Waarom dit ijzersterke aandeel al jaren de S&P 500 verslaat

In het kort

• Safran domineert de markt voor vliegtuigmotoren en onderhoud dankzij zijn LEAP- en CFM56-motoren, die tientallen jaren stabiele inkomsten opleveren.

• De omzet, winst en kasstromen groeien sterk door recordleveringen, hoge onderhoudsvraag en een steeds grotere wereldwijde vloot.

• Hoge toetredingsdrempels, technologische voorsprong en langdurige servicecontracten maken Safran tot een uitzonderlijk schaalbaar en moeilijk te evenaren luchtvaartbedrijf.

Safran is een bijzonder bedrijf omdat het niet afhankelijk is van snelle trends of wisselende modes. Het bedrijf bouwt vliegtuigmotoren en onderhoudt ze gedurende de hele levensduur van de vliegtuigen. Dat gebeurt vaak tientallen jaren lang. De belangrijkste motoren worden gemaakt in een samenwerking met GE Aerospace onder de naam CFM International. Deze gezamenlijke onderneming levert al decennialang motoren voor de populairste Airbus- en Boeing-toestellen. De CFM56-motor werd een wereldstandaard en de opvolger, de LEAP-motor, is inmiddels de vaste keuze voor de nieuwste 737 MAX en A320neo. Deze sterke positie zorgt voor een stabiele stroom aan inkomsten die bijna automatisch doorloopt zolang luchtvaartmaatschappijen deze toestellen blijven gebruiken. Safran versus S&P 500:

Bron: Google Finance

Safran verdient niet per sé het meeste geld aan de eerste verkoop van een motor. De echte waarde zit in het onderhoud dat in de jaren daarna volgt. Elke motor krijgt meerdere geplande revisies en die onderhoudsbeurten leveren een belangrijk deel van de winst op.

Steeds meer luchtvaartmaatschappijen sluiten langlopende contracten af waarin zij per vlieguur betalen voor onderhoud en beschikbaarheid. Dat zorgt voor stabiele en goed voorspelbare kasstromen voor Safran. Door de enorme hoeveelheid data die moderne motoren genereren, kan het bedrijf nauwkeurig voorspellen wanneer onderdelen vervangen moeten worden. Hoe groter de vloot, hoe beter deze gegevens worden. Dat maakt de service nog betrouwbaarder en verstevigt de relatie met klanten.

De recente cijfers laten duidelijk zien hoe sterk dit model werkt. In de eerste helft van 2025 groeide de omzet met ruim dertien procent tot bijna vijftien miljard euro. De winst steeg nog harder en kwam uit op meer dan 2,5 miljard euro. Vooral de motorendivisie zorgde voor deze groei dankzij hogere vraag naar onderhoud en stijgende leveringen van LEAP-motoren. De verkoop van reserveonderdelen steeg ruim twintig procent en de marges in de motorendivisie liepen op tot boven de drieëntwintig procent. Ook andere activiteiten, zoals vliegtuigonderdelen en defensiesystemen, lieten groei zien. De vrije kasstroom steeg tot bijna twee miljard euro en het bedrijf verhoogde de verwachtingen voor heel 2025.

Zeer cyclische vrijekasstroom groei:

Bron: Seeking Alpha

De vraag naar narrowbody-toestellen zoals de Boeing 737 en Airbus A320 blijft toenemen. Deze vliegtuigen vormen de basis van wereldwijd passagiersvervoer. Ze vliegen veel, hebben relatief lage kosten en worden steeds efficiënter. Dat zorgt ervoor dat de LEAP-motoren nog jarenlang in grote aantallen gebouwd worden. Omdat elke motor vroeger of later in het onderhoudstraject terechtkomt, ontstaat een voorspelbare stroom aan toekomstige inkomsten. Daar komt bij dat de oudere generatie CFM56-motoren nog volop revisies nodig heeft. Dat maakt de onderhoudsactiviteiten van Safran zeer stabiel en langdurig.

In het derde kwartaal van 2025 liet Safran opnieuw sterke resultaten zien. De omzet steeg achttien procent tot bijna acht miljard euro. Er werden meer dan vijfhonderd LEAP-motoren geleverd in één kwartaal, wat een nieuw record is. De totale levering over de eerste negen maanden steeg tot 1.240 motoren. De vraag naar onderdelen en onderhoud bleef eveneens hoog. Ondertussen integreert Safran de nieuwe actuation- en flight-control-activiteiten van Collins, die bijdragen aan een bredere positie in de luchtvaarttechniek. Het bedrijf breidt zijn wereldwijde netwerk uit met een nieuwe onderhoudsfaciliteit en assemblagelijn in Marokko, die vanaf 2028 honderden motoren per jaar kan produceren.

Waarom Safran zo moeilijk te evenaren is

De kracht van Safran zit naast technologie ook in de enorme drempels voor concurrenten. Het ontwerpen, testen en certificeren van een nieuwe vliegtuigmotor kost vele jaren en miljarden euro’s. Daarna moet een fabrikant ook nog acceptatie winnen bij Airbus en Boeing en langlopende relaties opbouwen met luchtvaartmaatschappijen. Safran beschikt over decennialange ervaring, tienduizenden patenten, een wereldwijd netwerk van technici en een dataplatform dat gevuld is met miljoenen vlieguren. Dat levert een enorme kennisvoorsprong op. Nieuwe spelers zouden hetzelfde pad moeten bewandelen zonder toegang tot deze ervaring en zonder garantie dat hun motor wordt gekozen voor een grote vliegtuigfamilie. Daardoor ontstaat een situatie waarin slechts enkele bedrijven daadwerkelijk kans maken om mee te doen.

De sector kent bovendien een structurele rugwind. Het luchtverkeer groeit wereldwijd en de vraag naar efficiënte single-aisle-vliegtuigen blijft stijgen. De orderboeken van Airbus en Boeing zijn gevuld voor vele jaren. Dat betekent dat Safran een lange horizon heeft met goed voorspelbare inkomsten uit zowel nieuwe motoren als onderhoud. De financiële architectuur van het bedrijf sluit hier naadloos op aan. De kapitaalinvesteringen blijven beheersbaar, de servicecapaciteit is goed schaalbaar en de kasstromen nemen toe naarmate meer motoren in gebruik komen. Safran investeert daarnaast gericht in defensie en veiligheidstechnologie en blijft tegelijk aandelen inkopen en dividend uitkeren.

Bron: Aviation Stack Exchange

In de recente kwartaalgesprekken benadrukte het management dat de leveringscapaciteit wordt uitgebreid, dat de tariefimpact beheersbaar blijft en dat de verwachtingen voor omzet, winst en kasstroom opnieuw stijgen. De vooruitzichten voor LEAP-leveringen zijn sterk en de groei in onderhoudsdiensten blijft hoog. Safran ontwikkelt zich daarmee tot een onderneming die gebouwd is voor de lange termijn, met een economische structuur die steeds sterker wordt naarmate de vloot groeit.

De reden dat het aandeel al jaren beter presteert dan de S&P 500 ligt uiteindelijk in deze combinatie van technologie, schaal, datavoorsprong en langdurige kasstromen. Elk nieuw vliegtuig dat vandaag met een LEAP-motor de fabriek verlaat, vormt het begin van tientallen jaren aan onderhoudsopbrengsten. Dat maakt Safran tot een van de meest duurzame en krachtige bedrijven binnen de internationale luchtvaartindustrie.

Voor beleggers die zich richten op bedrijven met langdurige kasstromen, zoals Safran, blijft ook de eigen portefeuille-efficiëntie een bepalende factor voor het uiteindelijke rendement. Wie actief belegt in internationale aandelen merkt dat handels- en valutakosten een zichtbaar effect hebben op het nettoresultaat, vooral wanneer posities over vele jaren worden aangehouden.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen daar tegen 0,005% valutakosten, vergeleken met 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat op termijn kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar.