Waarom ik de SpaceX-IPO aan mij laat voorbijgaan
- J. van den Poll
- 19 apr
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Sterk bedrijf, dure belegging. SpaceX is indrukwekkend, maar bij een waardering van 1,75 biljoen dollar is veel toekomstig succes al ingeprijsd.
De waardering is extreem. Op ongeveer 20 miljard dollar omzet in 2026 zit je aan een price-to-sales van circa 87, en dat laat weinig ruimte voor fouten.
Te veel hype, te weinig zicht. Door de vertrouwelijke IPO heb ik nog niet alle info, terwijl de euforie al volop aanwezig is.
Iedereen praat over de mogelijke beursgang van SpaceX. Dat is begrijpelijk. SpaceX is een van de bekendste private bedrijven ter wereld, het wordt geleid door Elon Musk en het staat symbool voor technologische ambitie op een schaal die maar weinig ondernemingen kunnen evenaren. Toch is dat voor mij niet genoeg om enthousiast mee te doen aan een IPO. Als belegger probeer ik altijd het onderscheid te maken tussen een uitzonderlijk bedrijf en een aantrekkelijk aandeel. Precies daar gaat het volgens mij mis in de discussie rond SpaceX.
Bloomberg meldde dat SpaceX vertrouwelijk een IPO heeft ingediend en daarbij zou mikken op een waardering van ongeveer 1,75 biljoen dollar. De beursgang zou volgens datzelfde bericht 75 miljard dollar moeten ophalen. Als dat klopt, dan zou SpaceX in één klap tot de meest waardevolle bedrijven ter wereld behoren. Dat is indrukwekkend, maar het is voor mij vooral een reden om extra kritisch te worden. Ik sluit ook zeker niet uit dat ik later alsnog een positie inneem, maar juist door de volatiliteit rond een IPO kies ik er voorlopig voor om vanaf de zijlijn af te wachten.
Een geweldig bedrijf is niet automatisch een goede belegging
Ik twijfel er niet aan dat SpaceX een uitzonderlijk bedrijf is. Het bedrijf heeft al bewezen dat het veel meer is dan een futuristisch verhaal over ruimtevaart. SpaceX lanceert raketten, brengt satellieten in een baan om de aarde, vervoert mensen en werkt voor klanten zoals NASA en het Amerikaanse ministerie van Defensie. Met Starlink heeft het bovendien een activiteit uitgebouwd die vandaag al miljoenen klanten wereldwijd van internet voorziet.
Daar komt nog bij dat SpaceX in februari fuseerde met xAI, de artificiële-intelligentietak van Elon Musk, waardoor het bedrijfsverhaal nog breder en ambitieuzer is geworden.
Toch is dat voor mij niet het belangrijkste punt. Een sterk bedrijf kan nog altijd een slechte belegging zijn wanneer de prijs te hoog ligt. Dat is volgens mij precies het risico bij deze IPO.
Bij een waardering van 1,75 biljoen dollar betaal je niet alleen voor wat SpaceX vandaag al bereikt heeft. Je betaalt ook vooraf voor jaren van uitzonderlijke groei, verdere schaalvergroting en een bijna perfecte uitvoering. Op dat niveau is er weinig ruimte voor tegenvallers.
SpaceX op weg naar historische IPO:
De waardering is voor mij het grootste struikelblok
Volgens Bloomberg zouden de raketlanceringsactiviteiten en Starlink samen in 2026 goed zijn voor ongeveer 20 miljard dollar omzet. xAI zou daar nog ongeveer 1 miljard dollar aan toevoegen. Reuters meldde daarnaast dat het bedrijf vorig jaar tussen 15 en 16 miljard dollar omzet zou hebben gerealiseerd, met ongeveer 8 miljard dollar winst. Dat zijn sterke cijfers, zeker voor een bedrijf dat nog niet beursgenoteerd is. Maar zelfs met die omzetniveaus blijft de gevraagde waardering voor mij extreem hoog.
Als ik uitga van 20 miljard dollar omzet en ik zet dat af tegen een waardering van 1,75 biljoen dollar, dan kom ik uit op een price to sales ratio van ongeveer 87. Dat is een niveau waarbij een zeer groot deel van de toekomstige groei al in de koers verrekend zit. Ik denk dat veel analisten en beleggers in zulke situaties te veel naar het verhaal kijken en te weinig naar de prijs die ze uiteindelijk betalen. Juist dat onderscheid probeer ik scherp te houden.
In de praktijk zie je vaak dat de meest gehypete IPO’s in de eerste fase sterk kunnen stijgen, omdat de belangstelling enorm is en particuliere beleggers niets willen missen. Maar die eerste euforie is niet hetzelfde als duurzaam rendement. Zodra de verwachtingen iets normaler worden, kan de koers hard terugvallen. Dat risico wil ik hier niet nemen.
De hype is groter dan de informatie die ik vandaag heb
Een tweede reden waarom ik niet meedoe, is dat een vertrouwelijke IPO-indiening nu eenmaal betekent dat beleggers nog niet alle informatie op tafel hebben. De officiële documenten zijn in zo’n stadium nog niet volledig publiek beschikbaar. Dat maakt het voor mij moeilijk om het bedrijf op een nuchtere en volledige manier te beoordelen.
Juist bij een naam als SpaceX is dat gevaarlijk. De combinatie van Elon Musk, ruimtevaart, satellietinternet en artificiële intelligentie zorgt automatisch voor enorme media-aandacht. Daardoor ontstaat snel een sfeer waarin enthousiasme belangrijker wordt dan analyse. Ik probeer daar bewust afstand van te houden. Ik wil niet beleggen op basis van reputatie, opwinding of het gevoel dat ik anders iets groots misloop. Ik wil begrijpen waar de omzet vandaan komt, hoe duurzaam de marges zijn, welke risico’s er in de structuur zitten en hoeveel toekomstig succes al in de introductieprijs is verwerkt.
Voor mij is dat geen detail, maar de kern van verstandig beleggen. Als de informatie nog beperkt is en de emotie al maximaal aanwezig is, dan vind ik de verhouding tussen risico en potentieel gewoon niet aantrekkelijk genoeg.
Het bedrijfsverhaal wordt steeds indrukwekkender, maar ook moeilijker te waarderen
Wat SpaceX extra complex maakt, is dat het bedrijf niet meer in één eenvoudig vakje past. Het is geen puur ruimtevaartbedrijf meer. Het is ook geen gewone telecomspeler en ook geen klassiek software- of AI-verhaal. Door Starlink en de fusie met xAI komen verschillende groeiverhalen samen in één onderneming. Dat maakt het verhaal voor de markt alleen maar aantrekkelijker, maar voor mij maakt het de waardering net lastiger.
Ik merk vaak dat beleggers bij zulke bedrijven geneigd zijn om elk onderdeel tegen een maximale multiple te waarderen en daar vervolgens een nog grotere premie bovenop te zetten vanwege de kwaliteit van het management of de strategische positie. Op die manier kan bijna elke prijs achteraf worden goedgepraat. Dat is precies waar ik voorzichtig van word. Hoe groter het narratief, hoe makkelijker het wordt om discipline te verliezen.
Ik kijk liever naar de eenvoud van de beleggingsthese. Wat koop ik precies. Welke kasstromen ondersteunen die prijs. Hoe groot is de foutenmarge als de groei vertraagt. Bij SpaceX zijn dat voor mij op dit moment geen gemakkelijke vragen, zeker niet als de waardering al zo hoog wordt ingestoken.
Ik zie interessantere manieren om op de trend in te spelen
Dat betekent niet dat ik negatief ben over ruimtevaart of defensietechnologie als thema. Integendeel. Ik denk dat die sectoren de komende jaren structureel relevant blijven. Alleen verkies ik een andere aanpak. Wie wil profiteren van die trend zonder alles op één gehypete beursgang te zetten, kan volgens mij beter kijken naar gespreide oplossingen zoals ETF’s.
Voorbeelden daarvan zijn ARK Space Exploration & Innovation ETF, Invesco Aerospace & Defense ETF en SPDR S&P Aerospace & Defense ETF. Via zulke producten krijg je blootstelling aan ondernemingen die actief zijn in ruimtevaart, defensie en aanverwante technologie, zonder volledig afhankelijk te zijn van de introductieprijs van één enkel aandeel.
ARK Space Exploration & Innovation ETF heeft een rendemt van circa 90% afgelopen jaar:
Dat is voor mij een veel evenwichtigere manier om in dezelfde grote trend te investeren.
Ik weet dat die aanpak minder spectaculair klinkt dan intekenen op een van de meest besproken IPO’s van het jaar. Toch is dat precies waarom ik ze aantrekkelijker vind. Op de beurs levert sensatie zelden het beste langetermijnrendement op. Spreiding en discipline doen dat veel vaker.
Mijn conclusie
SpaceX kan zonder twijfel een van de indrukwekkendste bedrijven van deze generatie zijn. Dat ontken ik nergens. Maar als belegger moet ik mij niet afvragen of het bedrijf bewonderenswaardig is. Ik moet mij afvragen of het aandeel tegen die prijs nog voldoende opwaarts potentieel heeft in verhouding tot het risico.
Voor mij is het antwoord voorlopig nee. De waardering is extreem ambitieus. Een groot deel van de verwachte groei lijkt al in de prijs te zitten. De hype is enorm, terwijl nog niet alle informatie publiek beschikbaar is. En het verhaal rond SpaceX, Starlink en xAI is weliswaar krachtig, maar daardoor ook moeilijker zuiver te waarderen.
Daarom laat ik de SpaceX-IPO aan mij voorbijgaan. Niet omdat ik de kwaliteit van het bedrijf onderschat, maar juist omdat ik vind dat beleggers en analisten in zulke dossiers soms te veel naar de droom kijken en te weinig naar de prijs die ze ervoor betalen. Voor mij blijft dat een essentieel verschil. Een fantastisch bedrijf is nog altijd niet automatisch een fantastische belegging.
Advertorial
Wie niet wil meebewegen met de volatiliteit en waarderingsdiscussies rond populaire beursverhalen, kijkt vaak ook naar alternatieven voor het tijdelijk parkeren van vermogen. In zo’n context spelen niet alleen rendement en flexibiliteit een rol, maar ook de vraag hoe toegankelijk spaargeld blijft wanneer markten onrustig zijn.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
