Goedkoop groeiaandeel? Dit verborgen risico houdt beleggers tegen
- Arne Verheedt
- 2 jan
- 5 minuten om te lezen
In het kort
Brutoboekingen stegen in Q3 2025 met 21% op jaarbasis tot $49,74 miljard, terwijl de aangepaste EBITDA met 33% toenam tot $2,26 miljard.
De Delivery-divisie, mede dankzij de uitbreiding naar boodschappen en retail, groeide met 24% en draait inmiddels op een run-rate van $12 miljard aan boekingen.
Groeiaandeel met hybride strategie rond autonome voertuigen toont potentieel, maar AV-concurrentie en juridische risico’s blijven bedreigingen op de lange termijn.
Met een indrukwekkend groeitempo, stevige winsten en ambitieuze technologie-investeringen, lijkt Uber zich op te maken voor een dominante positie in het tijdperk van autonome mobiliteit. Toch zijn er fundamentele vragen: blijft Uber de onmisbare schakel tussen vraag en aanbod in mobiliteit of wordt het ingehaald door techreuzen die eigen netwerken bouwen?
Dit artikel werpt een kritische blik op Uber’s groeistrategie, financiële fundamenten en vooral: de rol die het bedrijf denkt te spelen in een toekomst waarin voertuigen zichzelf besturen.
Sterke groeicijfers verdoezelen fundamentele onzekerheden
Uber presenteerde in Q3 2025 een robuust kwartaal met brutoboekingen van $49,74 miljard, een stijging van 21% ten opzichte van vorig jaar. De omzet groeide met 19% tot $13,47 miljard, terwijl het aantal ritten met 22% toenam. De aangepaste EBITDA kwam uit op $2,26 miljard, een stijging van 33% ten opzichte van Q3 2024.
Uber noteert een stijging van 21% in boekingen op jaarbasis:
Tegelijk is er sprake van een opmerkelijke beurskorting. Uber noteert rond de 20 keer de verwachte winst, wat laag is voor een platformbedrijf met deze groeicijfers. Zelfs bij een conservatieve waardering ligt het reële koersdoel volgens meerdere analisten tussen $110 en $124, tegenover een koers van rond de $81.
Deze onderwaardering kan deels verklaard worden door onzekerheden rond autonome voertuigen (AVs). De angst leeft dat techbedrijven zoals Waymo (Alphabet) en Tesla Uber buitenspel zetten door zelf rechtstreeks ritten aan te bieden via eigen apps. En hoewel Uber partnerships heeft gesloten met onder meer Waymo, WeRide, Avride en Nuro, blijven beleggers sceptisch over de houdbaarheid van Uber’s bemiddelende rol.
De AV-strategie: hybride model als reddingsboei?
Uber kiest nadrukkelijk voor een hybride aanpak: een combinatie van menselijke chauffeurs en autonome voertuigen. Dit stelt het bedrijf in staat om flexibiliteit te behouden bij vraagpieken en tegelijk de efficiency van AV’s te benutten. In samenwerking met NVIDIA ontwikkelt Uber een technologieplatform voor AV-beheer, met als doel tegen 2027 100.000 voertuigen operationeel te hebben.
Uber sluit samenwerking met Nvidia voor grootschalig beheer van autonome voertuigen:
Belangrijker nog is het platformdenken: Uber wil de marktplaats zijn waar AV’s hun ritten vinden. Het bedrijf beschikt over 189 miljoen maandelijkse actieve gebruikers en meer dan 14 miljard ritten per jaar, cijfers die nauwelijks te repliceren zijn voor nieuwkomers. Toch is deze voorsprong niet onaantastbaar. Als Waymo met succes eigen netwerken opzet, zoals in Phoenix en Austin, waar het al 450.000 ritten per week uitvoert, wordt het scenario realistischer waarin Uber als tussenpersoon deels buitenspel komt te staan.
Uber’s tegenzet is diversificatie: naast partnerschappen bouwt het aan een eigen vloot (o.a. via Lucid), waarin het controle houdt over beschikbaarheid en prijszetting. Deze strategie kost kapitaal en verhoogt de balansrisico’s, maar biedt ook zekerheid dat Uber AV’s op het platform kan houden, zelfs als partners hun koers wijzigen.
Delivery groeit stilletjes uit tot tweede groeimotor
Hoewel mobiliteit nog altijd de grootste omzetbron is, ontwikkelt de Delivery-divisie zich snel tot een krachtige tweede motor. Brutoboekingen in deze divisie stegen met 24% tot $23,3 miljard in Q3 2025. Het interessantste groeisegment binnen Delivery is boodschappen en retail, goed voor een run-rate van $12 miljard.
Uber’s strategie is om zich niet te positioneren als volledige supermarktvervanger (zoals Amazon of Instacart), maar als “top-up” partner: de snelle aanvuller voor kleine, vergeten boodschappen. Dit nichemodel blijkt effectief en heeft geleid tot een stijging van 27% in maandelijkse bestelfrequentie binnen het platform.
Uber registreert een toename van 27% in maandelijkse bestelfrequentie:
De integratie van AI en aanbevelingsalgoritmen maakt het mogelijk om retail beter te koppelen aan mobiliteit. Denk aan het promoten van een koffiebestelling tijdens je rit naar werk. Zo wordt het Uber-platform steeds meer een ecosysteem waar data en gedrag centraal staan.
AI als volgende inkomstenbron
Uber experimenteert ook met het verkopen van advertentieruimte op zijn platform en het uitvoeren van zogeheten "digitale taken", waarbij chauffeurs kleine AI-trainingsopdrachten uitvoeren voor centen tot dollars. Deze taken zoals stemopnames of fotocategorisering kunnen worden verkocht aan AI-bedrijven. Momenteel is dit nog in de pilotfase in de VS en India, maar het potentieel ligt op honderden miljoenen dollars extra omzet, met minimale extra kosten.
Bovendien gebruikt Uber AI om routes te optimaliseren, gepersonaliseerde aanbevelingen te doen en advertenties te plaatsen allemaal met als doel hogere marges en meer engagement. AI is daarmee niet alleen een buzzword, maar ook een daadwerkelijke marge- en omzetmotor.
Structurele risico's blijven aanwezig
Toch zijn er blijvende risico’s. Juridische discussies over de status van chauffeurs als zelfstandige of werknemer kunnen Uber's kosten fors verhogen. In Q3 2025 werd al een eenmalige last van $479 miljoen geboekt voor juridische kwesties.
Ook macro-economische risico’s blijven aanwezig. In een recessie bezuinigen consumenten sneller op ritten en bezorgdiensten. Abonnementen zoals Uber One bieden enige bescherming, maar zijn geen garantie.
Tegenover deze risico’s staat een sterke financiële positie. Uber genereerde $8,66 miljard aan vrije kasstroom in de afgelopen twaalf maanden en beschikt over $8,4 miljard aan cash. De schuldenlast is beheersbaar, met een gezonde kasstroomdekkingsgraad.
Overzicht van Uber’s vrije kasstroomgroei sinds 2019:
Sterke cijfers garanderen nog geen blijvende strategische rol. Als partijen als Waymo of Tesla hun eigen netwerken succesvol uitrollen, loopt Uber het risico om buitenspel te worden gezet. De sleutel ligt bij het benutten van de bestaande gebruikersdata, schaal en samenwerkingen. Lukt dat, dan kan Uber uitgroeien tot het centrale coördinatiepunt van mobiliteit, waar elke AV-aanbieder op in moet pluggen. Maar dat scenario is allerminst verzekerd.
Een groeiaandeel als tussenpersoon in het tijdperk van decentralisatie?
De fundamentele vraag is of Uber waarde toevoegt in een toekomst waarin auto’s zelfstandig opereren. Wordt Uber het Booking.com van mobiliteit, een neutrale bemiddelaar tussen vraag en aanbod of slechts een tijdelijke tussenoplossing totdat de Googles en Teslas van deze wereld hun eigen netwerken uitrollen?
Voorlopig heeft Uber nog de schaal, gebruikersdata en platformexpertise die nieuwe toetreders missen. Maar als concurrenten erin slagen om klantgedrag rechtstreeks te sturen, zonder tussenkomst van Uber, dreigt een existentiële uitdaging. Het succes van Uber’s AV-strategie zal dus afhangen van zijn vermogen om niet alleen vraag, maar ook aanbod duurzaam aan zich te binden.
De onzekerheden rond Uber laten zien hoe afhankelijk platformmodellen zijn van technologie, regelgeving en concurrentie. Voor beleggers die liever kiezen voor voorspelbaarheid en tastbare waarde, kan een alternatief buiten de beurs aantrekkelijk zijn. Vastgoed met stabiele huurinkomsten biedt in dat opzicht een andere vorm van zekerheid en kasstroom.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed met focus op supermarkten en zorgcentra, segmenten die ook in economisch wisselvallige tijden veerkrachtig blijven. Het fonds realiseerde de afgelopen jaren een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, waarvan 6% maandelijks wordt uitgekeerd, wat zorgt voor regelmatige cashflow en brede spreiding over solide huurders.
Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds past bij jouw beleggingsdoelen.
Opmerkingen