet aantrekkelijk genoeg geprijsd. Pas in augustus kwam er opnieuw vertrouwen, toen Lotus Bakeries meldde dat de nieuwe fabriek in Thailand sneller dan verwacht operationeel wordt. De eerste koekjes zouden al in de tweede helft van 2025 van de band rollen. Dat gaf meer zicht op het toekomstige groeipad.

Vooruitblik richting 2026 na een zeldzame terugval in de Bel20

De waardering is intussen teruggevallen naar ongeveer 39 keer de winst. Dat blijft hoog, maar ligt dichter bij het historische gemiddelde voor een kwaliteitsgroeier. Verschillende banken zien opnieuw kansen en wijzen op een herstel van het vertrouwen in het lange termijn verhaal.

Opvallend blijft hoe uitzonderlijk 2025 was. Dat het aandeel duidelijk achterbleef bij de Bel20 gebeurde in bijna 25 jaar slechts een handvol keer en benadrukt hoe scherp de markt reageerde op tijdelijke groeivertraging. Voor 2026 kijken analisten vooral naar de uitvoering van de capaciteitsuitbreiding in Thailand. Als die vlot verloopt en de vraag naar Biscoff aanhoudt, kan het groeiprofiel opnieuw aantrekken, al blijft het aandeel gevoelig voor kostenstijgingen en macro economische onzekerheid.

De scherpe reactie op Lotus Bakeries toont hoe gevoelig beursgenoteerde groeiaandelen zijn voor tijdelijke tegenwind en hoge verwachtingen. Voor beleggers die minder afhankelijk willen zijn van waarderingsschommelingen en beursvolatiliteit, kan een focus op stabielere inkomstenbronnen rust brengen. Vastgoed, met zijn voorspelbare kasstromen en lange termijn karakter, wordt daarbij vaak genoemd als alternatief.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met een nadruk op supermarkten en zorgcentra, segmenten die ook in economisch onzekere tijden veerkracht tonen. Het fonds behaalde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor regelmatige inkomsten en brede spreiding over solide huurders. Bovendien ontvangen deelnemers alleen deze maand een extra bonusuitkering bovenop het reguliere rendement.

Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.