Dit bedrijf heeft al 90% van al zijn eigen aandelen teruggekocht (door schulden aan te gaan)
- Jelger Sparreboom
- 34 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
AutoZone heeft sinds 1998 bijna al zijn aandelen teruggekocht.
De onderneming bouwde tegelijk miljarden dollars aan schulden op.
Achter de sterke beursgeschiedenis schuilt een financieel model dat weinig ruimte laat voor tegenslagen.
AutoZone verkoopt auto onderdelen, onderhoudsproducten en diagnoseapparatuur via duizenden winkels in de Verenigde Staten, Mexico en Brazilië. Op het eerste gezicht lijkt het bedrijf op een klassieke winkelketen. De economische structuur van AutoZone werkt echter fundamenteel anders dan die van een doorsnee retailer.
Koers AutoZone
Een automobilist die een defecte accu, kapotte sensor of versleten remschijf nodig heeft, wil vaak dezelfde dag geholpen worden. Een garage die een half gedemonteerde auto op de brug heeft staan, kan moeilijk enkele dagen wachten op een levering. Snelheid heeft daardoor enorme waarde in deze sector.
Dat verklaart waarom AutoZone zoveel investeert in fysieke aanwezigheid. Het bedrijf beschikt inmiddels over duizenden winkels en uitgebreide distributiecentra verspreid over Noord Amerika. Die winkels functioneren deels als lokale magazijnen. Daardoor kunnen onderdelen vaak binnen enkele uren geleverd worden. Grote distributiepunten, de zogenaamde Mega Hubs, bevatten meer dan 100.000 verschillende producten en bevoorraden omliggende winkels en garages.
De onderneming profiteert daarnaast van een structurele trend binnen het Amerikaanse wagenpark. Auto’s blijven langer op de weg. Nieuwe voertuigen zijn duurder geworden en financieringskosten zijn opgelopen. Veel consumenten blijven daarom langer rijden in oudere voertuigen. Oudere auto’s hebben vaker onderhoud nodig en zorgen voor een constante vraag naar onderdelen zoals remmen, filters, accu’s en ophangingscomponenten.
AutoZone richt zich op twee klantgroepen. De eerste groep bestaat uit doe het zelf klanten die thuis onderhoud uitvoeren. De tweede groep bestaat uit garages en professionele monteurs. Vooral dat commerciële segment groeit stevig. Tijdens de earnings call over het tweede kwartaal van 2026 sprak management over bijna tien procent commerciële omzetgroei ondanks zware winterstormen.
Die operationele kracht vormt de basis onder het succes van AutoZone. Het bedrijf bezit een sterk merk in de aftermarket voor auto onderdelen. Monteurs vertrouwen op de beschikbaarheid van onderdelen en consumenten weten dat ze snel geholpen kunnen worden.
Het financiële model achter de aandeleninkopen
Het meest opvallende aspect van AutoZone zit niet in de winkels, de distributiecentra of de omzetgroei. Het echte verhaal bevindt zich op de balans.
Sinds 1998 heeft AutoZone ongeveer 155 miljoen aandelen teruggekocht voor een totaalbedrag van meer dan 39 miljard dollar. Vandaag staan nog ongeveer 16,5 miljoen aandelen uit. De onderneming heeft dus vrijwel haar volledige oorspronkelijke aandelenbasis opgekocht.
Uitstaande aandelen
Dat proces had enorme gevolgen voor de winst per aandeel. Zelfs wanneer de nettowinst beperkt groeide, steeg de winst per aandeel vaak stevig doordat het aantal aandelen steeds verder daalde. Die financiële dynamiek speelde jarenlang een belangrijke rol in het beursrendement van AutoZone.
De onderneming financierde een groot deel van die aandeleninkopen via schulden en via een extreem efficiënt werkkapitaalmodel. Op de balans staat inmiddels ongeveer 8,9 miljard dollar aan langlopende schulden. Daarnaast gebruikt het bedrijf ook kortlopende financiering via commercial paper. Het eigen vermogen is inmiddels negatief geworden en bedroeg in februari 2026 ongeveer min 2,9 miljard dollar.
Long Term Debt en Total Equity
Dat negatieve eigen vermogen komt grotendeels voort uit de enorme hoeveelheid ingekochte aandelen. Wanneer een onderneming aandelen terugkoopt tegen hoge prijzen, verdwijnt boekhoudkundig een deel van het eigen kapitaal.
AutoZone kon deze strategie jarenlang volhouden dankzij een zeer bijzonder financieringssysteem. Het bedrijf betaalt leveranciers vaak pas lang nadat onderdelen al verkocht zijn. Daardoor financieren leveranciers een groot deel van de dagelijkse operatie. Accounts payable bedroeg in februari 2026 ongeveer 8,3 miljard dollar.
Management beschrijft in de filings hoe AutoZone actief onderhandelt over lange betalingstermijnen en gebruikmaakt van supplier financing programma’s via banken. Dat systeem zorgt ervoor dat de onderneming weinig eigen kapitaal hoeft vast te zetten in de dagelijkse bedrijfsvoering.
Zolang de omzet stabiel groeit en kredietmarkten toegankelijk blijven, werkt dit model zeer efficiënt. Het creëert sterke kasstromen die vervolgens opnieuw gebruikt kunnen worden voor aandeleninkopen.
De onderneming bleef ondertussen fors investeren in uitbreiding. AutoZone verwacht ongeveer 350 tot 360 nieuwe winkels te openen in 2026. Ook de investeringen in distributiecentra, technologie en logistiek lopen stevig op. De jaarlijkse capex beweegt richting 1,6 miljard dollar.
Hierdoor ontstaat een bijzondere situatie. AutoZone probeert tegelijkertijd zijn infrastructuur agressief uit te bouwen en enorme hoeveelheden kapitaal terug te sturen naar aandeelhouders.
De beursgeschiedenis van AutoZone laat zien hoe krachtig aandeleninkopen kunnen werken wanneer een onderneming stabiele kasstromen genereert. Het verhaal laat tegelijk zien hoe ver een onderneming haar balans kan oprekken in de zoektocht naar hogere winst per aandeel.
Zolang de operationele machine soepel draait, oogt het model indrukwekkend efficiënt. Zodra omzetgroei vertraagt, marges onder druk komen of kredietmarkten minder toegankelijk worden, ontstaat een veel gevoeliger financieel profiel. AutoZone heeft zichzelf daardoor afhankelijk gemaakt van voortdurende operationele stabiliteit en blijvende toegang tot goedkoop kapitaal.
Advertorial
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,91% p.J. of kiezen voor spaardeposito's met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,15% p.j.
