Koers en waardering: Chinese e‑commerce vindt de weg omhoog

In het kort:

• Alibaba is een technologieconglomeraat dat na een piek in 2020 sterk is gedaald door Chinese regelgeving en concurrentie.

• Het complexe verdienmodel is voornamelijk gebaseerd op e-commerce, aangevuld met clouddiensten, media en logistiek.

• De meeste analisten blijven positief over het aandeel, ondanks de recente daling, en zien het als een kans voor de lange termijn.

Alibaba Group Holding Ltd. is opgericht in 1999 door Jack Ma en zijn team. Het bedrijf begon als een eenvoudige B2B-marktplaats, maar is inmiddels uitgegroeid tot een wereldwijd conglomeraat met een breed scala aan diensten, waaronder de consumentenplatforms Taobao en Tmall, de financiële tak Ant Group en de clouddienst Alibaba Cloud. Door de jaren heen is het bedrijf een dominante speler geworden in de Chinese technologiesector en heeft het een aanzienlijke invloed op de wereldwijde handel.

Alibaba ging in september 2014 naar de beurs in New York, wat destijds de grootste beursgang in de geschiedenis was. De beursgang was een enorm succes en het aandeel kende daarna jaren van sterke groei, gedreven door de explosieve toename van de Chinese consumentenmarkt en de voortdurende uitbreiding van zijn diensten. In 2020 bereikte de koers een recordhoogte, wat de optimistische verwachtingen van beleggers over de toekomstige groei en dominantie van het bedrijf weerspiegelde.

Sinds die piek heeft het aandeel echter een aanzienlijke daling doorgemaakt. Deze daling is voornamelijk het gevolg van een combinatie van factoren, waaronder de strengere regelgeving van de Chinese overheid ten aanzien van technologiebedrijven, de zorgen over de economische groei in China en de toenemende concurrentie van rivalen zoals Pinduoduo en JD.com. Deze factoren hebben geleid tot een aanhoudende druk op de koers, die in het afgelopen jaar met maar liefst 53% is gedaald. Hieronder zie je een visuele weergave van de koersontwikkeling van het afgelopen jaar:

Bron: Tradingview

Het verdienmodel van Alibaba

Alibaba is een gigant in de technologische sector en heeft een complex maar indrukwekkend verdienmodel dat verder gaat dan alleen e-commerce. Als een beleggingsexpert is het cruciaal om te begrijpen hoe het bedrijf zijn inkomsten genereert en welke segmenten hierin het meest bijdragen. Het verdienmodel is opgebouwd rondom een uitgebreid ecosysteem van diensten, variërend van detailhandel tot clouddiensten en logistiek. Alibaba opereert voornamelijk via zijn diverse segmenten, die elk op hun eigen manier geld verdienen en elkaar versterken. Dit maakt het bedrijf een geïntegreerd geheel, waarbij de ene tak de andere ondersteunt.

Commercieel segment

Dit is de ruggengraat van Alibaba’s verdienmodel en verreweg het grootste segment. Het omvat zowel de Chinese als de internationale detailhandel. Binnen China genereert Alibaba inkomsten via zijn consumentenplatforms Taobao en Tmall. Op Taobao, een C2C-marktplaats, verdienen ze geld met advertenties en marketingdiensten die verkopers gebruiken om hun producten onder de aandacht te brengen. Tmall is een B2C-platform waar merken hun producten direct aan consumenten verkopen. Hier verdient Alibaba voornamelijk aan commissies op verkopen en servicekosten. De consumenten besteden hun tijd en geld op deze platforms, en Alibaba faciliteert dit en verdient aan de activiteiten van derden.

De internationale detailhandel is een groeiend segment, met platforms zoals AliExpress en Lazada. AliExpress richt zich op de verkoop van Chinese producten aan internationale consumenten, met inkomsten uit commissies en logistieke diensten. Lazada opereert in Zuidoost-Azië en heeft een vergelijkbaar verdienmodel.

Naast de online platforms beheert Alibaba ook fysieke winkels via zijn initiatief voor ‘new retail’, zoals Freshippo (voorheen Hema) supermarkten. Dit segment integreert online en offline winkelen, waarbij inkomsten komen uit de verkoop van goederen en bezorgdiensten.

Cloud segment

Alibaba Cloud, of Aliyun, is het cloudcomputing-segment van het bedrijf. Het is een van de grootste cloudproviders ter wereld, na Amazon Web Services en Microsoft Azure. Het verdienmodel is gebaseerd op het aanbieden van een breed scala aan clouddiensten aan bedrijven en ontwikkelaars. Dit omvat onder andere computing-kracht, opslag, databases, netwerken en beveiligingsoplossingen. De inkomsten zijn afkomstig van de abonnementskosten en het gebruik van deze diensten.

Alibaba Cloud speelt een cruciale rol in het hele ecosysteem van Alibaba. Alle andere bedrijfssegmenten, zoals de e-commerce platforms en de logistieke tak, draaien op de infrastructuur van Alibaba Cloud. Dit creëert een synergie die de kosten verlaagt en de efficiëntie verhoogt. Bovendien profiteert Alibaba Cloud van de snelle digitalisering van Chinese bedrijven, die hun activiteiten steeds vaker naar de cloud verplaatsen.

Bron: Alibaba IR

Digitale Media en Entertainment segment

Dit segment omvat platforms zoals Youku (video-streaming), Alibaba Pictures (filmproductie) en Alibaba Music. Het verdienmodel van dit segment is complexer. Inkomsten worden voornamelijk gegenereerd uit abonnementsgelden, reclameopbrengsten en contentproductie. Dit segment is strategisch belangrijk voor Alibaba omdat het de betrokkenheid van consumenten bij het hele ecosysteem vergroot. Door een breed aanbod van entertainment te bieden, houdt Alibaba gebruikers langer binnen zijn netwerk, wat indirect de inkomsten uit e-commerce en andere diensten stimuleert. Het is momenteel nog geen winstgevende tak, maar wordt gezien als een investering in de toekomst.

Logistiek segment

Cainiao Network is de logistieke tak van Alibaba. Het verdienmodel van Cainiao is gebaseerd op het leveren van logistieke diensten aan Alibaba’s commerciële platforms en externe bedrijven. Cainiao heeft een netwerk van logistieke partners en slimme technologie om de efficiëntie van leveringen te verbeteren. Het genereert inkomsten door het aanbieden van logistieke oplossingen, zoals het ophalen, sorteren en bezorgen van pakketten. De groei van de e-commerce platforms heeft direct invloed op de omzet van Cainiao.

Innovatie en andere segmenten

Dit segment omvat diverse kleinere activiteiten, waaronder de online kaartendienst Amap en de zakelijke communicatie-app DingTalk. Deze activiteiten zijn gericht op het verkennen van nieuwe markten en het creëren van toekomstige groeimotoren. Hoewel ze op dit moment een relatief klein deel van de totale omzet uitmaken, zijn ze essentieel voor de langetermijnstrategie van Alibaba om te blijven innoveren en relevant te blijven in de snel veranderende technologiemarkt.

Omzetverdeling

De omzet van Alibaba is grotendeels geconcentreerd in het commerciële segment. Historisch gezien is dit goed voor meer dan 80% van de totale omzet. De clouddivisie, hoewel snelgroeiend, is nog steeds een kleiner deel van het geheel, evenals de media- en logistieke segmenten. De verdeling verschuift echter geleidelijk, met een toenemende bijdrage van cloud computing en logistiek, wat de diversificatie van het bedrijf weerspiegelt.

De inkomstenstromen zijn dus divers, maar de afhankelijkheid van de e-commerce platforms blijft groot. Dit maakt Alibaba kwetsbaar voor veranderingen in consumentenbestedingen en regelgeving in China, maar de diversificatie naar cloud en andere diensten bouwt een veerkrachtiger bedrijfsmodel op de lange termijn. Het succes van Alibaba zal afhangen van hoe goed het in staat is om de groei van zijn niet-commerciële segmenten te versnellen en tegelijkertijd zijn leiderschap in de e-commerce te behouden.

Benieuwd naar de verwachtingen van Dell? Lees dan ook: Kopen of verkopen na de koersval? Let op cashflow en risico

Verwachtingen van analisten

Uit de recente analyses blijkt dat de meeste analisten positief blijven over Alibaba, ondanks de volatiliteit in de koers. Verschillende analisten, waaronder Rina Curatex van TR | OpenAI, Thomas Chong van Jefferies en Fawne Jiang van Benchmark Co., hebben hun koopadviezen gehandhaafd en hun koersdoelen verhoogd. Dit duidt op een sterk vertrouwen in het langetermijnpotentieel van het bedrijf, ondanks de huidige economische onzekerheden en de uitdagingen in de Chinese markt. Ze lijken de recente koersdaling te zien als een kans en niet als een fundamentele zwakte van het bedrijf. Deze positieve signalen suggereren dat de marktconsensus neigt naar een herstel en verdere groei van Alibaba, gedreven door de dominantie in e-commerce en de sterke positie in de clouddivisie.

Hoewel de meeste analisten positief zijn, laten sommige rapporten een voorzichtiger sentiment zien. Analisten zoals Robin Zhu van Bernstein en Jiong Shao van Barclays hebben hun koersdoelen naar beneden bijgesteld, hoewel ze hun koopadvies handhaven. Dit kan duiden op aanhoudende bezorgdheid over de concurrentiedruk en de impact van de economische vertraging. De meest opmerkelijke verandering komt van Joyce Ju van Bank of America Securities, die haar koersdoel heeft verlaagd naar $135, wat precies de huidige koers is. Dit weerspiegelt een neutrale houding en de verwachting dat de koers op korte termijn weinig beweging zal vertonen. Deze gemengde signalen onderstrepen de onzekerheid en de afweging die beleggers moeten maken tussen het grote groeipotentieel en de huidige macro-economische en regelgevende risico's.

Bron: TipRanks