Bill Ackman verkoopt dit bekende aandeel en koopt deze 2 AI aandelen

In het kort:

• Miljardair Bill Ackman verkocht opvallend genoeg een kwart van zijn Amazon positie en gebruikte tegelijkertijd kapitaal om twee andere grote AI aandelen bij te kopen.

• Microsoft kan AI via Copilot rechtstreeks verkopen aan miljoenen bestaande klanten, terwijl Meta nu al profiteert van meer én duurdere advertenties dankzij AI.  

• Ackman lijkt AI dus niet de rug toe te keren, maar juist meer geld te verschuiven naar bedrijven waar hij momenteel grotere kansen ziet.

Bill Ackman staat bekend om zijn geconcentreerde portefeuille. De miljardair bezit doorgaans minder dan vijftien aandelen en durft grote bedragen te investeren wanneer hij veel vertrouwen heeft in een bedrijf. Zijn transacties worden daarom nauwlettend gevolgd door beleggers.

In het afgelopen kwartaal maakte Ackman een opvallende verschuiving binnen Big Tech. Hij verkocht ongeveer een kwart van zijn positie in Amazon en gebruikte tegelijkertijd kapitaal om Microsoft en Meta Platforms bij te kopen. Daarmee lijkt Ackman zijn blootstelling aan AI niet te verminderen, maar juist anders over de grootste winnaars te verdelen.

Ackman verkoopt een kwart van Amazon

Een verkoop van 25% klinkt fors, maar Amazon blijft ondanks de transactie een van de grootste posities van Ackman. Het is daarom te vroeg om te concluderen dat hij zijn vertrouwen in het bedrijf volledig heeft verloren. De verkoop kan ook simpelweg bedoeld zijn om winst te nemen en kapitaal naar andere kansen te verplaatsen.

Operationeel blijft Amazon namelijk sterk gepositioneerd. Het concern beschikt niet alleen over een van de grootste webwinkels ter wereld, maar heeft met Amazon Web Services ook de grootste aanbieder van cloudinfrastructuur. Juist AWS speelt een belangrijke rol in de AI strategie van het bedrijf.

Amazon ziet op lange termijn zelfs een mogelijke route richting $1 biljoen aan jaarlijkse cloudomzet. Dat is een enorme ambitie, maar de vraag naar rekenkracht groeit momenteel uitzonderlijk hard doordat bedrijven steeds meer AI modellen ontwikkelen en gebruiken.

AWS moet een steeds grotere winstmachine worden

Cloud computing is voor Amazon veel winstgevender dan de traditionele webwinkel. Bedrijven huren via AWS servers, opslagcapaciteit, databases en steeds vaker gespecialiseerde AI rekenkracht. Daardoor hoeft een onderneming niet zelf miljarden te investeren in een eigen datacenter.

Amazon investeert momenteel enorme bedragen om die capaciteit verder uit te breiden. Het bedrijf verwacht dat investeringen in AI servers en netwerkapparatuur zich binnen ongeveer twee tot drie jaar kunnen terugverdienen. Als dat inderdaad lukt, kan de huidige investeringsgolf uiteindelijk voor veel hogere winsten zorgen.

Daarbij probeert Amazon zijn kosten te verlagen door steeds meer eigen chips te gebruiken. Met eigen AI processors hoeft AWS minder afhankelijk te zijn van dure chips van bijvoorbeeld Nvidia. Als Amazon vergelijkbare prestaties tegen lagere kosten kan aanbieden, kan dat zowel de marges verbeteren als AWS aantrekkelijker maken voor klanten.

Ook de webwinkel profiteert van AI

Amazon is tegelijkertijd veel meer dan alleen AWS. De e commerceactiviteiten blijven groeien en het bedrijf gebruikt AI en robotica om magazijnen efficiënter te maken. Daardoor kunnen bestellingen sneller worden verwerkt terwijl de kosten per pakket dalen.

Juist dat operationele hefboomeffect is interessant. Amazon heeft jarenlang enorme bedragen geïnvesteerd in distributiecentra, transportnetwerken en automatisering. Wanneer de omzet vervolgens groeit zonder dat de kosten even snel hoeven mee te stijgen, kan een steeds groter gedeelte van iedere extra euro omzet uiteindelijk als winst overblijven.

Daarnaast beschikt Amazon inmiddels over een grote advertentietak. Merken betalen om hun producten hoger in de zoekresultaten van Amazon te krijgen. Deze advertenties kennen relatief hoge marges en maken het concern minder afhankelijk van de traditionele winstmarges binnen retail.

Ackman heeft dus een gedeelte van zijn positie verkocht, maar Amazon blijft een combinatie van drie krachtige activiteiten: cloud, e commerce en advertenties. De transactie zegt daardoor waarschijnlijk minstens zoveel over de aantrekkelijkheid van Microsoft en Meta als over zijn visie op Amazon.

Microsoft wordt juist bijgekocht

Terwijl Ackman Amazon verkleinde, breidde hij zijn belang in Microsoft uit. Die timing pakte voorlopig goed uit. Microsoft steeg eind juli stevig nadat het bedrijf sterke kwartaalresultaten presenteerde, hoewel het aandeel over een langere periode veel minder spectaculair heeft gepresteerd.

Microsoft heeft met Azure een van de grootste cloudplatforms ter wereld en beschikt tegelijkertijd over een enorme positie binnen bedrijfssoftware. Producten als Microsoft 365, Teams, Dynamics en GitHub worden dagelijks door miljoenen bedrijven en werknemers gebruikt.

Dat geeft Microsoft een belangrijk voordeel bij AI. Het bedrijf hoeft klanten niet eerst naar een compleet nieuw platform te lokken. Nieuwe AI toepassingen kunnen rechtstreeks worden toegevoegd aan software waarvoor ondernemingen al betalen.

OpenAI blijft een belangrijk voordeel

Daar komt de nauwe relatie met OpenAI bij. Microsoft heeft volgens de analyse een belang van ongeveer 27% in OpenAI en profiteert tegelijkertijd van grote cloudverplichtingen vanuit het AI bedrijf.

OpenAI heeft enorme hoeveelheden rekenkracht nodig om modellen te trainen en diensten zoals ChatGPT te laten draaien. Een gedeelte daarvan wordt via Microsoft geleverd. Daardoor kan Microsoft zowel indirect profiteren van de groei van OpenAI als rechtstreeks omzet genereren via de benodigde cloudinfrastructuur.

Tegelijkertijd heeft Microsoft ook zwakke punten. Het bedrijf loopt achter op sommige concurrenten bij de ontwikkeling van eigen gespecialiseerde AI chips en is voor belangrijke modellen nog sterk verbonden met OpenAI. Daarom investeert Microsoft tegelijkertijd in eigen infrastructuur, modellen en hardware om die afhankelijkheid op langere termijn te verkleinen.

Copilot kan AI rechtstreeks omzetten in omzet

Misschien nog belangrijker is Copilot. Microsoft integreert zijn AI assistent steeds verder in bestaande software. Werknemers kunnen Copilot bijvoorbeeld gebruiken om documenten samen te vatten, teksten te schrijven, spreadsheets te analyseren of informatie uit bedrijfsgegevens te halen.

Het interessante verdienmodel zit in de bestaande klantenbasis. Wanneer een onderneming al duizenden Microsoft 365 gebruikers heeft, kan Microsoft proberen boven op die bestaande abonnementen extra AI diensten te verkopen. Zelfs een relatief kleine extra opbrengst per gebruiker kan daardoor op concernniveau miljarden aan extra omzet opleveren.

Daarmee verandert ook het beeld rond Microsoft. Waar eerder zorgen bestonden dat het bedrijf vooral miljarden moest uitgeven om de AI race bij te houden, ontstaat steeds meer bewijs dat AI daadwerkelijk kan worden verwerkt in betaalde softwareproducten. Juist die combinatie van Azure en bedrijfssoftware maakt Microsoft interessant.

Ackman koopt ook Meta bij

De tweede AI positie die Ackman uitbreidde is Meta Platforms. Hij heeft Meta eerder omschreven als een bijna perfecte AI vliegwielmachine. Dat klinkt misschien overdreven, maar de resultaten laten inmiddels zien waarom AI zo waardevol kan zijn voor het bedrijf.

Meta bezit Facebook, Instagram en WhatsApp en bereikt daarmee miljarden gebruikers. AI wordt onder andere ingezet om beter te bepalen welke berichten, video's en advertenties iedere gebruiker te zien krijgt.

Wanneer de aanbevelingen beter worden, blijven gebruikers langer actief. Meer gebruik betekent vervolgens meer mogelijkheden om advertenties te tonen. Tegelijkertijd verzamelt Meta meer informatie over welke content gebruikers interessant vinden, waarmee de algoritmes opnieuw verbeterd kunnen worden.

AI maakt advertenties steeds waardevoller

Meta gebruikt AI bovendien aan de andere kant van zijn advertentieplatform. Adverteerders krijgen steeds meer hulpmiddelen om automatisch afbeeldingen en teksten te genereren, doelgroepen te selecteren en campagnes te optimaliseren.

Dat kan advertenties effectiever maken. Wanneer bedrijven dankzij Meta meer verkopen realiseren met hetzelfde advertentiebudget, worden ze doorgaans bereid meer te betalen voor advertentieruimte.

In het tweede kwartaal steeg het aantal getoonde advertenties met 14%, terwijl de gemiddelde advertentieprijs tegelijkertijd met 12% toenam. Dat is een krachtige combinatie. Meta verkoopt niet alleen meer advertenties, maar ontvangt gemiddeld ook meer geld voor iedere advertentie.

Juist daardoor kan AI een directe invloed hebben op de omzet en winst. Meta hoeft niet te wachten totdat consumenten apart betalen voor een AI abonnement. Verbeteringen aan de algoritmes kunnen vrijwel onmiddellijk doorwerken in het bestaande advertentiemodel.

Meta wil nog een stap verder gaan met AI agents

De volgende stap is volgens de analyse Meta's nieuwe AI agent Muse. Daarmee wil het bedrijf een grotere positie veroveren binnen consumer agentic AI. In plaats van alleen vragen te beantwoorden, moeten dergelijke AI systemen zelfstandig taken voor gebruikers kunnen uitvoeren.

Denk bijvoorbeeld aan het schrijven van e mails, plannen en boeken van reizen, vergelijken van abonnementen of online winkelen. Meta kan gratis en betaalde versies aanbieden, maar de grootste financiële kans zou uiteindelijk bij transacties kunnen liggen.

Wanneer een AI agent namens een gebruiker een hotel boekt of een product koopt, kan Meta bijvoorbeeld een commissie ontvangen. Met miljarden gebruikers kan zelfs een relatief kleine vergoeding per transactie uiteindelijk een groot verdienmodel worden.

Facebook Marketplace kan eindelijk beter worden gemonetiseerd

Ook Facebook Marketplace kan hiervan profiteren. Het platform heeft een enorme hoeveelheid kopers en verkopers, maar Meta verdient daar momenteel veel minder aan dan bedrijven als Amazon aan hun handelsplatformen.

Een AI agent kan gebruikers helpen producten te zoeken, prijzen te vergelijken en uiteindelijk een aankoop af te ronden. Wanneer Meta zichzelf tussen koper en verkoper weet te plaatsen, ontstaan mogelijkheden voor transactiekosten, advertenties en andere betaalde diensten.

Dat is voorlopig nog grotendeels toekomstmuziek. Beleggers moeten daarom voorzichtig zijn met het vooraf toekennen van miljarden aan waarde aan een product waarvan het uiteindelijke verdienmodel nog moet worden bewezen. Maar Meta beschikt met zijn enorme gebruikersbasis wel over een distributievoordeel dat vrijwel geen enkele AI startup kan evenaren.

Drie verschillende manieren om van AI te profiteren

De transacties van Ackman laten vooral zien dat de AI markt veel breder is dan alleen chipbedrijven zoals Nvidia. Amazon, Microsoft en Meta kunnen alle drie van dezelfde ontwikkeling profiteren, maar op compleet verschillende manieren.

Amazon verkoopt via AWS de infrastructuur waarop AI toepassingen draaien en probeert tegelijkertijd AI te gebruiken om zijn logistieke activiteiten efficiënter te maken. Microsoft combineert cloudinfrastructuur met bedrijfssoftware en kan Copilot rechtstreeks aan miljoenen bestaande gebruikers verkopen.

Meta gebruikt AI juist om zijn bestaande advertentiemachine sterker te maken. Betere aanbevelingen zorgen voor meer gebruik, betere advertentietools kunnen de waarde van advertenties verhogen en AI agents kunnen op termijn zelfs een volledig nieuw transactiemodel creëren.

Waarom Ackmans keuze interessant is

Dat Ackman een kwart van Amazon verkoopt en tegelijkertijd Microsoft en Meta bijkoopt, hoeft daarom niet te betekenen dat hij bearish is geworden op Amazon. Het kan vooral een keuze zijn om meer kapitaal te verschuiven naar bedrijven waar hij momenteel een aantrekkelijkere verhouding tussen waardering en toekomstige groei ziet.

Microsoft beschikt over een zeer voorspelbaar softwaremodel en kan AI relatief eenvoudig boven op bestaande abonnementen verkopen. Meta ziet de financiële voordelen van AI nu al terug in zijn belangrijkste advertentieactiviteiten en beschikt daarnaast over nieuwe mogelijkheden rond AI agents.

Amazon blijft ondertussen een van de grootste posities binnen Ackmans portefeuille. De miljardair lijkt dus niet te kiezen tussen wel of geen AI, maar tussen verschillende manieren om van dezelfde investeringsgolf te profiteren.

Voor beleggers is dat misschien wel de belangrijkste boodschap. Nvidia hoeft niet de enige winnaar van AI te zijn. Als de technologie daadwerkelijk uitgroeit tot een structureel onderdeel van de economie, kunnen bedrijven die AI infrastructuur leveren, AI in bestaande software verwerken én AI gebruiken om hun huidige verdienmodel winstgevender te maken allemaal profiteren. Ackmans verschuiving van Amazon richting Microsoft en Meta laat zien waar hij binnen die bredere AI race momenteel meer kansen lijkt te zien.