Dit aandeel crasht 28%, toch koop ik bij
- Jelger Sparreboom
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Uber groeit nog stevig met circa 20% hogere brutoboekingen en bijna 10 miljard dollar vrije kasstroom, ondanks een koersdaling van 28%.
Het platform profiteert van sterke netwerkeffecten en positioneert zich als distributielaag voor toekomstige autonome voertuigen.
De waardering rond 21 keer de winst weerspiegelt onzekerheid over robotaxi’s, terwijl de huidige kasstroom en groei relatief solide blijven.
Een koersdaling van 28% in enkele maanden trekt automatisch aandacht. Zeker wanneer het gaat om een bedrijf dat dit jaar zijn omzet met ongeveer 18% liet groeien, de vrije kasstroom richting 10 miljard dollar ziet stijgen en zijn winstgevendheid versnelt. Uber bevindt zich precies in die situatie. De markt focust zich sterk op de opkomst van autonome voertuigen en de mogelijke impact daarvan op het businessmodel. Tegelijkertijd laat de operationele ontwikkeling een onderneming zien die op schaal draait en nu structureel waarde creëert.
Koers Uber
Voor beleggers ontstaat dan een fundamentele vraag. Is de huidige waardering een weerspiegeling van structurele achteruitgang, of van tijdelijke onzekerheid rond een technologische transitie?
Het platformmodel en de economische moat
Uber is in de kern een tweezijdig platform. Dat betekent dat het vraag en aanbod samenbrengt. Aan de ene kant staan ruim 200 miljoen maandelijkse actieve gebruikers. Aan de andere kant bevinden zich chauffeurs, koeriers en in toenemende mate aanbieders van autonome voertuigen. De waarde van zo’n platform neemt toe naarmate meer partijen deelnemen. Dit mechanisme wordt een netwerkeffect genoemd.
Netwerkeffecten zorgen voor schaalvoordelen. Hoe meer gebruikers een platform heeft, hoe aantrekkelijker het wordt voor aanbieders. Hoe meer aanbieders actief zijn, hoe korter de wachttijden en hoe lager de prijzen voor consumenten kunnen uitvallen. Dit verhoogt op zijn beurt weer de aantrekkelijkheid voor nieuwe gebruikers. Deze wisselwerking vormt de economische moat van Uber.
De cijfers onderstrepen dat dit model functioneert. In 2025 groeiden de brutoboekingen met circa 20% op constante valutabasis. Brutoboekingen zijn het totale bedrag dat consumenten via het platform besteden voordat Uber zijn commissie neemt. Het aantal maandelijkse actieve gebruikers steeg met dubbele cijfers en het totale aantal ritten kwam uit op meer dan 13 miljard per jaar. De vrije kasstroom groeide met ruim 40% tot bijna 10 miljard dollar. Vrije kasstroom is het bedrag dat overblijft na investeringen en operationele uitgaven en vormt de basis voor aandeleninkoop en schuldafbouw.
UBER Free Cash Flow
De benuttingsgraad van voertuigen is een cruciale factor in dit model. Volgens management realiseren autonome voertuigen die via Uber rijden ongeveer 30% meer ritten per dag dan voertuigen in een eigen, zelfstandig netwerk. Voor kapitaalintensieve activa zoals robotaxi’s is benuttingsgraad bepalend voor rendement. Een hogere bezettingsgraad betekent dat vaste kosten over meer ritten worden uitgesmeerd, wat de winstgevendheid verhoogt.
Deze combinatie van schaal, data en vraagdichtheid maakt Uber op dit moment tot een aantrekkelijke partner voor aanbieders van autonome technologie. Het bedrijf positioneert zich nadrukkelijk als de distributielaag in het toekomstige mobiliteitslandschap.
Autonome voertuigen en de winstgevendheid
Een belangrijk punt van zorg onder beleggers is de impact van autonome voertuigen op marges en marktaandeel. Het huidige model kent een bepaalde kostenstructuur. Uber rapporteerde in 2026 circa 193 miljard dollar aan brutoboekingen, waarvan ongeveer 54 miljard dollar als omzet werd verantwoord. Het verschil bestaat uit belastingen, tolgelden, promoties en vooral uit betalingen aan chauffeurs en restaurants. De take rate, oftewel het percentage van de brutoboekingen dat Uber als omzet behoudt, ligt rond de 27%.
Een aanzienlijk deel van de kosten hangt samen met menselijke chauffeurs. Dat betreft vergoedingen, incentives en verzekeringsreserves. Wanneer autonome voertuigen een groter deel van de ritten uitvoeren, verandert deze kostenstructuur. CEO Dara Khosrowshahi gaf aan dat de wereldwijde take rate in mobiliteit rond de 20% ligt. Dat impliceert dat er ruimte is om waarde te delen met autonome partners en tegelijk kosten te reduceren die specifiek verbonden zijn aan menselijke bestuurders.
Dit betekent niet dat het model volledig kapitaallicht blijft. Uber heeft aangegeven in de beginfase bereid te zijn om balansruimte te gebruiken om partners te ondersteunen bij vlootopbouw. Op langere termijn ziet het management een model voor zich waarin gespecialiseerde investeerders voertuigen bezitten en Uber het platform en de vraagzijde beheert. Dat zou vergelijkbaar zijn met de manier waarop vastgoedfondsen hotels bezitten terwijl exploitanten het merk en de operatie verzorgen.
De snelheid van uitrol is een tweede factor. Autonome voertuigen worden eerst uitgerold in dichtbevolkte stedelijke gebieden waar de economische logica het sterkst is. Ongeveer 70% van de Amerikaanse mobiliteitswinsten van Uber komt uit markten buiten de top 20 steden. Daarnaast is circa 50% van de brutoboekingen afkomstig uit delivery, dat minder direct gevoelig is voor robotaxi-concurrentie. Internationaal wordt ongeveer 60% van de mobiliteitsboekingen gegenereerd buiten de Verenigde Staten. Deze spreiding verlaagt de concentratierisico’s.
Tegelijkertijd blijven er reële risico’s bestaan. Grote technologiebedrijven investeren fors in autonome systemen. Regulatoire ontwikkelingen rond arbeidsclassificatie en minimumlonen kunnen de kostenstructuur beïnvloeden. Ook kan intensieve concurrentie in kernsteden druk zetten op prijzen en take rates.
Waardering en beleggingskader
Na de koersdaling noteert Uber rond 21 keer de verwachte winst per aandeel. De PEG (non-GAAP) ratio, die de koers winstverhouding afzet tegen de verwachte winstgroei, ligt onder 1. Dat wijst erop dat de waardering relatief laag is ten opzichte van de verwachte groei.
De vrije kasstroomrendement ligt boven de 6%. Dit wordt berekend door de vrije kasstroom te delen door de marktkapitalisatie. Een dergelijk rendement biedt ruimte voor aandeleninkoop en versterkt het kapitaalallocatieprofiel. Uber heeft nog miljarden dollars aan inkoopprogramma’s geautoriseerd.
Free Cash Flow Yield
Wanneer een onderneming omzetgroei van circa 20% combineert met winstgroei rond de 25% en een solide kasstroomprofiel, hoort daar in veel sectoren een hogere multiple bij. De huidige waardering reflecteert een aanzienlijke mate van onzekerheid over de langetermijnpositie in een autonome wereld.
De kern van de beleggingscase draait daarom om één vraag. Blijft Uber de dominante vraagaggregator in mobiliteit en bezorging wanneer de aard van het voertuig verandert. De huidige operationele cijfers tonen een bedrijf dat zijn gebruikersbasis uitbreidt, de frequentie verhoogt en marges verbetert. De strategische positie als platform voor meerdere autonome partners versterkt het argument dat schaal en netwerk belangrijk blijven.
Voor beleggers met een middellange tot lange horizon kan de huidige waardering worden gezien als een weerspiegeling van transitierisico’s. Wie verwacht dat het platformmodel overeind blijft en zelfs profiteert van hogere benuttingsgraden in een autonome toekomst, ziet een onderneming met groei, kasstroom en een relatief gematigde multiple. Dat maakt de recente koerszwakte vanuit fundamenteel perspectief begrijpelijk analyseerbaar en mogelijk interessant binnen een gediversifieerde portefeuille.
Advertorial
Bewegingen op de beurs, zoals bij Uber, laten zien hoe snel waarderingen kunnen veranderen onder invloed van technologische ontwikkelingen en marktsentiment. Voor beleggers kan het daarom verstandig zijn om naast groeiaandelen ook te kijken naar manieren om vermogen tijdelijk stabiel te parkeren. Een solide rentevergoeding op vrij beschikbaar spaargeld kan daarbij zorgen voor balans binnen een bredere portefeuille.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.j. of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
