Dit aandeel groeit al jaren absurd hard, toch staat het nu op de laagste waardering ooit
- Jelger Sparreboom
- 3 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort
Een omzetgroei van bijna 50% zorgde recent voor een forse koersdaling van het aandeel.
MercadoLibre investeert tegelijk agressief in logistiek, fintech en kredietverlening.
De waardering staat rond niveaus die nooit eerder voorkwamen.
MercadoLibre behoort inmiddels tot de belangrijkste technologiebedrijven van Latijns-Amerika. Het bedrijf begon eind jaren negentig als online marktplaats waar consumenten producten konden kopen en verkopen. Door de jaren heen groeide het uit tot een digitaal ecosysteem met e-commerce, betalingen, logistiek, kredietverlening en advertenties als belangrijkste activiteiten. Vooral in Brazilië, Mexico en Argentinië heeft het bedrijf een zeer sterke positie opgebouwd.
EV/EBITDA (waardering)
De schaal van het bedrijf valt inmiddels moeilijk te negeren. In het eerste kwartaal van 2026 steeg de omzet met 49% naar 8,8 miljard dollar. Daarmee realiseerde MercadoLibre de hoogste omzetgroei sinds 2022. Toch reageerde de beurs opvallend negatief op de kwartaalcijfers. Het aandeel verloor fors terrein doordat beleggers zich zorgen maakten over dalende marges en lagere winstgroei.
Omzet
Onder de oppervlakte laat MercadoLibre zeer sterke operationele trends zien. Het aantal actieve gebruikers groeit stevig door. De handelsactiviteiten versnellen. Het logistieke netwerk wordt efficiënter. De financiële activiteiten winnen schaal. Tegelijkertijd investeert het management agressief verder in groei.
Een ecosysteem dat steeds sterker wordt
MercadoLibre bestaat uit meerdere platformen die elkaar versterken. Het handelsplatform vormt nog altijd het hart van het bedrijf. Consumenten kopen daar producten van externe verkopers of rechtstreeks van MercadoLibre zelf. Rondom dat handelsplatform bouwde het bedrijf een complete infrastructuur van betalingen, logistiek en financiële diensten.
Voor consumenten zorgt dat voor een steeds soepelere ervaring. Voor verkopers ontstaat een omgeving waarin vrijwel alle belangrijke processen via hetzelfde platform verlopen. Een verkoper kan producten aanbieden via MercadoLibre, betalingen verwerken via Mercado Pago, advertenties inkopen binnen het platform en gebruikmaken van de logistieke infrastructuur van het bedrijf.
Dat laatste onderdeel groeide uit tot een van de grootste concurrentievoordelen van MercadoLibre. Het bedrijf investeerde jarenlang zwaar in fulfilmentcentra, distributiehubs en eigen bezorgnetwerken. Inmiddels verloopt ongeveer 95% van alle leveringen via de eigen logistieke infrastructuur van MercadoLibre. Een groot deel van de pakketten komt rechtstreeks uit fulfilmentcentra van het bedrijf zelf.
De schaal van dat netwerk begint duidelijke economische voordelen op te leveren. In Brazilië verlaagde MercadoLibre recent bewust de drempel voor gratis verzending. Daardoor steeg het aantal verkochte producten explosief. Het aantal verkochte items in Brazilië groeide met 56% op jaarbasis. Tegelijkertijd daalden de verzendkosten per pakket met 17% in lokale valuta.
Management benadrukte tijdens de earnings call dat gratis verzending wordt gezien als een langetermijninvestering in consumentengedrag. Volgens CEO Ariel Szarfsztejn reageren gebruikers momenteel sterker op die strategie dan aanvankelijk verwacht werd. Gebruikers kopen vaker producten, blijven langer actief op het platform en gebruiken meer categorieën binnen het ecosysteem.
Ook de advertentieactiviteiten profiteren daarvan. MercadoLibre beschikt inmiddels over enorme hoeveelheden gebruikersdata afkomstig van transacties, betalingen en koopgedrag. Daardoor kunnen verkopers gerichter adverteren binnen het platform. De advertentieactiviteiten groeiden recent met meer dan 70% op jaarbasis.
Mercado Pago groeit uit tot digitale financiële infrastructuur
De tweede grote groeimotor van MercadoLibre is Mercado Pago. Wat ooit begon als een betalingsoplossing voor het handelsplatform, ontwikkelt zich steeds meer tot een zelfstandig financieel ecosysteem.
Mercado Pago biedt inmiddels digitale wallets, betaalkaarten, investeringsproducten, verzekeringen en kredietverlening aan. Het platform verwerkt zowel online als offline betalingen. Daarnaast kunnen consumenten geld bewaren binnen hun Mercado Pago-account en daar rendement op ontvangen.
De groei van deze activiteiten verloopt uitzonderlijk snel. Het aantal maandelijkse actieve gebruikers steeg recent naar bijna 83 miljoen. De assets under management groeiden met 77% naar bijna 20 miljard dollar.
Vooral de kredietactiviteiten groeien momenteel hard. Het totale kredietportfolio steeg naar ongeveer 14,6 miljard dollar. Binnen dat portfolio vormen creditcards inmiddels het belangrijkste groeigebied. MercadoLibre gaf in één kwartaal ongeveer 2,7 miljoen nieuwe creditcards uit. De creditcardportefeuille groeide met meer dan 100% op jaarbasis.
Dat onderdeel is strategisch zeer belangrijk voor het bedrijf. Zodra consumenten een Mercado Pago-creditcard gebruiken, stijgt vaak ook hun activiteit binnen het handelsplatform. Ze doen vaker aankopen via MercadoLibre, gebruiken meer financiële producten en blijven langer actief binnen het ecosysteem.
De kracht van MercadoLibre zit daarbij sterk in data. Het bedrijf beschikt over uitgebreide informatie over betaalgedrag, aankoopfrequentie en gebruikersactiviteit. Daardoor kan MercadoLibre kredietrisico’s vaak nauwkeuriger inschatten dan traditionele banken. In de filings beschrijft het bedrijf hoe interne risicomodellen gebruikers analyseren op basis van betalingsgeschiedenis, transactiedata en activiteit binnen het ecosysteem.
De snelle kredietgroei zorgt momenteel wel voor druk op de winstgevendheid. In het kwartaalrapport liep de post voor voorzieningen op dubieuze leningen op naar 1,24 miljard dollar tegenover 603 miljoen dollar een jaar eerder.
Dat mechanisme vraagt om nuance. Wanneer MercadoLibre nieuwe leningen verstrekt, moet het bedrijf direct voorzieningen opnemen voor verwachte toekomstige verliezen. Bij een snel groeiend kredietboek leidt dat automatisch tot hogere kosten op korte termijn. Daardoor ontstaat druk op de marges, zelfs wanneer de kwaliteit van het kredietportfolio stabiel blijft.
EBIT marge
Management gaf tijdens de earnings call meerdere keren aan dat deze margedruk voortkomt uit bewuste investeringskeuzes. CFO Martin de los Santos zei expliciet dat MercadoLibre momenteel geen focus legt op korte termijn marges en de investeringsintensiteit bewust hoog houdt.
Waarom de waardering momenteel zo opvallend is
De beurs kijkt momenteel vooral naar de teruggevallen operationele marge. Die daalde van bijna 13% naar ongeveer 7%. Tegelijkertijd groeit de omzet richting ongeveer 40 miljard dollar op jaarbasis. Dat zorgt voor een situatie die historisch zelden voorkomt bij bedrijven met deze groeisnelheid.
Een deel van de markt twijfelt of MercadoLibre de marges op termijn weer sterk kan laten oplopen. Vooral de zware investeringen in logistiek, gratis verzending en kredietverlening zorgen voor onzekerheid rond de winstontwikkeling van de komende kwartalen.
Toch valt op dat de operationele prestaties van het bedrijf op veel vlakken juist versnellen. Het aantal actieve kopers stijgt stevig door. Het handelsvolume groeit harder. De verzendkosten per pakket dalen. De gebruikersactiviteit neemt toe. Mercado Pago groeit uit tot een steeds belangrijker financieel platform binnen Latijns-Amerika.
Ook bekende beleggers begonnen recent opnieuw interesse te tonen. Michael Burry maakte bekend dat hij na de koersdaling een nieuwe positie in MercadoLibre heeft opgebouwd. Daarbij wees hij onder andere op de sterke omzetgroei en de lange termijn potentie van het platform.
Advertorial
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.J. of kiezen voor spaardeposito's met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
