Kopen of verkopen na de koersval? Let op cashflow en risico

In het kort:

• Dell overtrof de omzet- en winstverwachtingen, gedreven door sterke vraag naar AI-servers, maar de koers daalde door zorgen over de winstmarges.

• De verkoop van AI-servers overtrof voor het eerst de pc-verkoop en dient als een strategisch 'Trojaans paard' voor toekomstige, winstgevende diensten.

• Ondanks de koersdaling blijven de meeste analisten positief, handhaven zij hun 'buy' ratings en verhogen sommigen hun koersdoelen.

Dell Technologies is opgericht in 1984 door Michael Dell en begon als een computerbedrijf dat zich richtte op de directe verkoop van pc’s. Door de jaren heen groeide het uit tot een van de grootste technologiebedrijven ter wereld, met een breed portfolio van producten en diensten, waaronder servers, opslagsystemen, netwerkoplossingen en software. Het bedrijf heeft zich in de loop der tijd aangepast aan de veranderende markt en is een belangrijke speler geworden in de infrastructuur voor datacenters en de opkomende AI-markt.

Na een periode als beursgenoteerd bedrijf, ging Dell in 2013 van de beurs om zich te herstructureren. Het bedrijf keerde in 2018 terug op de beurs via een omgekeerde fusie met VMWare, waardoor het weer een publieke entiteit werd. Vanaf dat moment is de koers van het aandeel, net als bij veel andere technologiebedrijven, gevoelig geweest voor de marktomstandigheden en economische schommelingen.

De afgelopen jaren heeft het aandeel een opmerkelijk verloop gekend. Na de hernotering bleef de koers relatief stabiel, waarna het in 2020 en 2021 een sterke groei doormaakte, gedreven door de toegenomen vraag naar pc’s en zakelijke technologie tijdens de pandemie. In 2022 en 2023 was er een correctie, maar sindsdien heeft het aandeel zich sterk hersteld, mede dankzij de groei in de AI-servermarkt. Hieronder zie je een visuele weergave van de koersontwikkeling van de afgelopen jaren:

Bron: Tradingview

De laatste kwartaalcijfers

De meest recente kwartaalcijfers van Dell lieten een sterke prestatie zien, waarbij het bedrijf de verwachtingen van analisten overtrof. Waar de markt een omzet van rond de $29,19 miljard had verwacht, rapporteerde Dell een werkelijke omzet van $29,78 miljard, wat een overtreffing was van $590 miljoen. Ook de winst per aandeel (EPS) was hoger dan de consensus, met een gerapporteerde $2,32 tegenover een verwachte $2,29. Deze positieve afwijkingen werden aangedreven door de sterke vraag naar AI-servers en aanverwante infrastructuur. Deze groei in de infrastructuurdivisie was zo krachtig dat deze voor het eerst de omzet van de traditionele pc-divisie overtrof. Deze strategische verschuiving in inkomstenbronnen benadrukt de succesvolle positionering van Dell in de snelgroeiende markt voor kunstmatige intelligentie. Daarnaast verhoogde het bedrijf zijn financiële prognoses voor de rest van het fiscale jaar, wat duidt op een aanhoudend positief momentum en vertrouwen in de toekomstige groei.

Ondanks de indrukwekkende resultaten reageerde de aandelenmarkt met een koersdaling. Een belangrijke reden hiervoor was de zorg over de winstmarges. Hoewel de omzet uit AI-servers explosief groeit, zijn de marges op deze producten doorgaans lager dan die op pc's en andere traditionele hardware. Dit zorgde voor een daling van de totale operationele marge, wat sommige beleggers verontrustte. Dell's management benadrukte echter dat de verkoop van AI-servers fungeert als een 'Trojaans paard', dat de weg opent voor de verkoop van meer winstgevende diensten, zoals opslag, netwerken en onderhoud, die in de toekomst de marges ten goede zullen komen. De focus ligt nu op het veroveren van marktaandeel in deze cruciale, opkomende sector.

De toekomst van Dell ziet er veelbelovend uit, ondersteund door twee belangrijke groeifactoren. Ten eerste bevindt de vervangingscyclus voor AI-servers zich nog in een vroeg stadium, aangezien het grootste deel van de geïnstalleerde serverbasis van klanten nog relatief verouderd is. Dit biedt een aanhoudende en langdurige vraag naar nieuwe technologie. Ten tweede nadert de 'end-of-life' van Windows 10, wat naar verwachting een grote vervangingscyclus van pc's zal ontketenen, aangezien een aanzienlijk deel van Dell's klanten nog op dit besturingssysteem draait. Deze factoren, gecombineerd met de sterke orderportefeuille en de strategische focus op AI, geven aan dat de recente resultaten geen eenmalige prestatie waren, maar de basis vormen voor duurzame groei in de komende jaren.

Bron: Dell IR

Benieuwd naar de kwartaalcijfers van Marvell? Lees dan ook: Kwartaalcijfers marvell laten het aandeel dalen - ondanks recordomzet en winst

Verwachting van analisten

Ondanks de recente koersdaling na de publicatie van de kwartaalcijfers, lijkt het overgrote deel van de analisten niet overdreven bezorgd te zijn. Uit de gegeven gegevens blijkt dat veel toonaangevende analisten hun ‘buy’ rating handhaven en in een aantal gevallen zelfs hun koersdoelen verhogen. Analisten van onder andere Morgan Stanley, UBS, Raymond James, Bank of America, J.P. Morgan, Mizuho, Citi, Evercore ISI en Wells Fargo blijven positief over de vooruitzichten van Dell. Deze analisten lijken de terugval in de aandelenkoers te beschouwen als een tijdelijke reactie op de winstmarges en niet als een fundamenteel probleem.

De verhoging van de koersdoelen is een duidelijk signaal van hun vertrouwen. Analisten zoals David Vogt van UBS verhoogden hun koersdoel van $145 naar $155, terwijl Wamsi Mohan van Bank of America Securities een verhoging van $165 naar $167 doorvoerde. Deze herzieningen, gecombineerd met de algemene handhaving van de koopadviezen, suggereren dat de analisten de sterke groei in de AI-servermarkt en de verhoogde omzetprognoses als de belangrijkste indicatoren zien voor de toekomstige waarde van het bedrijf. Ze lijken de strategische positionering van Dell in de AI-markt en de verwachte positieve effecten op de lange termijn als belangrijker te beschouwen dan de huidige margedruk.

Hoewel de meerderheid positief blijft, zijn er ook enkele analisten die een meer voorzichtige houding aannemen. Steven Fox van Fox Advisors en Brandon Nispel van KeyBanc handhaven hun ‘hold’ rating. Daarnaast verhoogden Krish Sankar van TD Cowen en Tim Long van Barclays hun koersdoelen weliswaar licht, maar bleven ze eveneens bij hun ‘hold’ advies. Deze analisten zijn mogelijk nog niet overtuigd van de snelheid waarmee de marges zullen herstellen of maken zich zorgen over de concurrentie. Hun houding weerspiegelt een afwachtende positie om te zien hoe Dell de explosieve omzetgroei kan omzetten in hogere winstgevendheid.

Bron: TipRanks