Nvidia kan opnieuw exploderen en zoveel waard zijn in 2028

In het kort:

• Nvidia verwacht volgend jaar maar liefst 70% omzetgroei, terwijl CEO Jensen Huang aangeeft dat niet de vraag maar het beschikbare aanbod momenteel de grootste beperking vormt.

• Wall Street verwacht dat de winst per aandeel richting januari 2028 stijgt naar $15,52. Bij slechts 25 keer de winst zou Nvidia daardoor al rond $388 kunnen noteren.

• In een optimistischer scenario komt zelfs $512 in beeld, goed voor ongeveer 127% koerspotentieel, al moet Nvidia daarvoor de enorme winstgroei waarmaken én zijn hogere waardering behouden.

Het aandeel Nvidia heeft er in 2026 een relatief rustig jaar op zitten. Met een koersstijging van ongeveer 17% blijft het rendement positief, maar dat valt bijna in het niet bij de explosieve koerswinsten die beleggers tijdens de eerste jaren van de AI hausse gewend raakten.

Onder de oppervlakte groeit het bedrijf echter nog altijd uitzonderlijk hard. Nvidia verwacht voor het volgende boekjaar ongeveer 70% omzetgroei en benadrukt dat niet de vraag, maar het beschikbare aanbod momenteel de belangrijkste beperking vormt. Als de winst inderdaad zo hard blijft stijgen, zou het aandeel volgens een berekening richting januari 2028 kunnen oplopen tot $388 en in een optimistischer scenario zelfs $512.

Nvidia verwacht maar liefst 70% omzetgroei

Nvidia heeft voor het eerst een concrete vooruitblik gegeven op het volledige volgende boekjaar. Het bedrijf rekent voor boekjaar 2028 op ongeveer 70% omzetgroei. Daarmee zou de jaarlijkse omzet richting een duizelingwekkende $700 miljard kunnen bewegen.

Het opvallendste is misschien niet eens het groeipercentage zelf, maar de reden waarom Nvidia bij 70% uitkomt. CEO Jensen Huang geeft aan dat de onderliggende vraag eigenlijk op een nog hoger groeitempo wijst. Nvidia verwacht simpelweg niet dat de toeleveringsketen voldoende capaciteit kan leveren om aan alle vraag te voldoen.

Daarmee ontstaat een bijzondere situatie. Bij de meeste bedrijven wordt groei uiteindelijk beperkt doordat er onvoldoende klanten zijn. Nvidia lijkt momenteel juist meer AI chips te kunnen verkopen dan het daadwerkelijk kan produceren en leveren.

Geheugentekorten beperken de productie

Een van de grootste knelpunten zit bij geheugen. Moderne AI systemen gebruiken enorme hoeveelheden high bandwidth memory, oftewel HBM, naast de GPU's van Nvidia. Producenten zoals Micron, SK hynix en Samsung moeten daardoor in hoog tempo extra capaciteit beschikbaar maken.

Ook andere onderdelen van de toeleveringsketen vormen een beperking. Geavanceerde AI chips moeten worden geproduceerd en verpakt met gespecialiseerde technieken waarvoor wereldwijd slechts beperkte capaciteit beschikbaar is. Een datacenter kan bovendien pas worden gebouwd wanneer voldoende elektriciteit, koeling, netwerkapparatuur en andere infrastructuur beschikbaar zijn.

Dat maakt de verwachte omzetgroei van 70% extra interessant. Het management presenteert dit niet als het maximale niveau van de vraag, maar als het niveau waarvan Nvidia redelijk zeker denkt te zijn dat het daadwerkelijk geleverd kan worden. Wanneer meer geheugen en andere componenten beschikbaar komen, zou de omzet dus sneller kunnen groeien dan de officiële verwachting.

Big Tech gaat richting $1,3 biljoen aan investeringen

Een belangrijke reden voor het optimisme is de hoeveelheid geld die grote technologiebedrijven in AI infrastructuur steken. De vijf grootste hyperscalers Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta en Oracle zouden dit kalenderjaar samen ongeveer $800 miljard investeren. Voor 2027 wordt zelfs ongeveer $1,3 biljoen verwacht.

Nvidia ontvangt nu al een aanzienlijk gedeelte van deze investeringen. De GPU's van het bedrijf vormen de basis van veel AI datacenters en met de nieuwe Vera Rubin architectuur wil Nvidia zijn technologische voorsprong verder uitbouwen. Wanneer de investeringsbudgetten daadwerkelijk richting $1,3 biljoen stijgen, ontstaat daarmee een enorme potentiële markt.

Tegelijkertijd is het belangrijk om die bedragen niet één op één als potentiële Nvidia omzet te zien. Hyperscalers besteden hun investeringsbudgetten ook aan gebouwen, elektriciteitsvoorzieningen, netwerkapparatuur, geheugen en eigen chips. Toch laat de enorme omvang van de investeringen zien hoeveel kapitaal momenteel richting AI infrastructuur stroomt.

Nvidia wordt minder afhankelijk van Big Tech

Een andere positieve ontwikkeling is dat Nvidia steeds minder uitsluitend afhankelijk is van een klein groepje grote technologiebedrijven. Het bedrijf verdeelt zijn datacenterklanten onder andere in hyperscalers en een bredere groep die het ACIE segment wordt genoemd. Hieronder vallen AI clouds, industriële bedrijven en overheden.

Deze tweede groep groeit momenteel zelfs sneller. In het tweede kwartaal nam de omzet vanuit ACIE klanten met 25% toe ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Bij de grote hyperscalers bedroeg de groei 13%. Inmiddels vertegenwoordigt ACIE ongeveer de helft van Nvidia's datacenteromzet.

Dat is belangrijk voor het risicoprofiel. Wanneer Nvidia vrijwel volledig afhankelijk zou zijn van Amazon, Microsoft, Meta en Alphabet, kan een verlaging van de investeringen bij enkele bedrijven direct een enorme impact hebben. Een bredere klantenbasis maakt de groei minder geconcentreerd.

Agentic AI kan nog veel meer rekenkracht vragen

Daarnaast verandert het gebruik van AI zelf. De eerste generatie generatieve AI draaide vooral om relatief eenvoudige opdrachten waarbij een gebruiker een vraag stelt en het model een antwoord genereert. Agentic AI gaat een stap verder en laat systemen zelfstandig meerdere stappen uitvoeren om een doel te bereiken.

Daarvoor moet een model veel vaker redeneren en berekeningen uitvoeren. Iedere extra berekening kost rekenkracht, waardoor het gebruik van dergelijke toepassingen veel meer GPU capaciteit kan vereisen dan traditionele AI toepassingen.

Nvidia ontwikkelt zijn volgende generatie hardware specifiek met deze ontwikkeling in gedachten. De nieuwe Vera processors moeten samen met de Rubin GPU's complete systemen vormen die steeds grotere hoeveelheden inference en reasoning aankunnen. Als agentic AI daadwerkelijk op grote schaal wordt ingevoerd, kan daardoor niet alleen het trainen van modellen, maar juist het dagelijkse gebruik ervan een enorme bron van vraag worden.

Robotaxi's en zelfs datacenters in de ruimte

De potentiële markt stopt bovendien niet bij traditionele datacenters. Zelfrijdende auto's van onder andere Alphabet en Tesla gebruiken grote hoeveelheden rekenkracht om camerabeelden en andere sensordata vrijwel direct te verwerken. Naarmate robotaxi's van testprojecten naar grotere commerciële wagenparken gaan, kan ook daar de vraag naar AI hardware toenemen.

Daarnaast wordt inmiddels serieus gesproken over datacenters in een baan rond de aarde en AI verwerking in de ruimte. Zulke toepassingen bevinden zich nog in een veel vroegere fase en het is onzeker hoe groot deze markt uiteindelijk wordt, maar ze illustreren wel hoeveel nieuwe toepassingen voor gespecialiseerde rekenkracht ontstaan.

Voor Nvidia zijn deze markten vooral extra mogelijkheden boven op de bestaande vraag vanuit datacenters. De officiële verwachting van 70% groei hoeft dus niet afhankelijk te zijn van één specifieke nieuwe toepassing. Er ontstaan tegelijkertijd meerdere potentiële groeimotoren.

Winst kan stijgen naar $15,52 per aandeel

Uiteindelijk is voor beleggers vooral belangrijk hoeveel winst al die omzet oplevert. Wall Street verwacht voor boekjaar 2028, dat eindigt in januari 2028, momenteel ongeveer $15,52 winst per aandeel. Voor het huidige boekjaar ligt de verwachting rond $9,31.

Dat zou betekenen dat de winst per aandeel in één jaar met ongeveer 67% stijgt. Voor een bedrijf met een beurswaarde van meerdere biljoenen dollars is dat een uitzonderlijk groeitempo.

Juist deze winstgroei is belangrijk bij het beoordelen van de waardering. Een aandeel kan optisch duur lijken wanneer alleen naar de aandelenkoers wordt gekeken. Maar wanneer de winst bijna even snel stijgt, kan de koers winstverhouding relatief stabiel blijven.

Zo komt Nvidia uit op $388

Tijdens de AI hausse heeft Nvidia gemiddeld tegen ongeveer 33 keer de verwachte winst gehandeld. Naarmate het bedrijf groter wordt, is het logisch om rekening te houden met een lagere waardering. Een onderneming kan immers niet eeuwig met 70% blijven groeien.

Wanneer daarom ongeveer 25% van die historische gemiddelde waardering wordt afgehaald, blijft een koers winstverhouding van ongeveer 25 over. Dat ligt bovendien ongeveer rond de multiple waarop Nvidia momenteel wordt gewaardeerd.

Vermenigvuldigen we de verwachte winst van $15,52 met een multiple van 25, dan ontstaat een theoretische aandelenkoers van ongeveer $388. Vanuit een koers rond $225 zou dat ongeveer 72% koerspotentieel betekenen.

Het interessante aan dit scenario is dat beleggers niet bereid hoeven te zijn méér voor iedere dollar Nvidia winst te betalen. De waardering kan ongeveer gelijk blijven. De hogere aandelenkoers wordt vrijwel volledig veroorzaakt door de verwachte stijging van de winst.

Bij een hogere waardering komt zelfs $512 in beeld

Er is ook een aanzienlijk optimistischer scenario. Wanneer Nvidia opnieuw tegen ongeveer 33 keer de verwachte winst wordt gewaardeerd, in lijn met het gemiddelde tijdens de AI hausse, komt de theoretische waarde uit rond $512 per aandeel.

Vanaf ongeveer $225 zou dat een rendement van circa 127% betekenen. Het aandeel zou daarmee in iets meer dan een jaar meer dan kunnen verdubbelen. Daarvoor moeten echter twee dingen tegelijkertijd gebeuren: Nvidia moet de enorme winstverwachtingen waarmaken én beleggers moeten bereid blijven een relatief hoge multiple voor die winst te betalen.

Het scenario van $388 is daardoor aanzienlijk conservatiever. Zelfs daar moet Nvidia nog altijd ongeveer $15,52 per aandeel verdienen, maar er is geen multiple expansie nodig. Bij $512 wordt naast sterke operationele prestaties ook gerekend op een waardering die terugkeert richting het historische gemiddelde van de afgelopen AI jaren.

De risico's zijn niet verdwenen

Juist omdat de verwachtingen zo hoog liggen, kan een tegenvaller hard aankomen. Nvidia heeft inmiddels een enorme omvang bereikt. Wanneer een bedrijf honderden miljarden dollars omzet genereert, wordt het ieder jaar moeilijker om daar nog tientallen procenten bovenop te groeien.

Ook concurrentie speelt een steeds grotere rol. Amazon, Alphabet, Microsoft en andere grote klanten ontwikkelen eigen AI chips om hun afhankelijkheid van Nvidia te verminderen. Die chips hoeven niet noodzakelijk beter te zijn dan Nvidia's producten. Als ze voor specifieke workloads goedkoper of efficiënter zijn, kunnen ze al een gedeelte van de vraag wegnemen.

Daar komt de vraag bij hoelang hyperscalers hun investeringen in dit tempo kunnen blijven verhogen. Uiteindelijk moeten de honderden miljarden die in datacenters worden gestoken voldoende omzet en winst opleveren. Wanneer het rendement op AI investeringen tegenvalt, kunnen de budgetten uiteindelijk worden teruggeschroefd.

Supply is nu het probleem, maar dat kan veranderen

Misschien wel het belangrijkste risico zit daarom in Nvidia's grootste kracht. Momenteel zegt het bedrijf dat niet de vraag maar het aanbod de groei beperkt. Dat is vrijwel de ideale situatie voor een leverancier, omdat er meer klanten zijn dan producten beschikbaar.

Maar dat hoeft niet permanent zo te blijven. Nvidia en zijn leveranciers investeren enorme bedragen om de productiecapaciteit uit te breiden. Tegelijkertijd bouwen concurrenten eigen chips en ontstaan alternatieve AI accelerators.

Wanneer het aanbod over enkele jaren sterk is gegroeid terwijl de vraag minder snel stijgt, kan de huidige schaarste verdwijnen. De markt zal dan opnieuw moeten beoordelen welk groeitempo op langere termijn realistisch is.

Kan Nvidia richting $388 of zelfs $512?

De berekening richting $388 laat vooral zien hoeveel invloed de verwachte winstgroei heeft. Als Nvidia in boekjaar 2028 daadwerkelijk $15,52 per aandeel verdient, hoeft de waardering niet eens op te lopen om een veel hogere aandelenkoers mogelijk te maken. Een koers winstverhouding van 25 zou al voldoende zijn voor ongeveer $388.

Het scenario van $512 is agressiever en veronderstelt dat beleggers Nvidia opnieuw ongeveer 33 keer de verwachte winst waarderen. Dat kan gebeuren wanneer de groei langer uitzonderlijk hoog blijft, maar het laat ook minder ruimte voor tegenvallers.

De belangrijkste boodschap zit daarom niet in één exact koersdoel. Nvidia verwacht ongeveer 70% omzetgroei terwijl het management aangeeft dat de werkelijke vraag nog hoger ligt. Als het bedrijf die vraag kan blijven omzetten in omzet en winst, kan de huidige relatief rustige koersontwikkeling van 2026 achteraf vooral een tussenpauze blijken voordat de volgende grote beweging begint.